Black Hills bekräftigt Ausblick für 2026 bei steigendem Q3-EPS, nennt Details zum Google-Projekt

Die Black Hills Corporation (NYSE: BKH) hat ihre bereinigte Gewinnprognose für 2026 bekräftigt, nachdem der Gewinn im dritten Quartal im Vorjahresvergleich gestiegen war, gestützt durch neue Versorgungstarife und Kostenerstattungen über Tarifanpassungen (Rider Recovery). Zudem umriss das Unternehmen den erwarteten finanziellen Beitrag aus Vereinbarungen zur Versorgung des von Google geplanten Rechenzentrums in Wyoming – ein Projekt, von dem es im Jahr 2030 einen Nettogewinn von rund 150 Millionen US-Dollar erwartet.

Der GAAP-Gewinn je Aktie stieg im dritten Quartal auf 0,54 US-Dollar nach 0,34 US-Dollar im Vorjahreszeitraum. Das bereinigte Ergebnis je Aktie (bereinigtes EPS), das Kosten im Zusammenhang mit der noch ausstehenden Fusion mit NorthWestern Energy ausklammert, legte von 0,45 US-Dollar auf 0,57 US-Dollar zu. Black Hills verzeichnete im Quartal fusionsbedingte Kosten nach Steuern in Höhe von 2,5 Millionen US-Dollar bzw. 0,03 US-Dollar je Aktie.

Neue Tarife und Rider-Kostenerstattungen steuerten 0,15 US-Dollar je Aktie zum Ergebnis im Vorjahresvergleich bei, davon 0,12 US-Dollar aus dem Strom- und 0,03 US-Dollar aus dem Gasversorgungsgeschäft. Ein höherer Kundenverbrauch brachte zusätzliche 0,03 US-Dollar je Aktie, während die Transportvolumina 0,02 US-Dollar beitrugen. Diese positiven Effekte wurden teilweise durch höhere Personalkosten, neu ausgegebene Aktien, Finanzierungs- und Abschreibungsaufwendungen sowie sonstige Posten geschmälert.

Die Witterung wirkte sich im Quartal im Vergleich zu normalen Bedingungen mit 0,02 US-Dollar je Aktie positiv aus. Günstige Witterungsverhältnisse im Strombereich wurden dabei teilweise durch ungünstige Bedingungen im Gasbereich gedämpft.

In den ersten neun Monaten des Jahres 2026 belief sich das GAAP-EPS auf 2,76 US-Dollar, verglichen mit 2,58 US-Dollar im gleichen Zeitraum des Jahres 2025. Das bereinigte EPS stieg von 2,68 US-Dollar auf 2,89 US-Dollar. Neue Tarife und Rider-Kostenerstattungen trugen seit Jahresbeginn 0,60 US-Dollar je Aktie bei, während die Witterung das Ergebnis im Vergleich zu normalen Bedingungen um 0,15 US-Dollar je Aktie schmälerte. Zudem belasteten höhere Zinsaufwendungen und die Ausgabe neuer Aktien den Vorjahresvergleich.

Prognose und Investitionsplan

Black Hills behielt seine Prognose für das bereinigte EPS für 2026 von 4,25 bis 4,45 US-Dollar bei. Der Mittelwert entspricht einem Wachstum von 6 % gegenüber dem bereinigten EPS von 4,10 US-Dollar im Jahr 2025. Der Basisplan des Unternehmens stützt ein Wachstum in der oberen Hälfte seiner angestrebten durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate (CAGR) von 4 % bis 6 % beim bereinigten EPS für den Zeitraum 2026 bis 2030.

Der Basisausblick beinhaltet eine Nachfrage nach 600 Megawatt aus Rechenzentren im Zusammenhang mit Microsoft und Meta und setzt damit verbundene minimale Investitionsausgaben voraus. Er schließt das geplante Google-Rechenzentrum, zusätzliche Übertragungsprojekte für Großabnehmer sowie die ausstehende Fusion mit NorthWestern Energy aus.

Black Hills rechnet für 2026 mit Investitionen in Höhe von 905 Millionen US-Dollar, ohne Berücksichtigung der Erzeugungsinvestitionen für Google. Die weiter gefasste Basisinvestitionsprognose beläuft sich für 2026 bis 2030 auf insgesamt 4,7 Milliarden US-Dollar. Das Unternehmen schloss das Quartal mit einer verfügbaren Liquidität von 685 Millionen US-Dollar im Rahmen seiner revolvierenden Kreditfazilität ab. Moody's bewertet das Unternehmen mit Baa2 und S&P mit BBB+, jeweils mit stabilem Ausblick.

Google-Projekt erweitert Marktchancen bei Großabnehmern

Im Laufe des Quartals schloss Black Hills verbindliche Verträge mit einer Laufzeit bis 2048 zur Versorgung des von Google geplanten Rechenzentrums im Süden von Wyoming ab. Der Ressourcenmix des Projekts beläuft sich einschließlich geplanter Reservekapazitäten auf insgesamt 2,7 Gigawatt: 564 MW unternehmenseigene Erdgasstromerzeugung, eine Netzanbindung von 0,6 GW sowie 2,1 GW an vertraglich gesicherten Drittanbieter-Ressourcen.

