Corebridge: Operatives Ergebnis je Aktie im Q3 steigt um 27 %; Equitable-Deal auf Kurs

Corebridge Financial verzeichnete im dritten Quartal ein höheres operatives Ergebnis je Aktie, da stärkere Provisionserträge, eine günstige Sterblichkeitsentwicklung und Wachstum im Segment Institutional Markets den Druck durch versicherungsmathematische Annahmenanpassungen sowie ein niedrigeres zugrunde liegendes Ergebnis ohne variable Kapitalanlageerträge und Sonderposten ausglichen. Der Versicherer gab zudem bekannt, dass die geplante Fusion mit Equitable Holdings weiterhin im Zeitplan liegt und bis Ende 2026 abgeschlossen werden soll.

Das bereinigte operative Ergebnis vor Steuern stieg von 654 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum auf 677 Millionen US-Dollar. Das bereinigte operative Ergebnis nach Steuern erhöhte sich von 520 Millionen US-Dollar auf 545 Millionen US-Dollar, während das operative Ergebnis je Aktie – unterstützt durch eine geringere Aktienanzahl infolge von Rückkäufen – um 27 % auf 1,22 US-Dollar kletterte. Die bereinigte durchschnittliche Eigenkapitalrendite stieg von 10,3 % auf 12,1 %.

Ohne variable Kapitalanlageerträge und Sonderposten ging das bereinigte operative Ergebnis vor Steuern jedoch um 9 % zurück, während das operative Ergebnis je Aktie um 12 % stieg. Das Quartal enthielt eine negative Auswirkung von 99 Millionen US-Dollar (entsprechend 0,17 US-Dollar je Aktie) aus der jährlichen Aktualisierung der versicherungsmathematischen Annahmen. Die Renditen alternativer Kapitalanlagen übertrafen die langfristigen Erwartungen um 29 Millionen US-Dollar, was 0,05 US-Dollar je Aktie beitrug.

Der auf die Stammaktionäre von Corebridge entfallende GAAP-Nettogewinn belief sich auf 1,44 Milliarden US-Dollar bzw. 3,22 US-Dollar je verwässerter Aktie, verglichen mit 144 Millionen US-Dollar bzw. 0,27 US-Dollar je Aktie im Vorjahr. Die Differenz zwischen den GAAP- und den bereinigten Ergebnissen spiegelte unter anderem Anpassungen im Zusammenhang mit Fortitude Re, Veränderungen des beizulegenden Zeitwerts von Marktrisikoleistungen sowie realisierte Nettogewinne wider.

Die Gesamteinnahmequellen von Corebridge stiegen um 7 % auf 1,71 Milliarden US-Dollar. Ohne variable Kapitalanlageerträge und Sonderposten legten die Einnahmequellen um 2 % zu, gestützt auf einen Anstieg der Provisionserträge um 7 % und ein Plus der Versicherungsmarge um 2 %. Die Basis-Zinsmarge-Einnahmen blieben auf dieser Basis nahezu unverändert, da das Geschäftswachstum durch das fortlaufende Wirksamwerden der Zinsenkungen der Federal Reserve im Jahr 2025 ausgeglichen wurde.

Altersvorsorge- und institutionelles Geschäft

Das bereinigte operative Ergebnis vor Steuern im Segment Individual Retirement stieg um 3 % auf 466 Millionen US-Dollar, sank jedoch um 4 % ohne variable Kapitalanlageerträge und Sonderposten. Die Provisionserträge stiegen im Zuge des Geschäftsausbaus um 18 %, während die Basis-Zinsmarge-Einnahmen vor allem aufgrund der Auswirkungen der Zinsenkungen Ende 2025 leicht zurückgingen. Eine höhere Abschreibung aktivierter Abschlusskosten, die das Geschäftswachstum, höhere Zinssätze und die jährliche Annahmenanpassung widerspiegelt, belastete das Ergebnis ebenfalls.

