Aflacs GAAP-Gewinn sinkt in Q3 2026 aufgrund von Anlageverlusten

Aflac Incorporated (NYSE: AFL) meldete für das dritte Quartal 2026 einen deutlichen Rückgang des Gewinns nach US-GAAP, da Anlageverluste die Ergebnisse belasteten, während der bereinigte Gewinn moderater nachgab und die Rentabilität im Versicherungsgeschäft sowohl in Japan als auch in den USA über den ausgegebenen Margenspannen für 2026 lag.

Der Nettogewinn fiel um 81,5 % von 1,64 Milliarden US-Dollar im Vorjahr auf 303 Millionen US-Dollar. Das verwässerte Nettoergebnis je Aktie sank um 80,2 % von 3,08 US-Dollar auf 0,61 US-Dollar, was vor allem auf bereinigte Nettoanlageverluste von 1,03 Milliarden US-Dollar zurückzuführen ist, verglichen mit bereinigten Nettoanlagegewinnen von 335 Millionen US-Dollar im Vorjahresquartal.

Der bereinigte Gewinn, der Posten ausschließt, die laut Aflac die zugrunde liegende Entwicklung des Versicherungsgeschäfts verzerren können, sank um 8,5 % auf 1,21 Milliarden US-Dollar. Das bereinigte verwässerte Ergebnis je Aktie gab um 2,4 % von 2,49 US-Dollar auf 2,43 US-Dollar nach. Ohne die Wechselkurseffekte der Berichtsperiode lag das bereinigte Ergebnis je Aktie bei 2,46 US-Dollar (minus 1,2 %), während der bereinigte Gewinn um 7,5 % auf 1,23 Milliarden US-Dollar zurückging.

Versicherungsmargen übertreffen ausgegebene Spannen

Aflac Japan verzeichnete im dritten Quartal eine Leistungsquote von 49,2 %, eine Kostenquote von 21,2 % und eine Vorsteuergewinnmarge von 44,4 %. Für 2026 rechnet das Unternehmen mit einer Leistungsquote leicht unterhalb der avisierten Spanne von 60 % bis 63 % sowie einer Kostenquote am unteren Ende der Spanne von 20 % bis 23 %. Aflac hob seine Prognose für die Vorsteuergewinnmarge in Japan auf eine Spanne von 35 % bis 38 % an.

Aflac U.S. verzeichnete im Quartal eine Leistungsquote von 40,7 %, eine Kostenquote von 37,0 % und eine Vorsteuergewinnmarge von 27,7 %. Das Unternehmen erwartet für 2026 eine US-Leistungsquote unterhalb der avisierten Spanne von 48 % bis 52 %, eine Kostenquote etwa in der Mitte einer Spanne von 36 % bis 39 % und eine Vorsteuergewinnmarge oberhalb einer Spanne von 17 % bis 20 %.

In der Präsentation wurden für keines der beiden operativen Segmente Zahlen zu Prämien, Vertrieb oder Umsätzen genannt, was die detaillierten Einblicke in das zugrunde liegende Geschäftswachstum einschränkt.

Renditen, Kapital und Ausschüttungen an die Aktionäre

Die Eigenkapitalrendite nach US-GAAP sank infolge des Rückgangs beim Nettogewinn von 23,5 % auf 4,1 %. Die bereinigte Eigenkapitalrendite lag bei 17,8 %, verglichen mit 19,1 % im Vorjahr. Ohne Währungsneubewertungen stieg die bereinigte Eigenkapitalrendite von 23,1 % auf 23,7 %.

Zum 30. September belief sich der Buchwert je Stammaktie nach US-GAAP auf 59,08 US-Dollar, ein Anstieg von 8,3 % im Jahresvergleich. Der bereinigte Buchwert je Aktie stieg um 1,7 % auf 54,21 US-Dollar, während der bereinigte Buchwert ohne Währungsneubewertungen um 6,4 % auf 40,73 US-Dollar nachgab.

Die bereinigte Verschuldungsquote von Aflac lag bei 22,6 % und damit innerhalb der Zielspanne von 20 % bis 25 %, nach 22,0 % im Vorjahr. Die Verschuldungsquote nach US-GAAP lag mit 23,3 % leicht über dem Vorjahreswert von 23,2 %.

Das Unternehmen bezifferte die aufsichtsrechtliche ökonomische Solvenzquote von Aflac Japan auf 238 % unter Berücksichtigung eines unternehmensspezifischen Parameters, der schätzungsweise 13 Prozentpunkte beiträgt. Die kombinierte risikobasierte Kapitalquote (RBC-Quote) für das US-Geschäft wurde auf mehr als 575 % geschätzt.

Aflac schüttete im Laufe des Quartals 1,11 Milliarden US-Dollar an die Aktionäre aus, aufgeteilt auf 804 Millionen US-Dollar für Aktienrückkäufe und 305 Millionen US-Dollar für Dividenden. Dem stand im dritten Quartal 2025 ein gesamter Kapitaleinsatz von 1,31 Milliarden US-Dollar gegenüber.

Währungs- und sonstige Risiken

Da ein wesentlicher Teil des Geschäfts von Aflac in Japan betrieben wird, können Wechselkursschwankungen zwischen Yen und US-Dollar das ausgewiesene Ergebnis, den Cashflow und den Buchwert bei der Umrechnung der auf Yen lautenden Ergebnisse in US-Dollar erheblich beeinflussen. Als wesentliche Unsicherheitsfaktoren nannte das Unternehmen zudem die Entwicklung an den Kapitalmärkten, die Inflation, Zinsrisiken, Ausfälle oder Rating-Herabstufungen bei Kapitalanlagen, regulatorische Änderungen sowie den Wettbewerbsdruck.

Zu den operationellen Risiken zählt die Fähigkeit des Unternehmens, sichere IT-Systeme aufrechtzuerhalten und sensible Daten zu schützen. Zudem verwies Aflac auf anhaltende Unsicherheiten bezüglich der Auswirkungen eines unbefugten Netzwerkzugriffs im Juni 2025 sowie auf Risiken im Zusammenhang mit Drittanbietern, Rechtsstreitigkeiten, Katastrophenereignissen und der Fähigkeit von Tochtergesellschaften, Kapital an die Muttergesellschaft auszuschütten.