AOMR verzeichnet Verlust in Q3 2026, da sinkende Bewertungen den Buchwert belasten

Angel Oak Mortgage REIT, Inc. wies für das dritte Quartal 2026 einen GAAP-Nettoverlust von 16,7 Mio. US-Dollar aus, da unrealisierte Bewertungsverluste die höheren Zinserträge überwogen und sowohl den GAAP- als auch den ökonomischen Buchwert belasteten. Während die Zinserträge gegenüber dem Vorjahr um 16 % stiegen, legte der Zinsüberschuss aufgrund ebenfalls gestiegener Finanzierungskosten nur um 0,6 % zu.

Der Hypotheken-REIT, der unter dem Börsenkürzel AOMR gehandelt wird, verzeichnete einen verwässerten GAAP-Verlust von 0,72 US-Dollar je Stammaktie, verglichen mit einem den Stammaktionären zurechenbaren Nettoertrag von 11,4 Mio. US-Dollar im Vorjahresquartal. Das aktuelle Ergebnis enthielt netto 22,6 Mio. US-Dollar an unrealisierten Verlusten aus Handelswertpapieren, Hypothekendarlehen, nach der Fair-Value-Option bewerteten Verbindlichkeiten sowie Derivaten.

AOMR führte den Nettoverlust im Quartal in erster Linie auf niedrigere Bewertungen von Wohnhypothekendarlehen in Verbriefungs-Trusts sowie von direkt gehaltenen Wohnhypothekendarlehen zurück. Das ausschüttungsfähige Ergebnis (Distributable Earnings), eine Nicht-GAAP-Kennzahl, die unrealisierte Gewinne und Verluste sowie bestimmte sonstige Positionen ausschließt, belief sich auf 6,4 Mio. US-Dollar bzw. 0,28 US-Dollar je Stammaktie – nach 529.000 US-Dollar im dritten Quartal 2025.

Das Unternehmen kündigte eine Dividende von 0,32 US-Dollar je Stammaktie an, die am 30. November 2026 an die zum 23. November stichtagsberechtigten Aktionäre ausgeschüttet wird.

Höhere Zinserträge durch steigende Finanzierungskosten aufgezehrt

Die Zinserträge im dritten Quartal stiegen von 36,7 Mio. US-Dollar im Vorjahr auf 42,5 Mio. US-Dollar, angeführt von Wohnhypothekendarlehen in Verbriefungs-Trusts. Die Erträge in dieser Kategorie kletterten von 26,5 Mio. US-Dollar auf 34,9 Mio. US-Dollar, da das durchschnittliche Volumen von 1,88 Mrd. US-Dollar auf 2,28 Mrd. US-Dollar zulegte.

Der Zinsaufwand stieg von 26,5 Mio. US-Dollar auf 32,2 Mio. US-Dollar, was vor allem höhere Kosten für regresslose Verbriefungsverbindlichkeiten widerspiegelt. Infolgedessen belief sich der Zinsüberschuss auf 10,24 Mio. US-Dollar gegenüber 10,18 Mio. US-Dollar im Vorjahr. In den ersten neun Monaten des Jahres 2026 stieg der Zinsüberschuss um 9,6 % auf 33,1 Mio. US-Dollar.

Die Betriebsausgaben summierten sich im Quartal auf 6,0 Mio. US-Dollar, gegenüber 3,2 Mio. US-Dollar im Vorjahreszeitraum. Der jüngste Betrag enthielt Verbriefungskosten in Höhe von 1,8 Mio. US-Dollar.

Buchwert sinkt durch Bewertungsgegenwind

Der GAAP-Buchwert lag am Ende des Quartals bei 8,97 US-Dollar je Stammaktie – ein Minus von 11,5 % gegenüber 10,13 US-Dollar zum 30. Juni und ein Rückgang um 15,4 % gegenüber 10,60 US-Dollar im Vorjahr. Bereinigt um die Quartalsdividende belief sich der Rückgang gegenüber dem Vorquartal auf 8,4 %.

Der ökonomische Buchwert – eine Nicht-GAAP-Kennzahl, die Teile der zu fortgeführten Anschaffungskosten bilanzierten regresslosen Finanzierungsverbindlichkeiten an den Fair Value anpasst – sank im Quartalsvergleich um 6,5 % auf 11,45 US-Dollar je Aktie. Im Vergleich zum Vorjahreswert von 12,72 US-Dollar entsprach dies einem Minus von 10 %. Ohne Dividenden ging der ökonomische Buchwert gegenüber dem zweiten Quartal um 3,8 % zurück, legte jedoch im Jahresvergleich um 0,1 % zu.

