Limbach: Q3-Umsatz steigt um 25 %, Ausblick nahe am oberen Ende der Spanne

Limbach (NASDAQ: LMB) berichtete für das dritte Quartal über einen Umsatzanstieg von 24,9 %, da akquisitionsbedingte Beiträge und eine starke Aktivität im Segment General Contractor Relationships die Rückkehr zum organischen Wachstum im höhermargigen Geschäft mit Owner Direct Relationships ergänzten. Das Gebäudetechnikunternehmen gab bekannt, dass Umsatz und bereinigtes EBITDA für 2026 am oder nahe am oberen Ende der bestehenden Prognosespannen liegen.

Der Umsatz für das am 30. September endende Quartal stieg von 184,6 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum auf 230,5 Millionen US-Dollar. Der Nettogewinn nach GAAP stieg um 7,5 % auf 9,5 Millionen US-Dollar, während das bereinigte EBITDA um 25,9 % auf 27,4 Millionen US-Dollar zulegte. Die bereinigte EBITDA-Marge lag bei 11,9 %, verglichen mit 11,8 % im Vorjahresquartal.

Der Bruttogewinn stieg um 20,5 % auf 53,8 Millionen US-Dollar, jedoch verengte sich die Bruttomarge von 24,2 % auf 23,4 %. Das Betriebsergebnis stieg um 12,9 % auf 15,1 Millionen US-Dollar, während die operative Marge von 7,2 % auf 6,5 % sank. Der bereinigte Nettogewinn belief sich auf 16,4 Millionen US-Dollar bzw. 1,37 US-Dollar pro verwässerter Aktie, verglichen mit 12,7 Millionen US-Dollar bzw. 1,05 US-Dollar pro Aktie im Vorjahr.

Organisches Wachstum kehrt ins Owner-Direct-Geschäft zurück

Der Umsatz im Bereich Owner Direct Relationships (ODR) stieg um 6,6 % auf 150,7 Millionen US-Dollar und machte 65,4 % des Quartalsumsatzes aus, verglichen mit 76,6 % im Vorjahr, da das GCR-Geschäft schneller expandierte. Der organische ODR-Umsatz wuchs um 2,2 %, während Akquisitionen weitere 4,4 Prozentpunkte beitrugen.

Der ODR-Bruttogewinn stieg um 7,1 % auf 38,2 Millionen US-Dollar, und die Bruttomarge verbesserte sich leicht von 25,2 % auf 25,4 %. Das Unternehmen setzt verstärkt auf direkte Beziehungen zu Gebäudeeigentümern als Teil eines integrierten Modells, das Planung, Fertigung, Projektabwicklung und laufenden Service umfasst.

Der Umsatz im Bereich General Contractor Relationships (GCR) kletterte um 84,7 % auf 79,8 Millionen US-Dollar. Auf das organische Wachstum entfielen 54,4 Prozentpunkte des Anstiegs, während akquisitionsbedingte Umsätze 30,4 Prozentpunkte beisteuerten. Der GCR-Bruttogewinn stieg um 73,6 % auf 15,6 Millionen US-Dollar, obwohl die Bruttomarge des Segments von 20,8 % auf 19,6 % sank.

Unternehmensweit stieg der organische Umsatz im Quartal um 14,4 %, wobei akquisitionsbedingte Umsätze 10,5 % beitrugen. Der Auftragseingang belief sich auf insgesamt 311,2 Millionen US-Dollar, was ein Book-to-Bill-Verhältnis von 1,4 ergibt. Limbach erklärte, dass sich die Kundenbudgets positiv entwickeln und sich die Sichtbarkeit von Projekten verbessert, während die Vertiefung der Eigentümerbeziehungen ein strategischer Schwerpunkt bleibt.

Die Ergebnisse für die ersten neun Monate zeigten beim Gewinn einen weniger günstigen Vergleich. Der Umsatz stieg um 18,0 % auf 542,8 Millionen US-Dollar, die Bruttomarge fiel jedoch von 26,4 % auf 22,5 %. Das bereinigte EBITDA ging von 54,6 Millionen US-Dollar auf 50,0 Millionen US-Dollar zurück und der Nettogewinn nach GAAP verringerte sich von 26,8 Millionen US-Dollar auf 18,6 Millionen US-Dollar. Das Betriebsergebnis sank um 26,5 % auf 23,4 Millionen US-Dollar. Das organische Umsatzwachstum im Neunmonatszeitraum betrug 2,0 %, wobei Akquisitionen 16,0 % beitrugen.

Übernahmen erweitern Kapazitäten im Elektro- und Rechenzentrumsbereich

Limbach schloss die Übernahme von 1901 ab, einem in Wisconsin ansässigen Gebäudetechnikunternehmen. Damit kommt der größte Elektrotechnikbetrieb des Unternehmens hinzu und erweitert die Fähigkeiten in den Bereichen Mechanik, Elektro, Sanitär und Steuerungstechnik. Die Transaktion wies einen Basiskaufpreis von 63 Millionen US-Dollar auf, der aus Barmitteln und Inanspruchnahmen einer Revolving-Kreditlinie finanziert wurde.

