Bereinigter Q3-Gewinn je Aktie von Southwest Gas steigt, Prognose für 2026 bestätigt

Southwest Gas Holdings verzeichnete im dritten Quartal einen kräftigen Anstieg des Gewinns aus dem fortgeführten Geschäft und bestätigte seine bereinigte Gewinnprognose für 2026 sowie langfristig, da regulatorische Tarifanpassungen, Kundenwachstum und niedrigere Zinskosten die Ergebnisse stützten.

In den drei Monaten zum 30. September 2026 stieg der bereinigte Nettogewinn aus dem fortgeführten Geschäft auf 14,7 Millionen US-Dollar bzw. 0,20 US-Dollar je verwässerter Aktie, verglichen mit 4,2 Millionen US-Dollar oder 0,06 US-Dollar je Aktie im Vorjahreszeitraum. Die Non-GAAP-Ergebnisse klammern einmalige Vorstandsvergütungen im Jahr 2026 sowie eine Position zur Aufteilung der staatlichen Einkommensteuer im Jahr 2025 aus.

Der GAAP-Gewinn aus dem fortgeführten Geschäft belief sich auf 12,8 Millionen US-Dollar bzw. 0,18 US-Dollar je verwässerter Aktie, verglichen mit einem Verlust von 3,7 Millionen US-Dollar oder 0,05 US-Dollar je Aktie in der Vorjahresperiode. In den ersten neun Monaten des Jahres 2026 lag der bereinigte Gewinn aus dem fortgeführten Geschäft bei 195,4 Millionen US-Dollar bzw. 2,69 US-Dollar je verwässerter Aktie, verglichen mit 165,0 Millionen US-Dollar oder 2,28 US-Dollar je Aktie im Vorjahr.

Versorgermarge legt leicht zu

Das Segment Erdgasverteilung erzielte im dritten Quartal einen bereinigten Nettogewinn von 15,2 Millionen US-Dollar, nach 5,5 Millionen US-Dollar im Vorjahr. Die operative Segmentmarge, eine Non-GAAP-Kennzahl, stieg von 274,2 Millionen US-Dollar auf 278,1 Millionen US-Dollar.

Die Marge profitierte von zusätzlichen Einnahmen in Höhe von 3,2 Millionen US-Dollar aus aktualisierten Tarifen in Kalifornien, 1,6 Millionen US-Dollar aus Kundenwachstum sowie 1,5 Millionen US-Dollar im Zusammenhang mit dem System Integrity Mechanism in Arizona. Diese Zuwächse wurden teilweise durch einen Rückgang der nicht entkoppelten Marge um 3,9 Millionen US-Dollar in Arizona und Nevada sowie durch eine geringere Erstattung und Verzinsung von regulatorischen Bilanzen und den variablen Zinsaufwandserstattungsmechanismus in Nevada ausgeglichen. Das Nettokundenwachstum lag in den letzten 12 Monaten bei rund 1 %.

Die Betriebs- und Instandhaltungskosten blieben im Jahresvergleich mit 135,8 Millionen US-Dollar gegenüber 133,8 Millionen US-Dollar nahezu unverändert. Die Abschreibungen stiegen, da die in Betrieb befindlichen Gasanlagen um 7 % zulegten, während die Nettozinsaufwendungen um 4,9 Millionen US-Dollar sanken. Dies spiegelt niedrigere Salden bei der Anpassung eingekaufter Gasmengen sowie eine höhere Kapitalisierung von Fremdkapitalkosten über fremdkapitalbezogene Bauzinsen (AFUDC) wider. Zudem stützte ein steuerlicher Vorteil bei den latenten Einkommensteuern auf Bundesstaatsebene die Quartalsergebnisse.

Auf Holdingebene verringerte sich der bereinigte Verlust von 1,3 Millionen US-Dollar auf 0,5 Millionen US-Dollar. Der Zinsaufwand sank nach der Rückzahlung von Schulden, die im vergleichbaren Vorjahreszeitraum 2025 noch ausstanden, um 2,8 Millionen US-Dollar, was jedoch teilweise durch geringere Zinseinnahmen aufgrund niedrigerer Cash-Bestände ausgeglichen wurde.

Regulatorische Entscheidungen stützen Erlöse

Southwest Gas schloss sein allgemeines Tarifverfahren in Nevada kurz nach Quartalsende ab. Die finale Anordnung genehmigte jährliche Erlössteigerungen von fast 48 Millionen US-Dollar – unter dem Antrag des Unternehmens von rund 74 Millionen US-Dollar –, wobei die Tarife im Oktober 2026 in Kraft traten. Die Entscheidung billigte eine Eigenkapitalrendite von 9,5 % und eine Eigenkapitalquote von 51,35 %. Das Unternehmen rechnet damit, dass das Regulierungsverfahren in Nevada zu alternativen Tarifmodellen bis Ende 2026 abgeschlossen sein wird, und geht davon aus, bis Anfang des zweiten Quartals 2027 Anträge für alternative Tarife einzureichen.

In Kalifornien erhielt das Unternehmen die Genehmigung für alle Komponenten seines allgemeinen Tarifverfahrens, darunter jährliche Erlössteigerungen von 32,6 Millionen US-Dollar, eine Eigenkapitalrendite von 10 % und eine Regulierungsgrundlage von 714 Millionen US-Dollar. Die Tarife traten am 1. Januar 2026 in Kraft.

