Q3-EBITDA von Energy Transfer steigt um 31 %, Ausblick für 2026 angehoben

Energy Transfer LP (ET) meldete für das dritte Quartal 2026 einen Anstieg des bereinigten EBITDA um 31 % und hob seinen Ausblick für das Gesamtjahr an. Getragen wurde diese Entwicklung von höheren Volumina im Transport-, Sammel- und Flüssiggasbereich (NGL). Die Kommanditgesellschaft trieb zudem ein breites Expansionsprogramm voran, das an die Förderung im Perm-Becken, die Stromerzeugung sowie die Nachfrage von Rechenzentren gekoppelt ist.

Das bereinigte EBITDA erreichte im Quartal 5,03 Milliarden US-Dollar, während der auf die Gesellschafter von Energy Transfer entfallende ausschüttungsfähige Cashflow im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 33 % auf 2,52 Milliarden US-Dollar stieg. Der GAAP-Reingewinn lag bei 1,81 Milliarden US-Dollar. In den ersten neun Monaten des Jahres 2026 belief sich das bereinigte EBITDA auf insgesamt 15,03 Milliarden US-Dollar und der Reingewinn auf 6,32 Milliarden US-Dollar.

Energy Transfer erwartet für 2026 nun ein bereinigtes EBITDA von 19,7 bis 19,9 Milliarden US-Dollar, wobei der Mittelwert 850 Millionen US-Dollar über der vorherigen Prognose liegt. Die Kommanditgesellschaft prognostiziert für 2026 Wachstumsinvestitionen von rund 5,4 bis 5,6 Milliarden US-Dollar. In den ersten neun Monaten beliefen sich die Wachstumsinvestitionen ohne Sunoco und USA Compression auf 3,9 Milliarden US-Dollar, während die Instandhaltungsinvestitionen auf derselben Basis 766 Millionen US-Dollar betrugen.

Das Unternehmen kündigte die 20. Anhebung der Quartalsausschüttung in Folge an und legte die Auszahlung auf 0,3425 US-Dollar je Anteil fest, was mehr als 3 % über dem Niveau des dritten Quartals 2025 liegt.

Höhere Volumina und neue Kapazitäten

Die betrieblichen Volumina stiegen in mehreren wichtigen Geschäftsbereichen. Im Vergleich zum Vorjahresquartal legten die innerstaatlichen Erdgastransportvolumina um 14 % zu, die Midstream-Sammelvolumina stiegen um 6 %, die NGL-Exportvolumina gewannen 9 %, die NGL-Transportvolumina kletterten um 6 % und die NGL-Fraktionierungsvolumina erhöhten sich um 5 %.

Phase I der Hugh-Brinson-Pipeline ging am 1. September vorzeitig in den Vollbetrieb. Das rund 400 Meilen lange System verfügt derzeit über eine Kapazität von etwa 1,5 Milliarden Kubikfuß pro Tag und verbindet die Regionen Waha und Midland-Becken mit dem Netz von Energy Transfer südlich von Dallas-Fort Worth. Phase II, die eine nachgelagerte Verdichtung hinzufügt und die Kapazität auf mehr als 2,3 Bcf/d erhöht, soll im ersten Quartal 2027 in Betrieb gehen. Energy Transfer gab bekannt, dass das rund 2,7 Milliarden US-Dollar teure Projekt voraussichtlich unter dem geplanten Budget abgeschlossen wird.

Im Oktober nahm die Kommanditgesellschaft die Aufbereitungsanlage Mustang Draw II mit einer Kapazität von 275 MMcf/d im Midland-Becken in Betrieb. Zudem schloss sie im dritten Quartal Verdichter- und Messerweiterungen an der Rover-Pipeline ab, um eine 15-jährige Transportvereinbarung über 250.000 MMBtu/d mit einem Marcellus-Förderer zu unterstützen.

Energy Transfer gab an, dass rund 90 % des Ergebnis-Mix gebührenbasiert sind. Das Rohstoffrisiko (Commodity Exposure) macht geschätzte 5 % bis 10 % aus, während Spread-Margen in der Regel 0 % bis 5 % repräsentieren. Das Unternehmen rechnet für 2026 mit Spread-Margen von etwas mehr als 5 %, nachdem die Geschäftsentwicklung infolge der Rohstoffpreisvolatilität in der ersten Jahreshälfte überdurchschnittlich gut ausfiel.

