CVS Health plant Aufspaltung bei steigendem Q3-Gewinn, hebt Ausblick für 2026 an

Die CVS Health Corp. (NYSE: CVS) plant die Aufspaltung in zwei börsennotierte Unternehmen, um ihr breiteres Gesundheitsgeschäft von den Einzelhandelsapotheken und der medizinischen Grundversorgung vor Ort zu trennen. Anlass für diesen Schritt sind stärkere Ergebnisse im dritten Quartal, die das Unternehmen veranlassten, seine Prognose für 2026 anzuheben.

Die Aufspaltung soll voraussichtlich in der ersten Hälfte des Jahres 2028 abgeschlossen werden, vorbehaltlich der endgültigen Zustimmung des Board of Directors, des Wirksamwerdens einer Einreichung des Formulars 10 sowie der Bestätigung der angestrebten Steuerfreiheit. Die Aktionäre von CVS Health würden Aktien beider Unternehmen halten.

Die Ankündigung erfolgte zeitgleich mit der Vorlage der Zahlen für das dritte Quartal: Der Umsatz von CVS stieg im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 5,4 % von 102,9 Milliarden US-Dollar auf 108,4 Milliarden US-Dollar. Das bereinigte operative Ergebnis erhöhte sich von 3,46 Milliarden US-Dollar auf 4,19 Milliarden US-Dollar, während der bereinigte Gewinn je Aktie von 1,60 US-Dollar auf 2,09 US-Dollar kletterte. Der GAAP-Gewinn lag bei 1,68 US-Dollar je Aktie, verglichen mit einem Verlust von 3,13 US-Dollar je Aktie im Vorjahresquartal.

Der operative Cashflow belief sich im Berichtsquartal auf rund 4,7 Milliarden US-Dollar nach 0,8 Milliarden US-Dollar im Vorjahr, womit der Wert für das bisherige Geschäftsjahr bei 15,3 Milliarden US-Dollar liegt. CVS erklärte, dass die gestärkte Bilanz und die verbesserte Verschuldungssituation die Wiederaufnahme einer ausgewogenen Kapitalallokationsstrategie ermöglichen, einschließlich geplanter Aktienrückkäufe im vierten Quartal.

Prognose für 2026 angehoben

CVS hob seine Prognose für den bereinigten Jahresgewinn je Aktie von zuvor 7,90 bis 8,10 US-Dollar auf mindestens 8,20 US-Dollar an. Dies spiegelt höhere Erwartungen an die Geschäftsbereiche Health Care Benefits sowie Pharmacy and Consumer Wellness wider.

Das Unternehmen rechnet für 2026 nun mit einem Umsatz von mindestens 420 Milliarden US-Dollar, verglichen mit der bisherigen Prognose von mindestens 414 Milliarden US-Dollar. Das bereinigte operative Ergebnis soll mindestens 17,05 Milliarden US-Dollar erreichen nach zuvor prognostizierten 16,58 bis 16,92 Milliarden US-Dollar.

CVS erwartet zudem einen GAAP-Gewinn von mindestens 6,98 US-Dollar je Aktie und einen operativen Cashflow von mindestens 15,5 Milliarden US-Dollar. Die vorherigen Prognosen sahen einen GAAP-Gewinn von 6,84 bis 7,04 US-Dollar je Aktie und einen operativen Cashflow von mindestens 11,5 Milliarden US-Dollar vor.

Sparte Health Benefits führt Ergebnisverbesserung an

Der Umsatz des Segments Health Care Benefits stieg von 36,0 Milliarden auf 36,9 Milliarden US-Dollar, während das bereinigte operative Ergebnis um fast 600 Millionen US-Dollar auf 910 Millionen US-Dollar zulegte. CVS führte die Verbesserung in erster Linie auf eine stärkere zugrunde liegende Entwicklung im Geschäft mit staatlichen Gesundheitsprogrammen zurück.

Die Medical Benefit Ratio des Segments sank von 92,8 % auf 91,3 %, was darauf hindeutet, dass die medizinischen Kosten einen kleineren Anteil der Prämieneinnahmen zehrten. Laut Unternehmensangaben fiel die Quote dank des Managements der medizinischen Kosten und einer disziplinierten Preisgestaltung bei Medicare besser aus als erwartet. Die Zahl der Krankenversicherten ging von 26,7 Millionen auf 26,1 Millionen zurück.

CVS hob die Prognose für das bereinigte operative Ergebnis des Segments im Jahr 2026 von zuvor 5,03 bis 5,37 Milliarden US-Dollar auf mindestens 5,40 Milliarden US-Dollar an. Der Ausblick von etwa 26 Millionen Versicherten wurde beibehalten. Zudem rechnet das Unternehmen damit, dass die Medical Benefit Ratio für das Gesamtjahr in der unteren Hälfte einer Bandbreite von 89,75 % plus/minus 25 Basispunkte liegen wird.

