Accel erweitert Präsenz im 3. Quartal, während Pläne für Chicago und Fairmount Gestalt annehmen

Accel Entertainment (NYSE: ACEL) schloss das dritte Quartal 2026 mit einer größeren Präsenz im dezentralen Glücksspiel ab und stellte einen mehrjährigen Expansionsplan mit Schwerpunkt auf Chicago und Fairmount Park vor. Zum 30. September betrieb das Unternehmen 29.548 Spielautomaten an 4.705 Partnerstandorten, verglichen mit 27.950 Automaten und 4.501 Standorten Ende 2025.

In der Präsentation im November hob Accel seine operative Größenordnung, seine Ziele für die Cash-Generierung und seine Expansions-Pipeline hervor. Das Unternehmen meldete ein bereinigtes EBITDA der letzten zwölf Monate von 220 Millionen US-Dollar und betonte einen Netto-Verschuldungsgrad des 1,4-Fachen sowie eine nicht in Anspruch genommene revolvierende Kreditlinie über 300 Millionen US-Dollar.

Die längerfristige Finanzentwicklung von Accel zeigte einen Umsatzanstieg von 970 Millionen US-Dollar im Geschäftsjahr 2022 auf 1,33 Milliarden US-Dollar im Geschäftsjahr 2025, was einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate (CAGR) von 11 % entspricht. Das bereinigte EBITDA stieg im selben Zeitraum von 162 Millionen US-Dollar auf 210 Millionen US-Dollar, was einer jährlichen Wachstumsrate von 9 % entspricht. Die vorgelegten Unterlagen enthielten keine detaillierten Angaben zum GAAP-Umsatz, Jahresüberschuss oder Ergebnis je Aktie für das dritte Quartal.

Chicago und Fairmount führen Expansionspläne an

Chicago stellt für Accel eine zentrale organische Wachstumschance dar. Per 2. November hatte sich das Unternehmen Genehmigungen für 25 von 78 Betrieben gesichert, was 32 % der bisher genehmigten Standorte entspricht. Das Management geht davon aus, dass sich sein Marktanteil im Laufe der Zeit in Richtung der unternehmensweiten Position von rund 30 % im gesamten Bundesstaat Illinois normalisieren wird.

Accel gab bekannt, dass die Geräte bereits bereitgestellt und die Routen geplant wurden, während das bestehende Service- und Logistiknetzwerk in Illinois die zusätzlichen Markteintrittskosten begrenzen dürfte. Das Unternehmen rechnet mit durchschnittlich etwa 4,5 Automaten pro Standort in Chicago und einer Hochlaufphase von mindestens 12 Monaten. Der Zeitplan sieht Investitionen im Jahr 2026, einen breiteren Hochlauf im Jahr 2027 und eine größere Skalierung ab 2028 vor, wobei für die ausgereifte Phase Margen auf dem Niveau des restlichen Illinois-Geschäfts erwartet werden.

Fairmount Park bietet durch ein eigenes Casino und eine Rennbahn eine weitere Wachstumsplattform. Zum 30. September verfügte das Objekt über 252 Spielautomaten und hatte einen bereinigten Bruttoerlös von 7 Millionen US-Dollar generiert, in dem Reinvestitionen der Spieler nicht enthalten sind. Accel plant in einer zweiten Phase den Ausbau zu einer dauerhaften Einrichtung und erklärte, dass das Modell der eigenen Spielstätte im Vergleich zu den traditionellen Umsatzteillungs-Routen eine größere Kontrolle über den Betrieb, die Margen und das Kundenerlebnis ermöglicht.

Kernmärkte bleiben die operative Basis

Illinois blieb mit 15.519 Spielautomaten an 2.685 Standorten und Bruttospielerträgen von 237 Millionen US-Dollar vor Ausschüttungen an den Bundesstaat, Kommunen und Partnerbetriebe der größte Markt von Accel. Die Strategie des Unternehmens in Illinois konzentriert sich auf die Betriebszeit der Automaten, Belohnungsprogramme für Spieler, gezielte Werbeaktionen und die Optimierung des Spielangebots.

Montana, der andere Kernmarkt von Accel, verzeichnete 6.805 Spielautomaten an 631 Standorten und Bruttospielerträge von 37 Millionen US-Dollar. Das Geschäft umfasst proprietäre Treuetechnologie, exklusive Spielinhalte und fünf unternehmenseigene Casino-Standorte der Marke Yellowstone, die den dezentralen Routenbetrieb ergänzen.

In den Entwicklungsmärkten entfielen auf Nevada 4.099 Spielautomaten an 553 Standorten und Bruttospielerträge von 31 Millionen US-Dollar. Zu den jüngsten Neuzugängen gehörten rund 600 Automaten über Green Valley Grocery, etwa 123 Automaten und 20 Standorte aus den Routenwerten von Dynasty Games sowie 424 Automaten in 55 Rebel-Convenience-Stores.

Nebraska verzeichnete 1.115 Spielautomaten an 306 Standorten, während Georgia 1.192 Automaten an 422 Standorten zählte. Das Unternehmen richtet beide Geschäftsbetriebe auf die Einhaltung regulatorischer Vorschriften und den weiteren Ausbau ihrer Rahmenbedingungen für dezentrales Glücksspiel aus.

Louisiana, das durch die Übernahme von Toucan Gaming erschlossen wurde, verzeichnete 818 Spielautomaten an 108 Standorten und Bruttospielerträge von 11 Millionen US-Dollar. Accel plant Investitionen in modernisierte Spielumgebungen und Initiativen zur Spielerbindung, wobei sich ein Großteil der Route auf Autohöfen befindet.

Cashflow und Kapitalallokation

Accel strebt im Laufe der Zeit einen operativen Cashflow von etwa 70 % des bereinigten EBITDA und einen Free Cashflow von rund 45 % des bereinigten EBITDA an. Das Management wies darauf hin, dass diese Konversionskennzahlen am besten über mehrere Quartale hinweg beurteilt werden sollten, da Veränderungen beim Working Capital und zeitliche Effekte einzelne Perioden beeinflussen können.

Das Unternehmen gab an, dass der Großteil der Investitionen in Ersatzautomaten und andere umsatzgenerierende Vermögenswerte fließt, wobei Amortisationszeiten von zwei bis drei Jahren angestrebt werden. Zu den Kapitalprioritäten gehören Erneuerungen von Automaten, neue Standorte, Chicago, Fairmount Park und selektive Routenübernahmen. Zudem nannte Accel Missouri, Virginia und Pennsylvania als längerfristige Expansionsziele auf Bundesstaatenebene, ohne jedoch einen Zeitplan vorzulegen.

Zu den Risiken des Plans gehören sich ändernde Glücksspielregulierungen, die Fähigkeit des Unternehmens, Verträge mit Standortpartnern zu halten und zu verlängern, die Abhängigkeit von Geräte- und Technologieanbietern sowie Unsicherheiten im Zusammenhang mit der Expansion in den Casino-Betrieb und den Pferderennsport. Accel nannte zudem die geografische Konzentration, eine schwächere Konsumneigung der Verbraucher bei Ermessensausgaben, Risiken in den Bereichen Cybersicherheit und physische Sicherheit sowie Widerstand gegen die Ausweitung des legalisierten Glücksspiels als Faktoren, die künftige Ergebnisse beeinträchtigen könnten.