BKV-Produktion in Q3 übertrifft Prognose bei verfehltem Stromergebnis

Die BKV Corporation verzeichnete im dritten Quartal eine stärkere Upstream-Förderung und ein höheres bereinigtes Ergebnis. Das Stromgeschäft verfehlte jedoch die Prognose, da das Unternehmen weiterhin Kapital für eine potenzielle Multi-Gigawatt-Erzeugungsplattform in Texas bereitstellte.

In den drei Monaten zum 30. September 2026 belief sich der auf BKV entfallende Nettogewinn auf 29,4 Millionen US-Dollar, nach 83,5 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum. Bereinigt um Posten wie nicht realisierte Gewinne und Verluste aus Derivaten sowie sonstige einmalige Transaktionen stieg der auf BKV entfallende bereinigte Nettogewinn von 23,1 Millionen auf 39,9 Millionen US-Dollar. Das bereinigte verwässerte Ergebnis je Aktie lag bei 0,36 US-Dollar gegenüber 0,27 US-Dollar im Vorjahr.

Das auf BKV entfallende bereinigte EBITDAX stieg von 101,3 Millionen auf 132,7 Millionen US-Dollar. Der auf BKV entfallende bereinigte freie Cashflow vor Stromwachstum belief sich auf 31,2 Millionen US-Dollar – mehr als das Doppelte der im Vorjahresquartal ausgewiesenen 15,0 Millionen US-Dollar.

Upstream-Förderung übertrifft Prognose

Die durchschnittliche Nettoförderung erreichte 981 MMcfe pro Tag und lag damit über der BKV-Prognosespanne von 935 MMcfe bis 965 MMcfe pro Tag. Die durchschnittlich erzielten Preise ohne Derivate beliefen sich auf 2,31 US-Dollar pro Mcf für Erdgas und 23,05 US-Dollar pro Barrel für Erdgasflüssigkeiten (NGL), während die durchschnittlichen operativen Barbetriebskosten bei 1,42 US-Dollar pro Mcfe lagen.

Die aufgelaufenen Entwicklungsinvestitionen beliefen sich auf rund 51,5 Millionen US-Dollar und lagen damit unter der Prognosespanne des Unternehmens von 55 Millionen bis 75 Millionen US-Dollar. Das Upstream- und Midstream-Segment erwirtschaftete im Quartal ein bereinigtes EBITDAX von 122,1 Millionen US-Dollar.

BKV schloss am 15. September eine Barnett-Akquisition ab, die eine zusätzliche Nettoförderung von rund 65 MMcfe pro Tag, nachgewiesene erschlossene Förderreserven von 0,35 Tcfe und eine Nettofläche von etwa 117.000 Acres einbrachte. Die erworbenen Vermögenswerte umfassen zudem rund 1.000 selbst betriebene Bruttobohrungen, eine kryogene Gasanlage mit einer Kapazität von 180 MMcf pro Tag, Sammelinfrastruktur sowie eine in Betrieb befindliche CO2-Abscheidungsanlage mit einer Injektionsrate von mehr als 100.000 Tonnen pro Jahr in den vorangegangenen zwölf Monaten.

Das Unternehmen teilte mit, dass die Transaktion seine Förderung flüssigkeitenreicher Vorkommen erweitert und seine zusammenhängende Position im Barnett Shale gestärkt habe. BKV prüft derzeit das erworbene Bohrinventar sowie potenzielle operative Effizienzsteigerungen.

Ergebnisse der Stromsparte verfehlen Prognosespanne des Unternehmens

Die Stromerzeugung von BKV belief sich im Quartal auf 2.317 GWh. Die Kraftwerke Temple I und Temple II verzeichneten durchschnittliche Auslastungsgrade von rund 76 % bzw. 67 % bei einem durchschnittlichen Spark Spread von 21,18 US-Dollar pro MWh.

Das bereinigte EBITDAX im Strombereich lag einschließlich zugewiesener Gemein-, Verwaltungs- und Marketingkosten bei 29,5 Millionen US-Dollar und damit unter der Prognosespanne des Unternehmens von 45 Millionen bis 65 Millionen US-Dollar. Nach Abzug der nicht beherrschenden Anteile belief sich das auf BKV entfallende bereinigte EBITDAX aus dem Stromsegment auf rund 21,0 Millionen US-Dollar.

BKV hält eine Beteiligung von 75 % an dem Joint Venture, das die Temple-Erzeugungsanlagen mit rund 1,5 GW hält. Das Unternehmen hat modulare Erzeugungsausrüstung mit einer Kapazität von rund 600 MW zur Lieferung in den Jahren 2027 und 2028 bestellt und etwa 1,2 GW an GuD-Kapazitäten zur Auslieferung ab 2028 reserviert. Zusammen mit den bestehenden Anlagen könnten diese Erweiterungen die potenzielle Kapazität auf rund 3,3 GW steigern; die Entwicklung hängt jedoch von Finanzierungen, behördlichen Genehmigungen, kommerziellen Verhandlungen und langfristigen Stromabnahmeverträgen ab.

