Coinbase: Q3-Umsatz stagniert, bereinigtes EBITDA steigt um 60 %

Coinbase Global Inc. (NASDAQ: COIN) meldete einen nahezu unveränderten Umsatz für das dritte Quartal, da eine geringe Krypto-Volatilität und eine schwächere Handelsaktivität am Markt die Transaktionseinnahmen belasteten, während niedrigere Betriebskosten dazu beitrugen, dass das bereinigte EBITDA gegenüber dem Vorquartal um 60 % stieg. Zudem engte das Unternehmen seine Prognose für die bereinigten Aufwendungen für 2026 ein und senkte sie im Mittelwert um 100 Millionen US-Dollar.

Der Gesamtumsatz belief sich in dem am 30. September beendeten Quartal auf 1,216 Milliarden US-Dollar, was einem Rückgang von 35 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum entspricht und im Vergleich zu 1,220 Milliarden US-Dollar im zweiten Quartal nahezu unverändert blieb. Der Nettoumsatz stieg im Vergleich zum Vorquartal um 1 % auf 1,161 Milliarden US-Dollar, während die sonstigen Einnahmen um 16 % auf 55 Millionen US-Dollar fielen.

Der Nettogewinn nach GAAP betrug 719 Millionen US-Dollar bzw. 2,51 US-Dollar je verwässerter Aktie, verglichen mit einem Nettoverlust von 359 Millionen US-Dollar im Vorquartal und einem Nettogewinn von 433 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum. Das jüngste Ergebnis enthielt Nettogewinne von 715 Millionen US-Dollar aus zu Anlagezwecken gehaltenen Krypto-Vermögenswerten. Der bereinigte Nettogewinn, der steuerbereinigte Gewinne und Verluste aus Krypto-Beständen und anderen Kapitalanlagen ausschließt, lag bei 78 Millionen US-Dollar.

Das bereinigte EBITDA stieg von 208 Millionen US-Dollar im zweiten Quartal auf 333 Millionen US-Dollar, was das 15. positive Quartal in Folge für Coinbase bei dieser Kennzahl darstellt. Es lag jedoch weiterhin 58 % unter dem Niveau des Vorjahres.

Geringe Volatilität belastet Handelserträge

Die Transaktionserlöse gingen im Vergleich zum Vorquartal um 1 % und im Jahresvergleich um 44 % auf 590 Millionen US-Dollar zurück. Coinbase gab an, dass das gesamte Krypto-Handelsvolumen am Markt gegenüber dem Vorquartal um 10 % sank, während die von Coinbase gemessene Volatilität von Krypto-Vermögenswerten um 15 % auf Mehrjahrestiefs fiel.

Die Transaktionserlöse mit Privatkunden blieben im Vergleich zum Vorquartal mit 450 Millionen US-Dollar nahezu unverändert. Ein Rückgang des Krypto-Spot-Volumens von Privatkunden um 9 % und ein Rückgang des Krypto-Derivate-Volumens um 6 % wurden teilweise durch das anhaltende Wachstum bei Prognosemärkten ausgeglichen. Die Transaktionserlöse mit institutionellen Kunden fielen im Einklang mit der schwächeren Marktaktivität um 8 % auf 92 Millionen US-Dollar, während die sonstigen Transaktionserlöse um 2 % auf 48 Millionen US-Dollar stiegen.

Das Gesamthandelsvolumen von Coinbase verringerte sich von 1,300 Billionen US-Dollar im zweiten Quartal auf 1,214 Billionen US-Dollar. Das Krypto-Spot-Volumen fiel von 146,4 Milliarden US-Dollar auf 134,5 Milliarden US-Dollar, und das Krypto-Derivate-Volumen verringerte sich von 1,027 Billionen US-Dollar auf 963 Milliarden US-Dollar.

Trotz der geringeren Aktivität stieg der Marktanteil von Coinbase am Krypto-Handelsvolumen laut Unternehmensangaben das vierte Quartal in Folge und erreichte 10,7 % nach 10,3 % im zweiten Quartal und 5,6 % im Vorjahr. Das Unternehmen führte die Zugewinne sowohl auf den Spot- als auch auf den Derivatebereich zurück, einschließlich der weltweiten Nachfrage nach Stablecoins und der Dynamik bei seinen Derivateprodukten.

Prognosemärkte erwirtschafteten im Quartal einen annualisierten Umsatz von mehr als 200 Millionen US-Dollar, wobei der Umsatz seit der Einführung eine durchschnittliche vierteljährliche Wachstumsrate von 82 % verzeichnete. Die Zahl der durchschnittlichen täglichen Händler stieg im Vergleich zum Vorquartal um mehr als 60 %. Coinbase gab an, dass Nutzer von Prognoseprodukten auch zusätzliches Spot-Handelsvolumen generierten.

Abonnements und Dienstleistungen sorgen für größeren Umsatzanteil

Die Erlöse aus Abonnements und Dienstleistungen stiegen gegenüber dem zweiten Quartal um 3 % auf 570 Millionen US-Dollar, sanken jedoch im Jahresvergleich um 20 %. Auf diese Kategorie entfielen 49 % des Nettoumsatzes, verglichen mit 48 % im Vorquartal.

