Array Technologies fusioniert mit Shoals, senkt Ausblick für 2026

Array Technologies (NASDAQ: ARRY) hat eine reine Aktienfusion mit der Shoals Technologies Group angekündigt, durch die die Shoals-Aktionäre rund 65 % des fusionierten Unternehmens halten würden. Zeitgleich meldete Array für das dritte Quartal rückläufige Umsätze sowie Margen und senkte seine Prognose für 2026. Die Transaktion soll einen integrierten Energieinfrastruktur-Anbieter schaffen, dessen Portfolio Solar-Tracker, Fundamente, elektrische Balance-of-System-Produkte und Kabelmanagement umfasst.

Array wird die fortbestehende juristische Einheit sein, und die Stammaktien des Unternehmens werden als Eigenkapital der kombinierten Gesellschaft fungieren. Shoals-Aktionäre erhalten 1,6931 Array-Aktien je Shoals-Aktie, während die bisherigen Array-Aktionäre rund 35 % der ausstehenden Stammaktien halten werden. Vorbehaltlich der Zustimmung der Aktionäre und Aufsichtsbehörden sowie weiterer üblicher Bedingungen rechnen die Unternehmen mit einem Abschluss der Transaktion im ersten Quartal 2027.

Brandon Moss, CEO von Shoals, wird das fusionierte Unternehmen leiten, während Array-CEO Kevin Hostetler in die Rolle eines Sonderberaters wechselt. Brad Forth bleibt weiterhin Chairman. Ein neuer Firmenname sowie ein neues Tickersymbol sollen in den kommenden Monaten bekannt gegeben werden.

Array senkt Ausblick für 2026 nach schwächerem dritten Quartal

Array meldete für das dritte Quartal einen Umsatz von 330,2 Millionen US-Dollar – ein Rückgang um 16,1 % gegenüber 393,5 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum und 3 % unter dem Niveau des zweiten Quartals. Der Bruttogewinn sank im Vorjahresvergleich von 105,7 Millionen US-Dollar auf 69,2 Millionen US-Dollar, während sich die Bruttomarge von 26,9 % auf 21,0 % verringerte.

Die bereinigte Bruttomarge belief sich auf 22,8 %, nach 28,1 % im Vorjahreszeitraum und 30,8 % im zweiten Quartal. Nach Angaben des Unternehmens enthielt das Ergebnis eine nicht zahlungswirksame Rückstellung in Höhe von 11 Millionen US-Dollar im Zusammenhang mit einer Forderung nach Section 45X aus dem Jahr 2023, was die Marge um 330 Basispunkte belastete. Zudem drückten inländische Vorleistungskosten und der internationale Absatzmix auf die Profitabilität.

Array erzielte einen GAAP-Nettogewinn von 8,2 Millionen US-Dollar, jedoch führten Vorzugsdividenden und Zuschreibungen zu einem den Stammaktionären zuzurechnenden Nettoverlust von 7,9 Millionen US-Dollar bzw. 0,05 US-Dollar je verwässerter Aktie. Der bereinigte Nettogewinn lag bei 9,4 Millionen US-Dollar bzw. 0,06 US-Dollar je Aktie. Das bereinigte EBITDA brach von 72,2 Millionen US-Dollar im Vorjahr auf 32,1 Millionen US-Dollar ein, wodurch sich die bereinigte EBITDA-Marge von 18,3 % auf 9,7 % verringerte.

Der operative Cashflow betrug 4,6 Millionen US-Dollar, während der freie Cashflow nach Investitionen in Höhe von 5,7 Millionen US-Dollar bei minus 1,1 Millionen US-Dollar lag. Zum Ende des Monats September wies Array liquide Mittel von 143,3 Millionen US-Dollar, eine Nettoverschuldung von 530 Millionen US-Dollar und eine verfügbare Liquidität von 465,9 Millionen US-Dollar auf.

Das Unternehmen senkte seine Umsatzprognose für das Gesamtjahr 2026 von 1,4 bis 1,5 Milliarden US-Dollar auf 1,34 bis 1,4 Milliarden US-Dollar. Für das bereinigte EBITDA wird nun eine Spanne von 190 bis 210 Millionen US-Dollar erwartet (zuvor: 210 bis 230 Millionen US-Dollar) und für das bereinigte Ergebnis je Stammaktie 0,57 bis 0,69 US-Dollar (zuvor: 0,68 bis 0,75 US-Dollar). Für das vierte Quartal rechnet das Unternehmen mit einem Umsatz zwischen 445 und 505 Millionen US-Dollar, einschließlich der Beiträge von Affordable Wire Management, das von Array am 31. August übernommen wurde.

Das Management führte die zeitlichen Projektverschiebungen auf politische Unsicherheiten, Finanzierungsbedingungen und verzögerte Baubeginnanweisungen zurück. Einige Auslieferungen haben sich ins Jahr 2027 verschoben, wenngleich das Unternehmen das vierte Quartal als lieferstärksten Zeitraum einstufte. Etwa 80 % des gesamten Auftragsbestands von Array und 70 % des inländischen Tracker-Auftragsbestands sollen in den nächsten sechs Quartalen ausgeliefert werden.

Trotz des kurzfristigen Drucks verzeichnete Array mit 2,6 Milliarden US-Dollar das vierte Quartal in Folge einen Rekordauftragsbestand, was einem Plus von 42 % im Jahresvergleich entspricht. Das Unternehmen verbuchte im fünften aufeinanderfolgenden Quartal Neuaufträge von über 400 Millionen US-Dollar, während die Netto-Neuaufträge auf rollierender Zwölfmonatsbasis 1,8 Milliarden US-Dollar bei einer Book-to-Bill-Ratio von 1,6 überstiegen. Jünger eingeführte Produkte, einschließlich Angeboten aus den Übernahmen von APA und AWM, machten fast 60 % des Auftragsbestands aus.

