Red Rock Resorts: Q3-Umsatz steigt, während EBITDA sinkt und Aktienvergütungen zu Verlust führen

Red Rock Resorts, Inc. vermeldete für das dritte Quartal einen höheren Umsatz, jedoch ein niedrigeres bereinigtes EBITDA sowie einen Nettoverlust, da geringere Margen in Las Vegas und gestiegene Konzernkosten das Umsatzwachstum aufzehrten. Das Unternehmen hob zudem laufende Investitionen in seine bestehenden Objekte und die Entwicklungspipeline hervor, darunter die Eröffnung des North Fork Mono Casino in Kalifornien im Oktober.

In den drei Monaten zum 30. September 2026 stieg der Nettoumsatz um 2,8 % von 475,6 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum auf 488,7 Millionen US-Dollar. Das bereinigte EBITDA ging um 4,3 % auf 182,6 Millionen US-Dollar zurück, während sich die konsolidierte bereinigte EBITDA-Marge von 40,1 % auf 37,4 % verringerte.

Red Rock verzeichnete einen Nettoverlust von 17,7 Millionen US-Dollar, verglichen mit einem Nettogewinn von 76,9 Millionen US-Dollar im dritten Quartal 2025. Wie das Unternehmen mitteilte, spiegelt der Verlust in erster Linie aktienbasierte Vergütungen in Höhe von 79,1 Millionen US-Dollar im Zusammenhang mit Aktienzuteilungen zum 50-jährigen Jubiläum sowie einmalige jubiläumsbedingte Aufwendungen von 6,9 Millionen US-Dollar wider. Die aktienbasierte Vergütung belief sich insgesamt auf 89,8 Millionen US-Dollar, verglichen mit 7,3 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum.

Umsatz in Las Vegas steigt bei sinkenden Margen

Das Geschäftsfeld Las Vegas erwirtschaftete einen Nettoumsatz von 479,1 Millionen US-Dollar, was einem Anstieg um 2,3 % gegenüber 468,6 Millionen US-Dollar entspricht. In der Präsentation wurde das Ergebnis als der höchste Nettoumsatz des Segments in vergleichbaren Quartalen und das zweithöchste bereinigte EBITDA für solche Zeiträume bezeichnet.

Das bereinigte EBITDA in Las Vegas sank dennoch von 209,4 Millionen US-Dollar auf 204,6 Millionen US-Dollar. Die bereinigte EBITDA-Marge des Segments ging von 44,7 % auf 42,7 % zurück. Das Glücksspielgeschäft blieb der Kern des Geschäfts und machte ohne Entwicklungsgebühren 67 % des Umsatzes im dritten Quartal aus.

Das Geschäft mit den indigenen amerikanischen Stämmen (Native American) trug 6,2 Millionen US-Dollar zum Umsatz und 5,1 Millionen US-Dollar zum bereinigten EBITDA bei, verglichen mit jeweils 3,9 Millionen US-Dollar im Vorjahr. Das bereinigte EBITDA im Bereich Corporate und Sonstiges lag bei minus 27,0 Millionen US-Dollar gegenüber minus 22,4 Millionen US-Dollar im Vorjahresquartal.

Cashflow stützt Immobilieninvestitionen und Ausschüttungen an die Aktionäre

Der operative freie Cashflow lag im dritten Quartal bei 81,7 Millionen US-Dollar, was 0,77 US-Dollar pro Aktie und 45 % des EBITDA entspricht. In den vergangenen 12 Monaten summierte sich der operative freie Cashflow auf 419,9 Millionen US-Dollar bzw. 3,98 US-Dollar pro Aktie, was einer Umwandlungsquote von 51 % entspricht.

Zum 30. September wies Red Rock eine Gesamtverschuldung von 3,75 Milliarden US-Dollar und liquide Mittel von 128,3 Millionen US-Dollar auf, was zu einer Nettoverschuldung von 3,62 Milliarden US-Dollar führte. Auf Basis des EBITDA der vergangenen 12 Monate von 816,6 Millionen US-Dollar lag der Bruttoverschuldungsgrad beim 4,59-Fachen und der Nettoverschuldungsgrad beim 4,43-Fachen.

Das Unternehmen zahlt weiterhin eine Quartalsdividende von 0,26 US-Dollar pro Aktie. Wie Red Rock mitteilte, wurden seit 2021 mehr als 1 Milliarde US-Dollar über Dividenden und im selben Zeitraum 795 Millionen US-Dollar durch Aktienrückkäufe und Übernahmeangebote an die Aktionäre zurückgegeben. Im Rahmen des Aktienrückkaufprogramms über 900 Millionen US-Dollar standen Red Rock noch 459 Millionen US-Dollar zur Verfügung.

Expansion bleibt eine zentrale operative Priorität

Red Rock investiert in Erweiterungen und Renovierungen in seinem gesamten Portfolio in Las Vegas, darunter einen neuen High-Limit-Bereich, ein Parkhaus und den laufenden Ausbau des Durango Casino & Resort. Auch im Green Valley Ranch und im Sunset Station laufen Arbeiten.

Neben den bestehenden Objekten besitzt das Unternehmen sieben Entwicklungsgrundstücke in Las Vegas und Reno mit einer Fläche von 462 Acres (ca. 187 Hektar). Eine CBRE-Bewertung vom 30. September bezifferte den Wert des Landes auf mehr als 950 Millionen US-Dollar. Das Management erklärte, dass mehr als 70 % des prognostizierten Bevölkerungswachstums im Clark County im Umkreis von drei Meilen um eine Red-Rock-Immobilie oder einen der sechs Entwicklungsstandorte in Las Vegas erwartet werden.

Das North Fork Mono Casino wurde am 27. Oktober 2026 eröffnet, was laut Unternehmensangaben im Zeit- und Kostenrahmen lag. Das Objekt in Zentralkalifornien verfügt über mehr als 2.400 Spielautomaten und 40 Tischspiele. Red Rock hat Anspruch auf eine Verwaltungsgebühr in Höhe von 30 % des „Nettoumsatzes“ sowie eine Entwicklungsgebühr von 4 %. Das Unternehmen gab bekannt, dass bereits 110,5 Millionen US-Dollar an investiertem Kapital zurückgezahlt wurden, wobei eine Anleiheverbindlichkeit von 86,1 Millionen US-Dollar verbleibt.

Die Wachstumsperspektiven von Red Rock sind eng mit den Bevölkerungs-, Einkommens- und Wohnungsmarkttrends in Süd-Nevada verknüpft. Der Präsentation zufolge erwirtschaftete der lokale Glücksspielmarkt in Las Vegas in den vergangenen 12 Monaten bis September 2026 einen Bruttospielertrag von 3,3 Milliarden US-Dollar, was etwa 1,9 % des geschätzten persönlichen Einkommens der Region entspricht.

Zu den kurzfristigen Rahmenbedingungen des Geschäftsbetriebs gehören Straßenbauarbeiten und Bauprojekte rund um das Durango, das Red Rock Resort und das Green Valley Ranch. Wie das Unternehmen mitteilte, dürften die Infrastrukturprojekte zwar die Anbindung verbessern, sorgen derzeit jedoch für Beeinträchtigungen. Red Rock wies zudem darauf hin, dass zukunftsgerichtete Erwartungen operativen, finanziellen, markt- und branchenspezifischen Risiken unterliegen, die dazu führen können, dass die tatsächlichen Ergebnisse erheblich abweichen.