Cipher Digital verbucht erste HPC-Mieteinnahmen und erweitert Barber-Lake-Vertrag

Cipher Digital Inc. (Nasdaq: CIFR) wies im dritten Quartal 2026 erstmals Umsätze aus der Vermietung von Hochleistungsrechenkapazitäten (High-Performance Computing, HPC) aus. Dies markiert einen ersten Beitrag aus dem Wandel hin zu langfristigen Verträgen über Rechenzentrumsinfrastruktur. Zudem verlängerte das Unternehmen den Mietvertrag für Barber Lake auf 20 Jahre, wodurch sich der vertraglich zugesicherte Umsatz für diesen Standort auf 9,1 Milliarden US-Dollar erhöhte, während der Quartalsumsatz aufgrund rückläufiger Einnahmen aus dem Bitcoin-Mining deutlich unter dem Vorjahreswert blieb.

Der Gesamtumsatz im dritten Quartal belief sich auf 26,7 Millionen US-Dollar – ein Anstieg gegenüber 24,8 Millionen US-Dollar im zweiten Quartal, aber ein Rückgang im Vergleich zu 71,7 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum. Die HPC-Vermietung trug 5,9 Millionen US-Dollar bei, verglichen mit jeweils null Umsätzen in den beiden Vergleichszeiträumen. Die Einnahmen aus dem Bitcoin-Mining sanken auf 20,8 Millionen US-Dollar nach 24,8 Millionen US-Dollar im Vorquartal und 71,7 Millionen US-Dollar im Vorjahr.

Cipher verzeichnete einen Betriebsverlust von 71,9 Millionen US-Dollar, verglichen mit Betriebsverlusten von 78,5 Millionen US-Dollar im zweiten Quartal und 37,6 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum. Die Vergütungen und Sozialleistungen summierten sich auf 38,6 Millionen US-Dollar, während die allgemeinen und Verwaltungsausgaben 26,4 Millionen US-Dollar betrugen.

Der den Stammaktionären zustehende Nettogewinn lag bei 31,6 Millionen US-Dollar bzw. 0,08 US-Dollar je unverwässerter Aktie, verglichen mit einem Nettoverlust von 267,5 Millionen US-Dollar im zweiten Quartal und einem Verlust von 3,3 Millionen US-Dollar im Vorjahr. Das Quartalsergebnis enthielt einen nichtzahlungswirksamen Gewinn von 127,2 Millionen US-Dollar aus der Änderung des beizulegenden Zeitwerts von Optionsscheinverbindlichkeiten, der teilweise durch Zinsaufwendungen in Höhe von 59,0 Millionen US-Dollar ausgeglichen wurde. Der verwässerte Verlust je Aktie betrug 0,22 US-Dollar.

Das bereinigte EBITDA, eine Non-GAAP-Kennzahl, betrug minus 10,0 Millionen US-Dollar, verglichen mit minus 30,0 Millionen US-Dollar im zweiten Quartal und plus 40,8 Millionen US-Dollar im dritten Quartal 2025. Zu Beginn des ersten Quartals 2026 führte Cipher das bereinigte EBITDA als primäre Non-GAAP-Performancekennzahl ein und ersetzte damit das bereinigte Ergebnis (Adjusted Earnings or Loss).

HPC-Portfolio erweitert

Das vertraglich gebundene HPC-Portfolio von Cipher umfasst nun brutto 700 Megawatt an den Standorten Barber Lake, Black Pearl und Stingray. Die Mietverträge entsprechen einem vertraglich vereinbarten Umsatz von 16,6 Milliarden US-Dollar über ihre Grundlaufzeiten, bei einer gewichteten durchschnittlichen Mietdauer von 17,3 Jahren und einem prognostizierten durchschnittlichen annualisierten Nettobetriebsergebnis von 864 Millionen US-Dollar.

Am Standort Barber Lake erklärte sich Cipher bereit, zusätzliches Kapital zu investieren, anstatt eine vollständige Erstattung über Nachtragsvereinbarungen zu erhalten. Im Gegenzug verlängerte der Mieter den Mietvertrag um 10 Jahre und stimmte einer Mieterhöhung zu, was zusätzliche 5,2 Milliarden US-Dollar an vertraglich zugesichertem Umsatz bringt und die Grundlaufzeit des Mietvertrags auf 20 Jahre erhöht. Das Unternehmen gab an, dass die Kostenteilungsstruktur eine teilweise Rückflussmöglichkeit der zusätzlichen Investition über die Miete bietet, einschließlich einer Verzinsung des eingesetzten Kapitals. Potenzielle zusätzliche Mieteinnahmen von rund 500 Millionen US-Dollar hängen weiterhin von den endgültigen Baukosten ab.

Es wird erwartet, dass Barber Lake im vierten Quartal 2026 seine erste HPC-Kapazität bereitstellt, wobei der Mietbeginn für die einzelnen Serverhallen vom vierten Quartal bis zum ersten Quartal 2027 geplant ist. Cipher erklärte, dass die Bauarbeiten im Rahmen der geänderten Meilensteine im Zeitplan liegen. Zudem erwarb das Unternehmen rund 685 Acre angrenzendes Land für eine potenzielle Campus-Erweiterung.

