EagleRock hebt EBITDA-Ausblick für 2026 an, baut Präsenz im Midland-Becken aus

EagleRock Land, LLC (EROK) hob seine Prognose für das bereinigte EBITDA für das Gesamtjahr 2026 auf 133 Mio. bis 137 Mio. US-Dollar an, nachdem das Unternehmen im dritten Quartal ein bereinigtes EBITDA von 34 Mio. US-Dollar erwirtschaftet hatte. Dies stellt die zweite Anhebung des Jahresausblicks in Folge dar. Das Unternehmen für Oberflächen-Landmanagement baute zudem seine Position im Midland-Becken durch eine neue Widmung über 35.000 Acre sowie zwei ergänzende Übernahmen aus und erschloss sich damit potenzielle Lizenz- und Wasser-Erlösströme.

Der Umsatz im dritten Quartal belief sich auf 43 Mio. US-Dollar, während das Nettoergebnis nach GAAP 11,3 Mio. US-Dollar betrug. Das bereinigte EBITDA erreichte 34 Mio. US-Dollar, was einer Marge von 78 % entspricht. Der freie Cashflow lag bei 31,8 Mio. US-Dollar bzw. 93 % des bereinigten EBITDA, da die Investitionen des Unternehmens mit rund 1,1 Mio. US-Dollar gering blieben.

Die jüngste Prognose berücksichtigt die Intrepid-Übernahme sowie Normalisierungsanpassungen für die ersten beiden Quartale 2026. Die Umstrukturierung des Unternehmens und der Börsengang (IPO) von EagleRock wurden am 15. Mai abgeschlossen, sodass die vor diesem Datum ausgewiesenen Ergebnisse eine Vorgängerstruktur widerspiegelten. Das Unternehmen legte die normalisierten Zahlen für das erste Halbjahr so vor, als hätte es während des gesamten Zeitraums unter seiner Struktur nach dem Börsengang agiert.

Lizenzgebühren und Einnahmen aus der Oberflächennutzung stützen Quartalsergebnis

Lizenzgebühren für die Oberflächennutzung bildeten mit 19 Mio. US-Dollar die größte Umsatzkategorie von EagleRock im dritten Quartal – verglichen mit einem normalisierten Umsatz von jeweils 15 Mio. US-Dollar in den ersten beiden Quartalen. Diese Lizenzgebühren umfassen Zahlungen im Zusammenhang mit der Aufbereitung von Förderwasser, Recyclingwasser, der Entsorgung von Salzwasser, Wassertransfers und anderen kommerziellen Nutzungen der Flächen und Ressourcen des Unternehmens.

Der Verkauf von Ressourcen trug 13 Mio. US-Dollar bei, verglichen mit normalisierten Beträgen von 16 Mio. US-Dollar im ersten Quartal und 24 Mio. US-Dollar im zweiten. Die Einnahmen aus der Oberflächennutzung stiegen von einem normalisierten Umsatz von 7 Mio. US-Dollar im zweiten Quartal und 4 Mio. US-Dollar im ersten Quartal auf 11 Mio. US-Dollar. Diese Zahlungen stammen aus Aktivitäten wie Zugangsvereinbarungen, Bohrplätzen, Pipelines, Versorgungsdienstbarkeiten und sonstiger Infrastrukturentwicklung.

Das Gesamtwasservolumen im dritten Quartal betrug 69 Millionen Barrel, bestehend aus 22 Millionen Barrel Brackwasser, 35 Millionen Barrel Recyclingwasser und 12 Millionen Barrel Förderwasser.

Expansion im Midland-Becken bringt kapitalarme Wachstumschancen

EagleRock unterzeichnete eine Vereinbarung mit Double Eagle V über weitere rund 35.000 gewidmete Acre im Midland-Becken. Die Transaktion erhöht die gesamte von Double Eagle an EagleRock gewidmete Fläche im Becken um etwa 50 % auf rund 105.000 Acre.

Das Unternehmen rechnet damit, dass die Widmung ab 2027 einen erheblichen Beitrag zum Umsatz leisten wird, gefolgt von weiterem Wachstum in den Folgejahren. Laut EagleRock kann die Vereinbarung zusätzliche Lizenzeinnahmen generieren, ohne dass das Unternehmen Kapitalinvestitionen tätigen muss.

EagleRock erwarb zudem im Rahmen von zwei Transaktionen über insgesamt rund 15 Mio. US-Dollar etwa 2.000 Acre im Midland-Becken. Die Käufe, die zu weniger als dem 10-Fachen des EBITDA abgeschlossen wurden, grenzen an die Flächen der Widmung von Double Eagle V und Shallow Valley an. Das Management erklärte, dass die Vermögenswerte die Kapazitäten für Wasserversorgung, -speicherung und -aufbereitung erweitern und gleichzeitig Chancen im Zusammenhang mit der Integration, dem Sandabbau sowie höheren Fördermengen von Förderwasser schaffen.

Unabhängig davon unterzeichnete das Unternehmen einen Pachtvertrag für die Entwicklung einer Sandgrube auf der Intrepid Ranch. EagleRock erwartet, dass das Projekt einen Lizenzgebührenstrom auf Basis des Sandvolumens generiert und zusätzliche Wasserverkäufe für den Bergbaubetrieb schafft. Zudem befindet sich das Unternehmen in fortgeschrittenen Verhandlungen mit Midstream-Unternehmen über mehrere Sauregas-Injektionsprojekte in New Mexico, wobei diese Vereinbarungen noch nicht abgeschlossen wurden.

Cashflow unterstützt Schuldenabbau

EagleRock schloss den September mit Gesamtschulden von 70 Mio. US-Dollar, flüssigen Mitteln von 12 Mio. US-Dollar und einer Nettoverschuldung von 58 Mio. US-Dollar ab. Der Netto-Verschuldungsgrad lag gemessen am Mittelwert der Prognose für das Gesamtjahr beim 0,4-Fachen des bereinigten EBITDA. Die verfügbare Liquidität belief sich auf insgesamt 142 Mio. US-Dollar, einschließlich flüssiger Mittel und 130 Mio. US-Dollar an ungezogenen revolvierenden Kreditlinien.

Bis zum 31. Oktober hatte das Unternehmen 20 Mio. US-Dollar an Verbindlichkeiten aus der revolvierenden Kreditfazilität im Zusammenhang mit der Intrepid-Übernahme zurückgezahlt, was etwa 25 % der bei Ankündigung der Transaktion im August ausstehenden akquisitionsbedingten Schulden entspricht. EagleRock gab an, dass die Bilanzstärke eine disziplinierte Übernahmestrategie unterstützt, die auf strategisch passende Vermögenswerte und Möglichkeiten für ein aktives Landmanagement ausgerichtet ist.

Der Ausblick unterliegt weiterhin der Entwicklungsaktivität der Kunden, der Energienachfrage, der Rohstoffpreisvolatilität sowie der Fähigkeit der Betriebspartner, ihre Pläne umzusetzen. Zu den weiteren identifizierten Unsicherheiten gehören die Kunden- und geografische Konzentration, der Zugang zu Kapital, Genehmigungsverfahren, Änderungen der Landnutzungs- und Umweltvorschriften, die Integration erworbener Flächen, Rechtsmängel bei Eigentumstiteln, Unwetter sowie Risiken durch Cybersicherheit. Die erwarteten Vorteile aus der Widmung durch Double Eagle V und aus anderen Entwicklungsprojekten sind zukunftsgerichtete Aussagen und können von den aktuellen Erwartungen des Managements abweichen.