Erdgasnachfrage und Expansion im Perm-Becken

Seit Anfang 2025 hat Energy Transfer Erdgasverträge über mehr als 9,5 Millionen MMBtu/d mit endnachfrageorientierten Kunden abgeschlossen, darunter Rechenzentren, Hyperscaler und Kraftwerke. Zu den jüngsten Zusagen gehören ein Vertrag über 250.000 MMBtu/d für die Anlagen von Crusoe in Abilene, rund 150.000 MMBtu/d an fest kontrahierter Kapazität für zwei Kraftwerke in Missouri sowie Anschlüsse für fünf Kraftwerke in Oklahoma mit einer Gesamtnachfrage von etwa 400.000 MMBtu/d.

Die Kommanditgesellschaft stellte zudem Pläne für eine vorgeschlagene South-Mississippi-Pipeline mit einer erwarteten Kapazität von rund 1,2 Bcf/d und Gesamtinvestitionen von 1,6 Milliarden US-Dollar vor. Energy Transfer würde voraussichtlich 51 % der Anteile halten und das Projekt betreiben, dessen Inbetriebnahme für 2030 angestrebt wird. Ein verbindliches Open-Season-Verfahren läuft bereits; die endgültige Kapazität und Dimensionierung der Pipeline werden von weiteren Kundenverpflichtungen abhängen.

Im Oktober vereinbarte Energy Transfer die Übernahme von Vaquero Midstream für rund 2,63 Milliarden US-Dollar in bar und in Stammanteilen von ET. Zu den Vermögenswerten von Vaquero im Delaware-Becken gehören rund 300 Meilen Gassammelleitungen sowie der Aufbereitungskomplex Caymus mit einer Kapazität von etwa 675 MMcf/d. Der Standort bietet Platz für zwei zusätzliche Aufbereitungsstränge, was die Kapazität potenziell auf etwa 1,2 Bcf/d erhöhen könnte.

Das Management geht davon aus, dass sich die Übernahme unmittelbar positiv auf den ausschüttungsfähigen Cashflow je Stammanteil auswirken wird. Die Transaktion entspricht etwa dem 8,5-Fachen des geschätzten bereinigten EBITDA für 2027, wobei das Multiple voraussichtlich unter das Siebenfache fallen wird, wenn die vorhandene Aufbereitungskapazität höher ausgelastet ist. Die Vermögenswerte von Vaquero sind durch rund 100.000 zugewiesene Acres und Verträge mit einer durchschnittlichen Restlaufzeit von etwa 10 Jahren abgesichert.

Investitionen in die NGL-Infrastruktur

Energy Transfer erhöhte die geplante Ethan-Exportkapazität seiner Erweiterung in Nederland von 240.000 auf rund 300.000 Barrel pro Tag. Das Projekt umfasst zudem 55.000 Barrel pro Tag an zusätzlicher LPG-Exportkapazität, eine neue 30-Zoll-Pipeline, eine Systemoptimierung zwischen Mont Belvieu und Nederland sowie zwei zusätzliche Schiffsanleger.

Die rund 1,5 Milliarden US-Dollar teure Erweiterung soll ab 2028 stufenweise in Betrieb genommen werden, wobei die Fertigstellung der Verladedocks für Mitte 2029 geplant ist. Die gesamte geplante Ethan-Exportkapazität ist im Rahmen langfristiger Verträge bis in die 2040er Jahre hinein vertraglich gebunden. Nach Abschluss der aktuellen Projekte soll die NGL-Gesamtexportkapazität in Nederland rund 1,3 Millionen Barrel pro Tag erreichen.

Die Kommanditgesellschaft plant außerdem den Bau von Frac X, einer Fraktionierungsanlage in Mont Belvieu mit einer Kapazität von 200.000 Barrel pro Tag, deren Fertigstellung für die erste Hälfte des Jahres 2029 vorgesehen ist. Zusammen mit Frac IX (165.000 Barrel pro Tag), deren Inbetriebnahme für Ende 2026 erwartet wird, würde das Projekt die Gesamtkapazität zur Fraktionierung in Mont Belvieu auf rund 1,6 Millionen Barrel pro Tag erhöhen.

Der Ausblick von Energy Transfer steht weiterhin unter dem Vorbehalt der Projektausführung, behördlicher Genehmigungen, Kundenverpflichtungen und der erfolgreichen Integration von Übernahmen. Die Kommanditgesellschaft gab zudem zu bedenken, dass die prognostizierten Vorteile möglicherweise nicht vollständig realisiert werden können und dass Rohstoffpreisschwankungen, Finanzierungsbedarf sowie andere Faktoren außerhalb ihrer Kontrolle dazu führen könnten, dass die tatsächlichen Ergebnisse von den aktuellen Erwartungen abweichen.