Patria: Q3-Gebühreneinnahmen steigen bei wachsendem AUM, IFRS-Gewinn sinkt

Patria Investments Limited (NASDAQ: PAX) verzeichnete im dritten Quartal dank organischer Zuflüsse und Übernahmen höhere Gebühreneinnahmen und ein gestiegenes verwaltetes Vermögen. Steigende Kosten sowie ein weniger vorteilhafter Gebühren-Mix bremsten jedoch das Gewinnwachstum. Die gebührenbezogenen Erträge (Fee Related Earnings, FRE) stiegen im Jahresvergleich um 7 %, während der auf Patria entfallende IFRS-Nettogewinn von 22,5 Millionen US-Dollar auf 7,2 Millionen US-Dollar sank.

In dem am 30. September beendeten Quartal stiegen die Verwaltungsgebühren um 17 % auf 101,7 Millionen US-Dollar. Die Gesamteinnahmen aus Gebühren erhöhten sich nach Steuern und Rückvergütungen um 16 % auf 98,3 Millionen US-Dollar, was dazu beitrug, die gebührenbezogenen Erträge (FRE, Non-GAAP) von 49,5 Millionen US-Dollar auf 52,8 Millionen US-Dollar zu steigern.

Die FRE-Marge verringerte sich von 58,5 % im Vorjahreszeitraum auf 53,7 %, da die Personal- sowie die allgemeinen Verwaltungskosten stiegen. Der Personalaufwand legte um 26 % auf 28,1 Millionen US-Dollar zu, während die Verwaltungskosten um 38 % auf 16,8 Millionen US-Dollar kletterten. Patria führte den Kostenanstieg gegenüber dem Vorjahr hauptsächlich auf Übernahmen, Wechselkurseffekte und fortlaufende Investitionen in das Geschäft zurück.

Im Vergleich zum zweiten Quartal gingen die Personal- und Verwaltungskosten um 7 % auf etwa 45 Millionen US-Dollar zurück. Dennoch fiel das FRE im Quartalsvergleich ebenfalls niedriger aus, was auf geringere Verwaltungs-, Anreiz- und Strukturierungsgebühren zurückzuführen war. Die Verwaltungsgebühren sanken gegenüber den 103,7 Millionen US-Dollar im zweiten Quartal, was in erster Linie Realisierungen im Private Equity Fund V und Infrastructure Fund III widerspiegelt.

Die ausschüttungsfähigen Erträge (Distributable Earnings) blieben im Jahresvergleich mit 46,9 Millionen US-Dollar bzw. 0,30 US-Dollar je Aktie weitgehend unverändert. In den ersten neun Monaten des Jahres 2026 stiegen die ausschüttungsfähigen Erträge um 14 % auf 139,9 Millionen US-Dollar, was 0,88 US-Dollar je Aktie entspricht. Seit Jahresbeginn stieg das FRE um 16 % auf 160,4 Millionen US-Dollar bzw. 1,01 US-Dollar je Aktie.

Nach IFRS stiegen die Erträge aus Dienstleistungen von 86,5 Millionen US-Dollar auf 104,2 Millionen US-Dollar. Höhere Personal-, Verwaltungs- und Abschreibungsaufwendungen sowie ein Nettofinanzaufwand von 17,5 Millionen US-Dollar drückten das Ergebnis vor Steuern jedoch von 24,5 Millionen US-Dollar auf 11,5 Millionen US-Dollar. Der Nettogewinn der Periode lag bei 9,2 Millionen US-Dollar, wovon 7,2 Millionen US-Dollar auf die Aktionäre der Muttergesellschaft entfielen.

AUM-Wachstum und Kapitalbeschaffung

Das verwaltete Gesamtvermögen erreichte zum Quartalsende 62,4 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 22 % gegenüber 51,2 Milliarden US-Dollar im Vorjahr. In den vergangenen 12 Monaten verzeichnete Patria organische Kapitalzuflüsse in Höhe von 8,6 Milliarden US-Dollar und 7,1 Milliarden US-Dollar aus Übernahmen sowie positive Bewertungs- und Währungseffekte. Diesen Zuflüssen standen Abflüsse von 5,1 Milliarden US-Dollar gegenüber, darunter 3,1 Milliarden US-Dollar an Veräußerungen und Ausschüttungen.

