Vulcan: Q3-Marge steigt, da höhere Preise geringere Liefermengen ausgleichen

Vulcan (VMC) meldete für das dritte Quartal einen geringeren Umsatz und ein niedrigeres bereinigtes EBITDA, da die Auslieferungen von Zuschlagstoffen zurückgingen. Stärkere Preise trugen jedoch dazu bei, die bereinigte EBITDA-Marge sowie den Cash-Bruttogewinn pro Tonne zu steigern. Der Baustoffhersteller erwartet für das Gesamtjahr ein bereinigtes EBITDA von rund 2,4 Milliarden US-Dollar, was einem Wachstum von 3 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Der Umsatz im dritten Quartal fiel von 2,29 Milliarden US-Dollar im Vorjahr auf 2,18 Milliarden US-Dollar. Der auf Vulcan entfallende Nettogewinn ging von 374,9 Millionen US-Dollar auf 362,3 Millionen US-Dollar zurück, während das bereinigte EBITDA von 735,2 Millionen US-Dollar auf 706,7 Millionen US-Dollar sank. Trotz des geringeren Ergebnisses weitete sich die bereinigte EBITDA-Marge um 20 Basispunkte auf 32,3 % aus.

In den ersten neun Monaten des Jahres 2026 stieg der Umsatz um 1 % auf 6,10 Milliarden US-Dollar. Das bereinigte EBITDA blieb mit 1,81 Milliarden US-Dollar im Vergleich zu 1,806 Milliarden US-Dollar im Vorjahreszeitraum nahezu unverändert, während der auf Vulcan entfallende Nettogewinn von 824,7 Millionen US-Dollar auf 851,2 Millionen US-Dollar stieg. Die bereinigte EBITDA-Marge für das bisherige Geschäftsjahr lag bei 29,7 % nach 30,0 % im Vorjahr.

Preise für Zuschlagstoffe kompensieren geringere Quartalsauslieferungen

Die Auslieferungen von Zuschlagstoffen im dritten Quartal gingen von 64,7 Millionen Tonnen auf 62,7 Millionen Tonnen zurück. Der frachtbereinigte Verkaufspreis des Segments stieg von 22,01 US-Dollar auf 22,84 US-Dollar pro Tonne, was laut Unternehmensangaben auf ein gesundes und breites Preisumfeld zurückzuführen ist.

Der Cash-Bruttogewinn im Bereich Zuschlagstoffe lag bei 749,5 Millionen US-Dollar nach 765,7 Millionen US-Dollar im Vorjahr, der Cash-Bruttogewinn pro Tonne erhöhte sich jedoch von 11,84 US-Dollar auf 11,95 US-Dollar. Die frachtbereinigten Cash-Umsatzkosten stiegen von 10,17 US-Dollar auf 10,89 US-Dollar pro Tonne.

In den ersten neun Monaten stiegen die Auslieferungen von Zuschlagstoffen um 1 % auf 172,6 Millionen Tonnen. Der frachtbereinigte Verkaufspreis kletterte von 22,05 US-Dollar auf 22,87 US-Dollar pro Tonne, während der Cash-Bruttogewinn pro Tonne von 11,52 US-Dollar auf 11,68 US-Dollar zulegte. Die Cash-Stückkosten lagen bei 11,19 US-Dollar pro Tonne nach 10,53 US-Dollar.

Vulcan gab bekannt, dass eine disziplinierte operative Umsetzung dazu beigetragen habe, im bisherigen Jahresverlauf energiebedingte Inflationskosten von rund 80 Millionen US-Dollar abzufedern. Die Vertriebs- und allgemeinen Verwaltungskosten sanken im dritten Quartal um 6 % auf 137 Millionen US-Dollar und fielen in den ersten neun Monaten um 3 % auf 414 Millionen US-Dollar, was den Fokus des Unternehmens auf die Optimierung seiner Gemeinkostenstruktur widerspiegelt.

Auslieferungen im Gesamtjahr sollen voraussichtlich um etwa 1 % steigen

Das Management rechnet für das Gesamtjahr bei den Auslieferungen von Zuschlagstoffen mit einem Wachstum auf dem Niveau des in den ersten drei Quartalen verzeichneten Anstiegs von 1 %. Das Unternehmen geht zudem davon aus, dass das aktuelle Nachfrageumfeld anhält und sich der Cash-Bruttogewinn pro Tonne bei den Zuschlagstoffen weiter ausweiten wird.

Vulcan erwartet, gestützt auf seine Vertriebsstrategie, ein Preiswachstum im mittleren bis hohen einstelligen Prozentbereich, während das operative Programm der Kostenentwicklung zugutekommen dürfte. Diese Erwartungen untermauern die Prognose des Unternehmens für ein bereinigtes EBITDA von rund 2,4 Milliarden US-Dollar für das Gesamtjahr. Vulcan stellte keine GAAP-Überleitungsrechnung für seine zukunftsgerichteten Nicht-GAAP-Kennzahlen bereit, da die erforderlichen Informationen nicht ohne unverhältnismäßigen Aufwand verfügbar waren.

Cash-Generierung und Kapitalallokation

In den 12 Monaten bis zum 30. September 2026 erwirtschaftete Vulcan einen Netto-Cashflow aus der Geschäftstätigkeit von 1,51 Milliarden US-Dollar. Über Aktienrückkäufe flossen 1,15 Milliarden US-Dollar an die Aktionäre zurück, weitere 267 Millionen US-Dollar wurden über Dividenden ausgeschüttet.

Das Unternehmen investierte 733 Millionen US-Dollar in Instandhaltungs- und Wachstumsprojekte, einschließlich Neuerschließungen (Greenfield-Projekte), und wendete 296 Millionen US-Dollar für strategische Übernahmen im Bereich Zuschlagstoffe auf. Die Gesamtverschuldung belief sich auf 4,68 Milliarden US-Dollar, was dem 2,0-Fachen des bereinigten EBITDA der letzten 12 Monate entsprach. Das Verhältnis von Nettoverschuldung zu bereinigtem EBITDA lag beim 1,9-Fachen. Die Gesamtkapitalrendite lag bei 15,9 % verglichen mit 16,5 % im Vorjahr.

Der Ausblick von Vulcan bleibt abhängig von der Zyklizität der Bauindustrie, dem Zeitpunkt der öffentlichen Infrastrukturförderung, den privaten Ausgaben für Wohn- und Gewerbebau, der Produktpreisgestaltung, den Energie- und Transportkosten, der Verfügbarkeit von Arbeitskräften sowie den Witterungsbedingungen. Darüber hinaus nannte das Unternehmen regulatorische, rechtliche, cybersicherheitsbezogene und geopolitische Unsicherheiten – einschließlich Maßnahmen der mexikanischen Regierung, die sein Eigentum und seine Aktivitäten in diesem Land betreffen – als Faktoren, die dazu führen könnten, dass die tatsächlichen Ergebnisse von den Erwartungen abweichen.