Upstarts Q3-Umsatz steigt um 34 %, während der EBITDA-Ausblick für 2026 sinkt

Upstart (UPST) meldete für das dritte Quartal 2026 ein starkes Wachstum im Jahresvergleich sowie einen höheren Gewinn, unterstützt durch Rekordeinnahmen bei den Gebühren und beim Deckungsbeitrag. Der Kreditmarktplatz senkte jedoch seine Ganzjahreserwartungen für den Gesamtumsatz und das bereinigte EBITDA, während er seine Prognose für die Gebühreneinnahmen leicht anhob, da sein Indikator für makroökonomisch bedingte Ausfallrisiken stieg.

Der Gesamtumsatz stieg im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 34 % auf rund 371 Millionen US-Dollar, darunter 364 Millionen US-Dollar an Nettogebühreneinnahmen. Der Reingewinn kletterte um 15 % auf 36,6 Millionen US-Dollar bzw. 0,33 US-Dollar je verwässerter Aktie, verglichen mit 31,8 Millionen US-Dollar bzw. 0,23 US-Dollar je verwässerter Aktie im Vorjahr. Die GAAP-Nettomarge lag bei 10 %, verglichen mit 11 % im Vorjahresquartal.

Das bereinigte EBITDA stieg um 26 % auf 89,3 Millionen US-Dollar, während die bereinigte EBITDA-Marge bei 24 % lag – ein Anstieg gegenüber 21 % im zweiten Quartal, aber unter den 26 % des Vorjahres. Der Deckungsbeitrag erreichte mit 218 Millionen US-Dollar einen Rekordwert, was einem Plus von 48 % entspricht, und die Deckungsbeitragsmarge weitete sich von 57 % im Vorjahreszeitraum auf 60 % aus.

Kreditvergaben steigen mit dem Ausbau besicherter Kredite

Upstart vermittelte im Quartal ein Kreditvolumen von 4,12 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 44 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, jedoch unter den 4,23 Milliarden US-Dollar des zweiten Quartals lag. Die Anzahl der Kredite stieg von 428.056 im Vorjahr auf 574.089. Die Konversionsrate lag bei 18,6 % gegenüber 19,4 % im dritten Quartal 2025, während 90 % der Kredite vollständig automatisiert abgewickelt wurden.

Das Volumen unbesicherter Kreditvergaben, einschließlich Privatkrediten, Kleinkrediten und Cash Line, stieg im Jahresvergleich um 33 % auf 3,53 Milliarden US-Dollar. Kern-Privatkredite machten einen größeren Anteil am unbesicherten Neugeschäft aus als im zweiten Quartal. Das unbesicherte Kreditgeschäft erwirtschaftete einen Deckungsbeitrag von 212,1 Millionen US-Dollar, verglichen mit 157 Millionen US-Dollar im Vorjahr.

Die besicherten Kreditvergaben beliefen sich auf insgesamt 586 Millionen US-Dollar, was nahezu einer Verdreifachung gegenüber dem Vorjahresniveau entspricht und im Vergleich zum Vorquartal im Wesentlichen unverändert war. Die Auto- und Immobilienkreditvergabe erzielte eine Deckungsbeitragsmarge von 17 % und wurde damit ein Quartal früher als vom Unternehmen geplant auf Deckungsbeitragsbasis profitabel. Upstart stellte die Vergabe von Autokredit-Umfinanzierungen im zweiten Quartal 2026 ein.

Die Gebühreneinnahmen erreichten einen Rekordwert, da die Servicing- und sonstigen Gebühren von 41,7 Millionen US-Dollar im Vorjahr auf 69,8 Millionen US-Dollar stiegen, während die Gebühren aus Kreditverkäufen insgesamt 11,1 Millionen US-Dollar betrugen. Die Plattform- und Vermittlungsgebühren stiegen von 216,9 Millionen US-Dollar auf 283,1 Millionen US-Dollar, blieben jedoch im Vergleich zum zweiten Quartal nahezu unverändert.

Der Nettozinsertrag und Fair-Value-Anpassungen trugen 6,5 Millionen US-Dollar zum Umsatz bei, nach 18,6 Millionen US-Dollar im Vorjahr. Fair-Value- und sonstige Anpassungen führten zu einem Verlust von 37,2 Millionen US-Dollar, verglichen mit einem Verlust von 29,8 Millionen US-Dollar im Vorjahresquartal.

