Q3-Provisionserträge von Pershing Square steigen, während GAAP-Ergebnis ins Minus dreht

Pershing Square Inc. (NYSE: PS) berichtete für das dritte Quartal 2026 über höhere wiederkehrende Gebühreneinnahmen und ein gestiegenes gebührenpflichtiges verwaltetes Vermögen, verzeichnete jedoch einen GAAP-Verlust, da die Einnahmen aus Erfolgsgebühren wegfielen, die Vergütungsaufwendungen stiegen und die Anlagegewinne deutlich niedriger ausfielen als ein Jahr zuvor.

Der alternative Vermögensverwalter verzeichnete für das am 30. September endende Quartal einen auf Pershing Square entfallenden Nettoverlust von 19,9 Millionen US-Dollar bzw. 0,05 US-Dollar je Aktie. Dem stand ein zuzurechnender Nettogewinn von 155,5 Millionen US-Dollar bzw. 0,39 US-Dollar je Aktie im dritten Quartal 2025 gegenüber. Die Gesamteinnahmen nach GAAP sanken von 66,2 Millionen US-Dollar auf 56,6 Millionen US-Dollar, während das Unternehmen einen Betriebsverlust von 20,1 Millionen US-Dollar auswies, nachdem im Vorjahreszeitraum ein Betriebsergebnis von 24,2 Millionen US-Dollar erzielt worden war.

Die GAAP-Ergebnisse enthielten 70,5 Millionen US-Dollar an Vergütungen und Sozialleistungen für Mitarbeiter, verglichen mit 5,7 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum. Pershing Square stufte 64,8 Millionen US-Dollar der Vergütungen des jüngsten Quartals für die Zwecke seiner Non-GAAP-Überleitung als nicht zahlungswirksam oder einmalig ein. Die Gesamtausgaben nach GAAP stiegen von 41,9 Millionen US-Dollar auf 76,7 Millionen US-Dollar.

Die Erfolgsgebühren fielen von 3,9 Millionen US-Dollar auf null, während die Verwaltungsgebühren nach GAAP von 62,3 Millionen US-Dollar auf 56,6 Millionen US-Dollar sanken. Die letztgenannte Zahl enthielt Ertragsminderungen in Höhe von 19 Millionen US-Dollar im Zusammenhang mit der nicht zahlungswirksamen Abschreibung immaterieller Vermögenswerte im Rahmen der kombinierten Transaktion und der HHH-Dienstleistungsvereinbarung.

Das nicht-operative Ergebnis fiel ebenfalls scharf von 138,1 Millionen US-Dollar auf 14,8 Millionen US-Dollar. Das jüngste Quartal enthielt einen nicht realisierten Gewinn von 19,2 Millionen US-Dollar auf Aktien von Howard Hughes Holdings, verglichen mit einem Gewinn von 132 Millionen US-Dollar im Vorjahr, sowie einen nicht realisierten Verlust von 3,5 Millionen US-Dollar auf PSUS-Aktien.

Wiederkehrende Gebühreneinnahmen steigen

Auf Non-GAAP-Basis stiegen die Verwaltungsgebühren vor Ertragsminderungen um 15 % auf 75,6 Millionen US-Dollar. Das neue PSUS-Vehikel trug 23 Millionen US-Dollar an Verwaltungsgebühren bei, während Pershing Square Holdings 47,2 Millionen US-Dollar generierte. Die HHH-Basisverwaltungsgebühren beliefen sich auf 3,8 Millionen US-Dollar, und die Verwaltungsgebühren für private Fonds summierten sich auf 1,7 Millionen US-Dollar.

Die gebührenbezogenen Erträge stiegen um 13 % auf 63,7 Millionen US-Dollar, da sich die FRE-Marge von 82,3 % auf 84,2 % ausweitete. Die FRE-Einnahmen stiegen um 10 % auf 75,6 Millionen US-Dollar, obwohl bevorzugte Erfolgsgebühren fehlten, die im Vorjahresquartal 2,7 Millionen US-Dollar beigesteuert hatten.