Die Prämien und Einzahlungen im Segment Individual Retirement fielen um 19 % auf 4,47 Milliarden US-Dollar. Die Einzahlungen in indexgebundene Festzins-Rentenversicherungen (Fixed-Index Annuities) gingen um 42 % auf 1,63 Milliarden US-Dollar zurück, während registrierte indexgebundene Rentenversicherungen um 26 % auf 822 Millionen US-Dollar zulegten und Festzins-Rentenversicherungen um 2 % auf 2,01 Milliarden US-Dollar nachgaben. Der Gesamtzustrom von 4,5 Milliarden US-Dollar lag 17 % über dem Vorquartal und stellte das stärkste Quartal des Segments im Jahr 2026 dar. Die Nettozuflüsse blieben mit 1,05 Milliarden US-Dollar positiv, lagen jedoch um 48 % unter dem Vorjahreswert. Die Stornoquote sank von 10,9 % im zweiten Quartal auf 9,6 %.

Das bereinigte operative Ergebnis vor Steuern im Segment Group Retirement sank um 11 % auf 164 Millionen US-Dollar bzw. um 12 % ohne variable Kapitalanlageerträge und Sonderposten, da sich das Geschäft weiter von zinsmargenbasierten Produkten hin zur gebührengenerierenden Vermögensverwaltung verlagerte. Die Provisionserträge ohne Sonderposten stiegen um 5 % und machten 64 % der Einnahmequellen des Segments aus, verglichen mit 59 % im Vorjahr. Das Beratungs- und Brokerage-Vermögen wuchs um 11 % auf 20 Milliarden US-Dollar, wobei mehr als die Hälfte der Umsätze aus der Vermögensverwaltung stammte.

Das Segment Institutional Markets verzeichnete das stärkste Ergebniswachstum unter den Segmenten. Das bereinigte operative Ergebnis vor Steuern stieg um 48 % auf 198 Millionen US-Dollar, während die Einnahmequellen um 36 % zulegten. Die Basis-Zinsmarge-Einnahmen wuchsen um 7 %, während die gesamten Zinsmarge-Einnahmen, unterstützt durch höhere variable Kapitalanlageerträge, um 42 % stiegen. Prämien und Einzahlungen sanken um 59 % auf 1,70 Milliarden US-Dollar, vor allem weil die Aktivitäten in den Bereichen Pension Risk Transfer und angenommene Rückversicherung um 90 % auf 156 Millionen US-Dollar zurückgingen. Die Emission von Guaranteed Investment Contracts belief sich auf insgesamt 1,50 Milliarden US-Dollar, was laut Corebridge trotz der Marktvolatilität gegen Ende des Quartals über dem historischen Durchschnitt lag. Die Reserven des Segments stiegen um 10 % auf 57 Milliarden US-Dollar.

Das bereinigte operative Ergebnis vor Steuern in der Lebensversicherung (Life Insurance) sank aufgrund einer umfangreicheren jährlichen Annahmenanpassung um 32 % auf 17 Millionen US-Dollar. Ohne variable Kapitalanlageerträge und Sonderposten blieben die Erträge unverändert. Die Versicherungsmarge stieg um 1 %, was eine günstigere Sterblichkeitsentwicklung und höhere variable Kapitalanlageerträge widerspiegelt. Die Neugeschäftsumsätze stiegen um 18 % auf 90 Millionen US-Dollar, einschließlich eines Anstiegs der Umsätze mit traditionellen Lebensversicherungen um 24 %.

Mittelgenerierung, Kapital und Kapitalanlagen

Corebridge generierte auf Holding-Ebene Liquide Mittel von 475 Millionen US-Dollar und verzeichnete damit das 15. Quartal in Folge einen Wert von über 400 Millionen US-Dollar. Im Laufe des Quartals wurden 295 Millionen US-Dollar an die Aktionäre ausgeschüttet, womit die Ausschüttungsquote im bisherigen Jahresverlauf bei 74 % lag (ohne die Erlöse aus der Rückversicherungstransaktion für variable Rentenversicherungen). Das Unternehmen rechnet für 2026 damit, dass sowohl die Dividenden der Versicherungsgesellschaften als auch die Kapitalrückzahlungen an die Aktionäre jeweils 2,3 Milliarden US-Dollar übersteigen werden.