Black Pearl lieferte im August früher als geplant erste Rechenzentrumskapazitäten, wobei dem Mieter zum Zeitpunkt der Präsentation 18 MW an kritischer IT-Kapazität zur Verfügung standen. In den verbleibenden Serverhallen von Phase I wurde der Ausbau der Gebäudetechnik (Mechanik, Elektrik, Sanitär) durchgeführt, während die Fundamente und das Tragwerk für Phase II bereits fertiggestellt waren. Cipher erwarb an diesem Standort zudem rund 256 Acre angrenzendes Land.

Bei Stingray standen die Erdarbeiten, die Geländemodellierung und die Fundamentvorbereitung vor dem Abschluss. Die Montage der Stahlkonstruktion kam planmäßig voran, und der Rohbau sollte im vierten Quartal fertiggestellt werden. Sowohl Black Pearl als auch Stingray werden im Rahmen von mit den Mietern vereinbarten, aktualisierten Zeitplänen für die phasenweise Übergabe betrieben.

Mining- und Entwicklungspipeline

Cipher schürfte im Laufe des Quartals etwa 296 Bitcoin an seinem 207-MW-Standort Odessa. Der Betrieb verfügte über eine Gesamthashrate von rund 11,6 Exahashes pro Sekunde, eine Flotteneffizienz von etwa 17,2 Joule pro Terahash und Stromkosten von rund 2,8 Cent pro Kilowattstunde. Das Unternehmen gab bekannt, dass es Gespräche über eine potenzielle HPC-Monetarisierung des Standorts führt.

Über seine gesamte Plattform hinweg meldete Cipher rund 6,8 GW an in Betrieb befindlicher, vertraglich vereinbarter und in der Entwicklung befindlicher Kapazität an 11 Standorten, einschließlich potenzieller Eigenerzeugung vor Ort. Die kurzfristige Pipeline umfasst das 70-MW-Projekt Reveille, dessen Inbetriebnahme für das dritte Quartal 2027 geplant ist, sowie das 200-MW-Projekt Ulysses, das für das vierte Quartal desselben Jahres vorgesehen ist. Beide verfügen über genehmigte Netzanschlüsse und befinden sich in Verhandlungen für HPC-Hosting-Mietverträge.

Das 1.000-MW-Projekt Colchis erhielt eine bedingte Grundlast-Klassifizierung, wobei eine endgültige Einstufung im Dezember 2026 nach Abschluss einer Rechenzentrumsüberprüfung erwartet wird. Die angestrebte Inbetriebnahme ist für 2028 vorgesehen und hängt weiterhin vom ERCOT-Batch-Studienverfahren ab.

Cipher hat zudem mit der Entwicklung von Erdgas-Anschlussleitungen begonnen, die an mehreren Standorten eine Eigenerzeugung von bis zu 2,5 GW unterstützen können. Das Unternehmen führt Gespräche über Möglichkeiten für eine Kapazität von bis zu 1.000 MW, die durch Eigenerzeugung betrieben werden soll, wobei die angestrebte Inbetriebnahme für 2027 bis 2028 angegeben wird.

Kapital- und Ausführungsrisiken

Cipher wies zum 30. September liquide Mittel von 656,0 Millionen US-Dollar sowie kurz- und langfristige eingeschränkte Barmittel von 2,20 Milliarden US-Dollar aus. Das Gesamtvermögen betrug 7,67 Milliarden US-Dollar, während sich die langfristigen Finanzverbindlichkeiten (netto) auf 5,45 Milliarden US-Dollar beliefen.

Nach Ende des Quartals gab das Unternehmen unverzinsliche Wandelschuldverschreibungen (Zero-Coupon Convertible Notes) mit Fälligkeit im November 2032 im Volumen von 850 Millionen US-Dollar aus, um die Fertigstellung von Barber Lake zu finanzieren und künftiges Wachstum zu unterstützen. Zudem wandelte es Anleihen mit einem Zinssatz von 1,75 % und Fälligkeit im Jahr 2030 im Wert von rund 165,9 Millionen US-Dollar in Eigenkapital um. Pro forma für die Neuausgabe meldete Cipher Gesamtverbindlichkeiten von 6,7 Milliarden US-Dollar und eine Nettoverschuldung von 3,08 Milliarden US-Dollar.

Die Pläne des Unternehmens bleiben weiterhin Risiken hinsichtlich Bauzeiten und -kosten, des Kapitalzugangs, der Leistungsfähigkeit von Kunden und Mietern, Veränderungen der Marktnachfrage, regulatorischer Entwicklungen sowie des Abschlusses von Netzstudien und -klassifizierungen ausgesetzt. Die prognostizierten Mieteinnahmen, die an die zusätzlichen Kosten für Barber Lake gekoppelt sind, hängen zudem von den endgültigen Bauausgaben ab, während Pipeline-Projekte und die Eigenerzeugung vor Ort Entwicklungs- und Umsetzungsunsicherheiten unterliegen.