PACS: Umsatz im 3. Quartal 2026 steigt um 11,5 %, da Übernahmen die Präsenz erweitern

Die PACS Group verzeichnete im dritten Quartal 2026 ein zweistelliges Umsatzwachstum und einen Anstieg des bereinigten EBITDA um ein Drittel und gab zugleich einen Ausblick auf das Gesamtjahr bekannt, der die kürzlich übernommenen Aktivitäten in Florida und Texas berücksichtigt. Zudem setzte der Anbieter von postakuter Versorgung weiterhin Kapital für Einrichtungsübernahmen und Immobilien ein, während der Nettoverschuldungsgrad bei 0,2 gehalten wurde.

Der Umsatz stieg in den drei Monaten bis zum 30. September im Jahresvergleich um 11,5 % von 1,34 Milliarden US-Dollar im Vorjahr auf 1,50 Milliarden US-Dollar. Das bereinigte EBITDA erhöhte sich um 33,6 % von 131,5 Millionen US-Dollar auf 175,7 Millionen US-Dollar, einschließlich eines Beitrags von 4,4 Millionen US-Dollar aus dem kalifornischen Workforce and Quality Incentive Program.

Der auf die PACS Group entfallende Nettogewinn stieg von 52,4 Millionen US-Dollar auf 60,8 Millionen US-Dollar. Das verwässerte Ergebnis je Aktie nach GAAP erhöhte sich von 0,32 US-Dollar auf 0,37 US-Dollar, während das bereinigte Ergebnis je Aktie von 0,46 US-Dollar auf 0,63 US-Dollar zulegte. Das Betriebsergebnis belief sich auf 99,7 Millionen US-Dollar nach 86,3 Millionen US-Dollar im Vorjahresquartal.

Die Differenz zwischen den GAAP-Ergebnissen und den bereinigten Kennzahlen umfasste Aufwendungen für aktienbasierte Vergütungen in Höhe von 45,3 Millionen US-Dollar, Rechts- und sonstige Kosten von 9,5 Millionen US-Dollar sowie akquisitionsbezogene Kosten von 4,4 Millionen US-Dollar.

In den ersten neun Monaten des Jahres 2026 stieg der Umsatz von 3,93 Milliarden US-Dollar auf 4,35 Milliarden US-Dollar. Das bereinigte EBITDA erreichte 512,8 Millionen US-Dollar nach 363,0 Millionen US-Dollar, während der auf die PACS Group entfallende Nettogewinn von 131,8 Millionen US-Dollar auf 217,9 Millionen US-Dollar anzog.

Auslastung und Patientenmix auf vergleichbarer Fläche verbessern sich

Die Fachpflegeeinrichtungen von PACS auf vergleichbarer Fläche erzielten im Quartal eine Auslastung von 91,3 %, nach 89,3 % im Vorjahreszeitraum. Der durchschnittliche Tageserlös stieg von 486 US-Dollar auf 506 US-Dollar, während Pflegetage in der Fachpflege 29,5 % des Mixes ausmachten, verglichen mit 28,3 %. Auf qualifizierte Pflegeleistungen entfielen 49,1 % des Same-Store-Umsatzes, gegenüber 48,1 % im Vorjahr.

Die Kohortendaten des Unternehmens zeigten weiterhin eine Leistungsdifferenz zwischen kürzlich erworbenen und etablierten Einrichtungen. Etablierte Fachpflegeeinrichtungen wiesen eine Auslastung von 93,1 % auf, verglichen mit 87,0 % bei Einrichtungen in der Hochlaufphase und 76,2 % bei neuen Einrichtungen. Etablierte Standorte erzielten zudem einen durchschnittlichen Tageserlös von 521 US-Dollar und einen Fachpflege-Anteil an den Pflegetagen von 31,3 % – beide Werte lagen über dem Niveau der neueren Kohorten.