Das Unternehmen gab eine Absicherungsvereinbarung mit einem Hyperscaler mit Investment-Grade-Rating bekannt, die bis zum ersten Quartal 2027 bis zu rund 90 % der Zahlungen und Anzahlungen im Rahmen einer Turbinenausrüstungsvereinbarung über rund 200 Millionen US-Dollar abdeckt. Zudem schloss es eine Kostenerstattungsvereinbarung über bis zu rund 179 Millionen US-Dollar mit einem KI-Unternehmen im Zusammenhang mit dem modularen Ausbau vor Unterzeichnung eines Stromabnahmevertrags ab. BKV wies darauf hin, dass diese Vereinbarungen keinen garantierten Abschluss von PPAs bedeuten.

Investitionen im vierten Quartal konzentrieren sich auf Stromwachstum

Für das vierte Quartal erwartet BKV eine Nettoförderung von 1.010 MMcfe bis 1.030 MMcfe pro Tag, was ein volles Förderquartal aus der Akquisition im September sowie die Annahme von Ethan-Rejection widerspiegelt. Die Entwicklungsinvestitionen werden auf 55 Millionen bis 75 Millionen US-Dollar veranschlagt.

Die aufgelaufenen Bruttoinvestitionen werden voraussichtlich insgesamt 315 Millionen bis 385 Millionen US-Dollar betragen, darunter 240 Millionen bis 270 Millionen US-Dollar für strategische Investitionen und Instandhaltung im Strombereich. BKV führte die höheren strategischen Ausgaben im Stromsektor auf zusätzliche modulare Ausrüstung zurück, die teilweise durch die Kostenerstattungsvereinbarung unterstützt wird. Das Unternehmen prognostiziert für das vierte Quartal Beiträge von 80 Millionen bis 100 Millionen US-Dollar von seinen Joint-Venture-Partnern in den Bereichen Strom und CCUS, vorbehaltlich der tatsächlichen Ausgaben und erforderlichen Genehmigungen.

Für das vierte Quartal wird ein bereinigtes EBITDAX im Strombereich von 10 Millionen bis 30 Millionen US-Dollar erwartet. BKV stellte zudem Betriebskosten für Förderstellen und Aufwältigungsarbeiten von 0,52 bis 0,56 US-Dollar pro Mcfe sowie Kosten für Sammlung, Kompression, Aufbereitung und Transport von 0,75 bis 0,79 US-Dollar pro Mcfe in Aussicht.

Zum 30. September verfügte BKV über eine Liquidität von rund 1,16 Milliarden US-Dollar. Der Nettoverschuldungsgrad lag beim 2,41-Fachen, basierend auf einer Gesamtverschuldung von 2,01 Milliarden US-Dollar, liquiden Mitteln und Barmitteln mit Verfügungsbeschränkung von 635,8 Millionen US-Dollar sowie einem annualisierten bereinigten EBITDAX von 568,5 Millionen US-Dollar.

CCUS-Plattform expandiert

BKV verpresste im dritten Quartal rund 55.200 Tonnen Kohlendioxid. Das Unternehmen verfügt nun über vier in Betrieb befindliche Projekte zur CO2-Abscheidung, -Nutzung und -Speicherung mit einer prognostizierten jährlichen Injektionsrate von rund 350.000 Tonnen.

BKV strebt für 2028 eine Injektionsrate von 1,5 Millionen Tonnen pro Jahr aus betriebenen und in der Entwicklung befindlichen Projekten an. Zudem erhielt das Unternehmen im Quartal eine Verra-Zertifizierung für CO2-Gutschriften, die nach Angaben von BKV die Lieferung von CO2-gespeichertem Erdgas im Rahmen einer Vereinbarung über bis zu rund 10 MMcf pro Tag ermöglicht. Die Lieferungen haben noch nicht begonnen und hängen weiterhin von Token-Übertragungen ab.

Die Wachstumspläne des Unternehmens unterliegen weiterhin der Volatilität der Erdgas- und Strompreise, der Integration von Übernahmen, der Verfügbarkeit von Finanzierungen sowie behördlichen Genehmigungen. Der geplante Ausbau der Stromerzeugung hängt zudem von der Sicherung zufriedenstellender langfristiger Verträge ab, während geplante CCUS-Projekte vor dem Erreichen der Zielgröße möglicherweise finale Investitionsentscheidungen, externe Finanzmittel und ausreichende CO2-Mengen erfordern.