Black Hills plant, über eine nicht regulierte Tochtergesellschaft 1,8 Milliarden US-Dollar in die unternehmenseigene Erzeugung zu investieren. Die Erträge aus dieser Investition sollen voraussichtlich mit dem Baubeginn Mitte 2027 einsetzen. Die Erzeugungskapazitäten sollen schrittweise von Ende 2027 bis 2029 in Betrieb gehen, wobei der Beginn der Versorgung des Rechenzentrums für Ende 2027 und die Spitzenlast für 2030 anvisiert werden.

Das Unternehmen rechnet zudem mit Gebühren für das Microgrid-Management auf Basis der vertraglich vereinbarten Mindestspitzenlast, beginnend Ende 2027 und ansteigend im Zuge des Projekthochlaufs. Black Hills prognostiziert bis 2048 einen unverschuldeten freien Cashflow (Unlevered Free Cash Flow) von rund 2,4 Milliarden US-Dollar nach Abzug der Investitionen in Höhe von 1,8 Milliarden US-Dollar in die Erzeugung. Diese Schätzung berücksichtigt keine zusätzlichen Investitionen in den Ausbau des Übertragungsnetzes.

Die Vereinbarungen umfassen Mechanismen zur Weitergabe von Kosten, Anforderungen an Sicherheiten und finanzielle Garantien, Kundenvorauszahlungen für Ausrüstungen mit langen Lieferzeiten sowie Bestimmungen zum Schutz vor gestrandeten Vermögenswerten (Stranded Assets) und vorzeitiger Vertragsbeendigung. Das Unternehmen erklärte, die Struktur solle verhindern, dass Kosten auf andere Kunden überwälzt werden.

Über die unterzeichneten Verträge für Google und den bereits im Plan berücksichtigten Bedarf von 600 MW durch Microsoft und Meta hinaus befindet sich Black Hills nach eigenen Angaben in aktiven Verhandlungen über weitere 600 MW und prüft mehr als 2,5 GW an Vorhaben in frühen oder vorbereitenden Phasen.

Um die Nachfrage der Großabnehmer zu bedienen, hat das Unternehmen behördliche Genehmigungen (Certificates of Public Convenience and Necessity) für Übertragungsprojekte in Wyoming im Umfang von 686 Millionen US-Dollar beantragt. Dazu gehören das Aeolus-Übertragungsprojekt im Wert von 606 Millionen US-Dollar und das South-Cheyenne-Übertragungsprojekt im Wert von 80 Millionen US-Dollar. Black Hills rechnet bis Mitte 2027 mit einer Entscheidung der Aufsichtsbehörden von Wyoming über die Projekte und den vorgeschlagenen Anpassungsmechanismus für Übertragungskosten von Großkunden (Large Customer Transmission Cost Adjustment Mechanism). Dieser Mechanismus würde entsprechende Übertragungskosten direkt Großabnehmern zuweisen.

Regulierungsprojekte und Zeitplan für die Fusion

Black Hills erhielt die Genehmigung für neue Tarife bei Arkansas Gas, die mit Wirkung zum 12. Oktober 2026 eine jährliche Umsatzsteigerung von 17,9 Millionen US-Dollar einbringen. Die Regulierungsbehörden genehmigten zudem Vergleichsvereinbarungen für South Dakota Electric, die den Betrieb in South Dakota und Wyoming abdecken; die endgültigen Tarife treten planmäßig am 1. Dezember in Kraft. Ein Tarifantrag für Colorado Electric sieht eine jährliche Umsatzsteigerung von 26,7 Millionen US-Dollar sowie die Erstattung von Investitionen in Höhe von 184 Millionen US-Dollar vor, die seit der vorangegangenen Tarifüberprüfung des Versorgers im Jahr 2024 getätigt wurden; laut Präsentation werden neue Tarife für das erste Quartal 2027 angestrebt.

Das Unternehmen liegt weiterhin im Zeitplan, das 99-MW-Gaskraftwerksprojekt Lange II im vierten Quartal 2026 in Betrieb zu nehmen. Zudem begannen die Tiefbauarbeiten für ein 50-MW-Batteriespeicherprojekt in Colorado, dessen Fertigstellung für Ende 2027 geplant ist.

Black Hills strebt weiterhin an, die Fusion mit NorthWestern Energy bis Ende 2026 abzuschließen. Die Transaktion hat bereits die Zustimmung der Aktionäre, der US-Kartellbehörden, der FERC sowie der zuständigen Behörden in Nebraska und South Dakota erhalten. Eine Entscheidung in Montana stand nach einem Teilvergleich und einer abgeschlossenen Anhörung noch aus; die gesetzliche Frist endet am 12. November 2026.

Der Ausblick unterliegt weiterhin behördlichen Genehmigungen, der Umsetzung des Investitionsprogramms, den Finanzierungsbedingungen, der Inflation, den Zinssätzen, Engpässen in der Lieferkette und bei Arbeitskräften, Unwettern, Waldbränden sowie Cybersicherheitsrisiken. Das Google-Projekt hängt zudem von Bau- und Ausrüstungszeitplänen, Genehmigungen, der Verfügbarkeit von Übertragungskapazitäten, der Kundennachfrage, Vertragspartnern und der Erfüllung vertraglicher Verpflichtungen ab. Der Abschluss der Fusion mit NorthWestern bleibt an die verbleibenden erforderlichen Genehmigungen und deren Bedingungen gekoppelt.