Enact erwartet für 2026 Kapitalrückflüsse von rund 600 Millionen US-Dollar bei sinkendem Q3-Gewinn

Enact Holdings Inc. (NASDAQ: ACT) gab bekannt, dass das Unternehmen im Jahr 2026 voraussichtlich rund 600 Millionen US-Dollar an Kapital an die Aktionäre zurückführen wird, gestützt auf die anhaltende Rentabilität der Hypothekenversicherung sowie ein Überschusskapital von 1,8 Milliarden US-Dollar gemäß den Zulassungsanforderungen für private Hypothekenversicherer. Dieser Ausblick ging mit den Ergebnissen für das dritte Quartal einher, die im Quartalsvergleich rückläufige Erträge, einen stabilen Primärversicherungsbestand und einen saisonalen Anstieg der Zahlungsrückstände zeigten.

Der Hypothekenversicherer wies für das dritte Quartal einen auf die Stammaktionäre entfallenden Nettogewinn von 159 Millionen US-Dollar bzw. 1,15 US-Dollar je verwässerter Aktie aus, was einem Rückgang von 9 % bzw. 8 % gegenüber dem zweiten Quartal entspricht. Das bereinigte operative Ergebnis, eine Non-GAAP-Kennzahl, sank im Quartalsvergleich um 7 % auf 164 Millionen US-Dollar, während das bereinigte operative Ergebnis je verwässerter Aktie um 6 % auf 1,19 US-Dollar nachgab.

Die verdienten Nettoprämien sanken im Vergleich zum Vorquartal um 2 Millionen US-Dollar auf 242 Millionen US-Dollar. Das Netto-Kapitalanlageergebnis stieg um 2 % auf 74 Millionen US-Dollar, während die Betriebskosten um 3 % auf 50 Millionen US-Dollar sanken. Die Kostenquote von Enact lag unverändert bei 21 %. Die bereinigte operative Eigenkapitalrendite betrug 12,4 % gegenüber 13,2 % im zweiten Quartal, während die Eigenkapitalrendite nach GAAP bei 12,0 % lag.

Persistenz stützt Versicherungsportfolio

Enact zeichnete im Quartal ein Neugeschäftsvolumen von 14,1 Milliarden US-Dollar, was einem Rückgang von 7 % im Quartalsvergleich entspricht, der vor allem auf eine geringere Refinanzierungsaktivität zurückzuführen ist. Der Primärversicherungsbestand blieb mit 275 Milliarden US-Dollar stabil, da die Persistenzrate auf 81 % stieg, was dazu beitrug, den Druck auf das Neugeschäft infolge der erhöhten Hypothekenzinsen auszugleichen.

Nach Angaben des Unternehmens wiesen 89 % des Versicherungsbestands Hypothekenzinsen von unter 7 % auf, was die anhaltend hohe Persistenz stützt. Lediglich 6 % wiesen Zinssätze auf, die mindestens 50 Basispunkte über dem im September vorherrschenden durchschnittlichen Marktzins von 6,9 % lagen.

Der Nettoprämiensatz des Portfolios ging von 34,1 Basispunkten im zweiten Quartal auf 33,4 Basispunkte zurück, was im Wesentlichen auf höhere abgegebene Prämien zurückzuführen ist. Enact erklärte, das Wachstum der abgegebenen Prämien im Jahresvergleich spiegele in erster Linie seit 2023 genutzte Quoten-Rückversicherungsvereinbarungen wider. Diese Transaktionen führen generell zu höheren abgegebenen Prämien, was teilweise durch Effekte bei den Aufwendungen und Schäden ausgeglichen wird.

Zahlungsrückstände steigen saisonal bedingt, während Heilungen die Auflösung von Rückstellungen stützen

Die angefallenen Schäden stiegen im Quartalsvergleich um 14 Millionen US-Dollar auf 47 Millionen US-Dollar, was die Schadenquote um sechs Prozentpunkte auf 20 % erhöhte. Die Quote neuer Zahlungsrückstände stieg um 0,3 Prozentpunkte auf 1,6 %, während die Gesamtrückstandsquote um 0,2 Prozentpunkte auf 2,8 % zulegte. Enact führte die Zuwächse im Quartalsvergleich vor allem auf die Saisonalität zurück.

Die Gesamtzahl der Primär-Zahlungsrückstände lag zum Quartalsende bei 26.085, gegenüber 24.330 am Ende des zweiten Quartals. Die neuen Zahlungsrückstände stiegen von 12.299 auf 14.401, während sich die Heilungen auf 12.104 beliefen und die ausgezahlten Schadenfälle auf 542 stiegen.