Zum 30. September betrieb PACS 355 Einrichtungen in 20 Bundesstaaten und versorgte mit rund 50.000 Mitarbeitern täglich mehr als 34.700 Patienten. Etablierte Einrichtungen verzeichneten eine durchschnittliche CMS-Qualitätsbewertung von 4,5 Sternen, und 78,9 % der bewerteten PACS-Einrichtungen erhielten eine Vier- oder Fünf-Sterne-Einstufung.

Übernahmen erweitern die operative Präsenz

Im dritten Quartal setzte PACS 213,0 Millionen US-Dollar für Fusionen und Übernahmen ein. Das Unternehmen schloss die Übernahme des Betriebs von 31 der 34 ehemaligen Eduro-Einrichtungen in Texas, Montana, South Dakota, New Mexico und North Dakota ab. Zudem erwarb es die zugrunde liegenden Immobilien für sechs Objekte in Oregon, Nevada, Texas und Montana.

Nach dem Ende des Quartals schloss PACS am 1. Oktober die Übernahme des Betriebs von 32 Fachpflegeeinrichtungen in Florida ab und vollzog damit den Eintritt in diesen Bundesstaat. Das Portfolio umfasst 4.049 Betten für qualifizierte Pflege und ist von Tochtergesellschaften von Omega Healthcare Investors geleast. Nach Unternehmensangaben werden die Einrichtungen drei operative Regionen mit dedizierter regionaler Führung und klinischen Ressourcen bilden.

Am 1. November schloss das Unternehmen zudem eine Übernahme von 11 Einrichtungen in Texas mit 1.285 Betten für qualifizierte Pflege ab. Auf Pro-forma-Basis für die Transaktionen in Florida und Texas würde PACS 398 Einrichtungen in 21 Bundesstaaten mit 41.267 Betten für qualifizierte Pflege betreiben. In diesen Zahlen sind drei zuvor angekündigte Eduro-Einrichtungen nicht enthalten, deren Übernahme noch nicht abgeschlossen war.

Ausblick für 2026 schließt jüngste Transaktionen ein

PACS erwartet für 2026 einen Umsatz zwischen 5,95 Milliarden und 6,05 Milliarden US-Dollar sowie ein bereinigtes EBITDA von 685 Millionen bis 695 Millionen US-Dollar. Am jeweiligen Mittelwert entspricht diese Spanne einem Wachstum von rund 13 % beziehungsweise 37 % gegenüber 2025.

Der Ausblick berücksichtigt den erwarteten Beitrag der Einrichtungen in Florida ab dem 1. Oktober und der 11 Einrichtungen in Texas ab dem 1. November. PACS legte keine zukunftsgerichtete Überleitungsrechnung vom bereinigten EBITDA zum Nettogewinn vor und verwies auf Unsicherheiten im Zusammenhang mit Steuern, Zinsen, Abschreibungen und sonstigen Bereinigungen.

Das Unternehmen schloss den September mit liquiden Mitteln in Höhe von 115,3 Millionen US-Dollar ab und wies flüssige Mittel sowie verfügbare Liquidität von insgesamt 707,4 Millionen US-Dollar aus. Die Nettoverschuldung belief sich auf 157,1 Millionen US-Dollar, verglichen mit einem bereinigten EBITDA der letzten zwölf Monate von 654,9 Millionen US-Dollar. Der operative Cashflow für die ersten neun Monate belief sich auf 583,1 Millionen US-Dollar, während für die Investitionstätigkeit 538,3 Millionen US-Dollar aufgewendet wurden.

Als wesentliche Risiken nannte PACS Änderungen bei den Vergütungssätzen, Personalmangel und steigende Personalkosten, regulatorische Vorgaben, Rechtsstreitigkeiten, Schwachstellen im internen Kontrollsystem sowie die Integration von Akquisitionen. Das Unternehmen verwies zudem auf Unsicherheiten im Zusammenhang mit Zahlungen im Rahmen des kalifornischen WQIP, des Qualitätsanreizprogramms von Ohio und ähnlicher staatlicher Initiativen. Die Expansion nach Florida birgt zusätzliche Integrationsrisiken, da PACS zuvor nicht in diesem Bundesstaat tätig war.