Kennametal: Gewinnsprung im Q1 GJ2027 dank Timing der Rohstoffpreise

Kennametal Inc. (NYSE: KMT) verzeichnete im ersten Quartal des Geschäftsjahres einen kräftigen Anstieg von Umsatz und Ergebnis, der in erster Linie auf den günstigen zeitlichen Versatz zwischen Rohstoffpreisen und -kosten zurückzuführen war. Dieser Effekt trieb die Margen nach oben, erforderte jedoch auch zusätzliches Working Capital im Zusammenhang mit Wolfram, was zu einem negativen freien operativen Cashflow und höheren Schulden beitrug.

In dem am 30. September 2026 beendeten Quartal stieg der Umsatz im Jahresvergleich um 54 % auf 768 Millionen US-Dollar, wobei das organische Wachstum ebenfalls bei 54 % lag. Das ausgewiesene verwässerte Ergebnis kletterte von 0,30 US-Dollar auf 3,48 US-Dollar je Aktie, während der bereinigte Gewinn je Aktie im Vorjahreszeitraum bei 0,34 US-Dollar gelegen hatte. Das EBITDA erreichte 398,9 Millionen US-Dollar, was einer Marge von 51,9 % entspricht, verglichen mit einem bereinigten EBITDA von 76 Millionen US-Dollar und einer Marge von 15,3 % im Vorjahr.

Das Unternehmen führte rund 323 Millionen US-Dollar des Margenvorteils im Jahresvergleich auf den zeitlichen Versatz der Rohstoffpreise im Verhältnis zu den Kosten zurück. Weitere positive Faktoren waren Preisgestaltungen außerhalb des Rohstoffbereichs und Zolleinnahmen, höhere Umsätze und Produktionsvolumina im Segment Metal Cutting, eine Fertigungssteuergutschrift im Rahmen des Inflation Reduction Act von rund 4 Millionen US-Dollar sowie Restrukturierungseinsparungen in Höhe von 3 Millionen US-Dollar.

Diesen Zuwächsen standen teilweise Zölle und die allgemeine Inflation, höhere Vergütungskosten, eine Wertminderung einer Eigenkapitalbeteiligung von etwa 5 Millionen US-Dollar sowie Vermögenswertabschreibungen von rund 5 Millionen US-Dollar gegenüber. Laut Kennametal entfielen 3,09 US-Dollar des Gewinns je Aktie im ersten Quartal auf den Netto-Wolfram-Effekt.

Metal Cutting verzeichnet viertes Quartal in Folge mit Volumenwachstum

Der Umsatz im Segment Metal Cutting stieg um 28 % auf 398 Millionen US-Dollar, einschließlich eines organischen Wachstums von 29 %. Die operative Marge des Segments weitete sich von ausgewiesenen 6,9 % im Vorjahresquartal auf 29,7 % aus. Begünstigt wurde dies durch rund 65 Millionen US-Dollar aus dem vorteilhaften zeitlichen Versatz von Rohstoffpreisen und -kosten, Preisgestaltung und Zolleinnahmen, höhere Umsätze und Produktionsvolumina sowie etwa 2 Millionen US-Dollar an Restrukturierungseinsparungen.

Die Umsätze im Bereich Energy wuchsen im Segment auf währungsbereinigter Basis um 40 %, unterstützt durch Aufträge zur Stromerzeugung für Rechenzentren in Amerika sowie durch die Preisgestaltung. Der Bereich General Engineering legte dank Preisgestaltung und Marktanteilsgewinnen im indirekten Vertriebskanal in Amerika um 34 % zu, während Aerospace & Defense aufgrund von Preisgestaltung und Marktanteilsgewinnen, insbesondere in Europa, dem Nahen Osten und Afrika, um 32 % stieg. Der Bereich Transportation verzeichnete ein Plus von 11 %, da die Preisgestaltung durch eine schwächere Fahrzeugproduktion, vor allem in der EMEA-Region, teilweise kompensiert wurde.

Kennametal teilte mit, dass Metal Cutting das vierte Quartal in Folge ein Volumenwachstum erzielte. Das Unternehmen strebt zudem eine Expansion über Flugtriebwerke hinaus auf Flugzeugzellen und -komponenten an und baut gleichzeitig seine Position in US-Verteidigungs- und Stromerzeugungsanwendungen aus.

Wachstum im Segment Infrastructure von Preisgestaltung dominiert

Der Umsatz im Segment Infrastructure kletterte um 98 % auf 370 Millionen US-Dollar, bei einem organischen Wachstum von 97 %. Die operative Marge erreichte 70,7 %, verglichen mit 8,9 % im Vorjahr, da der günstige zeitliche Versatz von Rohstoffpreisen und -kosten rund 258 Millionen US-Dollar beisteuerte.