Trotz des Anstiegs ermöglichten die anhaltend gute Heilungsentwicklung sowie Maßnahmen zur Schadensminderung Enact die Auflösung von Rückstellungen in Höhe von 37 Millionen US-Dollar, was dem Betrag des zweiten Quartals entsprach, aber unter den vor einem Jahr aufgelösten 45 Millionen US-Dollar lag. Die Schäden vor Rückstellungsauflösungen fielen im Quartalsvergleich höher aus, was vor allem auf die saisonal bedingt gestiegene Zahl neuer Zahlungsrückstände zurückzuführen war. Auf Jahresbasis verliefen die neueren Versicherungsbestände laut Unternehmensangaben entlang ihres erwarteten Schadenverlaufsmusters, was teilweise durch eine niedrigere Schadenquote im Berichtszeitraum ausgeglichen wurde.

Enact berichtete zudem, dass 87 % der im Verzug befindlichen Policen und 82 % aller Policen über ein geschätztes Eigenkapital von mindestens 10 % verfügten. Das Volumen der ausgezahlten Schäden blieb im Vergleich zum Niveau vor der Pandemie gering, wenngleich das Quartal rund 170 Schadenfälle im Zusammenhang mit Vergleichen bei notleidenden Krediten umfasste.

Kapitalrückführung erreicht im Quartal 151 Millionen US-Dollar

Enact führte im dritten Quartal 151 Millionen US-Dollar an die Aktionäre zurück, bestehend aus 33 Millionen US-Dollar an Dividenden und 118 Millionen US-Dollar für Aktienrückkäufe. Das Unternehmen kaufte 2,4 Millionen Aktien zu einem Durchschnittspreis von 48,19 US-Dollar zurück. Bis zum 3. November wurden weitere Aktien im Wert von 57 Millionen US-Dollar zurückerworben, womit aus der 500-Millionen-US-Dollar-Ermächtigung noch rund 200 Millionen US-Dollar zur Verfügung stehen.

Der Verwaltungsrat beschloss zudem eine Quartalsdividende von 0,24 US-Dollar je Aktie, zahlbar am 17. Dezember an die zum 25. November eingetragenen Aktionäre. Enact erklärte, dass der endgültige Betrag und die Form der für 2026 erwarteten Kapitalrückführung von der Geschäftsentwicklung, den Marktbedingungen und behördlichen Genehmigungen abhängen werden.

Das Kapital lag weiterhin über den regulatorischen Anforderungen; die geschätzte PMIERs-Überdeckung betrug zum Quartalsende 1,8 Milliarden US-Dollar bzw. 158 %. Der operative Verschuldungsgrad von Enact lag bei 36 %, was Vereinbarungen zum Transfer von Kreditrisiken widerspiegelt. Das Unternehmen schloss zudem eine Quoten-Rückversicherungstransaktion für das Zeichnungsjahr 2028 ab, durch die voraussichtlich rund 35 % eines Teils des erwarteten Neugeschäfts zediert werden.

Der Buchwert je Aktie ohne kumuliertes sonstiges Gesamtergebnis, eine Non-GAAP-Kennzahl, stieg von 39,66 US-Dollar im zweiten Quartal auf 40,47 US-Dollar. Der GAAP-Buchwert je Aktie sank von 39,06 US-Dollar auf 38,30 US-Dollar, da höhere Zinsen die nicht realisierten Anlageverluste erhöhten. Der nicht realisierte Verlust auf das Anlageportfolio weitete sich von 97 Millionen US-Dollar auf 346 Millionen US-Dollar aus.

Enact verfügte über ein Anlageportfolio von 5,9 Milliarden US-Dollar und liquide Mittel in Höhe von 500 Millionen US-Dollar. Rund 99 % des Portfolios wiesen Investment-Grade-Status auf, und die Buchrendite stieg im Quartalsvergleich um 10 Basispunkte auf 4,7 %.

Kostenausblick und Marktrisiken

Auf der Grundlage der bisherigen Jahresentwicklung passte Enact seine Prognose für die operativen Aufwendungen im Jahr 2026 ohne Restrukturierungskosten an das untere Ende der Spanne von 205 Millionen bis 210 Millionen US-Dollar an.

Das Management bezeichnete den kurzfristigen Immobilienmarkt aufgrund der geringen Erschwinglichkeit als verhalten, wobei eine erhöhte Persistenz den Druck auf die Hypothekenvergabe abfederte. Verbraucher, die Hypothekenversicherungen nutzen, blieben dank eines robusten Arbeitsmarktes im Allgemeinen in stabiler Verfassung, während die langfristige Nachfrage durch die demografische Entwicklung bei Erstkäufern gestützt wurde.

Das Unternehmen warnte, dass die Ergebnisse weiterhin Risiken durch einen Konjunkturabschwung, Änderungen der politischen und regulatorischen Rahmenbedingungen, Änderungen im Zusammenhang mit Fannie Mae und Freddie Mac, Zulassungsanforderungen für Hypothekenversicherer, Wettbewerb sowie eine stärkere Inanspruchnahme staatlicher Hypothekenversicherungsprogramme ausgesetzt bleiben.