Riot Platforms unterzeichnet 28-Milliarden-Dollar-Pachtvertrag in Corsicana, während Q3-Umsatz um 1 % steigt

Riot Platforms (NASDAQ: RIOT) hat einen 15-jährigen Pachtvertrag für stromerschlossene Flächen unterzeichnet, der den gesamten Campus in Corsicana umfasst. Es wird erwartet, dass die Transaktion anfängliche Vertragseinnahmen von rund 28 Milliarden US-Dollar generiert und das Rechenzentrumsgeschäft des Unternehmens erheblich ausweitet. Die Vereinbarung mit einem ungenannten Frontier-AI-Labor deckt 910 Megawatt an kritischer IT-Kapazität ab und enthält zwei fünfjährige Verlängerungsoptionen, die den potenziellen Vertragsumsatz auf 54 Milliarden US-Dollar steigern könnten.

Durch die Vereinbarung in Corsicana stieg die vertraglich gesicherte Rechenzentrumskapazität von Riot auf 1.151 MW und der im Jahr 2026 gesicherte vertragliche Rechenzentrumsumsatz auf 38 Milliarden US-Dollar. Das Unternehmen geht davon aus, dass die unterzeichneten Pachtverträge nach vollständiger Fertigstellung auf Basis der Annahmen in seiner Präsentation einen jährlichen Umsatz von etwa 2,3 Milliarden US-Dollar und ein jährliches Netto-Betriebsergebnis (Net Operating Income, NOI) von mehr als 2,2 Milliarden US-Dollar generieren werden.

Der neue Pachtvertrag stellt den bisher größten Schritt von Riot dar, sein Energieportfolio als Rechenzentrumsplattform zu monetarisieren, während das Bitcoin-Mining weiterhin die Hauptquelle der vierteljährlichen Einnahmen bleibt. Der Mieter wird die modulare Recheninfrastruktur beschaffen, installieren und betreiben, während Riot das Grundstück, die stromerschlossenen Stellflächen und die Stromlieferinfrastruktur bereitstellt.

Zeitplan für den Ausbau in Corsicana bis Juli 2028

Riot geht davon aus, das Corsicana-Projekt in drei Phasen zu übergeben. Die ersten 400 MW sind für September 2027 geplant, gefolgt von 200 MW im Januar 2028 und den verbleibenden 310 MW im Juli 2028. Die Mietzahlungen beginnen mit der Übergabe der jeweiligen stromerschlossenen Stellfläche, vorbehaltlich einer potenziellen Verzögerung von bis zu 60 Tagen, falls die Module des Mieters noch nicht installiert wurden.

Der Triple-Net- und Take-or-Pay-Pachtvertrag verpflichtet den Mieter zur Mietzahlung für die gesamten 910 MW unabhängig von der Auslastung sowie zur Übernahme der tatsächlichen Versorgungs- und Betriebskosten. Riot schätzt die durchschnittliche Jahresmiete über die anfängliche Laufzeit nach vollständiger Inbetriebnahme auf 1,8 Milliarden US-Dollar, bei einer prognostizierten NOI-Marge von 99 % vor Amortisation von Erstattungen an den Mieter. Der NOI ist eine Nicht-GAAP-Kennzahl, die Posten wie Investitionsausgaben, Allgemeine und Verwaltungskosten sowie Abschreibungen ausschließt.

Die geschätzten Projektkosten belaufen sich auf insgesamt 5,5 Milliarden US-Dollar beziehungsweise rund 6 Millionen US-Dollar pro IT-MW. Dies beinhaltet bis zu 3,64 Milliarden US-Dollar an Erstattungen für mietereigene Module sowie etwa 1,8 Milliarden US-Dollar für Arbeiten am Standort und an der Elektroinfrastruktur.

Riot zieht zwei Finanzierungsstrukturen in Betracht. Eine Variante würde 4,4 bis 4,9 Milliarden US-Dollar an regressfreiem Projektfremdkapital und 500 Millionen bis 1,1 Milliarden US-Dollar an Barmitteln von Riot nutzen. Die Alternative würde es dem Mieter ermöglichen, seine Modulkosten über Mietgutschriften zurückzuerhalten, was Riot die Flexibilität gäbe, die Standortarbeiten mit Barmitteln oder Fremdkapital zu finanzieren. Das Unternehmen gab bekannt, dass es derzeit nicht mit der Ausgabe von Eigenkapital zur Finanzierung der angekündigten Projekte rechnet.

Am Standort Rockdale kommt der Bau eines separaten Frontier-AI-Lab-Projekts mit 191 MW laut Riot planmäßig voran. Die Inbetriebnahmetermine sind für Dezember 2027 für die ersten 96 MW und Juni 2028 für die verbleibenden 95 MW vorgesehen. Zudem schließt Riot die Erweiterung für AMD von 25 MW auf 50 MW ab, wobei die vollständige Übergabe für Mai 2027 geplant ist. Das Unternehmen teilte mit, dass die Arbeiten für AMD weiterhin im Zeit- und Kostenrahmen liegen.

Quartalsumsatz steigt um 1 % bei verändertem Geschäftsmix

Riot wies für das dritte Quartal einen Umsatz von 181,4 Millionen US-Dollar aus, was einem Anstieg von 1 % gegenüber 180,2 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum entspricht. Der Nettogewinn lag bei 4 Millionen US-Dollar bzw. 0,01 US-Dollar je verwässerter Aktie, während das bereinigte EBITDA 191 Millionen US-Dollar erreichte.

