Q3-Verlust und Buchwertrückgang von MITT gleichen Wachstum beim Eigenheimkapital aus

TPG Mortgage Investment Trust verzeichnete im dritten Quartal einen GAAP-Verlust sowie einen Rückgang des Buchwerts um 7,3 %, da nicht realisierte Portfolioverluste das höhere Nettozinsergebnis überwogen. Der Wohnimmobilien-Hypotheken-REIT setzte den Ausbau seiner Home-Equity-Investitionen und Verbriefungsaktivitäten fort, während er zugleich die geplante Fusion mit der Cherry Hill Mortgage Investment Corporation vorantrieb.

Für die drei Monate zum 30. September 2026 verzeichnete MITT einen den Stammaktionären zustehenden Nettoverlust von 15,7 Millionen US-Dollar bzw. 0,49 US-Dollar je verwässerter Aktie, verglichen mit einem Nettogewinn von 14,6 Millionen US-Dollar bzw. 0,47 US-Dollar je Aktie im Vorjahreszeitraum. Das jüngste Ergebnis enthielt nicht realisierte Nettoverluste von 19,9 Millionen US-Dollar, während das Vorjahresquartal nicht realisierte Nettogewinne von 13,2 Millionen US-Dollar beinhaltete.

Der Buchwert je Stammaktie fiel von 10,00 US-Dollar Ende des zweiten Quartals auf 9,27 US-Dollar. Die Veränderung spiegelt nicht realisierte Verluste von 0,62 US-Dollar je Aktie, transaktionsbezogene Aufwendungen von 0,13 US-Dollar je Aktie sowie die Quartalsdividende für Stammaktien von 0,24 US-Dollar wider, was teilweise durch ausschüttungsfähige Gewinne und realisierte Gewinne ausgeglichen wurde.

MITT erwirtschaftete ein ausschüttungsfähiges Non-GAAP-Ergebnis (Earnings Available for Distribution, EAD) von 6,6 Millionen US-Dollar bzw. 0,21 US-Dollar je verwässerter Aktie. Dem stand die im Quartal beschlossene Dividende von 0,24 US-Dollar je Aktie gegenüber. Das EAD schließt Positionen wie bestimmte realisierte und nicht realisierte Anlagengewinne und -verluste sowie transaktionsbezogene Aufwendungen aus und ist möglicherweise nicht mit ähnlich bezeichneten Kennzahlen anderer Unternehmen vergleichbar.

Home-Equity-Investitionen treiben Portfolioaktivität an

Das GAAP-Nettozinsergebnis stieg von 19,5 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum auf 20,7 Millionen US-Dollar. MITT führte die anhaltenden Erträge aus dem Anlageportfolio auf Reinvestitionen in Home-Equity-Kredite und langsamere Vorfälligkeitsraten zurück, was die Ausweitung der Nettozinsspanne trotz eines vom Unternehmen als herausfordernd beschriebenen Zinsumfelds unterstützte.

Das Unternehmen investierte im Quartal über Verbriefungen und Kreditkäufe 1,2 Milliarden US-Dollar in Home-Equity-Kredite. Es erwarb Home-Equity-Kredite im Wert von 317,4 Millionen US-Dollar und verbriefte einen unbezahlten Kapitalbetrag (Unpaid Principal Balance) von 326,5 Millionen US-Dollar unter Nutzung langfristiger, nicht an den Marktpreis angepasster Verbindlichkeiten. Zudem schloss MITT zwei Verbriefungen mit einem unbezahlten Gesamtkapitalbetrag von 895 Millionen US-Dollar ab und behielt Non-Agency Residential Mortgage-Backed Securities (RMBS) im Wert von 45,8 Millionen US-Dollar im Bestand.

Zum Quartalsende wies das Anlageportfolio einen beizulegenden Zeitwert von 7,56 Milliarden US-Dollar, eine gewichtete durchschnittliche Rendite von 6,1 % und dazugehörige Finanzierungen von 7,09 Milliarden US-Dollar auf. Verbriefte Non-Agency-Kredite bildeten mit einem beizulegenden Zeitwert von 5,78 Milliarden US-Dollar die größte Komponente. Das Portfolio umfasste zudem rund 1,05 Milliarden US-Dollar an verbrieften Home-Equity-Krediten und 284,9 Millionen US-Dollar an Non-Agency-RMBS.

