Tradeweb-Umsatz steigt im Q3 2026 um 14,9 % dank wachsender Handelsvolumina

Tradeweb Markets Inc. (Nasdaq: TW) verbuchte im dritten Quartal 2026 einen Umsatzanstieg von 14,9 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum. Getragen wurde das Wachstum von einer höheren Handelsaktivität in den wichtigsten Anlageklassen sowie von einem besonders starken Zuwachs im Zins- und Kreditvolumen. Auch das bereinigte Ergebnis und die Margen legten zu, obwohl höhere Kosten für Technologie, Beratungsleistungen und sonstige betriebliche Aufwendungen die bereinigten Ausgaben steigen ließen.

Der Umsatz in dem am 30. September beendeten Quartal stieg von 508,6 Millionen US-Dollar im Vorjahr auf 584,5 Millionen US-Dollar. Währungsbereinigt entsprach dies einem Plus von 15,4 %. Der internationale Umsatz kletterte um 22,4 % auf 258,5 Millionen US-Dollar bzw. um währungsbereinigt 23,8 %.

Die Gesamterträge aus dem Handel stiegen um 15,3 % auf 540,0 Millionen US-Dollar, angeführt von einem Anstieg der variablen Handelserträge um 18,0 % auf 440,3 Millionen US-Dollar. Die festen Handelserträge wuchsen um 4,5 % auf 99,7 Millionen US-Dollar. Die LSEG-Marktdatengebühren stiegen um 29,2 % auf 26,5 Millionen US-Dollar, während die Erträge aus sonstigen Informationsdiensten mit 10,3 Millionen US-Dollar nahezu unverändert blieben. Die sonstigen Erträge gingen um 17,3 % auf 7,6 Millionen US-Dollar zurück.

Handelsvolumen wächst schneller als Umsatz

Das durchschnittliche tägliche Handelsvolumen (ADV) auf der Tradeweb-Plattform erreichte 3,15 Billionen US-Dollar, was einem Anstieg von 22,4 % gegenüber dem Vorjahresquartal entspricht. Ohne Swaps mit Restlaufzeiten von unter einem Jahr stieg das ADV um 16,8 %.

Das ADV im Zinsbereich (Rates) kletterte um 33,8 % auf 1,95 Billionen US-Dollar. Das Volumen bei Zinsderivaten stieg um 46,0 %, darunter ein Zuwachs von 42,4 % bei Swaps und Swaptions mit Laufzeiten von mindestens einem Jahr sowie ein Plus von 50,0 % bei Swaps und Swaptions mit kürzeren Laufzeiten. Das ADV bei Kassazinsprodukten legte um 12,9 % zu, wobei die Aktivität bei US-Staatsanleihen um 28,0 % und das Volumen bei europäischen Staatsanleihen um 24,5 % stiegen. Das ADV bei Hypothekenprodukten ging um 3,6 % zurück.

Das ADV im Kreditbereich stieg um 45,0 % auf 60,9 Milliarden US-Dollar, angetrieben von einem Anstieg bei Kreditderivaten um 61,3 % und einem Zuwachs bei Krediten am Kassamarkt um 18,9 %. Das vollständig elektronische ADV bei erstklassigen US-Unternehmensanleihen (High Grade) wuchs um 28,1 %, während die elektronisch verarbeitete High-Grade-Aktivität um 23,4 % zulegte. Das vollständig elektronische ADV bei hochverzinslichen US-Anleihen (High Yield) stieg um 6,2 %, während das elektronisch verarbeitete High-Yield-Volumen um 12,5 % fiel.

Das ADV im Aktienbereich stieg um 14,4 % auf 29,8 Milliarden US-Dollar. Das Kassa-Aktienvolumen legte um 26,0 % zu, darunter ein Gewinn von 29,6 % bei US-amerikanischen börsengehandelten Fonds (ETFs), während das ADV bei Aktienderivaten um 4,8 % stieg. Das ADV am Geldmarkt wuchs um 6,0 % auf 1,11 Billionen US-Dollar.

Dass das Volumenwachstum das Umsatzwachstum übertraf, lag unter anderem daran, dass die durchschnittliche variable Gebühr pro eine Million gehandelte US-Dollar insgesamt um 3,0 % auf 2,09 US-Dollar sank. Die Gebühren pro Million im Zinsbereich fielen um 8,4 % und im Kreditbereich um 23,0 %, was Veränderungen im Produkt- und Protokoll-Mix widerspiegelt, darunter eine höhere Kompressionsaktivität sowie eine Verlagerung hin zu gebührenschwächerem Portfolio-Trading. Die Gebühren pro Million im Aktienbereich stiegen hingegen um 15,1 %, bedingt durch eine Verschiebung des Mixes hin zu asiatischen ETFs und gebührenintensiveren Aktien-Futures. Ohne Zinsderivate mit kürzerer Laufzeit und Zins-Futures stiegen die Gesamtgebühren pro Million um 1,1 %.