Shoals erzielt Rekordumsatz im Quartal

Shoals meldete für das dritte Quartal einen Umsatz von 195,3 Millionen US-Dollar – ein Zuwachs von 43,8 % im Jahresvergleich, der nach Unternehmensaussagen auf eine spürbare Produktionssteigerung gegenüber dem Vorquartal zurückzuführen ist. Der Bruttogewinn betrug 62,4 Millionen US-Dollar bei einer Bruttomarge von 31,9 %, während das bereinigte EBITDA 39,8 Millionen US-Dollar erreichte, was einer Marge von 20,4 % entspricht. Der GAAP-Nettogewinn belief sich auf 17,9 Millionen US-Dollar.

Shoals generierte einen operativen Cashflow von 28,9 Millionen US-Dollar und reduzierte im Quartalsverlauf die Inanspruchnahme von revolvierenden Krediten um 33 Millionen US-Dollar. Der Auftragsbestand einschließlich erteilter Zuschläge belief sich auf insgesamt 792 Millionen US-Dollar. Laut Unternehmensangaben lag die Book-to-Bill-Ratio trotz des Rekordumsatzes dank des soliden Auftragseingangs im Quartal bei 1,0, während sich das Volumen der in Angebot befindlichen Projekte 1 Milliarde US-Dollar annäherte.

Fusioniertes Unternehmen visiert Cross-Selling und Kosteneinsparungen an

Das Management geht davon aus, dass der Zusammenschluss den Zugang der Unternehmen zu den Investitionen in die Solarinfrastruktur ausweitet, indem Fundamente, Tracker, elektrische Balance-of-System-Produkte und Kabelmanagement über eine zentrale Plattform bereitgestellt werden. Bei den von Januar 2025 bis September 2026 realisierten Projekten wurden lediglich bei etwa 20 % des kombinierten Projektvolumens Komponenten beider Firmen genutzt. Die Präsentation bezifferte das zusätzliche jährliche Umsatzpotenzial auf rund 2,5 Milliarden US-Dollar, falls die vollständige Produktpalette bei jedem von einem der Unternehmen betreuten Projekt zum Einsatz gekommen wäre; dieser Wert dient jedoch lediglich der Veranschaulichung und stellt keine Prognose dar.

Die Unternehmen peilen bis zum dritten Jahr nach dem Vollzug ein zusätzliches jährliches bereinigtes EBITDA von mehr als 100 Millionen US-Dollar durch Kosten- und Vertriebssynergien an, darunter etwa 35 Millionen US-Dollar im ersten Jahr. Geplant sind unter anderem die Beseitigung doppelter Börsennotierungs- und Verwaltungskosten, die Konsolidierung von Organisationseinheiten sowie Einsparungen bei Fracht-, Rechts-, Technologie- und Beratungsaufwendungen. Umsatzpotenziale sollen sich vor allem durch Cross-Selling und integrierte Produkte eröffnen.

Der indikative Pro-forma-Ausblick des kombinierten Unternehmens für 2027 prognostiziert einen Umsatz von 2,2 bis 2,4 Milliarden US-Dollar und ein bereinigtes EBITDA von 410 bis 480 Millionen US-Dollar, gestützt auf einen gemeinsamen Auftragsbestand inklusive erteilter Zuschläge von 3,4 Milliarden US-Dollar per 30. September. Die Unternehmen betonten, dass diese ungeprüften Spannen die potenzielle Größenordnung illustrieren sollen und keine eigenständigen Prognosen für eines der beiden Unternehmen darstellen.

Über die Solarenergie hinaus identifizierte das Management Batteriespeichersysteme und Rechenzentren als künftige Wachstumsfelder. Nach Schätzungen der Unternehmen könnte sich ihr adressierbares Marktpotenzial in den USA in diesen Bereichen von rund 3 Milliarden US-Dollar im Jahr 2026 auf circa 5 Milliarden US-Dollar im Jahr 2030 vergrößern.

Abbau von Vorzugsaktien und Transaktionsrisiken

Array hat sich verpflichtet, innerhalb von 90 Tagen nach Vollzug Serie-A-Vorzugsaktien im Wert von 161,3 Millionen US-Dollar und über die folgenden drei Jahre weitere 156,3 Millionen US-Dollar zurückzukaufen. Das Management erwartet, dass dieser Gesamtabbau von 317,5 Millionen US-Dollar die barauszuschüttenden Vorzugsdividenden über fünf Jahre hinweg um fast 100 Millionen US-Dollar senken wird. Das fusionierte Unternehmen käme auf einen Pro-forma-Nettoverschuldungsgrad des 2,6-Fachen des für 2026 geschätzten bereinigten EBITDA, wobei das Management bis Ende 2027 einen Wert unter dem 2-Fachen erwartet.

Der Vollzug steht weiterhin unter dem Vorbehalt der Zustimmung der Aktionäre beider Unternehmen und der Genehmigung durch die Regulierungsbehörden. Als Transaktionsrisiken wurden in der Präsentation Integrationsaufwendungen und -verzögerungen, das Nichterreichen geplanter Synergien, Störungen in Kunden- und Lieferantenbeziehungen, eine zeitliche Bindung des Managements sowie Herausforderungen bei der Bindung von Schlüsselmitarbeitern aufgeführt. Zu den breiteren Risikofaktoren gehören Verzögerungen bei Solarprojekten, das Zinsniveau, der Kapitalmarktzugang, Zölle, regulatorische Änderungen sowie die Fähigkeit beider Unternehmen, ihren Auftragsbestand in Umsätze umzusetzen.