Buchwert von MFA Financial fällt in Q3 2026 um 12,5 %

MFA Financial, Inc. (NYSE: MFA) meldete für das dritte Quartal 2026 einen kräftigen Rückgang des Buchwerts und einen GAAP-Verlust, da höhere Treasury-Renditen, breitere Hypotheken-Spreads und Fair-Value-Änderungen das Wohnhypothekenportfolio belasteten. Die Kreditentwicklung verbesserte sich jedoch im Vergleich zum Vorquartal, und die ausschüttbaren Gewinne vor realisierten Kreditverlusten lagen über der vierteljährlichen Stammaktien-Dividende.

Der GAAP-Buchwert fiel im Quartal von 12,71 US-Dollar am 30. Juni um 12,5 % auf 11,12 US-Dollar je Stammaktie am 30. September. Der ökonomische Buchwert – eine Non-GAAP-Kennzahl, die bestimmte Wohnhypotheken-Ganzkredite und verbriefte Verbindlichkeiten an den beizulegenden Zeitwert anpasst – sank um 13,3 % auf 11,44 US-Dollar je Aktie. Unter Berücksichtigung der Stammaktien-Dividende von 0,36 US-Dollar verzeichnete MFA eine ökonomische Gesamtrendite von minus 10,6 %.

Der Hypotheken-REIT verzeichnete einen GAAP-Nettoverlust von 1,19 US-Dollar je Stammaktie. Die Ergebnisse enthielten erhebliche Fair-Value-Verluste auf Wohnhypotheken-Ganzkredite und Wertpapiere, die teilweise durch Gewinne aus Derivaten und zum beizulegenden Zeitwert bewerteten verbrieften Verbindlichkeiten ausgeglichen wurden.

Der Nettozinsertrag lag bei 61,5 Millionen US-Dollar, verglichen mit 59 Millionen US-Dollar im zweiten Quartal. Die Vermögensrendite des Portfolios stieg von 5,96 % auf 6,01 %, während die effektiven Finanzierungskosten von 4,40 % auf 4,38 % sanken, was die Nettozinsspanne von 1,56 % auf 1,63 % erhöhte.

Kreditverluste belasten ausschüttbare Gewinne

Die ausschüttbaren Gewinne auf Non-GAAP-Basis beliefen sich auf 26,4 Millionen US-Dollar bzw. 0,26 US-Dollar je Stammaktie, verglichen mit 0,12 US-Dollar je Aktie im zweiten Quartal. Die Kennzahl blieb weiterhin unter der Quartalsdividende von 0,36 US-Dollar, nachdem sie durch Verluste auf Altbestände von Mehrfamilienhaus-Zwischenfinanzierungskrediten beeinträchtigt wurde.

Die realisierten Kreditverluste bei Wohnhypotheken-Ganzkrediten beliefen sich auf insgesamt 18,9 Millionen US-Dollar, verglichen mit 24,5 Millionen US-Dollar im Vorquartal. Ohne diese Verluste lagen die ausschüttbaren Gewinne bei 45,3 Millionen US-Dollar bzw. 0,44 US-Dollar je Aktie – ein Anstieg gegenüber 0,35 US-Dollar je Aktie im zweiten Quartal und über der Stammaktien-Dividende.

Die Quote der Zahlungsrückstände von 60 Tagen oder mehr im Portfolio sank von 7,0 % am 30. Juni auf 6,7 %. Notleidende Einfamilienhaus-Zwischenfinanzierungskredite fielen von 92 Millionen US-Dollar auf 75 Millionen US-Dollar, während notleidende Mehrfamilienhaus-Zwischenfinanzierungskredite von 88 Millionen US-Dollar auf 71 Millionen US-Dollar zurückgingen. Das Altportfolio an Mehrfamilienhaus-Zwischenfinanzierungen lief weiter aus; die ausstehende Kapitalbilanz verringerte sich von 360 Millionen US-Dollar Ende Juni auf 299 Millionen US-Dollar.

Der Kreditdruck blieb auf bestimmte Teile des Portfolios konzentriert. Zum 30. September wiesen 23,7 % der Mehrfamilienhaus-Zwischenfinanzierungskredite, 16,9 % der gewachsenen wieder bedienten und notleidenden Kredite sowie 10,8 % der Einfamilienhaus-Zwischenfinanzierungskredite einen Zahlungsrückstand von mindestens 60 Tagen auf. Die entsprechenden Quoten für Non-QM- und Einfamilienhaus-Mietkredite lagen bei 4,4 % bzw. 2,8 %.

Portfolioaktivitäten und Neugeschäft von Lima One

MFA beendete das Quartal mit einem Anlageportfolio von 12,8 Milliarden US-Dollar, darunter Non-QM-Kredite im Wert von 5,8 Milliarden US-Dollar und hypothekarisch gesicherte Wertpapiere staatlicher Agenturen (Agency MBS) im Wert von 3,9 Milliarden US-Dollar. Das Unternehmen erwarb Wohnhypothekenkredite und -wertpapiere im Wert von mehr als 1,6 Milliarden US-Dollar, während es gleichzeitig Portfolioabflüsse und Vermögensverkäufe in Höhe von 1,5 Milliarden US-Dollar verzeichnete.

