Q4-Gewinn von D.R. Horton sinkt wegen schrumpfender Margen; Ausblick für das Geschäftsjahr 2027 vorgelegt

D.R. Horton (NYSE: DHI) wies für das vierte Quartal des Geschäftsjahres einen geringeren Gewinn aus, da engere Margen beim Hausverkauf, höhere Vertriebs-, Gemein- und Verwaltungskosten sowie Wertminderungen im Vermietungssegment die Rentabilität belasteten. Der Baukonzern gab zudem einen Ausblick auf das Geschäftsjahr 2027, der die anhaltende Volatilität der Hypothekenzinsen und der wirtschaftlichen Rahmenbedingungen berücksichtigt.

Der auf D.R. Horton entfallende Nettogewinn sank in dem am 30. September 2026 endenden Quartal von 905,3 Millionen US-Dollar im Vorjahr auf 741,8 Millionen US-Dollar. Das verwässerte Ergebnis je Aktie ging von 3,04 US-Dollar auf 2,67 US-Dollar zurück. Der konsolidierte Vorsteuergewinn belief sich bei einem Umsatz von 9,37 Milliarden US-Dollar auf 1,01 Milliarden US-Dollar, wobei sich die Vorsteuermarge von 12,4 % auf 10,8 % verringerte.

Margen im Wohnbau verengen sich

Der Umsatz aus Hausverkäufen ging von 8,54 Milliarden US-Dollar auf 8,38 Milliarden US-Dollar zurück, da die Zahl der Hausübergaben von 23.368 auf 22.915 sank. Die Bruttomarge beim Hausverkauf lag bei 19,5 %, verglichen mit 20,0 % im Vorjahresquartal und 20,7 % im Vorquartal. D.R. Horton nannte Schwankungen bei den Hypothekenzinsen und erhöhte Anreize als Hauptgründe für die jüngste Volatilität der Bruttomarge, während überdurchschnittliche Prozesskosten die Marge im vierten Quartal um etwa 30 Basispunkte verringerten.

Der Vorsteuergewinn im Segment Wohnbau fiel von 1,00 Milliarden US-Dollar auf 891,0 Millionen US-Dollar. Die Vertriebs-, Gemein- und Verwaltungskosten (SG&A) im Wohnbau stiegen im Quartal von 678,5 Millionen US-Dollar auf 729,3 Millionen US-Dollar und kletterten von 7,9 % auf 8,7 % des Wohnbauumsatzes. Das Unternehmen gab an, dass die Ausgaben im Geschäftsjahr 2026 höhere Werbeaufwendungen und Technologieinvestitionen beinhalteten, da die Infrastruktur aufrechterhalten wurde, um neue Märkte und das Wachstum bei der Anzahl der Wohnbauprojekte zu unterstützen.

Das Vermietungssegment verzeichnete im vierten Quartal einen Verlust vor Steuern von 25,3 Millionen US-Dollar. Forestar trug 78,6 Millionen US-Dollar zum Vorsteuergewinn bei, während Finanzdienstleistungen 78,2 Millionen US-Dollar erwirtschafteten. In der Präsentation wurde der Rückgang der konsolidierten Vorsteuermarge insgesamt in erster Linie auf Wertminderungen im Vermietungsbereich, höhere SG&A-Kosten und die niedrigere Bruttomarge beim Hausverkauf zurückgeführt.

Für das gesamte Geschäftsjahr erwirtschaftete D.R. Horton einen konsolidierten Umsatz von 33,04 Milliarden US-Dollar und einen Vorsteuergewinn von 3,91 Milliarden US-Dollar, was einer Vorsteuermarge von 11,8 % entspricht. Der auf das Unternehmen entfallende Nettogewinn belief sich auf 2,89 Milliarden US-Dollar bzw. 10,11 US-Dollar je verwässerter Aktie, verglichen mit 3,59 Milliarden US-Dollar bzw. 11,57 US-Dollar je Aktie im Geschäftsjahr 2025.

Im Geschäftsjahr 2026 ging der Umsatz aus Hausverkäufen von 31,43 Milliarden US-Dollar auf 30,62 Milliarden US-Dollar zurück, während die Zahl der Hausübergaben von 84.863 auf 84.202 sank. Die Bruttomarge beim Hausverkauf verringerte sich auf Jahressicht von 21,5 % auf 20,2 %, und der Vorsteuergewinn im Wohnbau fiel von 4,13 Milliarden US-Dollar auf 3,42 Milliarden US-Dollar.