Die ausschüttungsfähigen Gewinne vor Steuern stiegen um 8 % auf 61 Millionen US-Dollar. Nach Steuern und zugehörigen Verbindlichkeiten in Höhe von 11,5 Millionen US-Dollar sanken die ausschüttungsfähigen Gewinne von 56,5 Millionen US-Dollar bzw. 0,14 US-Dollar je Aktie um 12 % auf 49,5 Millionen US-Dollar bzw. 0,12 US-Dollar je Aktie. Pershing Square wurde im Zuge seiner Unternehmensumwandlung im Zusammenhang mit dem kombinierten Börsengang in den USA bundes-, bundesstaats- und kommunalsteuerpflichtig; vor dem dritten Quartal 2026 fiel keine Körperschaftsteuer an.

In den ersten neun Monaten des Jahres 2026 stiegen die gebührenbezogenen Erträge um 16 % auf 167,4 Millionen US-Dollar. Die ausschüttungsfähigen Gewinne sanken um 4 % auf 151,5 Millionen US-Dollar bzw. 0,38 US-Dollar je Aktie, während der auf das Unternehmen entfallende GAAP-Nettoverlust 210,2 Millionen US-Dollar bzw. 0,53 US-Dollar je Aktie betrug.

Gebührenpflichtiges Vermögen erreicht 23 Milliarden US-Dollar

Das gebührenpflichtige verwaltete Vermögen stieg im Laufe des Quartals um 3,2 % auf 23 Milliarden US-Dollar. Marktwertsteigerungen trugen 813 Millionen US-Dollar bei, was teilweise durch Abflüsse von 112 Millionen US-Dollar ausgeglichen wurde. Auf Dauerkapital entfielen 22,5 Milliarden US-Dollar oder 98 % des gesamten gebührenpflichtigen verwalteten Vermögens.

PSH blieb mit 13,3 Milliarden US-Dollar die größte Quelle für gebührenpflichtiges Vermögen, gefolgt von PSUS mit 4,8 Milliarden US-Dollar und HHH mit 4,4 Milliarden US-Dollar. Auf private Fonds entfielen 463 Millionen US-Dollar.

Das verwaltete Gesamtvermögen stieg im Laufe des Quartals um 0,9 % auf 32,8 Milliarden US-Dollar, da ein Marktwertanstieg von 836 Millionen US-Dollar und Zuflüsse von 18 Millionen US-Dollar die Abflüsse von 565 Millionen US-Dollar überwogen. In den neun Monaten bis zum 30. September stieg das Gesamtvermögen um 6,9 %, während das gebührenpflichtige verwaltete Vermögen, unterstützt durch Zuflüsse im Zusammenhang mit PSUS, um 11,1 % wuchs. Diese Gewinne wurden teilweise durch negative Marktwertveränderungen und Mittelabflüsse ausgeglichen, einschließlich Rücknahmen durch Anleger, die sich am kombinierten Börsengang und der Privatplatzierung beteiligen wollten.

Zum Quartalsende meldete Pershing Square 939 Millionen US-Dollar an Barmitteln und Anlagewerten sowie 297 Millionen US-Dollar an ausstehenden Verbindlichkeiten, was Netto-Barmittel und Anlagewerte von 642 Millionen US-Dollar bzw. 1,61 US-Dollar je Aktie ergab.

Das Unternehmen schüttete am 20. Oktober eine Dividende von 0,103 US-Dollar je Aktie an die zum 12. Oktober eingetragenen Aktionäre aus. In der Präsentation legte das Unternehmen keine neue quantitative Prognose vor. Pershing Square erklärte, dass sein langfristiges Wachstum hauptsächlich an das kontinuierliche Wertwachstum des verwalteten Vermögens und die opportunistische Auflegung von Dauerkapitalvehikeln gebunden sei.

Das Unternehmen gab zu bedenken, dass zukunftsgerichtete Aussagen weiterhin Risiken und Unsicherheiten unterliegen, die dazu führen können, dass die tatsächlichen Ergebnisse erheblich von den Erwartungen des Managements abweichen. Zudem wies das Unternehmen darauf hin, dass seine Non-GAAP-Kennzahlen und AUM-Berechnungen möglicherweise nicht mit ähnlich benannten Kennzahlen anderer Vermögensverwalter vergleichbar sind und dass die Wertentwicklung der Vergangenheit keine Garantie für zukünftige Ergebnisse ist.