Q3-NAV von New Mountain Finance fällt um 2 %, da bereinigter Nettoinvestmentertrag die Dividende deckt

Die New Mountain Finance Corporation (NASDAQ: NMFC) wies für das dritte Quartal 2026 ein bereinigtes Nettoinvestitionseinkommen von 0,26 US-Dollar je Aktie aus. Dies reicht aus, um die Quartalsdividende von 0,25 US-Dollar zu decken, während kreditbedingte Veränderungen sowie Marktbewertungsanpassungen den Nettoinventarwert um 2,0 % reduzierten. Die Business Development Company kündigte zudem eine Dividende für das vierte Quartal von 0,25 US-Dollar je Aktie an und gab bekannt, den gesenkten Incentive-Fee-Satz ab 2027 dauerhaft beizubehalten.

Das bereinigte Nettoinvestitionseinkommen für das am 30. September beendete Quartal belief sich auf 24,1 Millionen US-Dollar bzw. 0,26 US-Dollar je gewichteter durchschnittlicher Aktie. Auf Basis je Aktie blieb es gegenüber dem zweiten Quartal unverändert, lag jedoch unter dem Vorjahreswert von 0,32 US-Dollar. Das GAAP-Nettoinvestitionseinkommen betrug 23,6 Millionen US-Dollar bzw. 0,25 US-Dollar je Aktie. Das bereinigte Ergebnis enthielt einen freiwilligen Verzicht auf Incentive-Fees in Höhe von 1,4 Millionen US-Dollar, wodurch der effektive Incentive-Fee-Satz auf 15 % sank.

Die Dividende für das vierte Quartal wird am 31. Dezember an die am 17. Dezember eingetragenen Aktionäre ausgezahlt. Der Anlageberater von NMFC hat sich verpflichtet, den Incentive-Fee-Satz von 15 % bis Ende 2026 beizubehalten, um die Dividende zu stützen. Nach Ablauf des Dividendenschutzprogramms plant das Unternehmen, die Gebühr dauerhaft auf 15 % oberhalb derselben Hurdle-Rate von 8 % festzulegen.

Die Gesamteinnahmen aus Kapitalanlagen gingen von 61,4 Millionen US-Dollar im Vorquartal und 80,4 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum auf 60,3 Millionen US-Dollar zurück. Die Zinseinnahmen beliefen sich auf 43,9 Millionen US-Dollar, die Dividendeneinnahmen auf 14,6 Millionen US-Dollar und sonstige Einnahmen auf 1,8 Millionen US-Dollar. Die Gesamtnettoaufwendungen lagen bei 36,2 Millionen US-Dollar im Vergleich zu 36,7 Millionen US-Dollar im zweiten Quartal.

Wiederkehrende Einnahmequellen machten 98 % der Anlageneinnahmen aus. Barerträge entsprachen 75 % der Gesamtsumme, während Payment-in-Kind-Zinsen (PIK) und Dividendeneinnahmen 20 % ausmachten, wovon 5 % durch Vertragsanpassungen oder Umstrukturierungen generiert wurden. Das Unternehmen hat die Reduzierung der PIK-Einnahmen auf unter 12 % als strategisches Ziel festgelegt.

NAV sinkt aufgrund von Portfoliobewertungen

Der NAV fiel zum 30. September von 10,89 US-Dollar am 30. Juni auf 10,67 US-Dollar je Aktie. Von dem Rückgang um 0,22 US-Dollar entfielen 0,12 US-Dollar auf Marktbewegungen und 0,10 US-Dollar auf kreditspezifische Veränderungen. Die Resource Label Group belastete den NAV mit minus 0,07 US-Dollar je Aktie, während insightsoftware und Deca Dental den NAV um jeweils 0,02 US-Dollar verringerten. Eine positive Bewertung von symplr steuerte 0,02 US-Dollar je Aktie bei.

Das Quartal beinhaltete nicht realisierte Nettoabwertungen auf Kapitalanlagen von 19,4 Millionen US-Dollar und realisierte Nettoverluste von 0,5 Millionen US-Dollar. NMFC verzeichnete einen bereinigten Anstieg des Nettovermögens aus der Geschäftstätigkeit von 4,0 Millionen US-Dollar.

Der Beizulegende Zeitwert (Fair Value) des Portfolios sank von 2,30 Milliarden US-Dollar Ende Juni auf 2,27 Milliarden US-Dollar. Die Neuinvestitionen beliefen sich auf insgesamt 10,3 Millionen US-Dollar, verglichen mit Rückzahlungen von 35,8 Millionen US-Dollar und Verkäufen von 8,1 Millionen US-Dollar, was nach Rückzahlungen und Verkäufen zu Nettoabflüssen von 33,7 Millionen US-Dollar führte. Die Endfälligkeitsrendite des Portfolios zu Anschaffungskosten lag bei 12,0 % nach 11,1 % am 30. Juni, während die laufende Rendite zu Anschaffungskosten 11,7 % betrug.

