Q3-EBITDA von Advantage Solutions sinkt zu Beginn der Restrukturierung

Advantage Solutions Inc. (Nasdaq: ADV) verbuchte im dritten Quartal einen nahezu unveränderten Nettoumsatz und einen niedrigeren bereinigten Gewinn, da die anhaltende Schwäche im Segment Branded Services das Wachstum in den Bereichen Experiential und Retailer ausglich. Der Dienstleister bestätigte seine Prognose für das Gesamtjahr 2026 bezüglich Umsatz, bereinigtem EBITDA und Cashflow und kündigte gleichzeitig Restrukturierungsmaßnahmen an, die nach Abzug geplanter Investitionen jährliche Einsparungen von rund 25 Millionen US-Dollar erbringen sollen.

In dem am 30. September beendeten Quartal belief sich der Gesamtumsatz auf 913,7 Millionen US-Dollar, verglichen mit 915,0 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum. Der Nettoumsatz abzüglich erstattungsfähiger Aufwendungen, eine Non-GAAP-Kennzahl, stieg um 0,1 % auf 781,9 Millionen US-Dollar. Ohne Berücksichtigung von Veräußerungen wuchs der Nettoumsatz um 1 %, was auf dieser Basis das vierte Quartal mit Wachstum in Folge darstellt.

Das bereinigte EBITDA sank um 14,2 % auf 85,4 Millionen US-Dollar, während sich die bereinigte EBITDA-Marge von 12,7 % auf 10,9 % verringerte. Auf Pro-forma-Basis ohne Veräußerungen ging das bereinigte EBITDA um 12 % zurück, wobei der Rückgang bei Branded Services das Wachstum in den anderen beiden operativen Segmenten überwog.

Auf GAAP-Basis verzeichnete Advantage einen Nettoverlust von 25,1 Millionen US-Dollar, verglichen mit einem Nettogewinn von 20,6 Millionen US-Dollar im Vorjahresquartal. Das jüngste Ergebnis enthielt eine nicht zahlungswirksame Wertminderung von 8,1 Millionen US-Dollar im Zusammenhang mit aktivierten Workday-Implementierungskosten, nachdem das Unternehmen das Programm pausiert hatte und begonnen hat, dessen Umfang, Design und Zeitplan neu zu bewerten.

Branded Services belastet die Rentabilität

Branded Services blieb die Hauptbelastung für die Ergebnisse des dritten Quartals. Der Nettoumsatz des Segments fiel um 12,8 % auf 225,1 Millionen US-Dollar, während das bereinigte EBITDA um 57,7 % auf 17,6 Millionen US-Dollar einbrach. Die bereinigte Marge verringerte sich von 16,1 % auf 7,8 %.

Ohne Veräußerungen ging der Nettoumsatz von Branded Services um 11 % zurück und das bereinigte EBITDA fiel um 55 %, was Kundenverluste und einen unvorteilhaften Geschäftsmix widerspiegelt. Das Wachstum bei Projektarbeiten in der Lieferkette und im Einzelhandel sorgte für einen teilweisen Ausgleich. Das Unternehmen gab an, dass sich die Neugeschäftsgewinne im Laufe des Quartals verbessert haben, und erwartet für das vierte Quartal eine sequentielle Verbesserung der Profitabilität.

Der Nettoumsatz von Experiential Services stieg gestützt auf eine solide Nachfrage und höhere Event-Volumina um 11,5 % auf 305,9 Millionen US-Dollar. Die Anzahl der Events pro Tag erhöhte sich im Vergleich zum Vorjahr um rund 13,5 %. Das bereinigte EBITDA blieb mit 35,4 Millionen US-Dollar nahezu unverändert, und die Segmentmarge sank von 12,9 % auf 11,6 %, da Investitionen in Löhne, Rekrutierung und Personal das kurzfristige Gewinnwachstum begrenzten. Advantage gab an, dass Preisanpassungen zu wirken begonnen haben, und erwartet sowohl für das vierte Quartal als auch für das Gesamtjahr ein zweistelliges Umsatzwachstum und bereinigtes EBITDA-Wachstum sowie eine Margenausweitung.

Der Nettoumsatz von Retailer Services stieg um 1 % auf 251,0 Millionen US-Dollar, während das bereinigte EBITDA um 43,3 % auf 32,3 Millionen US-Dollar zulegte. Die Marge weitete sich von 9,1 % auf 12,9 % aus. Die Projektnachfrage, eine verbesserte Ausführung und das Wachstum im Eigenmarkengeschäft Daymon stützten die Ergebnisse. Auch ohne Berücksichtigung von Zollerstattungen wuchs das bereinigte EBITDA zweistellig. Das Management gab zu bedenken, dass dem Segment im vierten Quartal ein schwierigerer Vorjahresvergleich bevorsteht.

Restrukturierung zielt auf Kostenbasis und Kapitaleffizienz ab

Advantage erklärte, dass der sich verändernde Geschäftsmix eine Neuausrichtung von Kosten und Prozessen erfordert. Das Unternehmen hat kurzfristige jährliche Einsparungen von rund 25 Millionen US-Dollar nach Abzug von Investitionen identifiziert, wobei die meisten Maßnahmen für das vierte Quartal 2026 geplant sind. Im weiteren Verlauf des Programms bis ins Jahr 2027 sind zusätzliche jährliche Nettoeinsparungen von mehr als 5 Millionen US-Dollar vorgesehen.