Das anhängige Tarifverfahren in Arizona zielt auf eine jährliche Erlössteigerung von rund 91,3 Millionen US-Dollar sowie einen Formeltarif-Mechanismus ab. Southwest Gas rechnet nach einer für Dezember 2026 angesetzten Anhörung damit, dass die Tarife am 1. April 2027 wirksam werden. Regulierungsexperten und Verbraucherschützer haben jedoch geringere Erlössteigerungen und Eigenkapitalrenditen vorgeschlagen als vom Unternehmen beantragt, was für Unsicherheit bezüglich des Endergebnisses sorgt.

Erweiterung von Great Basin schreitet voran

Southwest Gas erklärte, dass die Vorbereitungen für Great Basin Gas Transmission im Zeitplan liegen, um bis Jahresende einen Zertifizierungsantrag bei der Federal Energy Regulatory Commission für die geplante Erweiterung im Jahr 2028 einzureichen.

Für das Projekt liegen verbindliche Vorverträge über eine Nachfrage von 1,0 Milliarde Kubikfuß pro Tag vor, zusammen mit weiteren Absichtserklärungen über insgesamt 1,8 Milliarden Kubikfuß pro Tag für Projekte mit geplanten Inbetriebnahmedaten von 2029 bis 2035. Bei dem zusätzlichen Interesse handelt es sich nicht um vertraglich gebundene Nachfrage.

Für die Standorterweiterung wird derzeit ein Kapitalbedarf von rund 2,3 Milliarden US-Dollar veranschlagt; die Inbetriebnahme ist für das vierte Quartal 2028 geplant. Auf Basis der vertraglich vereinbarten 1,0 Milliarde Kubikfuß pro Tag schätzt das Unternehmen die zusätzliche jährliche Marge nach Inbetriebnahme des Projekts auf 270 bis 300 Millionen US-Dollar. Die aktuelle Auslegung kann knapp 2,0 Milliarden Kubikfuß pro Tag an vertraglich gebundener Gesamtnachfrage aufnehmen.

Southwest Gas geht davon aus, dass das Projekt mit einem angestrebten Fremdkapital-Eigenkapital-Verhältnis von 50:50 finanziert wird. Das Fremdkapital soll über die Ausgabe von Versorgeranleihen aufgebracht werden, während der Eigenkapitalbedarf voraussichtlich durch eine Kombination aus moderaten Emissionen im Rahmen des At-the-Market-Programms von Southwest Gas Holdings und Fremdkapitalaufnahme auf Holdingebene gedeckt wird.

Prognose und Investitionspläne bestätigt

Das Unternehmen bestätigte seine Prognose für das bereinigte Ergebnis aus dem fortgeführten Geschäft für 2026 von 4,17 bis 4,32 US-Dollar je Aktie. Zudem hielt es an seinem Ziel einer durchschnittlichen jährlichen Steigerung des bereinigten Gewinns je Aktie von 12 % bis 14 % von 2025 bis 2030 fest und prognostizierte für denselben Zeitraum eine durchschnittliche jährliche Wachstumsrate der Regulierungsgrundlage von 9,5 % bis 11,5 %.

Southwest Gas plant für 2026 Investitionen von rund 1,25 Milliarden US-Dollar, davon etwa 925 Millionen US-Dollar für den Versorger und 325 Millionen US-Dollar für die Erweiterung von Great Basin. Die Investitionen des Versorgers belaufen sich in den ersten neun Monaten des Jahres auf insgesamt 806 Millionen US-Dollar. Der umfassendere Investitionsplan des Unternehmens für den Zeitraum 2026 bis 2030 beläuft sich auf insgesamt 6,3 Milliarden US-Dollar, wovon voraussichtlich 73 % bei Southwest Gas und 27 % bei Great Basin investiert werden.

Das Unternehmen beendete das Quartal mit einer verfügbaren Liquidität von fast 700 Millionen US-Dollar. Der Finanzierungsplan für 2026 sieht abgesehen von Aktien aus dem Reinvestitionsprogramm für Dividenden keine Eigenkapitalemissionen vor; Southwest Gas kann jedoch nach Bedarf Nettoverbindlichkeiten von bis zu etwa 325 Millionen US-Dollar begeben und bis zu 150 Millionen US-Dollar an Commercial Paper oder einer revolvierenden Kreditlinie nutzen.

Die langfristigen Ziele des Managements setzen alternative Tarifmodelle in Arizona und Nevada sowie den Abschluss der Erweiterung von Great Basin voraus. Die Prognose basiert jedoch auf zusätzlichen Investitionen für Great Basin in Höhe von 1,7 Milliarden US-Dollar während des fünfjährigen Prognosezeitraums und berücksichtigt nicht die aktualisierte Gesamtkapitalschätzung des Projekts von 2,3 Milliarden US-Dollar.

Die tatsächlichen Ergebnisse hängen weiterhin vom Zeitpunkt und der Höhe regulatorischer Tarifanpassungen, dem Kundenwachstum, der Inflation, den Zinssätzen, der Verfügbarkeit von Arbeitskräften sowie möglichen Änderungen des Kreditratings ab. Das Great-Basin-Projekt ist zudem von behördlichen Genehmigungen, den Baukosten und der Einhaltung des Zeitplans abhängig. Southwest Gas Holdings und seine Versorgertochter streben ein Investment-Grade-Profil an, einschließlich eines FFO-zu-Schulden-Verhältnisses (S&P funds-from-operations-to-debt) von im Zeitverlauf über 17 %.