Die Liquidität auf Holding-Ebene lag zum Quartalsende bei 1,29 Milliarden US-Dollar, ungeachtet der 3 Milliarden US-Dollar, die über revolvierende Kreditfazilitäten zur Verfügung stehen. Zudem hat Corebridge bereits 750 Millionen US-Dollar der im April 2027 fällig werdenden Verbindlichkeiten von 1,3 Milliarden US-Dollar vorfinanziert.

Der Versicherer wies ein Anlageportfolio auf GAAP-Buchwertbasis von 234,5 Milliarden US-Dollar aus, wobei 97 % auf festverzinsliche oder kurzfristige Anlagen entfielen und 96 % der Anleihen mit Investment Grade bewertet waren. Die Rendite des Neuanlagekapitals lag mit 6,1 % über der Rendite der auslaufenden Vermögenswerte. Auf statutorischer Basis beliefen sich die Gesamtkapitalanlagen zum 30. September auf 286,2 Milliarden US-Dollar, darunter 51,8 Milliarden US-Dollar an Private Debt (ohne Fortitude Re ModCo-Vermögenswerte). Corebridge gab an, das Engagement in Titeln unterhalb des Investment-Grade-Bereichs opportunistisch und mit minimalen Auswirkungen auf die Renditen zu reduzieren.

Fusion und Ausblick

Corebridge gab bekannt, im Zusammenhang mit der Equitable-Transaktion Kosteneinsparungen auf Run-Rate-Basis von mehr als 100 Millionen US-Dollar identifiziert zu haben, die voraussichtlich in der ersten Hälfte des Jahres 2027 wirksam werden, im Hinblick auf das Ganzjahresziel von 150 Millionen US-Dollar. Die Aktionäre stimmten der Fusion am 30. Juli zu, alle bundesstaatlichen US-Genehmigungen liegen vor und die Unternehmen arbeiten an den verbleibenden Einzelstaats- und internationalen Genehmigungen. Corebridge geht weiterhin davon aus, dass die Transaktion bis Ende 2026 abgeschlossen sein wird.

Für das vierte Quartal erwartet das Management eine Rendite alternativer Kapitalanlagen von 1 % bis 2 %, was unter der langfristigen Annahme von 8 % bis 9 % liegt. Die Betriebsausgaben für das Gesamtjahr werden voraussichtlich um 4 % bis 5 % bzw. rund 60 Millionen US-Dollar über dem Wert von 2025 liegen. Corebridge hält weiterhin an dem Ziel einer Ausschüttungsquote von 60 % bis 65 % fest.

Das Unternehmen rechnet für 2026 unter seinen angegebenen Zins-, Zufluss- und Kapitalanlageannahmen mit Basis-Zinsmarge-Einnahmen im Segment Individual Retirement von rund 2,55 Milliarden US-Dollar, wobei sich die Basis-Margen bis zum Jahresende einpendeln dürften. Es erwartet zudem positive Nettozuflüsse, da bei weiteren indexgebundenen Festzins-Rentenversicherungen die Stornogebührenfristen ablaufen. Für das bereinigte operative Ergebnis vor Steuern im Bereich Life Insurance wird für das zweite bis vierte Quartal ein Wert am oberen Ende der Spanne von 110 bis 120 Millionen US-Dollar erwartet.

Zu den von Corebridge hervorgehobenen Risiken gehören Veränderungen der Zinssätze und Kreditaufschläge (Credit Spreads), Aktienmarktvolatilität, eine wirtschaftliche Verschlechterung, Unsicherheiten bei Versicherungsfällen, Gegenpartei- und Rückversicherungsrisiken, Illiquidität von Kapitalanlagen, Änderungen der Kreditratings sowie betriebliche Störungen oder Cyber-Sicherheitsvorfälle. Der Abschluss der Equitable-Transaktion steht zudem weiterhin unter dem Vorbehalt ausstehender Genehmigungen und anderer Vollzugsbedingungen, während der Zeitpunkt und das Ausmaß der prognostizierten Integrationseinsparungen nicht garantiert sind.