Das Bitcoin-Mining blieb das größte Geschäftsfeld und erzielte einen Umsatz von 116,0 Millionen US-Dollar sowie nach Unternehmensdefinition einen Rohertrag von 51,7 Millionen US-Dollar. Die Mining-Einnahmen gingen gegenüber dem Vorjahresquartal von 160,8 Millionen US-Dollar zurück, während die Produktion von 1.406 auf 1.637 Bitcoin stieg. Der durchschnittliche Produktionswert pro Bitcoin fiel von 114.361 US-Dollar auf 70.855 US-Dollar.

Die Kosten von Riot für das Schürfen eines Bitcoins – ohne Abschreibungen auf Mining-Geräte – sanken von 46.324 US-Dollar im Vorjahr auf 39.265 US-Dollar. Das Unternehmen erhielt Gutschriften für Strombeschränkungen in Höhe von 24,7 Millionen US-Dollar, was 15.067 US-Dollar pro geschürftem Bitcoin entspricht, und senkte so seine Netto-Stromkosten auf 3,2 Cent pro Kilowattstunde. Die installierte Hashrate-Kapazität erreichte zum Quartalsende 44,9 Exahashes pro Sekunde, bei einer durchschnittlichen Auslastung von 87 %. Laut Riot trugen erhöhte Sommertemperaturen in Rockdale und Corsicana zu Ausfallzeiten der Miner bei.

Der Umsatz im Bereich Rechenzentren belief sich auf insgesamt 18,4 Millionen US-Dollar, darunter 8,3 Millionen US-Dollar an wiederkehrenden Umsätzen aus Operating-Leases und 10,2 Millionen US-Dollar aus Mieterausbaudienstleistungen. Die Operating-Leases erzielten eine Rohmarge von 80 % im Vergleich zu 84 % im zweiten Quartal, während das margenschwächere Ausbaugeschäft eine Rohmarge von 6 % erwirtschaftete. Der Gesamtrohertrag des Rechenzentrumssegments stieg im Quartalsvergleich trotz eines Umsatzrückgangs von 21 % auf 7,2 Millionen US-Dollar, was den wachsenden Beitrag wiederkehrender Mieteinnahmen widerspiegelt.

Der Umsatz im Bereich Engineering stieg gegenüber 19,1 Millionen US-Dollar im Vorjahr und 37,3 Millionen US-Dollar im zweiten Quartal auf 47,0 Millionen US-Dollar. Die Rohmarge lag bei 15 %, verglichen mit 28,2 % im Vorjahreszeitraum. Der Auftragsbestand im Engineering-Bereich belief sich auf 141,5 Millionen US-Dollar, wovon mehr als 90 % auf den Rechenzentren-Sektor entfielen. Riot teilte mit, dass es einen Teil der Engineering-Kapazitäten für die eigene Rechenzentren-Entwicklung reserviert.

Bitcoin-Verkäufe unterstützen Projektfinanzierung

Riot beendete den September mit einer Liquidität von 950 Millionen US-Dollar, bestehend aus 748 Millionen US-Dollar an Barmitteln (darunter 79,2 Millionen US-Dollar an gebundenen Barmitteln) und 202 Millionen US-Dollar in Bitcoin. Das Unternehmen veräußerte in den ersten neun Monaten des Jahres 2026 insgesamt 20.264 Bitcoin für 1,5 Milliarden US-Dollar und nutzte einen Teil des Erlöses zur Rückzahlung seiner Coinbase-Kreditlinie in Höhe von 200 Millionen US-Dollar, wodurch alle verpfändeten Bitcoins freigegeben wurden.

Für die Projekte in Rockdale und Corsicana schätzt Riot den zusätzlichen Kapitalbedarf für das Projekt auf 7,6 bis 7,8 Milliarden US-Dollar. Der beispielhafte Finanzierungsplan geht von 6,1 bis 7,0 Milliarden US-Dollar an regressfreiem Projektfremdkapital und einem Eigenanteil von Riot in Höhe von 800 Millionen bis 1,5 Milliarden US-Dollar an Barmitteln aus, der mit fortschreitendem Bauaufbau eingebracht wird. Das Management erklärte, dass der Finanzierungsmarkt angesichts höherer Zinsen und breiterer Kreditaufschläge selektiver geworden sei und Kreditgeber die Bonität der Mieter, die Stromverfügbarkeit sowie die bisherige Lieferbilanz eingehender prüfen.

Die Umsetzung bleibt erheblichen Unsicherheiten unterworfen. Riot verwies auf potenzielle Bauverzögerungen, Lieferkettenengpässe, Genehmigungs- und regulatorische Hürden, Finanzierungsverfügbarkeit, Änderungen bei Pachtvereinbarungen sowie die Fähigkeit, Kunden und Projektpartner zu gewinnen und zu binden. Das Bitcoin-Geschäft bleibt zudem Veränderungen der Netzwerkbedingungen, Bitcoin-Belohnungen, Transaktionsgebühren und Marktpreisen ausgesetzt. Die Lieferpläne, Vertragswerte und prognostizierten NOI-Zahlen des Unternehmens sind zukunftsgerichtete Schätzungen und keine Garantien für die zukünftige Entwicklung.