Das gebührenpflichtige verwaltete Vermögen stieg im Jahresvergleich um 24 % auf 48,1 Milliarden US-Dollar. Das Wachstum spiegelt organische Zuflüsse von 6 Milliarden US-Dollar, 6,1 Milliarden US-Dollar aus Übernahmen und einen positiven Bewertungseffekt von 2,1 Milliarden US-Dollar wider, was teilweise durch Veräußerungen, Ausschüttungen, Rücknahmen und Fondsanpassungen ausgeglichen wurde. Der effektive Verwaltungsgebührensatz lag bei 0,84 %; laut Patria hinkte das Wachstum der Verwaltungsgebühren dem FEAUM-Wachstum aufgrund von Veränderungen im Asset-Mix hinterher.

Im Quartalsvergleich verringerte sich das FEAUM ausgehend von 48,9 Milliarden US-Dollar, was Realisierungen und Ausschüttungen, Rücknahmen, Währungseffekte und sonstige Faktoren widerspiegelt. Das ausstehende FEAUM, das zugesagtes Kapital darstellt, das bei Investition Gebühren generieren könnte, stieg von 4 Millionen US-Dollar im zweiten Quartal auf 4,8 Milliarden US-Dollar.

Patria warb im Laufe des Quartals 2,4 Milliarden US-Dollar und in den ersten neun Monaten 6,9 Milliarden US-Dollar an neuen Mitteln ein. Auf den Bereich Credit entfielen im Quartal 1,13 Milliarden US-Dollar der eingeworbenen Mittel, darunter 439 Millionen US-Dollar vom brasilianischen CLO-Geschäft Solis, 167 Millionen US-Dollar für eine auf US-Dollar lautende High-Yield-Strategie und 169 Millionen US-Dollar für den Private Credit Fund II. GP Management Solutions warb 845 Millionen US-Dollar ein, darunter 750 Millionen US-Dollar über eine maßgeschneiderte Anlage-Lösung für einen lateinamerikanischen institutionellen Investor.

Mehr als 90 % der seit Jahresbeginn eingeworbenen Mittel waren berechtigt, Verwaltungsgebühren zu generieren. Anleger außerhalb Lateinamerikas steuerten 33 % der im Zeitraum eingeworbenen Mittel bei.

Performance-Gebühren, Kapital und Dividende

Die aufgelaufenen Netto-Performance-Gebühren beliefen sich zum 30. September auf insgesamt 260 Millionen US-Dollar bzw. 1,64 US-Dollar je Aktie. Der Anstieg im Quartal war hauptsächlich auf Kursgewinne bei Portfoliounternehmen des Private Equity Fund VI zurückzuführen. Patria verfügte über ein für Performance-Gebühren berechtigtes AUM von 15,1 Milliarden US-Dollar, wovon mehr als 40 % entweder noch nicht investiert waren oder seit weniger als vier Jahren investiert waren. Aufgelaufene Performance-Gebühren stellen potenzielle Erträge auf Basis aktueller Bewertungen dar und sind nicht mit realisierten erfolgsabhängigen Erträgen gleichzusetzen.

Das Unternehmen beschloss eine Quartalsdividende von 0,1625 US-Dollar je Stammaktie, die am 11. Dezember an die zum 13. November eingetragenen Aktionäre zahlbar ist. Zudem schloss es einen Total Return Swap über weitere 1,3 Millionen Aktien ab, wodurch sich die Gesamtzahl der ausstehenden Aktien zum Quartalsende auf rund 158,9 Millionen verringerte.

Patria gab an, dass die aus den ausschüttungsfähigen Erträgen generierten Barmittel bis 2028 zusammen mit verfügbaren Kreditlinien voraussichtlich ausreichen werden, um vertragliche Verpflichtungen, künftige Dividenden, zusätzliche Aktienrückkäufe und Reinvestitionen in das Geschäft zu decken. Die Übersicht über übernahmebezogene Verbindlichkeiten und getätigte Aktienrückkaufaufwendungen wies bis 2028 eine kumulative Cash-Position vor operativen Zuflüssen von minus 187,8 Millionen US-Dollar auf, verglichen mit minus 175,4 Millionen US-Dollar in der Präsentation des zweiten Quartals, was hauptsächlich auf Währungseffekte und Vertragsindexierungen zurückzuführen ist.

Die IFRS-Zahlen für das dritte Quartal sind vorläufig und ungeprüft. Patria wies darauf hin, dass Anpassungen bei übernahmebezogenen Finanzinstrumenten und Kaufpreisallokationen dazu führen könnten, dass die geprüften Bilanz- und Nettogewinnzahlen abweichen. Zudem bleiben die Ergebnisse von Fondsrealisierungen, Rücknahmen, Währungsschwankungen, Änderungen des Gebühren-Mixes sowie dem Zeitpunkt und dem Umfang der Realisierung von Performance-Gebühren abhängig.