Der Umsatz des Bereichs Health Services stieg von 49,3 Milliarden auf 54,0 Milliarden US-Dollar. Das bereinigte operative Ergebnis legte um knapp 3 % auf 2,11 Milliarden US-Dollar zu, getrieben durch günstigere Einkaufsbedingungen und den Arzneimittel-Mix in den Apotheken, was teilweise durch anhaltende Preisverbesserungen für Apothekenkunden ausgeglichen wurde. Die Zahl der verarbeiteten Rezeptabrechnungen stieg von 475,6 Millionen auf 481,7 Millionen.

CVS teilte mit, dass die Entwicklung im Bereich Pharmacy Services, einschließlich der 340B-Aktivitäten und Rabattgarantien, den Erwartungen entsprach. Auch der Bereich Health Care Delivery entwickelte sich wie erwartet. Das Unternehmen bestätigte die Prognose für das bereinigte operative Ergebnis des Segments im Jahr 2026 von mindestens 7,25 Milliarden US-Dollar und hob gleichzeitig die Umsatzprognose von mindestens 203,6 Milliarden auf mindestens 206,6 Milliarden US-Dollar an.

Der Umsatz im Segment Pharmacy and Consumer Wellness ging von 36,2 Milliarden auf 35,5 Milliarden US-Dollar zurück, das bereinigte operative Ergebnis stieg jedoch um mehr als 10 % auf 1,64 Milliarden US-Dollar. CVS begründete dies mit der Stärke im Kernapothekengeschäft und Beiträgen aus übernommenen Vermögenswerten von Rite Aid, was teilweise durch anhaltende Unternehmensinvestitionen und Konsumtrends wieder ausgeglichen wurde. Die Zahl der eingelösten Rezepte stieg von 461,4 Millionen auf 470,0 Millionen.

Ein schleppender Start in die Impfsaison wurde laut Unternehmensangaben durch die Stärke des Kernapothekengeschäfts ausgeglichen. CVS hob die Prognose für das bereinigte operative Ergebnis des Segments von mindestens 6,40 Milliarden auf mindestens 6,50 Milliarden US-Dollar an und erhöhte den Umsatzausblick von mindestens 137,5 Milliarden auf mindestens 138 Milliarden US-Dollar.

Aufspaltung schafft CVS Health und CVS Pharmacy

Nach der geplanten Aufspaltung würde CVS Health das Geschäft Health Care Benefits, Pharmacy Services, Specialty Pharmacy, Oak Street Health und Signify Health umfassen. Das Unternehmen schätzt, dass dieses eigenständige Gesundheitslösungsgeschäft im Gesamtjahr 2026 einen Umsatz von rund 320 Milliarden US-Dollar erwirtschaften würde. David Joyner soll voraussichtlich weiterhin als Chairman und Chief Executive Officer fungieren.

Das zweite Unternehmen, CVS Pharmacy, würde die Nachbarschaftsapotheken, das Omnichannel-Einzelhandelsgeschäft, die Versandapotheke, MinuteClinic und die Kundenbindungsplattform Health100 umfassen. CVS schätzt, dass dieser Bereich im Gesamtjahr 2026 einen Umsatz von rund 145 Milliarden US-Dollar erzielen würde. Prem Shah soll voraussichtlich als Chief Executive Officer fungieren.

Laut CVS wird für beide Unternehmen ein Bonitätsrating im Investment-Grade-Bereich, ein starker freier Cashflow sowie eine eigene Dividendenpolitik erwartet. Das Management präsentierte die Aufspaltung als eine Möglichkeit, die Unternehmensstruktur zu vereinfachen, zielgerichteter strategische Schwerpunkte zu setzen und beiden Bereichen mehr Flexibilität bei Investitionen und der Kapitalallokation zu verschaffen.

Die Transaktion unterliegt weiterhin erheblicher Unsicherheit. CVS gab zu bedenken, dass die Aufspaltung möglicherweise nicht zu den vorgeschlagenen Bedingungen oder im geplanten Zeitrahmen erfolgt und erforderliche Bedingungen, Genehmigungen oder die steuerliche Behandlung eventuell nicht gesichert werden können. Zudem wies das Unternehmen auf potenzielle Restrukturierungsaufwendungen, Entflechtungskosten (Dis-Synergien), Herausforderungen bei der Umsetzung sowie die Möglichkeit hin, dass die erwarteten Vorteile nicht realisiert werden können.