Zu den Aktivitäten gehörten Käufe von Non-QM-Krediten im Wert von 481 Millionen US-Dollar, Vergaben von Geschäftszweckkrediten über Lima One in Höhe von 288 Millionen US-Dollar sowie ein Nettozuwachs von 134 Millionen US-Dollar bei Agency MBS. Zudem schichtete MFA Agency MBS im Wert von 750 Millionen US-Dollar in Specified Pools mit höherem Kupon um. Die im Quartal erworbenen Kredite wiesen einen durchschnittlichen Kupon von 7,8 % auf.

Lima One vergab Einfamilienhaus-Zwischenfinanzierungskredite in Höhe von 214 Millionen US-Dollar und Mietkredite in Höhe von 74 Millionen US-Dollar, basierend auf den maximalen Kreditbeträgen, die auch zugesagte, aber noch nicht abgerufene Mittel enthalten. MFA verkaufte kürzlich vergebene Einfamilienhaus-Mietkredite im Wert von 95 Millionen US-Dollar und erzielte dabei einen Gewinn von 2,4 Millionen US-Dollar. Lima One wies ein Hypothekengeschäftsergebnis von 7,4 Millionen US-Dollar aus, und in der Präsentation wurde die Neugeschäftspipeline als stabil beschrieben.

MFA erklärte, dass das höhere Zinsumfeld und die breiteren Spreads die voraussichtlichen Renditen für Neuinvestitionen erhöht haben, wobei eine zusätzliche Eigenkapitalrendite im mittleren bis hohen Teenie-Bereich erwartet wird. Das Unternehmen erwartet auch gehebelte Renditen auf Agency MBS in dieser Spanne.

Finanzierung, Liquidität und Führungswechsel

Der Rückgriffshebel (Recourse Leverage) stieg zum 30. September auf das 3,4-Fache gegenüber dem 3,0-Fachen am 30. Juni. Unter Berücksichtigung verbriefter Verbindlichkeiten lag der Gesamthebel beim 7,1-Fachen. MFA wies eine Liquidität von 361 Millionen US-Dollar aus, bestehend aus 120 Millionen US-Dollar an frei verfügbaren Liquiden Mitteln und 241 Millionen US-Dollar an unverpfändeten Agency MBS.

Das Unternehmen legte weiterhin den Schwerpunkt auf verbriefte und andere Nicht-Mark-to-Market-Finanzierungen für sein Kreditportfolio. Im Laufe des Quartals re-verbriefte es Sicherheiten für überwiegend gewachsene wieder bediente und notleidende Kredite im Wert von 447 Millionen US-Dollar, wodurch 40 Millionen US-Dollar an Kapital freigesetzt und die Mark-to-Market-Kreditaufnahme um 28 Millionen US-Dollar reduziert wurden. Im Oktober verbriefte das Unternehmen neu vergebene Non-QM-Kredite im Wert von 382 Millionen US-Dollar.

MFA hielt zum Quartalsende Zinsderivate im Wert von 6,1 Milliarden US-Dollar, darunter netto 357 Millionen US-Dollar an neuen Absicherungen mit Laufzeiten von fünf bis zehn Jahren. Die Absicherungen erzielten einen positiven Netto-Carry von 12 Millionen US-Dollar, obwohl im vierten Quartal 2026 oder im ersten Quartal 2027 Swaps im Wert von 1,3 Milliarden US-Dollar auslaufen.

Das Unternehmen bekräftigte zudem seinen Nachfolgeplan für die Unternehmensführung. Craig Knutson soll am 30. Juni 2027 als Chief Executive Officer (CEO) in den Ruhestand treten und voraussichtlich im Board of Directors verbleiben. Bryan Wulfsohn wird am 1. Januar 2027 dem Board beitreten und am 1. Juli CEO werden, während Andrew Kail am 1. Januar als Chief Investment Officer zu MFA stoßen wird.

MFA nannte die Zins- und Fair-Value-Volatilität, Bewegungen bei den Hypotheken-Spreads, Kreditausfälle, das Vorfälligkeitsverhalten, die Effektivität von Absicherungen sowie den Zugang zu Finanzierungen als wesentliche Unsicherheitsfaktoren. Zu den weiteren Risiken gehören der fortgesetzte Abbau von Altbeständen an Mehrfamilienhaus-Objekten, das Neugeschäft und die Kreditentwicklung von Lima One, regulatorische Änderungen, die Verfügbarkeit von Krediten für Investitionen sowie die Fähigkeit des Unternehmens, seinen REIT-Status aufrechtzuerhalten.