Zuvor angekündigte Erwartungen für 1901 sehen für 2027 einen Umsatz von rund 140 Millionen US-Dollar und ein bereinigtes EBITDA von 11 Millionen US-Dollar vor. Diese Zahlen beziehen sich auf das übernommene Geschäft und stellen keine konsolidierte Prognose von Limbach dar. Das Management plant, Kundenwachstum und operative Disziplin zu verfolgen, um die Margen des Betriebs im Laufe der Zeit zu verbessern.

CYMCOR erweitert das Rechenzentren-Know-how von Limbach durch Programmmanagement, Inbetriebnahmeüberwachung und strategische Beratung. Das Unternehmen gab an, dass eine frühzeitige Einbindung von Gebäudeeigentümern die Projektauswahl unterstützen und diese Beziehungen mit Engineering, Fertigung, Ausführung und laufendem Service verknüpfen könnte. Die zuvor angekündigten Erwartungen für CYMCOR für 2027 belaufen sich auf etwa 12 Millionen US-Dollar Umsatz und 4 Millionen US-Dollar bereinigtes EBITDA, ohne potenzielle Synergien und zusätzliche Projektarbeiten.

Cashflow und Ausblick auf 2026

Der operative Cashflow nach GAAP belief sich im dritten Quartal auf 20,3 Millionen US-Dollar. Der vom Unternehmen definierte freie Cashflow, der Veränderungen des Nett Umlaufvermögens (Working Capital) und bestimmte Investitionen in Mietausrüstung ausschließt, lag bei 22,2 Millionen US-Dollar, was 80,9 % des bereinigten EBITDA entspricht. Der freie Cashflow der ersten neun Monate belief sich auf insgesamt 43,6 Millionen US-Dollar bzw. 87,1 % des bereinigten EBITDA.

Zum 30. September verfügte Limbach über liquide Mittel von 29,1 Millionen US-Dollar und wies eine Gesamtverschuldung von 154,9 Millionen US-Dollar auf, was zu einer Nettoverschuldung von 125,8 Millionen US-Dollar führte. Der Verschuldungsgrad (Net Leverage) lag beim 1,63-Fachen des bereinigten EBITDA der letzten zwölf Monate. Die Gesamtliquidität belief sich nach einer im September abgeschlossenen neuen Kreditvereinbarung über 300 Millionen US-Dollar auf 164,2 Millionen US-Dollar, obwohl eine Gesamtbeschränkung der Kreditkapazität die Verfügbarkeit der Fazilität zum Quartalsende um 40 Millionen US-Dollar verringerte. Zudem kaufte Limbach im Laufe des Quartals 194.788 Aktien zu einem Durchschnittspreis von 51,31 US-Dollar zurück.

Für 2026 erwartet das Unternehmen weiterhin einen Umsatz von 760 Millionen bis 790 Millionen US-Dollar und ein bereinigtes EBITDA von 78 Millionen bis 84 Millionen US-Dollar, wobei die Ergebnisse am oder nahe am oberen Ende beider Spannen liegen. Zu den Leistungsindikatoren für das Geschäftsjahr gehören ein gesamtes organisches Umsatzwachstum von 9 % bis 14 %, ein organisches ODR-Wachstum von 6 % bis 10 %, ein ODR-Umsatzanteil von 70 % bis 80 %, eine Bruttomarge von 23 % bis 24 % sowie Vertriebs- und Verwaltungskosten (SG&A) von 15 % bis 16 % des Umsatzes. Der vom Unternehmen definierte freie Cashflow soll voraussichtlich 75 % des bereinigten EBITDA entsprechen.

Zu den kurzfristigen Prioritäten des Managements gehören die Aufrechterhaltung der Dynamik beim Auftragseingang, die Verbesserung der Projektleistung, die Integration von Übernahmen und die Positionierung des Geschäfts für eine weitere geografische Expansion. Das Unternehmen nannte landesweite Kundenbeziehungen, Fertigung und externe Montagearbeiten sowie Lifecycle-Services als Schwerpunkte für 2027.

Limbach wies darauf hin, dass Auftragseingang und Auftragsbestand Schätzungen sowie zeitlichen Unsicherheiten unterliegen und keine Garantie für künftige Umsätze, Gewinne oder Cashflows bieten. Der Ausblick hängt zudem von der Integration von Übernahmen, der Projektausführung und der Erreichung der erwarteten Leistung der übernommenen Unternehmen ab. Das Unternehmen lieferte keine Überleitung des prognostizierten bereinigten EBITDA zu einer vergleichbaren GAAP-Kennzahl, da bestimmte ausgeschlossene Positionen variabel und schwer vorherzusagen sind.