NII von Capital Southwest steigt im Q2 2027, während Portfolio 2,4 Milliarden US-Dollar erreicht

Die Capital Southwest Corporation meldete für das zweite Quartal des Geschäftsjahres höhere Investmenterträge sowie ein höheres Netto-Investmentergebnis vor Steuern, da eine starke Neugeschäftstätigkeit das Portfolio auf rund 2,4 Milliarden US-Dollar ausweitete. Die Business Development Company behielt zudem ihre reguläre Dividende bei und kündigte eine weitere Sonderausschüttung an, wenngleich Anlageverluste und eine höhere Non-Accrual-Quote das Portfoliowachstum im Berichtsquartal dämpften.

In dem am 30. September 2026 beendeten Quartal stiegen die Gesamterträge aus Kapitalanlagen von 61,0 Millionen US-Dollar im Vorquartal auf 67,2 Millionen US-Dollar. Das Netto-Investmentergebnis vor Steuern erhöhte sich von 35,0 Millionen US-Dollar bzw. 0,57 US-Dollar je Aktie auf 37,2 Millionen US-Dollar bzw. 0,58 US-Dollar je gewichteter unverwässerter Aktie.

Das Netto-Investmentergebnis nach Steuern betrug 36,3 Millionen US-Dollar bzw. 0,56 US-Dollar je Aktie. Die realisierten und unrealisierten Nettoverluste summierten sich auf 13,4 Millionen US-Dollar, während ein realisierter Verlust aus der Schuldentilgung in Höhe von 1,4 Millionen US-Dollar den Nettozuwachs des Nettovermögens aus der Geschäftstätigkeit weiter auf 21,4 Millionen US-Dollar bzw. 0,33 US-Dollar je Aktie schmälerte.

Die Bareinnahmen machten 92,6 % der Investmenterträge aus, und wiederkehrende Ertragsquellen entfielen auf 93,4 %. Die Barzinserträge stiegen von 48,1 Millionen US-Dollar im Vorquartal auf 53,1 Millionen US-Dollar, während die Payment-in-Kind-Erträge (PIK) mit 5,0 Millionen US-Dollar weitgehend stabil blieben.

Portfoliowachstum durch aktive Mittelvergabe

Capital Southwest vergab im Laufe des Quartals neue Investitionszusagen in Höhe von 391,0 Millionen US-Dollar, wovon 268,6 Millionen US-Dollar bei Abschluss ausgezahlt wurden. Die Zusagen betrafen 14 neue Portfoliounternehmen und 16 bestehende Kreditnehmer. Die Investitionen in neue Portfoliounternehmen umfassten erstrangig besicherte Kredite im Wert von 314,2 Millionen US-Dollar und Eigenkapital im Wert von 12,9 Millionen US-Dollar.

Das Unternehmen sagte außerdem 25 Millionen US-Dollar an Eigenkapital für Desert Star 2026 LLC zu, ein neues Joint Venture mit Trinity Capital. Im Quartal veräußerte es vier Fremdkapitalbeteiligungen und eine Eigenkapitalbeteiligung, was Erlöse von 74,2 Millionen US-Dollar und einen gewichteten durchschnittlichen internen Zinsfuß (IRR) von 14,5 % einbrachte.

Die Neugeschäfte wiesen bei Abschluss einen gewichteten durchschnittlichen Verschuldungsgrad (Leverage) vom 3,4-Fachen, einen gewichteten durchschnittlichen Beleihungsauslauf (Loan-to-Value) von 33 % und einen gewichteten durchschnittlichen Zinsaufschlag (Spread) von 6,5 % auf. Die 14 neuen Plattforminvestitionen verteilten sich auf 11 Branchen, wobei jede im Durchschnitt weniger als 1 % des Portfolios zum beizulegenden Zeitwert ausmachte.

Das gesamte Anlageportfolio erreichte zum Quartalsende einen beizulegenden Zeitwert von 2,41 Milliarden US-Dollar, verglichen mit 2,20 Milliarden US-Dollar am 30. Juni. Die Zahl der Portfoliounternehmen stieg von 141 auf 153. Erstrangig besicherte Kredite machten 89,4 % des Gesamtportfolios aus, während auf Eigenkapital 8,0 % und auf Joint-Venture-Beteiligungen 1,5 % entfielen.