Die währungsbereinigten Umsätze im Bereich Energy stiegen um 180 %, angetrieben durch die Preisgestaltung in Amerika, obwohl einige preissensible Anwendungen zu Wolfram-Ersatzstoffen wechselten. Aerospace & Defense legte aufgrund von Preisgestaltung und strategischem Wachstum in Amerika und EMEA um 125 % zu. Earthworks verzeichnete einen Anstieg von 80 %, wobei die Preisgestaltung teilweise durch Volumendruck aufgrund von Kundensensibilität bei den Preisen und Einschränkungen nach einem Bergbauunfall in China ausgeglichen wurde. General Engineering wuchs hauptsächlich preisbedingt um 50 %, trotz eines geringeren Volumens in Amerika.

Das Unternehmen gab an, im Segment Infrastructure ein Gleichgewicht zwischen Preis, Volumen und langfristiger Rentabilität anzustreben und gleichzeitig aktiv auf die Preisbedingungen einzugehen.

Wolfram-Bestände belasten Cashflow

Kennametal verzeichnete im Quartal einen Mittelabfluss aus der betrieblichen Tätigkeit von 201,3 Millionen US-Dollar, verglichen mit einem Mittelzufluss von 17,5 Millionen US-Dollar im Vorjahr. Der freie operative Cashflow lag bei minus 211,7 Millionen US-Dollar gegenüber minus 5,5 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum.

Die Vorräte stiegen zum 30. September auf 1,62 Milliarden US-Dollar gegenüber 1,11 Milliarden US-Dollar zum 30. Juni. Das primäre Working Capital erhöhte sich auf 1,66 Milliarden US-Dollar und machte 37,9 % des Umsatzes aus, verglichen mit 32,0 % im Vorjahr. Das Unternehmen teilte mit, dass die erweiterte Liquidität zur Finanzierung des zusätzlichen Working Capitals im Zusammenhang mit höheren Wolframkosten verwendet werde.

Die Gesamtverschuldung stieg von 598,4 Millionen US-Dollar im Vorjahr auf 1,13 Milliarden US-Dollar, während die Nettoverschuldung von 494,9 Millionen US-Dollar auf 861,3 Millionen US-Dollar anwuchs. Kennametal schüttete über Dividenden 15 Millionen US-Dollar an die Aktionäre zurück, pausierte jedoch die Aktienrückkäufe, bis der Cashflow wieder positiv ist. Im Rahmen der auf drei Jahre angelegten Ermächtigung über 200 Millionen US-Dollar wurden bislang Rückkäufe im Umfang von 70 Millionen US-Dollar getätigt.

Ausblick auf das Geschäftsjahr 2027

Für das gesamte Geschäftsjahr 2027 erwartet Kennametal einen Umsatz von 3,33 Milliarden bis 3,45 Milliarden US-Dollar und einen bereinigten Gewinn je Aktie von 5,00 bis 6,00 US-Dollar. Der Ausblick geht von einem Volumenwachstum von etwa 1 % bis 4 %, einer Durchsetzung von Preisen und Zollzuschlägen von rund 40 % bis 43 % sowie neutralen Währungseffekten im Vergleich zum Geschäftsjahr 2026 aus.

Das Management prognostiziert den freien operativen Cashflow auf rund 20 % des bereinigten Jahresüberschusses, die Investitionen auf etwa 85 Millionen US-Dollar und das primäre Working Capital zum Ende des Geschäftsjahres auf nahezu 45 % des Umsatzes. Die Prognose beinhaltet zudem Restrukturierungseinsparungen von etwa 10 Millionen US-Dollar und geht davon aus, dass die Wolframpreise auf dem aktuellen Niveau bleiben.

Für das zweite Quartal rechnet das Unternehmen mit einem Umsatz von 785 Millionen bis 815 Millionen US-Dollar und einem bereinigten Gewinn je Aktie von 1,20 bis 1,50 US-Dollar. Die Annahmen beinhalten ein Volumenwachstum von etwa 1 % bis 4 %, eine Durchsetzung von Preisen und Zollzuschlägen von ungefähr 47 % bis 50 % sowie neutrale Währungseffekte.

Kennametal gab an, dass der Volumenausblick für das Geschäftsjahr 2027 unverändert bleibe, und beschrieb die Endmärkte als unterstützend. Die Projektionen hängen jedoch von stabilen Wolframpreisen ab und gehen davon aus, dass der Konflikt im Nahen Osten die Kundenaktivität nicht wesentlich beeinträchtigt. In der Präsentation wurden zudem Zölle, Inflation, Rohstoffverfügbarkeit und -kosten, Währungsschwankungen, geopolitische Instabilität, Wettbewerb sowie die Umsetzung von Restrukturierungs-, kommerziellen und operativen Initiativen als Risiken für die erwarteten Ergebnisse genannt.