Bereinigter Q4-Gewinn je Aktie von Greif steigt um 50 %, EBITDA-Untergrenze für GJ 2027 auf 645 Mio. USD festgelegt

Greif (NYSE: GEF) verzeichnete im vierten Quartal seines Geschäftsjahres einen Anstieg des bereinigten Gewinns je Aktie der Klasse A um 50 %, obwohl das bereinigte EBITDA aufgrund eines schwierigen Vorjahresvergleichs zurückging. Das Verpackungsunternehmen legte zudem das untere Ende seines Ausblicks für das Geschäftsjahr 2027 bei einem bereinigten EBITDA von 645 Millionen US-Dollar und einem bereinigten freien Cashflow von 290 Millionen US-Dollar fest, was durch weitere Kostenoptimierungen gestützt, aber durch eine schwache Industrienachfrage und erwarteten Kostendruck gedämpft wird.

Der bereinigte Gewinn je Aktie der Klasse A stieg im vierten Quartal auf 0,87 US-Dollar nach 0,58 US-Dollar im Vorjahreszeitraum. Greif führte den Anstieg auf geringere Zinsaufwendungen infolge einer gestärkten Bilanz, einen niedrigeren Steueraufwand sowie auf die Auswirkungen von Aktienrückkäufen zurück.

Das bereinigte EBITDA sank um 3,1 % von 168,2 Millionen US-Dollar auf 163,0 Millionen US-Dollar, während sich die bereinigte EBITDA-Marge von 15,4 % auf 14,3 % verringerte. Das Vorjahresquartal enthielt einen positiven Effekt von 18,2 Millionen US-Dollar aus der zeitlichen Verschiebung von Abgrenzungen für Anreizsysteme. Ohne diesen Effekt stieg das bereinigte EBITDA laut Greif um 13,0 Millionen US-Dollar bzw. 8,7 %.

Der bereinigte freie Cashflow fiel von 172,7 Millionen US-Dollar auf 83,3 Millionen US-Dollar. Das Unternehmen begründete dies mit der Berücksichtigung der Cashflows des Bereichs Containerboard im Vorjahreszeitraum, höheren effektiven Steuerzahlungen sowie fortgeführten Bestandsmaßnahmen zur Sicherung der Lieferfähigkeit.

Im gesamten Geschäftsjahr stieg das bereinigte EBITDA um 11,7 % auf 626 Millionen US-Dollar, während der bereinigte Gewinn je Aktie um 74,9 % zulegte. Greif beendete das Geschäftsjahr 2026 mit einem Verschuldungsgrad vom 1,2-Fachen (im Vergleich zu rund 3,5-Fachen im Geschäftsjahr 2024) und kaufte im Jahresverlauf Aktien im Wert von 225 Millionen US-Dollar zurück, was etwa 6 % der ausstehenden Aktien entspricht.

Uneinheitliche Entwicklung in den Verpackungssegmenten

Der Bereich Customized Polymer Solutions erzielte im vierten Quartal einen Umsatz von 361,9 Millionen US-Dollar nach 322,7 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum. Der Rohertrag stieg leicht auf 71,4 Millionen US-Dollar, die Rohertragsmarge ging jedoch von 21,8 % auf 19,7 % zurück, da Produktmix und höhere Harzkosten günstige Preiseffekte aufwogen. Das Volumen bei Intermediate Bulk Containern stieg im hohen einstelligen Prozentbereich, während das Volumen bei Großkunststoffen im niedrigen einstelligen Bereich und bei Kleinkunststoffen im niedrigen zweistelligen Bereich sank. Laut Greif war die Nachfrage nach Kleinkunststoffen durch den Lagerabbau bei Kunden aufgrund höherer Harzkosten und ungünstiges Wetter während der Agrarsaison beeinträchtigt.

Der Umsatz des Bereichs Durable Metal Solutions blieb mit 392,5 Millionen US-Dollar im Vergleich zum Vorjahreswert von 391,9 Millionen US-Dollar nahezu unverändert. Der Rohertrag stieg von 83,6 Millionen US-Dollar auf 84,7 Millionen US-Dollar, und die Rohertragsmarge verbesserte sich von 21,3 % auf 21,6 %, was eine günstige Preis-Kosten-Dynamik widerspiegelt, die teilweise durch geringere Absätze ausgeglichen wurde. Die Nachfrage blieb in allen Regionen aufgrund der anhaltenden Schwäche in den industriellen Endmärkten verhalten.

