Hercules Capital: Q3-NII sinkt bei wachsendem Portfolio und sinkenden Renditen

Hercules Capital Inc. (NYSE: HTGC) berichtete über ein geringfügig niedrigeres Ergebnis für das dritte Quartal, da steigende Finanzierungskosten und geringere Portfoliorenditen das Wachstum der Zinserträge sowie das vergrößerte Anlageportfolio ausglichen. Das Netto-Investitionseinkommen von 0,47 US-Dollar je Aktie entsprach den von der Gesellschaft beschlossenen Basis- und Zusatzausschüttungen für das Quartal.

In den drei Monaten zum 30. September 2026 sank das Netto-Investitionseinkommen im Jahresvergleich um 1 % auf 87,3 Millionen US-Dollar, während das NII je Aktie um 4 % auf 0,47 US-Dollar fiel, da die gewichtete durchschnittliche Aktienanzahl um 3 % stieg. Die Gesamteinnahmen aus Kapitalanlagen stiegen um 1 % auf 140,1 Millionen US-Dollar.

Die Zinserträge ohne Sachzinserträge (Payment-in-Kind, PIK) stiegen um 6 % auf 123,7 Millionen US-Dollar. Dieser Zuwachs wurde teilweise durch einen Rückgang der PIK-Zinserträge um 27 % auf 10,6 Millionen US-Dollar sowie ein Minus von 15 % bei den Gebühreneinnahmen auf 5,9 Millionen US-Dollar gemindert. Die Zins- und Kreditgebührenaufwendungen kletterten um 22 % auf 33,2 Millionen US-Dollar, was zu einem Anstieg der gesamten Netto-Betriebsaufwendungen um 7 % auf 52,8 Millionen US-Dollar beitrug.

Einschließlich realisierter und nicht realisierter Portfolioveränderungen belief sich der Zuwachs des Nettovermögens aus der Geschäftstätigkeit auf 93,6 Millionen US-Dollar – ein Rückgang um 22 % gegenüber 119,7 Millionen US-Dollar im Vorjahr. Die realisierten Nettogewinne und Veränderungen der nicht realisierten Wertsteigerungen summierten sich auf 6,2 Millionen US-Dollar, verglichen mit 31,1 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum.

Portfolio wächst bei sinkenden Renditen

Hercules beendete das Quartal mit Kapitalanlagen von 4,87 Milliarden US-Dollar zu Anschaffungskosten und 4,85 Milliarden US-Dollar zum beizulegenden Zeitwert (Fair Value). Die Fremdkapitalbeteiligungen beliefen sich auf 4,64 Milliarden US-Dollar zu Anschaffungskosten und 4,65 Milliarden US-Dollar zum Fair Value, verglichen mit einem Fair Value von 4,38 Milliarden US-Dollar am Ende des zweiten Quartals.

Die Effektivrendite des Fremdkapitalportfolios lag bei 12,3 %, verglichen mit 13,4 % im zweiten Quartal und 13,5 % im dritten Quartal 2025. Die Effektivrendite enthält beschleunigte Gebühren- und Ertragseingänge im Zusammenhang mit vorzeitigen Rückzahlungen und anderen Transaktionen. Die Kernrendite (Core Yield), eine Nicht-GAAP-Kennzahl ohne vorzeitige Rückzahlungen und bestimmte andere Faktoren, lag bei 11,4 %, während der Kreditzinssatz 9,6 % betrug.

Die Nettozinsspanne fiel von 10,5 % im Vorquartal auf 9,3 %. Außerplanmäßige vorzeitige Tilgungen summierten sich auf 148,3 Millionen US-Dollar bzw. 3,2 % des Fremdkapitalportfolios zu Anschaffungskosten am Quartalsende, nach 572,1 Millionen US-Dollar und 13,0 % im zweiten Quartal.

Das Portfolio blieb hochgradig zinssensitiv: 97,9 % der Kredite sind variabel verzinst und mit Zinsobergrenzen bzw. -untergrenzen versehen. Hercules schätzte, dass ein Rückgang des Leitzinses (Prime Rate) um 100 Basispunkte das Ergebnis je Aktie auf Basis des Portfolios vom 30. September und 186 Millionen gewichteter durchschnittlicher unverwässerter Aktien um etwa 0,07 US-Dollar verringern würde. Die tatsächlichen Ergebnisse könnten zudem durch Veränderungen im Portfolio und künftige Eigenkapitalemissionen beeinflusst werden.

