Bereinigter Q3-Gewinn je Aktie von Edison International sinkt; Prognose bestätigt

Edison International meldete für das dritte Quartal einen Gewinnrückgang, da schwächere Ergebnisse bei der Tochtergesellschaft Southern California Edison die Entwicklung belasteten. Der Versorger bekräftigte jedoch seine Kerngewinnprognose bis 2028 und hielt an seinem langfristigen Wachstumsziel fest. Zudem zählt eine Reform der Haftungsregeln für Waldbrände weiterhin zu den zentralen Prioritäten des Unternehmens, da die Unsicherheit rund um das Eaton-Feuer ungelöst bleibt.

In dem am 30. September beendeten Quartal erzielte Edison International ein unverwässertes GAAP-Ergebnis von 1,88 US-Dollar je Aktie nach 2,16 US-Dollar im Vorjahreszeitraum. Das verwässerte Ergebnis ging von 2,16 US-Dollar auf 1,87 US-Dollar je Aktie zurück. Der Kerngewinn – eine Non-GAAP-Kennzahl, die waldbrandbedingte Effekte und andere Sonderfaktoren ausklammert – fiel von 2,34 US-Dollar auf 1,92 US-Dollar je Aktie.

Southern California Edison (SCE) erzielte ein Kern-EPS von 2,14 US-Dollar im Vergleich zu 2,58 US-Dollar im Vorjahresquartal. Der größte negative Treiber war ein ergebniswirksamer Umsatzrückgang von 0,62 US-Dollar je Aktie, den das Unternehmen im Wesentlichen auf die Übernahme der finalen Entscheidung im allgemeinen Tarifverfahren (General Rate Case) für 2025 im dritten Quartal 2025 zurückführte. Höhere Betriebs- und Instandhaltungsaufwendungen, Grundsteuern und ein geringeres sonstiges Ergebnis belasteten den Gewinn ebenfalls. Diese Effekte wurden teilweise durch niedrigere Abschreibungen und ertragsteuerliche Vorteile ausgeglichen.

Die Holding- und sonstigen Aktivitäten von Edison International verzeichneten einen Kernverlust von 0,22 US-Dollar je Aktie, der sich von 0,24 US-Dollar verringerte. Geringere Vorzugsdividenden kompensierten die höheren Zinsaufwendungen mehr als vollständig.

In den ersten neun Monaten des Jahres 2026 stieg das Kern-EPS von 4,68 US-Dollar auf 4,89 US-Dollar. Das Kern-EPS von SCE für diesen Zeitraum erhöhte sich von 5,42 US-Dollar auf 5,53 US-Dollar, gestützt durch den im Rahmen des General-Rate-Case-Entscheids 2025 genehmigten Anpassungsmechanismus. Dieser Vorteil wurde teilweise durch das Fehlen eines positiven Zinsaufwandseffekts aus der TKM-Vergleichsvereinbarung von 2025 kompensiert. Das unverwässerte GAAP-EPS für diesen Zeitraum sank von 6,78 US-Dollar auf 4,65 US-Dollar, was erhebliche Veränderungen bei den Nicht-Kern-Positionen widerspiegelt.

Prognose und Investitionen

Edison International bekräftigte seine Kern-EPS-Prognose für 2026 von 5,90 bis 6,20 US-Dollar. Die Spanne umfasst ein erwartetes SCE-EPS von 6,81 bis 7,07 US-Dollar sowie einen Verlust von 0,91 bis 0,87 US-Dollar je Aktie aus den Holding- und sonstigen Aktivitäten.

Das Unternehmen behielt zudem seine Kern-EPS-Prognose von 6,25 bis 6,65 US-Dollar für 2027 und von 6,74 bis 7,14 US-Dollar für 2028 bei. Das längerfristige Ziel sieht für 2030 ein Kern-EPS von 7,45 bis 8,20 US-Dollar vor, was einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate (CAGR) von 5 % bis 7 % ausgehend von einer Basis von 5,84 US-Dollar im Jahr 2025 entspricht.

SCE plant für den Zeitraum von 2026 bis 2030 Investitionen in Höhe von rund 38 bis 41 Milliarden US-Dollar, um die Zuverlässigkeit und Widerstandsfähigkeit des Stromnetzes zu stärken und sich auf die Kundennachfrage vorzubereiten. Das Programm umfasst im General Rate Case 2025 genehmigte Investitionen, vom Netzbetreiber California Independent System Operator vergebene Übertragungsprojekte, eine moderne Zählerinfrastruktur (Advanced Metering Infrastructure) sowie Ausgaben im Zusammenhang mit einem geplanten Tarifprüfungsantrag für 2029.

