EBITDA von Community Health Systems sinkt im Q3 2026 bei steigenden Same-Store-Volumina

Community Health Systems Inc. (NYSE: CYH) meldete für das dritte Quartal einen rückläufigen Umsatz und ein gesunkenes bereinigtes EBITDA, da das konsolidierte Patientenvolumen nachgab. Hingegen verzeichneten die Krankenhäuser auf flächenbereinigter Basis (Same-Store) ein Wachstum bei Aufnahmen, Operationen und Notaufnahme-Besuchen. Der Krankenhausbetreiber stellte zudem für das Gesamtjahr einen Nettoverlust in Aussicht und berichtete über einen deutlichen Anstieg unvergüteter Behandlungen.

Der Nettobetriebsumsatz sank in den drei Monaten bis zum 30. September 2026 im Jahresvergleich um 10,7 % auf 2,76 Milliarden US-Dollar. Das bereinigte EBITDA ging um 25,5 % auf 280 Millionen US-Dollar zurück, während sich die bereinigte EBITDA-Marge um 200 Basispunkte auf 10,2 % verringerte.

Das Unternehmen wies einen den Aktionären von Community Health Systems zurechenbaren Nettoverlust von 86 Millionen US-Dollar aus, verglichen mit einem Nettogewinn von 130 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum. Der ausgewiesene verwässerte Verlust lag bei 0,63 US-Dollar je Aktie, verglichen mit einem Gewinn von 0,96 US-Dollar je Aktie im Vorjahresquartal. Ohne Berücksichtigung bestimmter Bereinigungen lag der verwässerte Verlust bei 0,48 US-Dollar je Aktie, verglichen mit einem bereinigten Ergebnis von 1,27 US-Dollar je Aktie.

Flächenbereinigte Entwicklung bleibt positiv

Die konsolidierten Aufnahmen verringerten sich gegenüber dem dritten Quartal 2025 um 12,3 %, die bereinigten Aufnahmen sanken um 11,9 %, die Operationen gingen um 15,1 % zurück und die Notaufnahme-Besuche fielen um 13,1 %. Auf flächenbereinigter Basis stiegen die Aufnahmen jedoch um 2,2 %, die bereinigten Aufnahmen legten um 3,6 % zu, die Operationen wuchsen um 2,0 % und die Notaufnahme-Besuche verbesserten sich um 3,6 %.

Der flächenbereinigte Nettobetriebsumsatz stieg um 3,8 %, während der Nettoumsatz pro bereinigter Aufnahme auf konsolidierter Basis um 0,2 % und in den flächenbereinigten Einrichtungen um 1,0 % zulegte.

In den ersten neun Monaten des Jahres 2026 sank der Nettobetriebsumsatz um 8,9 % auf 8,55 Milliarden US-Dollar. Das bereinigte EBITDA fiel um 18,8 % auf 918 Millionen US-Dollar und die bereinigte EBITDA-Marge verringerte sich um 140 Basispunkte auf 10,7 %. Der flächenbereinigte Umsatz wuchs in diesem Zeitraum um 2,9 %, gestützt durch Zuwächse von 0,7 % bei den Aufnahmen, 1,9 % bei den bereinigten Aufnahmen und 0,7 % bei den Notaufnahme-Besuchen. Die flächenbereinigten Operationen gingen um 0,4 % zurück.

Der den Aktionären zurechenbare Nettoverlust für die ersten neun Monate belief sich auf 74 Millionen US-Dollar, verglichen mit einem Nettogewinn von 399 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum. Ohne Bereinigungen lag der verwässerte Verlust bei 1,15 US-Dollar je Aktie, verglichen mit einem Ergebnis von 1,20 US-Dollar je Aktie im Vorjahr.

Anstieg der nicht vergüteten Versorgungsleistungen

Auf Managed Care und sonstige Kostenträger entfielen im dritten Quartal 46,1 % des Nettoumsatzes, nach 48,5 % im Vorjahr. Der Anteil von Medicare Managed Care stieg von 17,2 % auf 19,0 %, während Medicaid 16,2 %, Medicare 17,0 % und Selbstzahler 1,7 % ausmachten.

Der Anteil der nicht vergüteten Versorgungsleistungen stieg insgesamt auf konsolidierter Basis von 25,2 % im dritten Quartal 2025 auf 32,9 % des bereinigten Nettoumsatzes. Diese Kennzahl umfasst uneinbringliche Forderungen, gemeinnützige Behandlungen (Charity Care) sowie administrative Rabatte für Selbstzahler.

Verschuldung sinkt, operativer Cashflow bleibt begrenzt

Community Health Systems beendete den September mit einer Gesamtverschuldung von 9,59 Milliarden US-Dollar, verglichen mit 10,40 Milliarden US-Dollar Ende 2025. Zum 30. September waren alle Verbindlichkeiten festverzinslich. Die Bilanzsumme verringerte sich von 13,20 Milliarden US-Dollar auf 12,11 Milliarden US-Dollar, während sich das Eigenkapitaldefizit der Aktionäre von 1,39 Milliarden US-Dollar auf 1,49 Milliarden US-Dollar ausweitete.

Die Forderungslaufzeit (Days Revenue Outstanding) für Krankenhäuser auf flächenbereinigter Basis, bereinigt um Forderungen im Zusammenhang mit Ergänzungszahlungsprogrammen der Bundesstaaten für Medicaid, stieg von 54 Tagen Ende 2025 auf 59 Tage.

Der bereinigte operative Cashflow belief sich in den ersten neun Monaten auf insgesamt 15 Millionen US-Dollar, exklusive gezahlter Ertragsteuern von 70 Millionen US-Dollar aus Veräußerungserlösen. Die Investitionen (Capital Expenditures) lagen bei 239 Millionen US-Dollar bzw. 2,8 % des Nettobetriebsumsatzes, verglichen mit 241 Millionen US-Dollar und 2,6 % des Umsatzes im Vorjahreszeitraum.

Ausblick auf 2026

Community Health Systems erwartet für das Gesamtjahr einen Nettobetriebsumsatz von 11,3 Milliarden bis 11,5 Milliarden US-Dollar und ein bereinigtes EBITDA von 1,23 Milliarden bis 1,28 Milliarden US-Dollar. Das Unternehmen prognostiziert einen verwässerten Nettoverlust von 1,70 bis 1,60 US-Dollar je Aktie, basierend auf einer gewichteten durchschnittlichen Anzahl von rund 136 Millionen verwässerten Aktien.

Das Management prognostiziert zudem einen Nettocashflow aus der Geschäftstätigkeit von 100 Millionen bis 300 Millionen US-Dollar sowie Investitionen von 350 Millionen bis 400 Millionen US-Dollar. Für Abschreibungen wird ein Anteil von 3,8 % bis 3,9 % vom Umsatz erwartet.

Das Unternehmen gab zu bedenken, dass seine Prognosen regulatorischen, wirtschaftlichen und wettbewerbsbezogenen Unsicherheiten unterliegen. Zu den genannten Risiken zählen Änderungen bei der Abdeckung durch Medicare, Medicaid und den Affordable Care Act, Erstattungsdruck, Personalkosten und Herausforderungen bei der Personalbeschaffung, die Einbringlichkeit von Forderungen gegenüber Patienten, Cybersicherheitsvorfälle, Gerichts- und Behördenverfahren sowie die erhebliche Verschuldung und die Refinanzierungsverpflichtungen des Unternehmens.