Ausblick für das Gesamtjahr revidiert

Upstart erwartet für 2026 nun einen Gesamtumsatz von rund 1,35 Milliarden US-Dollar, verglichen mit der vorherigen Prognose von 1,4 Milliarden US-Dollar. Das Unternehmen senkte seine Prognose für das bereinigte EBITDA von zuvor 294 Millionen US-Dollar (Marge von 21 %) auf etwa 260 Millionen US-Dollar, was einer Marge von 19 % entspricht.

Gleichzeitig hob Upstart seine Prognose für die Gebühreneinnahmen von 1,3 Milliarden US-Dollar auf rund 1,32 Milliarden US-Dollar an. Das Unternehmen hielt an seinen längerfristigen Zielen einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate des Gesamtumsatzes von 35 % im Zeitraum von 2025 bis 2028 sowie einer bereinigten EBITDA-Marge von 25 % im Jahr 2028 fest.

Der Ausblick erfolgt vor dem Hintergrund, dass der Upstart Macro Index, der die Auswirkungen der Gesamtwirtschaft auf tatsächliche Kreditausfälle bei über Upstart vermittelten unbesicherten Privatkrediten schätzt, am 3. November einen Wert von 1,53 erreichte. Das Unternehmen gab an, dass das makroökonomisch bedingte Ausfallrisiko gestiegen sei.

Drittmittel-Finanzierung bleibt zentral

Drittanbieter-Partner finanzierten mehr als 95 % der auf der Plattform ausstehenden Kredite, darunter 68 % über Kapitalzusagen mit einer Laufzeit von bis zu zwei Jahren. Das von Upstart eingesetzte Eigenkapital sank von 11,6 % im Vorjahr auf 9 % des gesamten ausstehenden Kreditvolumens, obwohl das Gesamtvolumen der ausstehenden Kredite auf 19,53 Milliarden US-Dollar stieg.

Upstart gab außerdem bekannt, dass die netto-annualisierte Rendite einer gleichmäßigen Investition über die letzten 12 berechtigten Quartalsjahrgänge von Privatkrediten hinweg eine geschätzte Prämie von etwa 660 Basispunkten gegenüber der Rendite zweijähriger US-Staatsanleihen darstellen würde. Diese Berechnung enthält angenommene zukünftige Cashflows und schließt den Jahrgang des dritten Quartals 2026 aus, da dieser nur über eine begrenzte Wertentwicklungs-Historie verfügt.

Bankengründung bleibt von Genehmigungen abhängig

Das Unternehmen strebt weiterhin die Eröffnung der Upstart Bank für Anfang 2027 an, nachdem es im Juli die bedingte Genehmigung des Office of the Comptroller of the Currency erhalten hat. Der Start bleibt von den Genehmigungen der Federal Deposit Insurance Corp. und der Federal Reserve sowie der endgültigen Genehmigung der OCC abhängig.

Upstart geht davon aus, die Bank ohne Eigenkapitalerhöhung zu gründen, indem etwa 350 Millionen US-Dollar an liquiden Mitteln und 54 Millionen US-Dollar an Servicing-Vermögenswerten genutzt werden, um das geschätzte Mindesteröffnungskapital von 404,1 Millionen US-Dollar zu decken. Es ist geplant, vermittelte Einlagen in Höhe von 1,5 Milliarden US-Dollar anzustreben, mit denen der Kauf eines Großteils des bestehenden Kreditportfolios von Upstart sowie neue Kreditvergaben finanziert werden sollen. Das Unternehmen erklärte, dass es weiterhin davon ausgeht, die überwiegende Mehrheit der Kredite an Dritte zu verkaufen.

Der Ausblick bleibt weiterhin abhängig von der Kreditentwicklung, dem Zugang zu Drittmittel-Finanzierungen und den allgemeinen makroökonomischen Rahmenbedingungen. Zu den weiteren identifizierten Unsicherheiten gehören die Wirksamkeit der Underwriting- und Risikomanagement-Modelle von Upstart, die Fähigkeit, Kreditpartner zu binden, Risiken im Zusammenhang mit in der Bilanz gehaltenen Krediten, regulatorische Anforderungen sowie die noch ausstehenden Genehmigungen für den Start der Upstart Bank.