Rund 80 % des Portfolios waren vorrangig orientiert, darunter erstrangig besicherte Kredite, Senior-Loan-Programme und Net-Lease-Anlagen. Erstrangige Investments allein machten 63 % des Fair Value aus. Auf die zehn größten Portfoliounernehmen entfielen ohne Berücksichtigung der Senior-Loan-Programme und des Net-Lease-Portfolios 24,8 % der konsolidierten Anlagen – was über dem vom Management angestrebten Ziel von unter 20 % liegt.

Kreditqualität und Kapitalposition

Zum Quartalsende wiesen etwa 86,1 % des Fair Value des Portfolios ein Risikorating von „Grün“ auf, verglichen mit 87,6 % im Juni. Vermögenswerte mit der Einstufung „Gelb“ stiegen von 10,2 % auf 11,7 %, während auf „Orange“ und „Rot“ 2,1 % bzw. 0,1 % entfielen. Die negativen Einstufungsveränderungen beim Risikorating von rund 36 Millionen US-Dollar wurden teilweise durch positive Migrationen von etwa 1 Million US-Dollar ausgeglichen.

Leistungsausfallende Anlagen (Non-Accrual) machten 1,8 % des Fair Value des Portfolios und 2,9 % der Anschaffungskosten aus. NMFC gab bekannt, dass kumulierte Investitionen von rund 10,6 Milliarden US-Dollar seit dem Börsengang im Jahr 2011 zu realisierten Nettoverlusten von etwa 101 Millionen US-Dollar geführt haben, was einer aufs Jahr hochgerechneten realisierten Gesamtnettoverlustquote von 6 Basispunkten entspricht.

Auf der Grundlage der jüngst verfügbaren Finanzinformationen wiesen die Portfoliounternehmen einen gewichteten durchschnittlichen Netto-Verschuldungsgrad (Net Leverage) vom 6,2-Fachen und eine gewichtete durchschnittliche Zinsdeckungsquote vom 2,1-Fachen auf. Das gewichtete durchschnittliche EBITDA der Portfoliounternehmen lag bei 214 Millionen US-Dollar.

Das gesetzliche Pro-forma-Verhältnis von Fremd- zu Eigenkapital (Debt-to-Equity) stieg von 1,11-fach im Juni auf 1,15-fach und blieb damit im vom Management angestrebten Zielbereich von 1,00- bis 1,25-fach. NMFC meldete zum 2. Oktober eine Vermögensdeckungsquote (Asset Coverage Ratio) von 184 % und Liquiditätsmittel in Höhe von 802 Millionen US-Dollar im Vergleich zu 145 Millionen US-Dollar an nicht abgerufenen Zusagen. Nach der Begebung vorrangiger unbesicherter Anleihen im Umfang von 150 Millionen US-Dollar im Oktober machten unbesicherte Verbindlichkeiten 82 % der ausstehenden Schulden aus, während variabel verzinsliche Verbindlichkeiten bei 76 % lagen.

Zu den Prioritäten des Managements gehören die Beibehaltung oder Aufstockung vorrangiger Vermögenswerte, die Diversifizierung großer Positionen, die bessere Abstimmung variabel verzinslicher Verbindlichkeiten auf den Aktiven-Mix, die Reduzierung von PIK-Einnahmen sowie die Umschichtung von ertraglosen Eigenkapitalpositionen im Wert von rund 130 Millionen US-Dollar in ertragsbringende Anlagen. Das Portfolio weist weiterhin eine positive Zinssensitivität auf: Basierend auf der Zusammensetzung von Aktiva und Passiva zum Quartalsende schätzt NMFC, dass ein Zinsrückgang um 100 Basispunkte die Zins- und Dividendeneinnahmen abzüglich Zinsaufwendungen um 5,8 % verringern würde, während ein entsprechender Zinsanstieg diese um 5,8 % erhöhen würde.

NMFC wies darauf hin, dass der Ausblick geopolitischen Konflikten, Änderungen der Leitzinsen, Marktvolatilität, Zöllen, Handelshemmnissen sowie Veränderungen in der Handelspolitik unterliegt. Das Unternehmen merkte zudem an, dass Informationen zu den Portfoliounternehmen von Drittanbietern stammen können, die nicht unabhängig überprüft wurden.