Die Maßnahmen umfassen den Abbau von Hierarchieebenen, die Konsolidierung von Unterstützungsfunktionen sowie Kürzungen bei Lieferanten-, Immobilien- und ermessensabhängigen Ausgaben. Die Kostenmaßnahmen konzentrieren sich auf Branded Services und ausgewählte Shared-Service-Funktionen. Advantage gab an, die zwei client- und kundennahen Hierarchieebenen schützen zu wollen und gleichzeitig einen Teil der Einsparungen in kundenorientierte Mitarbeiter zu reinvestieren. Zusätzliche Restrukturierungsaufwendungen werden erwartet, deren Höhe und zeitlicher Ablauf jedoch noch nicht feststehen.

Die Neubewertung von Workday senkte auch die erwarteten Investitionen. Advantage prognostiziert nun für 2026 Investitionen (CapEx) von 40 Millionen bis 45 Millionen US-Dollar, gegenüber der vorherigen Spanne von 45 Millionen bis 55 Millionen US-Dollar. Für 2027 werden die Investitionen weiterhin auf rund 35 Millionen bis 40 Millionen US-Dollar geschätzt. Das Unternehmen plant, gezielte Upgrades bestehender Systeme sowie Investitionen in neue Fähigkeiten im Bereich der künstlichen Intelligenz fortzusetzen.

Prognose bestätigt, da der Fokus beim Cashflow auf dem Schuldenabbau bleibt

Advantage bekräftigte den Ausblick für 2026, wonach der Nettoumsatz ohne Veräußerungen unverändert bleiben bis im niedrigen einstelligen Prozentbereich zulegen soll. Für das bereinigte EBITDA wird auf derselben Basis weiterhin eine Entwicklung von unverändert bis hin zu einem Rückgang im mittleren einstelligen Prozentbereich erwartet. Das Management erklärte, der Ausblick spiegele die Stärke von Experiential Services und die Verbesserung von Retailer Services wider, die durch den Druck auf Branded Services ausgeglichen werden, und trage einer erhöhten Marktunsicherheit sowie einer relativ breiten Spanne möglicher Ergebnisse für das vierte Quartal Rechnung.

Die Prognose für den bereinigten unverschuldeten freien Cashflow (Adjusted Unlevered Free Cash Flow) für das Gesamtjahr liegt weiterhin bei 250 Millionen bis 275 Millionen US-Dollar, während die Konvertierung des Netto-Free-Cashflows ohne zusätzliche Schuldenrefinanzierungskosten voraussichtlich etwa 25 % des bereinigten EBITDA betragen wird. Der erwartete Nettozinsaufwand wurde von rund 160 Millionen US-Dollar auf etwa 155 Millionen US-Dollar gesenkt.

Im dritten Quartal belief sich der bereinigte unverschuldete freie Cashflow auf 98,7 Millionen US-Dollar bzw. 115,6 % des bereinigten EBITDA, verglichen mit einem operativen Cashflow nach GAAP von 51,0 Millionen US-Dollar. Das Unternehmen führte seine Cashflow-Entwicklung teilweise auf ein diszipliniertes Working-Capital-Management zurück. Die Forderungslaufzeit (Days Sales Outstanding) verbesserte sich im Vergleich zum Vorquartal auf 60 Tage, und das Management erwartet im vierten Quartal weitere Fortschritte in Richtung von etwa 55 Tagen.

Advantage schloss den September mit 131,3 Millionen US-Dollar an Zahlungsmitteln und Zahlungsmitteläquivalenten sowie einer Nettoverschuldung von 1,45 Milliarden US-Dollar ab. Der Nettoverschuldungsgrad (Net Leverage) lag beim 4,6-Fachen des bereinigten EBITDA der letzten zwölf Monate und blieb damit gegenüber dem zweiten Quartal im Wesentlichen unverändert. Liquide Mittel und der freie Cashflow werden in erster Linie für den Schuldenabbau verwendet, wobei ein langfristiges Ziel für den Nettoverschuldungsgrad von unter 3,5 angestrebt wird. Aktienrückkäufe werden voraussichtlich nur zum Ausgleich einer Verwässerung getätigt.

Das Unternehmen benannte mehrere Unsicherheiten, die den Ausblick beeinträchtigen könnten, darunter Lohn- und Arbeitsrechtsänderungen, Entwicklungen bei Einzelhändlern außerhalb seiner Kontrolle, Zölle, Kundenbeschaffung und Branchenkonsolidierung, Änderungen bei Vertriebs- und Marketingprogrammen von Kunden, technologische Veränderungen, die erhebliche Verschuldung sowie Refinanzierungsbedingungen. Zahlungen für Restrukturierung und Reorganisation werden sich ebenfalls auf den ausgewiesenen Cashflow auswirken, und das Unternehmen hat die Gesamtkosten sowie den genauen Zeitplan seines jüngsten Restrukturierungsprogramms noch nicht näher spezifiziert.