Tradeweb berichtete von einer anhaltenden Expansion in mehreren strategischen Märkten. Das weltweite ADV bei Zinsswaps stieg im Jahresvergleich um 46 %, während der Gesamtmarktanteil des Unternehmens in diesem Segment von 21,2 % im dritten Quartal 2025 auf 25,5 % kletterte. Das ADV bei US-Staatsanleihen erhöhte sich um 28 %, wobei der Marktanteil von 22,0 % auf 23,6 % stieg. Das globale institutionelle ETF-ADV wuchs um 31 % auf 8,4 Milliarden US-Dollar.

Bereinigtes Ergebnis und Margen steigen

Das bereinigte EBITDA stieg um 16,2 % auf 318,9 Millionen US-Dollar, und die bereinigte EBITDA-Marge weitete sich um 59 Basispunkte auf 54,5 % aus. Das bereinigte EBIT erhöhte sich um 16,0 % auf 296,4 Millionen US-Dollar, wobei die entsprechende Marge um 47 Basispunkte auf 50,7 % stieg.

Der bereinigte Nettoertrag stieg um 15,6 % auf 238,8 Millionen US-Dollar. Das bereinigte verwässerte Ergebnis je Aktie erhöhte sich um 17,2 % auf 1,02 US-Dollar, was teilweise durch eine Reduzierung der bereinigten verwässerten Aktienanzahl um 1,7 % unterstützt wurde. Auf GAAP-Basis lag der Nettoertrag bei 224,9 Millionen US-Dollar, verglichen mit 210,5 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum. Das verwässerte EPS lag bei 0,94 US-Dollar, verglichen mit 0,86 US-Dollar zuvor.

Die bereinigten Ausgaben stiegen um 13,9 % auf 288,1 Millionen US-Dollar bzw. um 15,1 % auf währungsbereinigter Basis. Die Personalkosten und Zusatzleistungen legten um 8,8 % auf 178,5 Millionen US-Dollar zu. Die Kosten für Technologie und Kommunikation stiegen um 31,8 % auf 44,6 Millionen US-Dollar, während die Beratungs- und Dienstleistungshonorare um 38,8 % auf 15,6 Millionen US-Dollar wuchsen. Die gesamten bereinigten Nicht-Personalkosten stiegen um 23,3 %.

Prognose für Jahresausgaben angepasst

Tradeweb hat seine Prognose für die bereinigten Ausgaben für das Gesamtjahr 2026 auf 1,155 bis 1,175 Milliarden US-Dollar angepasst, wobei erwartet wird, dass sich die Ausgaben im mittleren Bereich der Spanne bewegen werden. Die vorherige Spanne lag bei 1,10 bis 1,16 Milliarden US-Dollar, wobei die Ausgaben in der oberen Hälfte erwartet worden waren.

Das Unternehmen behielt seine Erwartungen von rund 160 Millionen US-Dollar an akquisitions- und Refinitiv-bezogenen Abschreibungen, einer Non-GAAP-Steuerquote von etwa 23,5 % bis 24,5 %, effektiven Investitionen (CapEx) und aktivierten Softwareentwicklungskosten von 107 bis 117 Millionen US-Dollar sowie rund 105 Millionen US-Dollar an Erträgen aus dem LSEG-Marktdatenvertrag bei. Die Prognose schließt potenzielle strategische Übernahmen aus, die angekündigt, aber noch nicht abgeschlossen wurden.

Tradeweb schloss den September mit flüssigen Mitteln von 2,1 Milliarden US-Dollar und einer nicht in Anspruch genommenen Kreditlinie über 500 Millionen US-Dollar ab. Das Unternehmen geht davon aus, die Barkomponente der geplanten Trumid-Übernahme in Höhe von 1,89 Milliarden US-Dollar hauptsächlich aus eigenen Barmitteln zu finanzieren. Der Abschluss der Transaktion ist für die erste Hälfte des Jahres 2027 geplant. Der Vollzug steht weiterhin unter dem Vorbehalt behördlicher Genehmigungen, üblicher Kaufpreisanpassungen und weiterer Vollzugsbedingungen.

Der freie Cashflow der letzten zwölf Monate stieg um 9,7 % auf 1,08 Milliarden US-Dollar. Tradeweb kaufte im Laufe des Quartals Aktien im Wert von 209,8 Millionen US-Dollar zurück; zum 30. September verblieben 124,5 Millionen US-Dollar im Rahmen des Rückkaufprogramms. Der Verwaltungsrat beschloss zudem eine Quartalsdividende von 0,14 US-Dollar je Aktie der Klassen A und B, zahlbar im Dezember, was einem Anstieg von 16,7 % je Aktie gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Bestimmte Marktanteilsvergleiche unterliegen einer Einschränkung. Eine Änderung der FINRA bei der TRACE-Berichterstattung verringerte die gemeldeten US-High-Grade-Branchenvolumina und erhöhte Tradewebs berechnetes elektronisches Marktanteilswachstum für das dritte Quartal. Frühere Perioden wurden nicht angepasst und sind daher möglicherweise nicht direkt vergleichbar. Das Unternehmen wies ferner darauf hin, dass seine Aussichten und Übernahmepläne weiterhin Markt-, Regulierungs-, Integrations- und anderen Risiken unterliegen, die in seinen Einreichungen bei der Wertpapieraufsicht beschrieben sind.