Die gewichtete durchschnittliche Rendite der Fremdkapitalinvestitionen lag mit 10,9 % im Wesentlichen unverändert gegenüber dem Vorquartal, während die Rendite des Gesamtportfolios von 10,8 % auf 11,1 % stieg.

Kreditkennzahlen bleiben weitgehend stabil bei höherer Non-Accrual-Quote

Zum 30. September waren rund 89 % der Fremdkapitalinvestitionen den beiden höchsten internen Ratings von Capital Southwest zugeordnet. Investitionen mit der Note 1, der risikoärmsten Kategorie, stiegen von 18,8 % im Vorquartal auf 20,7 % des bewerteten Fremdkapitalportfolios. Investitionen mit der Note 2 gingen von 69,8 % auf 68,0 % zurück.

Zinslos gestellte Kredite (Non-Accrual) machten 1,4 % des Portfolios zum beizulegenden Zeitwert aus, verglichen mit 1,1 % am 30. Juni. Fremdkapitalinvestitionen wurden mit 95 % des Nennwerts bewertet, nach 96 % im Vorquartal.

Der Nettoinventarwert (NAV) lag bei 16,64 US-Dollar je Aktie, verglichen mit 16,61 US-Dollar drei Monate zuvor. Der NAV-Zuwachs durch die Ausgabe von Aktien über dem NAV steuerte 0,31 US-Dollar je Aktie bei und trug dazu bei, einen Rückgang von 0,21 US-Dollar je Aktie im Zusammenhang mit der Portfolioentwicklung und Steuern sowie Dividenden auszugleichen, die das quartalsweise Netto-Investmentergebnis vor Steuern (NII) um 0,06 US-Dollar je Aktie überstiegen.

Dividenden und Finanzierungskapazität

Capital Southwest beschloss eine reguläre Quartalsdividende von 0,58 US-Dollar je Aktie für das am 31. Dezember 2026 endende Quartal, die in monatlichen Raten von 0,1934 US-Dollar im Oktober, November und Dezember zahlbar ist. Zudem kündigte das Unternehmen eine Sonderdividende von 0,06 US-Dollar je Aktie an. Das geschätzte unverteilte steuerpflichtige Einkommen lag zum 30. September bei 0,92 US-Dollar je Aktie.

Im Laufe des Quartals nahm das Unternehmen über sein At-the-Market-Eigenkapitalprogramm Bruttoerlöse von 67,0 Millionen US-Dollar zu einem gewichteten Durchschnittspreis von 24,50 US-Dollar je Aktie auf, was 148 % des aktuellen NAV je Aktie entspricht.

Capital Southwest änderte zudem seine Unternehmenskreditlinie, wodurch die Zusagen von 510 Millionen auf 595 Millionen US-Dollar erhöht, die anwendbare Marge von 2,15 % auf 2,00 % gesenkt und die Laufzeit bis September 2031 verlängert wurden. Das Unternehmen gab Anleihen im Wert von 350 Millionen US-Dollar mit einem Zinssatz von 6,750 % und Fälligkeit im Jahr 2031 aus und schloss einen Zinsswap ab, der die Anleihen effektiv in eine variable Verzinsung von SOFR plus ca. 2,16 % umwandelte.

Das Unternehmen beendete das Quartal mit einem regulatorischen Verschuldungsgrad (Debt-to-Equity) vom 1,00-Fachen, verglichen mit dem 0,91-Fachen am 30. Juni. Es verfügte über ungenutzte Kreditlinien in Höhe von 599 Millionen US-Dollar sowie über 48,0 Millionen US-Dollar an Zahlungsmitteln und Zahlungsmitteläquivalenten.

Zinssätze bleiben ein wesentlicher Sensitivitätsfaktor, da 96,1 % des Kreditportfolios variabel verzinst sind. Auf Basis einer Beispielsanalyse des Unternehmens würde ein Rückgang der Leitzinsen um 50 Basispunkte das jährliche Netto-Investmentergebnis um etwa 8,1 Millionen US-Dollar bzw. 0,12 US-Dollar je Aktie verringern. Die Schätzung berücksichtigt keine möglichen Veränderungen der Portfoliogröße, der Kreditqualität, des Neugeschäfts, der Rückzahlungen oder allgemeiner Bedingungen am Kreditmarkt.