Die Erlöse aus Stablecoins stiegen im Vergleich zum Vorquartal um 5 % auf 307 Millionen US-Dollar. Das in Coinbase-Produkten gehaltene durchschnittliche USDC-Guthaben erreichte mit 22 Milliarden US-Dollar einen Rekordwert, was etwa 30 % der durchschnittlichen USDC-Marktkapitalisierung entspricht. Coinbase führte den Anstieg teilweise auf den Ganzquartalseffekt des USDC-Guthabens von Hyperliquid zurück und erklärte, dass auch höhere Zinssätze die Stablecoin-Erlöse stützten, was teilweise durch geringere Guthaben außerhalb der Plattform ausgeglichen wurde.

Die Einnahmen aus Blockchain-Prämien stiegen um 3 % auf 86 Millionen US-Dollar, was Vermögenspreiseffekte und das Wachstum bei den gestakten nativen Einheiten widerspiegelt. Die Zins- und Finanzierungsgebühreneinnahmen stiegen um 4 % auf 69 Millionen US-Dollar, da der durchschnittliche tägliche Kreditbuchbestand einen Rekordwert erreichte. Die sonstigen Abonnements- und Dienstleistungserlöse sanken um 4 % auf 109 Millionen US-Dollar, da Rekordzahlen bei kostenpflichtigen Coinbase-One-Abonnements die geringeren meilensteinbasierten Partnerschafts- und sonstigen Erlöse nur teilweise ausgleichen konnten.

Das auf der Plattform verwaltete Vermögen stieg begünstigt durch höhere Krypto-Preise von 246 Milliarden US-Dollar am Ende des zweiten Quartals auf 377 Milliarden US-Dollar. Dies entsprach 12,5 % der gesamten Krypto-Marktkapitalisierung, womit der in der Präsentation ausgewiesene Höchstanteil wieder erreicht wurde und im Jahresvergleich unverändert blieb.

Kosten sinken und Aufwendungsprognose für das Gesamtjahr verengt sich

Die Gesamtausgaben für den Betrieb sanken im Vergleich zum Vorquartal um 13 % auf 1,154 Milliarden US-Dollar. Die bereinigten Aufwendungen – eine Nicht-GAAP-Kennzahl ohne Abschreibungen auf erworbene immaterielle Vermögenswerte aus Technologie und Entwicklung, Vertrieb und Marketing sowie allgemeinen Verwaltungskosten – fielen um 6 % auf 975 Millionen US-Dollar und lagen damit unter der vorherigen Quartalsprognose von Coinbase von 980 Millionen bis 1,080 Milliarden US-Dollar.

Die Aufwendungen für Technologie und Entwicklung verringerten sich um 5 % auf 447 Millionen US-Dollar, was in erster Linie die vollen Quartalsauswirkungen der im Mai umgesetzten Kostensenkungen widerspiegelt. Die allgemeinen Verwaltungskosten sanken aufgrund geringerer Ausgaben für professionelle Dienstleistungen um 11 % auf 319 Millionen US-Dollar. Die Vertriebs- und Marketingaufwendungen stiegen um 1 % auf 243 Millionen US-Dollar, da höhere USDC-Prämien die geringeren Ausgaben für Medien und Events überwogen.

Coinbase rechnet für das Gesamtjahr 2026 nun mit bereinigten Aufwendungen von 4,15 bis 4,30 Milliarden US-Dollar, verglichen mit der vorherigen Spanne von 4,20 bis 4,45 Milliarden US-Dollar. Das Unternehmen erwartet entsprechende GAAP-Aufwendungen für Technologie und Entwicklung, Allgemeine Verwaltung sowie Vertrieb und Marketing von 4,29 bis 4,45 Milliarden US-Dollar, einschließlich 140 bis 150 Millionen US-Dollar an Abschreibungen auf immaterielle Vermögenswerte.

Für das vierte Quartal prognostiziert Coinbase Erlöse aus Abonnements und Dienstleistungen von 550 bis 630 Millionen US-Dollar und bereinigte Aufwendungen von 1,007 bis 1,157 Milliarden US-Dollar. Die Transaktionserlöse beliefen sich bis zum 25. Oktober auf insgesamt etwa 165 Millionen US-Dollar, wobei das Unternehmen davor warnte, diese Zahl hochzurechnen. Es erwartet, dass die Transaktionsaufwendungen im mittleren Prozentbereich um 15 % des Nettoumsatzes liegen werden, und rechnet mit aktienbasierten Vergütungen von etwa 240 Millionen US-Dollar.

Das Management erklärte, dass die abgeschlossene Integration von INTX und Deribit kurzfristig zu Volatilität beim Handelsvolumen führen könnte, während sich die Marktteilnehmer an die kombinierte Plattform anpassen. Zu den breiteren Risiken gehören die Preisvolatilität von Krypto-Vermögenswerten, Veränderungen der Handelsaktivität und der Zinssätze, der Wettbewerb, regulatorische Entwicklungen, die Durchführung von Übernahmen und der internationalen Expansion sowie das Wachstum und die regulatorische Behandlung von Derivaten und Prognosemärkten.