Q3-Ergebnis von Palmer Square BDC sinkt bei schrumpfendem Portfolio

Palmer Square Capital BDC Inc. (NYSE: PSBD) verzeichnete im dritten Quartal im Vergleich zum Vorjahr einen Rückgang der Erträge aus Kapitalanlagen sowie des Nettoanlageertrags, da Verkäufe und Rückzahlungen die Neuinvestitionen überstiegen und das Portfoliovolumen verringerten. Der Nettoinventarwert je Aktie stieg gegenüber dem Vorquartal dennoch an, während der Verschuldungsgrad sank und zinslos gestellte Anlagen weiterhin unter 0,01 % des Portfolios zum beizulegenden Zeitwert ausmachten.

Die gesamten Erträge aus Kapitalanlagen beliefen sich in dem am 30. September 2026 beendeten Quartal auf 26,6 Millionen US-Dollar, verglichen mit 31,7 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum. Der Nettoanlageertrag sank von 13,6 Millionen US-Dollar bzw. 0,43 US-Dollar je Aktie im dritten Quartal 2025 auf 11,6 Millionen US-Dollar bzw. 0,38 US-Dollar je Aktie.

Die Zinserträge als wichtigste Ertragskomponente des Unternehmens lagen bei 24,8 Millionen US-Dollar, nach 30,4 Millionen US-Dollar im Vorjahr. Die Gesamtaufwendungen sanken von 18,0 Millionen US-Dollar auf 14,9 Millionen US-Dollar, was niedrigere Zinsaufwendungen sowie geringere erfolgsabhängige Vergütungen und Verwaltungsgebühren widerspiegelt.

PSBD wies im Quartal realisierte und nicht realisierte Nettogewinne in Höhe von 2,4 Millionen US-Dollar aus, bestehend aus 7,0 Millionen US-Dollar an nicht realisierten Nettogewinnen, die teilweise durch 4,6 Millionen US-Dollar an realisierten Nettoverlusten ausgeglichen wurden. Der Nettoinventarwert stieg von 13,21 US-Dollar zum 30. Juni auf 13,34 US-Dollar je Aktie. Das Unternehmen meldete eine Gesamtrendite von 5,00 % für das Quartal, berechnet aus der Veränderung des NAV und den im Berichtszeitraum vereinnahmten Dividenden.

Portfolio schrumpft, da Rückzahlungen Neuinvestitionen übersteigen

PSBD investierte im Quartal rund 115,0 Millionen US-Dollar in 31 Neuanlagen, während sich die Verkäufe und Rückzahlungen auf insgesamt 165,8 Millionen US-Dollar beliefen. Daraus ergab sich zu fortgeführten Anschaffungskosten ein Nettoabbau der Anlagen in Höhe von 50,8 Millionen US-Dollar.

Das Anlageportfolio wies zum Quartalsende einen beizulegenden Zeitwert von 1,09 Milliarden US-Dollar auf, nach 1,11 Milliarden US-Dollar zum 30. Juni und 1,26 Milliarden US-Dollar ein Jahr zuvor. Das Portfolio umfasste 278 Positionen verteilt auf 200 Unternehmen und 45 Branchen.

Erstrangig besicherte Darlehen machten 90,88 % der Neuinvestitionen aus. Die Neuzusagen wiesen einen gewichteten durchschnittlichen Zinssatz von 8,34 % sowie eine gewichtete durchschnittliche Laufzeit von 2,89 Jahren auf und bestanden zu 98,13 % aus variabel verzinslichen Krediten.

Über das Gesamtportfolio hinweg waren 97 % der langfristigen Anlagen erstrangig besichert und 98 % variabel verzinslich. Die gewichtete durchschnittliche Endfälligkeitsrendite auf Schuldtitel und sonstige ertragbringende Wertpapiere lag bei 11,99 % zum beizulegenden Zeitwert und bei 8,38 % zu fortgeführten Anschaffungskosten.