Das Kreditportfolio von MITT umfasste Non-Agency-Kredite im Wert von 6,2 Milliarden US-Dollar mit einem gewichteten durchschnittlichen aktuellen Beleihungsauslauf (Loan-to-Value) von 61 %, einem gewichteten durchschnittlichen FICO-Score von 751 und einer Quote von Zahlungsrückständen von 90 Tagen oder mehr von 1,4 %. Das 1,2 Milliarden US-Dollar schwere Home-Equity-Kreditportfolio wies einen kombinierten Beleihungsauslauf von 64 %, einen gewichteten durchschnittlichen FICO-Score von 751 und eine Quote schwerwiegender Zahlungsrückstände von 0,6 % auf.

Liquidität, Verschuldungsgrad und Arc Home

MITT schloss das Quartal mit einer Liquidität von 84,7 Millionen US-Dollar ab, bestehend aus 56,7 Millionen US-Dollar an Zahlungsmitteln und Zahlungsmitteläquivalenten sowie 28 Millionen US-Dollar an zugesagten Finanzierungsmitteln. Der ökonomische Non-GAAP-Verschuldungsgrad lag beim 2,0-Fachen. Etwa 85 % der GAAP-Finanzierung bestanden aus verbrieften Verbindlichkeiten ohne Rückgriffsrecht auf das Unternehmen, und die Refinanzierungskosten lagen zum Quartalsende bei insgesamt 5,4 %.

Arc Home, der hauseigene Hypothekenvergabekanal von MITT, vergab im Quartal Kredite im Wert von 1,0 Milliarde US-Dollar und verzeichnete ein Zinssicherungsvolumen (Lock Volume) von 1,5 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 5,5 % gegenüber dem dritten Quartal 2025 entspricht. MITT hielt einen Anteil von 66 % im Wert von 45,7 Millionen US-Dollar. Der Anteil von MITT am EAD von Arc Home im dritten Quartal entsprach einem Verlust von 39.000 US-Dollar.

Abwicklung von Gewerbeimmobilien-Assets und Fusion bleiben Kernvariablen

MITT strebt die Freisetzung von Kapital aus Alt-Gewerbekrediten von WMC an, die zum Quartalsende einen beizulegenden Zeitwert von 44,1 Millionen US-Dollar und ein Eigenkapital von 27,6 Millionen US-Dollar aufwiesen. Das Unternehmen gab bekannt, dass bei den Verkaufsprozessen für zwei Hotelimmobilien ein Abschluss im vierten Quartal angestrebt wird, während für den Verkauf einer Einzelhandelsimmobilie ein Abschluss im ersten Quartal angestrebt wird. Weitere Hotel-Assets werden für mögliche Verkäufe im Jahr 2027 positioniert.

Das Management geht davon aus, dass die Verkaufserlöse in erster Linie zur Rückzahlung von Finanzierungen verwendet werden, was nach seinen Schätzungen das EAD um 0,03 US-Dollar je Aktie erhöhen würde. Das Unternehmen sieht zudem Potenzial für zusätzliches EAD durch die Reinvestition von rund 28 Millionen US-Dollar an Eigenkapital in Anlagemöglichkeiten, die für 2027 Eigenkapitalrenditen von 15 % bis 20 % anstreben. Die betroffenen Gewerbekredite befinden sich jedoch im Status der Zinsaussetzung (Non-Accrual) oder Kostenrückflussmethode (Cost-Recovery), und MITT gab zu bedenken, dass die geplanten Verkäufe möglicherweise nicht innerhalb der erwarteten Zeiträume oder gar nicht abgeschlossen werden.

Im Laufe des Quartals schloss MITT eine Fusionsvereinbarung mit der Cherry Hill Mortgage Investment Corporation. Der Vollzug steht weiterhin unter dem Vorbehalt der Zustimmung der Aktionäre und weiterer Vollzugsbedingungen. In der Präsentation wurden zudem Integrationsherausforderungen, Transaktionskosten, mögliche Rechtsstreitigkeiten, die Ablenkung des Managements und die Möglichkeit, dass erwartete Vorteile nicht realisiert werden, als wesentliche fusionsbedingte Risiken genannt.

Zu den weiteren Unsicherheiten zählen Veränderungen der Zinssätze, Credit Spreads und Vermögenswerte, Ausfälle oder Zahlungsrückstände im zugrunde liegenden Kreditportfolio, der Zugang zu Finanzierungs- und Verbriefungsmärkten, das Vorfälligkeitsverhalten sowie die Profitabilität, Liquidität und das Vergabevolumen von Arc Home.