Erwartungen für das Geschäftsjahr 2027 und Kapitalrückzahlungen

Basierend auf den Marktbedingungen zum Zeitpunkt der Telefonkonferenz am 29. Oktober erwartet D.R. Horton für das Geschäftsjahr 2027 einen konsolidierten Umsatz von 30,0 Milliarden bis 32,0 Milliarden US-Dollar sowie zwischen 79.000 und 84.000 Hausübergaben. Das Unternehmen prognostiziert einen konsolidierten Cashflow aus der Geschäftstätigkeit von rund 3,5 Milliarden US-Dollar.

Für das erste Quartal des Geschäftsjahres 2027 erwartet das Management einen Umsatz von 5,9 Milliarden bis 6,4 Milliarden US-Dollar, 15.500 bis 16.500 Hausübergaben, eine Bruttomarge beim Hausverkauf von 18,0 % bis 18,5 % und eine konsolidierte Vorsteuermarge von 7,0 % bis 8,0 %. Der prognostizierte Ertragsteuersatz liegt sowohl für das Quartal als auch für das Gesamtjahr bei rund 25,5 %.

Das Unternehmen plant, im Geschäftsjahr 2027 Stammaktien im Wert von rund 3,0 Milliarden US-Dollar zurückzukaufen und Dividenden von etwa 500 Millionen US-Dollar auszusschütten. Im Geschäftsjahr 2026 gab es 4,1 Milliarden US-Dollar an die Aktionäre zurück, bestehend aus 3,6 Milliarden US-Dollar an Rückkäufen und 513,3 Millionen US-Dollar an Dividenden. Die Rückkäufe reduzierten die Anzahl der ausstehenden Aktien um 8 % gegenüber dem Vorjahr. D.R. Horton hob zudem seine Jahresdividende für das Geschäftsjahr 2027 um 11 % auf 2,00 US-Dollar je Aktie an.

Der operative Cashflow belief sich im Geschäftsjahr 2026 auf insgesamt 3,5 Milliarden US-Dollar. Zum Jahresende lag die konsolidierte Liquidität bei 7,2 Milliarden US-Dollar und der konsolidierte Verschuldungsgrad bei 20,8 %, verglichen mit 19,8 % im Vorjahr. Das Unternehmen strebt einen konsolidierten Verschuldungsgrad von rund 20 % an.

D.R. Horton beendete das Jahr mit 570.600 eigenen und kontrollierten Baugrundstücken, darunter 440.100 kontrollierte und 130.500 eigene Grundstücke. Die Nutzung von Kaufverträgen und erschlossenen Grundstücken soll die Kapitalflexibilität wahren. Der Bestand an Häusern (ohne Musterhäuser) sank von 29.600 im Vorjahr auf 28.200, während sich die Umschlagshäufigkeit des Immobilienbestands von 2,8-mal auf 2,9-mal erhöhte.

Forestar, der Entwickler von Wohnbaugrundstücken, an dem D.R. Horton eine Beteiligung von 62 % hält, verkaufte im Geschäftsjahr 2026 13.545 Grundstücke und erwirtschaftete einen Umsatz von 1,64 Milliarden US-Dollar. Forestar erwartet auf Basis der aktuellen Marktbedingungen für das Geschäftsjahr 2027 den Verkauf von 12.000 bis 13.000 Grundstücken und einen Umsatz von 1,4 Milliarden bis 1,5 Milliarden US-Dollar.

D.R. Horton warnte, dass die Volatilität der Hypothekenzinsen und sich ändernde wirtschaftliche Bedingungen den Ausblick erheblich beeinflussen könnten. Zu den weiteren offengelegten Risiken gehören die Zyklizität der Wohn- und Vermietungsmärkte, der Zugang zu Hypotheken- und Kapitalmarktfinanzierungen, Inflation und höhere Zinsen, Risiken im Zusammenhang mit Grundstücks- und Immobilienbeständen, die Verfügbarkeit von Bauarbeiter und Baumaterialien, behördliche Genehmigungen, Wettbewerb, Wetterereignisse, Gewährleistungs- und Baumängelansprüche sowie Cybersicherheitsvorfälle.