Kreditkäufe und Verbriefungen verändern das Portfolio

AOMR kaufte im Laufe des Quartals Kredite im Wert von 233 Mio. US-Dollar. Diese Kredite wiesen einen gewichteten durchschnittlichen Kupon von 7,29 %, eine gewichtete durchschnittliche kombinierte Beleihungsquote (CLTV) von 69,8 % sowie einen gewichteten durchschnittlichen Credit Score (ohne Nullwerte) von 758 auf.

Die Zielvermögenswerte beliefen sich zum Quartalsende auf insgesamt 2,82 Mrd. US-Dollar, was einem Rückgang von 89 Mio. US-Dollar gegenüber dem Vorquartal entspricht. Ein Rückgang von 230 Mio. US-Dollar bei Einzel-Wohnbaukrediten, wohnwirtschaftlichen Hypothekenpapieren (RMBS) und Beteiligungen an einem Mehrheitsunternehmen wurde teilweise durch einen Anstieg von 141 Mio. US-Dollar bei Wohnbaukrediten in Verbriefungs-Trusts ausgeglichen. Laut Unternehmensangaben wurden durch Verbriefungsaktivitäten Vermögenswerte zwischen diesen Portfoliokategorien verlagert, während Tilgungen die Neukäufe kompensierten.

Im Laufe des Quartals war AOMR der alleinige Teilnehmer an der Verbriefung AOMT 2026-3 im Volumen von 279,6 Mio. US-Dollar und brachte Kredite mit einer ausstehenden Restkapitalschuld in gleicher Höhe ein. Zudem steuerte das Unternehmen Immobiliarkreditlinien (HELOCs) im Wert von 71,2 Mio. US-Dollar zur 221,4 Mio. US-Dollar schweren Transaktion AOMT 2026-HB1 bei.

Nach Quartalsende schloss AOMR im Oktober die Verbriefung AOMT 2026-6 ab. Das Unternehmen war der alleinige Teilnehmer und brachte Kredite im Umfang von rund 250,1 Mio. US-Dollar mit einem gewichteten durchschnittlichen Kupon von 7,25 % ein. Es wurden Wertpapiere mit einem Nennwert von 234,3 Mio. US-Dollar verkauft, wobei die mit AAA bewerteten Anleihen mit einem Aufschlag von 130 Basispunkten gegenüber der US-Treasury-Renditekurve preisfestgesetzt wurden.

Das regresspflichtige Fremdkapital-Eigenkapital-Verhältnis des Unternehmens lag zum 30. September bei etwa 2,0. AOMR teilte mit, dass die Quote im Nachgang der Transaktion AOMT 2026-6 auf etwa 1,2 gesunken sei, und geht davon aus, dass sie künftig unter 2,5 bleiben wird.

Zahlungsrückstände steigen leicht an

Die gewichtete durchschnittliche Quote von Krediten mit einem Zahlungsverzug von mindestens 90 Tagen lag über Einzel-Wohnbaukredite, Kredite in Verbriefungs-Trusts und RMBS hinweg am Ende des dritten Quartals bei 3,0 % – nach 2,77 % zum 30. Juni. Direkt gehaltene Wohnbaukredite verzeichneten eine Ausfallsquote von 0,4 % bei Verzügen von über 90 Tagen, während das kombinierte Portfolio aus RMBS und Wohnbaukrediten in Verbriefungs-Trusts eine Quote von 3,30 % auswies.

Die erklärte Strategie von AOMR sieht vor, etwa eine Verbriefung pro Quartal anzustreben und dabei Fristenfinanzierungen sowie Portfolio-Cashflows zu nutzen, um den Ankauf weiterer, überwiegend nicht qualifizierter Hypothekendarlehen (Non-QM) zu unterstützen. Das Unternehmen gab zu bedenken, dass seine Ergebnisse weiterhin Risiken durch die Volatilität von Zinssätzen und Credit Spreads, Veränderungen der Kreditverfügbarkeit und Vorfälligkeitsquoten, Kreditnehmerausfälle, Vermögensbewertungen, Finanzierungsbedingungen sowie die Fähigkeit zur profitablen Abwicklung von Verbriefungen ausgesetzt sind.