Q3-EBITDA von Melco Resorts fällt um 24 % wegen schwächerer Macao-Ergebnisse

Melco Resorts & Entertainment Limited (NASDAQ: MLCO) verzeichnete im dritten Quartal einen deutlichen Rückgang der Profitabilität, da schwächere Ergebnisse an den Hauptstandorten in Macau das Wachstum in Zypern überwogen. Der Umsatz fiel im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 10,4 % auf 1,17 Milliarden US-Dollar, während das bereinigte Property-EBITDA um 24,4 % auf 288 Millionen US-Dollar sank. Der Casino-Betreiber wies einen Nettoverlust von 9 Millionen US-Dollar aus, verglichen mit einem Nettogewinn von 62 Millionen US-Dollar im Vorjahresquartal.

Die Glücksspieleinnahmen sanken in den drei Monaten bis Ende September 2026 um 11,5 % auf 939 Millionen US-Dollar, während die Nicht-Glücksspieleinnahmen um 5,5 % auf 234 Millionen US-Dollar fielen. Die Betriebskosten und Aufwendungen verringerten sich um 4,6 % auf 1,07 Milliarden US-Dollar, doch dieser Rückgang reichte nicht aus, um den Umsatzeinbruch auszugleichen. Das Betriebsergebnis brach um 45,7 % auf 100 Millionen US-Dollar ein, und das bereinigte EBITDA fiel um 24,8 % auf 265 Millionen US-Dollar.

Das Unternehmen gab an, dass das hold-bereinigte Property-EBITDA, das von einer normalisierten VIP-Gewinnrate von 3 % ausgeht, schätzungsweise 298 Millionen US-Dollar betrug. Die entsprechende hold-bereinigte Property-EBITDA-Marge lag bei 25 %, verglichen mit 28,1 % im Vorjahr. Diese Kennzahl dient der Veranschaulichung und berücksichtigt ausschließlich Anpassungen bei den VIP-Gewinnraten.

Standorte in Macau führen den Rückgang an

Das City of Dreams Macau verzeichnete ein bereinigtes EBITDA von 130 Millionen US-Dollar, was einem Rückgang von 37 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, da der Umsatz um 16 % auf 566 Millionen US-Dollar sank. Die gesamten Bruttoglücksspieleinnahmen fielen um 14 % auf 633 Millionen US-Dollar. Die Bruttoglücksspieleinnahmen im VIP-Segment gingen um 44 % zurück, was auf eine Verringerung des Rolling-Chip-Volumens um 17 % und eine VIP-Gewinnrate von 2,49 % (minus 119 Basispunkte) zurückzuführen ist. Im Massenmarkt sanken die Bruttoglücksspieleinnahmen um 3 %, während die Erlöse aus Spielautomaten um 12 % zulegten.

Die bereinigte EBITDA-Marge des Standorts verengte sich von 30,8 % im dritten Quartal 2025 auf 23 %. Auf hold-bereinigter Basis erwirtschaftete das City of Dreams Macau ein EBITDA von 145 Millionen US-Dollar.

Studio City meldete ein bereinigtes EBITDA von 91 Millionen US-Dollar, 13 % weniger als im Vorjahr, bei einem Umsatzrückgang von 8 % auf 346 Millionen US-Dollar. Der Tischspieleinsatz im Massenmarkt verringerte sich um 10 %, und die gesamten Bruttoglücksspieleinnahmen fielen um 7 % auf 321 Millionen US-Dollar. Die bereinigte EBITDA-Marge lag bei 26,2 %, verglichen mit 27,9 % im Vorjahr, verzeichnete jedoch einen Anstieg gegenüber 25,7 % im zweiten Quartal.

Das Altira erwirtschaftete einen Umsatz von 31 Millionen US-Dollar, was einem Zuwachs von 22 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, während die gesamten Bruttoglücksspieleinnahmen um 40 % auf 36 Millionen US-Dollar stiegen. Dennoch verzeichnete der Standort einen geringfügigen bereinigten EBITDA-Verlust von 0,3 Millionen US-Dollar, verglichen mit einem Gewinn von 2 Millionen US-Dollar im Vorquartal.

Melco ergänzte und erneuerte weiterhin sein Angebot in Macau. Das REM, früher bekannt als The Countdown, begann im August mit einer stufenweisen Eröffnung und feierte am 20. Oktober seine Eröffnungsgala. Das Anwesen verfügt über 149 Suiten. Als anstehendes Projekt nannte das Unternehmen zudem eine Neugestaltung des Einzelhandelsbereichs im City of Dreams Macau.