Hercules gab an, dass 88,8 % der Fremdkapitalinvestitionen erstrangig besichert (First-Lien Senior Secured) und 9,5 % zweitrangig besichert (Second-Lien Senior Secured) waren. Die gewichtete durchschnittliche interne Bonitätsnote verbesserte sich von 2,17 im zweiten Quartal auf 2,12 auf einer Skala, auf der niedrigere Werte für eine höhere Qualität stehen. Vermögenswerte der Note 4 machten 1,1 % des Fair Value aus, Vermögenswerte der Note 5 entfielen auf 0,3 %.

Neugeschäft und Kapitalausstattung

Die Brutto-Fremd- und Eigenkapitalzusagen beliefen sich im Quartal auf 701,0 Millionen US-Dollar bei Bruttoauszahlungen von 572,9 Millionen US-Dollar. Diese Zahlen umfassen auch Investitionen, die externen, von Hercules Adviser LLC verwalteten Vehikeln zugewiesen oder direkt von diesen getätigt wurden. Plattformweit erreichten die Bruttozusagen von Hercules in den ersten neun Monaten 2026 mehr als 3,44 Milliarden US-Dollar.

Seit der Gründung hat HTGC Netto-Fremdkapitalzusagen in Höhe von 24,9 Milliarden US-Dollar erteilt und 16,4 Milliarden US-Dollar ausgezahlt. Das Unternehmen berichtete über eine kumulierte, auf das Jahr hochgerechnete Netto-Realisierte-Verlustquote von 1,9 Basispunkten, ausgenommen Verluste aus der Schuldentilgung und sonstige Nicht-Kredit-Verluste.

Das Gesamtvermögen stieg von 4,58 Milliarden US-Dollar Ende 2025 auf 4,95 Milliarden US-Dollar, während das Nettovermögen von 2,22 Milliarden US-Dollar auf 2,32 Milliarden US-Dollar anwuchs. Der Nettoinventarwert (NAV) je Aktie lag bei 12,26 US-Dollar, verglichen mit 12,15 US-Dollar Ende des zweiten Quartals und 12,13 US-Dollar Ende 2025. Das vierteljährliche NII erhöhte den NAV um 0,47 US-Dollar je Aktie, während Dividenden ihn um den gleichen Betrag verringerten; für den Nettoanstieg waren nicht realisierte Wertsteigerungen sowie aktienbezogene Aktivitäten verantwortlich.

Hercules beschloss für das dritte Quartal eine Basisausschüttung von 0,40 US-Dollar je Aktie und eine Zusatzausschüttung von 0,07 US-Dollar. Das Unternehmen meldete eine verfügbare Liquidität unter Vorbehalt bestehender Bedingungen und Nebenabreden (Covenants) von 506,6 Millionen US-Dollar sowie verfügbare, noch nicht ausgezahlte Kreditzusagen in Höhe von 397,6 Millionen US-Dollar. Der Verschuldungsgrad (GAAP-Leverage) lag bei 111,1 %, während der regulatorische Verschuldungsgrad ohne Schuldverschreibungen der Small Business Administration 96,1 % betrug.

Zu den Finanzierungsquellen des Unternehmens gehören Bankkreditlinien, SBA-Schuldverschreibungen, unbesicherte institutionelle Anleihen, Wandelschuldverschreibungen, Privatanleger-Anleihen (Retail Notes) sowie forderungsbesicherte Wertpapiere (Asset-Backed Securities). Der Fälligkeitenplan umfasst institutionelle Anleihen im Volumen von 350 Millionen US-Dollar, die im Januar 2027 fällig werden.

Hercules gab in der Präsentation keine formelle Prognose für das Ergebnis oder das Portfoliowachstum ab. Der Ausblick bleibt weiterhin Risiken durch Zinsentwicklungen, Wettbewerb, wirtschaftliche und regulatorische Rahmenbedingungen, die Entwicklung der Portfoliounternehmen sowie den Zeitpunkt von Rückzahlungen und Liquiditätsereignissen ausgesetzt. Das Unternehmen wies zudem darauf hin, dass sich die vorgelegten Finanzinformationen vor der offiziellen Einreichung bei den Regulierungsbehörden noch ändern könnten, falls zusätzliche Anpassungen erfasst werden.