Der Investitionsplan soll ein jährliches Wachstum der Regulierungsgrundlage (Rate Base) von rund 7 % unterstützen – von 47,6 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 auf 67,9 Milliarden US-Dollar im Jahr 2030. Der Finanzierungsplan von Edison International geht von einem operativen Netto-Cashflow von 36 bis 38 Milliarden US-Dollar sowie einer zusätzlichen Verschuldung von 9 bis 12 Milliarden US-Dollar aus, wobei bis 2030 keine Eigenkapitalemissionen prognostiziert werden.

Das Unternehmen rechnet damit, dass die kundeninduzierte Stromnachfrage bis 2035 um etwa 30 % bis 40 % steigen und sich bis 2045 im Vergleich zum Niveau von 2025 nahezu verdoppeln wird. Zudem geht es davon aus, dass das durchschnittliche Tarifwachstum des Systems bis 2030 auf oder unter der lokalen Inflationsrate bleiben wird.

Waldbrandrisiko bleibt eine zentrale Unsicherheit

SCE hat etwa 90 % seines Verteilnetzes in Gebieten mit hohem Waldbrandrisiko gehärtet und erklärt, weiterhin gezielte Investitionen zur Behebung der verbleibenden Risiken zu tätigen. Edison International betonte jedoch, dass eine nachhaltige Änderung des kalifornischen Haftungsrahmens für Waldbrände weiterhin erforderlich ist, um die Bezahlbarkeit für die Kunden zu schützen und kontinuierliche Netzinvestitionen zu unterstützen.

Die reguläre Tagungsperiode der kalifornischen Legislative endete ohne strukturelle Reform, sodass der bestehende Haftungsrahmen unverändert bleibt. SCE strebt eine klare und dauerhafte Liquiditätsquelle zur Beilegung von Schadensersatzansprüchen sowie eine Obergrenze für die Aktionärshaftung an, die nicht an die Laufzeit des Wildfire Fund des Bundesstaates gekoppelt ist. Der Versorger erklärte, weiterhin im Austausch mit Stakeholdern zu stehen und die Einberufung einer Sondersitzung der Legislative zu unterstützen. Sollte 2026 keine Entscheidung getroffen werden, würden die Reformbemühungen 2027 mit dem neuen Gouverneur und Parlament fortgesetzt.

Für das Eaton-Feuer hatte SCE bis zum 30. September Vergleiche in Höhe von 1,8 Milliarden US-Dollar geschlossen. Das Unternehmen verbuchte erwartete Erstattungen von 917 Millionen US-Dollar aus der Eigenversicherung, 859 Millionen US-Dollar aus dem Wildfire Fund und 70 Millionen US-Dollar über Tarife der Federal Energy Regulatory Commission. Bis zum Quartalsende hatte der Versorger 207 Millionen US-Dollar aus dem Wildfire Fund erhalten.

Trotz der Vergleiche erklärten Edison International und SCE, dass sie die Spanne potenzieller Verluste aus dem Eaton-Feuer nicht verlässlich schätzen können. SCE zeigte sich zuversichtlich, bei der Einreichung seines Antrags bei der California Public Utilities Commission seine wirtschaftliche Sorgfaltspflicht (Prudence) nach Treu und Glauben nachweisen zu können. Zudem sehe das Unternehmen keine Grundlage für die Feststellung einer strafrechtlichen Haftung oder vorsätzlichen bzw. wissentlichen Vernachlässigung im Zusammenhang mit dem Brand.

Die tatsächlichen Ergebnisse hängen weiterhin von der regulatorischen Kostenerstattung, Schadensersatzansprüchen und Haftungsfeststellungen im Zusammenhang mit Waldbränden, der Verfügbarkeit des Wildfire Fund, den Finanzierungsbedingungen und der Umsetzung des Investitionsprogramms von SCE ab. Zu den weiteren vom Unternehmen genannten Unsicherheiten zählen Verzögerungen bei Genehmigungen und Bauarbeiten, Druck auf die Bezahlbarkeit für die Kunden, Cybersicherheit, Extremwetter, Inflation, Zinssätze und der Zugang zu den Kapitalmärkten.