Sustainable Fiber Solutions verbuchte einen Umsatz von 360,1 Millionen US-Dollar gegenüber 355,2 Millionen US-Dollar im Vorjahr, da sich eine Preiserhöhung um 60 US-Dollar pro Tonne aus dem April im Ergebnis niederschlug. Der Rohertrag sank leicht von 85,1 Millionen US-Dollar auf 84,1 Millionen US-Dollar, und die Marge fiel von 24,0 % auf 23,4 %. Greif führte den Rückgang auf die erst im September erfolgte verzögerte Berücksichtigung einer weiteren, im Juni angekündigten Preiserhöhung um 60 US-Dollar pro Tonne zurück. Die Papierfabriken liefen mit rund 95 % ihrer Kapazität, wobei das Volumen aufgrund einer soliden Nachfrage nach Verarbeitungs- und Verpackungskernen aus Papier, Folien und für das Baugewerbe im niedrigen einstelligen Prozentbereich stieg.

Innovative Closure Solutions verzeichnete einen Gesamtumsatz (einschließlich Umsätzen zwischen den Segmenten) von 48,1 Millionen US-Dollar nach 41,2 Millionen US-Dollar im Vorjahr. Der Rohertrag stieg von 10,3 Millionen US-Dollar auf 14,4 Millionen US-Dollar, während sich die Rohertragsmarge dank Preisanpassungen, Produktmix und Kostenoptimierung von 25,0 % auf 29,9 % ausweitete. Das Absatzvolumen an Dritte sowie das Gesamtvolumen gingen dennoch im mittleren einstelligen Prozentbereich zurück.

Ausblick auf das Geschäftsjahr 2027 legt Schwerpunkt auf Kosteneinsparungen

Die Prognose am unteren Ende der Zielspanne für das Geschäftsjahr 2027 sieht bei Greif ein bereinigtes EBITDA von 645 Millionen US-Dollar – etwa 3 % über dem Ergebnis des Geschäftsjahres 2026 – und einen bereinigten freien Cashflow von 290 Millionen US-Dollar vor. Der Ausblick geht von unveränderten Volumina in den Bereichen Customized Polymer Solutions, Sustainable Fiber Solutions und Innovative Closure Solutions sowie von einem Rückgang im niedrigen einstelligen Prozentbereich beim Volumen von Durable Metal Solutions aus.

Die EBITDA-Überleitungsrechnung des Unternehmens beinhaltet einen Beitrag von 60 Millionen US-Dollar aus Übernahmen und Schließungen sowie einen Volumeneffekt von 10 Millionen US-Dollar. Diesen Faktoren stehen voraussichtlich Gegenwinde von 5 Millionen US-Dollar aus Preis- und Rohstoffkosten, 11 Millionen US-Dollar aus der Transport- und Fertigungsinflation, 15 Millionen US-Dollar aus Vertriebs-, Gemein- und Verwaltungskosten sowie 20 Millionen US-Dollar aus Wechselkurseffekten gegenüber.

Greif erwartet für das Geschäftsjahr 2027 bereinigte Investitionen (Capex) von 185 Millionen US-Dollar, wobei der Schwerpunkt auf organischem Wachstum in den Bereichen Polymers und Closures sowie operativen Effizienzsteigerungen in den Bereichen Fiber und Metals liegt. Weitere Annahmen für den freien Cashflow umfassen 235 Millionen US-Dollar an Abschreibungen, 50 Millionen US-Dollar an effektiven Zinsaufwendungen, 80 Millionen US-Dollar an effektiven Steuerzahlungen sowie 40 Millionen US-Dollar an Baraufwendungen für Restrukturierung, Pensionen und sonstige Kosten.

Das Management hob sein Ziel für jährliche Kosteneinsparungen (Run-Rate) bis zum Geschäftsjahr 2027 auf 150 Millionen US-Dollar an, verglichen mit 105 Millionen US-Dollar Ende des Geschäftsjahres 2026 und 50 Millionen US-Dollar Ende des Geschäftsjahres 2025. Das Programm umfasst die Rationalisierung der Vertriebs- und Verwaltungskosten, die Netzwerkoptimierung und operative Effizienzgewinne. Greif kündigte an, den Verschuldungsgrad unter dem 2,0-Fachen halten zu wollen, während organische Projekte finanziert, disziplinierte ergänzende Übernahmen angestrebt, steigende Dividenden gezahlt und jährliche Aktienrückkäufe von rund 2 % angestrebt werden.

Der Ausblick unterliegt weiterhin mehreren in der Präsentation genannten operativen Belastungen, darunter die schwache Industrienachfrage, regionale und endmarktspezifische Volumenschwankungen, harzbedingter Lagerabbau bei Kunden, Wettereinflüsse, Inflation bei Fertigung und Transport sowie Gegenwind von der Währungsseite. Die Annahmen des Unternehmens für das Geschäftsjahr 2027 beinhalten zudem keine breite Erholung der Absätze; für drei Segmente wird eine Stagnation erwartet, während für den Bereich Metals ein Rückgang prognostiziert wird.