Pagayas Nettogewinn springt in Q3 2026 um 121 % bei wachsendem Netzwerkvolumen

Pagaya Technologies Ltd. meldete einen Anstieg des Nettogewinns im dritten Quartal um 121 %, da das Netzwerkvolumen um 29 % stieg, während das bereinigte EBITDA um 22 % zulegte. Die Zuwächse wurden trotz eines geringeren Verhältnisses von Gebühreneinnahmen abzüglich Produktionskosten sowie höherer Fair-Value-Anpassungen auf die Investitionen des Unternehmens in Kredite und Wertpapiere erzielt.

In den drei Monaten zum 30. September 2026 belief sich der auf Pagaya entfallende Nettogewinn auf 49,7 Millionen US-Dollar, verglichen mit 22,5 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum. Die Gesamteinnahmen und sonstigen Erträge stiegen um 12 % auf 390 Millionen US-Dollar, während die Gebühreneinnahmen um 7 % auf 362 Millionen US-Dollar zulegten.

Das Netzwerkvolumen erreichte 3,61 Milliarden US-Dollar gegenüber 2,80 Milliarden US-Dollar im dritten Quartal 2025. Pagaya gab an, im Laufe des Quartals Anträge im Wert von 377 Milliarden US-Dollar geprüft zu haben (ohne Kreditkartenanträge und ausgegebene Kredite), wovon etwa 1 % in ausgegebene Kredite umgewandelt wurde.

Bereinigtes EBITDA steigt bei sinkenden Kernkosten

Die Gebühreneinnahmen abzüglich Produktionskosten (FRLPC) stiegen um 5 % auf 146,5 Millionen US-Dollar. Die Produktionskosten erhöhten sich um 8 % auf 216 Millionen US-Dollar, was das FRLPC-Wachstum im Vergleich zur Expansion des Netzwerkvolumens bremste.

FRLPC machte 4,1 % des Netzwerkvolumens aus, verglichen mit 5,0 % im Vorjahr und 4,2 % im zweiten Quartal. Pagaya strebt eine FRLPC-Quote von 4 % bis 5 % an. Bei dieser Kennzahl handelt es sich um eine Nicht-GAAP-Größe, die die Gebühreneinnahmen nach Produktionskosten darstellen soll.

Die Umsätze aus der KI-Integration beliefen sich auf 334 Millionen US-Dollar nach 309 Millionen US-Dollar im Vorjahr, während die Vertragsumsätze von 35 Millionen auf 50 Millionen US-Dollar stiegen. Die Kapitalmarktkomponente verzeichnete einen Verlust von 22 Millionen US-Dollar, verglichen mit einem Verlust von 5 Millionen US-Dollar im Vorjahresquartal.

Die kernbetrieblichen Aufwendungen gingen um 3 % auf 45,5 Millionen US-Dollar zurück und machten 31 % des FRLPC aus, verglichen mit 34 % im Vorjahr. Die kernbetrieblichen Aufwendungen schließen aktienbasierte Vergütungen, Abschreibungen, Restrukturierungskosten und bestimmte einmalige Aufwendungen aus.

Das bereinigte EBITDA stieg von 107,0 Millionen auf 130,3 Millionen US-Dollar. Der bereinigte Nettogewinn stieg von 92,8 Millionen auf 102,5 Millionen US-Dollar. Beide Kennzahlen sind Nicht-GAAP-Größen und sollten zusammen mit den GAAP-Ergebnissen des Unternehmens betrachtet werden.

Finanzierungsnetzwerk expandiert

Pagaya meldete für die 12 Monate bis zum dritten Quartal eine Emission von forderungsbesicherten Wertpapieren (Asset-Backed Securities) in Höhe von 11,7 Milliarden US-Dollar über seine Produkte hinweg. Die Zahl der Investoren, die sich an seinen Finanzierungsvehikeln beteiligen, stieg von 154 im Vorjahr auf 183, darunter Vermögensverwalter, Banken und Verwahrstellen, Hedgefonds, Versicherer und andere Investoren.

Die Investitionen des Unternehmens in Kredite und Wertpapiere lagen zum Quartalsende bei 1,10 Milliarden US-Dollar bzw. 1,06 Milliarden US-Dollar nach Nicht-Beherrschungsanteilen. Pagaya tätigte im Laufe des Quartals zusätzliche Investitionen in Höhe von 287 Millionen US-Dollar und erhielt 165 Millionen US-Dollar an liquiden Mitteln. Aufgelaufene Zinsen trugen 16 Millionen US-Dollar bei, während Fair-Value-Änderungen und sonstige Anpassungen den Saldo um 77 Millionen US-Dollar verringerten.

Fair-Value-Anpassungen bleiben ein zentrales Risiko

Die kreditbezogenen Gesamtauswirkungen auf die Gewinn- und Verlustrechnung lagen im dritten Quartal bei minus 43 Millionen US-Dollar, verglichen mit minus 20 Millionen US-Dollar im Vorjahr. Unter Berücksichtigung des sonstigen Gesamtergebnisses und der Nicht-Beherrschungsanteile lagen die Fair-Value-Änderungen und sonstigen Anpassungen insgesamt bei minus 69 Millionen US-Dollar, gegenüber minus 32 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum.

Pagaya bewertet seine Kredite und Wertpapierinvestitionen zum beizulegenden Zeitwert (Fair Value) unter Verwendung eines Discounted-Cashflow-Modells. Zum 30. September lag der gewichtete durchschnittliche Abzinsungssatz bei 15,6 % nach 14,6 % zum 30. Juni, während die gewichtete durchschnittliche Verlustquote unverändert bei 16,2 % lag. Die gewichtete durchschnittliche vorzeitige Rückzahlungsquote stieg von 13,2 % auf 14,5 %.

Die Sensitivitätsanalyse der Unternehmensführung ergab, dass eine Reduzierung der erwarteten Cashflows um 10 % bis 20 % kreditbezogene Wertminderungen von etwa 100 Millionen bis 150 Millionen US-Dollar zur Folge haben könnte. Ein schwerwiegenderes Szenario mit einem Rückgang von 20 % bis mehr als 30 % könnte zu Wertminderungen von ungefähr 150 Millionen bis über 200 Millionen US-Dollar führen. Pagaya gab an, dass seine Prognose für den GAAP-Nettogewinn davon ausgeht, dass die Fair-Value-Anpassungen über die Laufzeit des Portfolios dem ersten Szenario entsprechen.

Das Unternehmen gab zu bedenken, dass diese Szenarien und andere zukunftsgerichtete Aussagen auf Annahmen beruhen und die tatsächlichen Ergebnisse erheblich abweichen können. Zudem hieß es, dass einige Nicht-GAAP-Prognosekennzahlen nicht ohne unverhältnismäßigen Aufwand auf vergleichbare GAAP-Kennzahlen übergeleitet werden können, da bestimmte Eingabefaktoren außerhalb seiner Kontrolle liegen oder nicht verlässlich vorhergesagt werden können.