Das Portfolio blieb diversifiziert; auf die zehn größten Positionen entfielen 10,9 % der ertragbringenden Wertpapiere zum beizulegenden Zeitwert. Den größten Branchenschwerpunkt bildete der Softwaresektor mit 11 %, gefolgt von professionellen Dienstleistungen mit 9 % sowie Gesundheitsdienstleistern und -diensten mit 8 %.

Kreditqualität und Bilanz

Zum 30. September befand sich ein Portfoliounternehmen im Non-Accrual-Status, was weniger als 0,01 % der gesamten Anlagen zum beizulegenden Zeitwert entsprach. PIK-Zinserträge (Payment-in-Kind) machten 2,18 % der gesamten Erträge aus Kapitalanlagen aus.

Das gewichtete durchschnittliche interne Portfoliorating lag bei 3,6 auf der Fünf-Punkte-Skala von PSBD, bei der höhere Werte für eine stärkere Wertentwicklung oder einen überzeugenderen relativen Wert stehen. Rund 63,6 % der bewerteten Unternehmensschuldtitel und Eigenkapitalbeteiligungen wiesen ein Rating von 4 auf, während 7,5 % mit 2 bewertet wurden.

Unter den erstrangigen Kreditnehmern stieg das gewichtete durchschnittliche EBITDA der letzten zwölf Monate von 463 Millionen US-Dollar im zweiten Quartal auf 483 Millionen US-Dollar. Der gewichtete durchschnittliche First-Lien-Verschuldungsgrad lag beim 5,7-Fachen gegenüber dem 5,6-Fachen im Vorquartal, während die gewichtete durchschnittliche Zinsdeckung von 2,5 auf 2,4 zurückging.

Zum Quartalsende beliefen sich die Gesamtaktiva auf 1,11 Milliarden US-Dollar und das Nettovermögen auf 403,4 Millionen US-Dollar. Die ausstehende Nettoverschuldung betrug 656,6 Millionen US-Dollar, und das Verhältnis von Verschuldung zu Eigenkapital sank vom 1,71-Fachen zum 30. Juni auf das 1,63-Fache. Das Unternehmen wies eine verfügbare Liquidität von rund 195 Millionen US-Dollar sowie nicht abgerufene Investitionszusagen in Höhe von 19,4 Millionen US-Dollar aus.

Ausschüttungen und Prioritäten des Managements

PSBD beschloss für das dritte Quartal eine Barausschüttung von 0,38 US-Dollar je Aktie, was genau dem Nettoanlageertrag je Aktie entspricht. Am 4. November beschloss der Verwaltungsrat eine reguläre Ausschüttung für das vierte Quartal von 0,36 US-Dollar je Aktie, zahlbar am 13. Januar 2027 an die zum 28. Dezember 2026 eingetragenen Aktionäre. Das Unternehmen rechnet damit, im Dezember eine zusätzliche Sonderausschüttung für das vierte Quartal bekannt zu geben, nannte jedoch keinen Betrag.

Das Management setzt weiterhin schwerpunktmäßig auf erstrangig besicherte, variabel verzinsliche Kredite, Kreditnehmer höherer Bonität und Portfolioliquidität. Aus der Präsentation ging hervor, dass Refinanzierungsaktivitäten das Angebot an Leveraged Loans kurz- und mittelfristig stützen dürften, während der künftige Einsatz von Private-Equity-Kapital längerfristig zu Neuemissionen beitragen könnte.

Das Unternehmen wies darauf hin, dass die Ergebnisse weiterhin Risiken durch Zins- und Wechselkursänderungen, Inflation, die Wirtschafts- und Kapitalmarktlage, geopolitische Instabilität, die Verfügbarkeit von Finanzierungen sowie die Entwicklung der Portfoliounternehmen ausgesetzt sind. Zu den weiteren Risiken zählen der Einsatz von Fremdkapital, die Illiquidität von Anlagen sowie die Fähigkeit von PSBD, seinen Status als Business Development Company und regulierte Investmentgesellschaft beizubehalten.