Zypern gleicht Schwäche teilweise aus

Das City of Dreams Manila erzielte ein bereinigtes EBITDA von 33 Millionen US-Dollar, was trotz eines Anstiegs um 6 % gegenüber dem Vorquartal einem Rückgang von 20 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum entspricht. Der Umsatz verringerte sich im Jahresvergleich um 11 % auf 99 Millionen US-Dollar, und die gesamten Bruttoglücksspieleinnahmen sanken um 9 % auf 114 Millionen US-Dollar. Die bereinigte EBITDA-Marge des Standorts lag bei 33,3 % gegenüber 37,3 % im Vorjahr.

City of Dreams Mediterranean and Other war das am stärksten abschneidende Berichtssegment. Das bereinigte EBITDA stieg im Jahresvergleich um 11 % und gegenüber dem Vorquartal um 29 % auf 26 Millionen US-Dollar. Der Umsatz legte gegenüber dem Vorjahr um 13 % auf 97 Millionen US-Dollar zu, gestützt durch einen Zuwachs von 21 % bei den Bruttoglücksspieleinnahmen im Massenmarkt und einen Anstieg der Automatenerlöse um 5 %. Die gesamten Bruttoglücksspieleinnahmen verzeichneten ein Plus von 13 % auf 88 Millionen US-Dollar, während die bereinigte EBITDA-Marge 26,5 % betrug.

Der Bereich Sonstige Aktivitäten (Other Operations), der Melcos Casino-Geschäft in Sri Lanka sowie Hotelmanagement-Dienstleistungen umfasst, trug 4 Millionen US-Dollar zum bereinigten Property-EBITDA bei, verglichen mit einem Verlust von 1 Million US-Dollar im Vorjahr. Das City of Dreams Sri Lanka wurde 2025 eröffnet und verfügt über etwa 800 Hotelzimmer, darunter 113 Zimmer, die von Melco unter der Marke Nüwa verwaltet werden.

Kostenausblick für das vierte Quartal und Liquidität

Für das vierte Quartal 2026 erwartet das Management Abschreibungen in Höhe von rund 140 Millionen bis 145 Millionen US-Dollar und Unternehmensaufwendungen von etwa 20 Millionen bis 25 Millionen US-Dollar. Der konsolidierte Nettozinsaufwand wird auf 115 Millionen bis 120 Millionen US-Dollar geschätzt, worin etwa 6 Millionen US-Dollar an Gebühren im Zusammenhang mit der Glücksspielkonzession in Macau und der Glücksspiellizenz in Zypern sowie rund 5 Millionen US-Dollar an Zinsen für Finanzierungsleasing im Zusammenhang mit dem City of Dreams Manila enthalten sind.

Melco wies zum 30. September Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente im Konzern in Höhe von 887 Millionen US-Dollar sowie 1,07 Milliarden US-Dollar an verfügbaren Kreditlinien aus. Die Gesamtliquidität belief sich auf etwa 1,95 Milliarden US-Dollar. Das Unternehmen gab an, sich weiterhin darauf zu konzentrieren, den Verschuldungsgrad zu senken sowie Performance und Profitabilität zu priorisieren.

Melco kaufte im Jahr 2026 bis zum 3. November eigene Aktien im Wert von 236 Millionen US-Dollar zurück. Seit 2016 hat das Unternehmen rund 4,3 Milliarden US-Dollar über Dividenden und Aktienrückkäufe an die Aktionäre zurückgegeben, darunter etwa 969 Millionen US-Dollar für Aktienrückkäufe seit 2020. Laut der Präsentation verblieben unter der aktuellen Rückkaufermächtigung noch rund 487 Millionen US-Dollar.

Das Unternehmen gab zu bedenken, dass sein Ausblick weiterhin Risiken durch Veränderungen der Glücksspielnachfrage und der Besucherzahlen in Macau, den Philippinen, Zypern und Sri Lanka ausgesetzt ist sowie von den lokalen und globalen wirtschaftlichen Rahmenbedingungen, der Kapitalmarktvolatilität und behördlichen Genehmigungen abhängt. Zudem verwies das Unternehmen auf Risiken im Zusammenhang mit der Umsetzung des geänderten Glücksspielgesetzes in Macau, der Durchführung von Wachstumsprojekten sowie der zukünftigen betrieblichen und finanziellen Entwicklung.