Blackstone Mortgage Trust verbucht Q3-Verlust, kürzt Dividende auf 0,30 USD

Blackstone Mortgage Trust Inc. (NYSE: BXMT) wies für das dritte Quartal 2026 einen GAAP-Nettoverlust von 327,0 Millionen US-Dollar bzw. 1,95 US-Dollar je Aktie aus, da höhere Risikovorsorgen für Kreditausfälle und Bewertungsabschläge die Fortschritte beim Abbau von Engagements auf der Watchlist sowie im Büroimmobiliensektor überwogen. Der Gewerbeimmobilien-REIT kündigte zudem eine Dividende für das vierte Quartal von 0,30 US-Dollar je Aktie an, was unter den für das dritte Quartal gezahlten 0,47 US-Dollar liegt.

Im Vorjahreszeitraum hatte noch ein GAAP-Nettogewinn von 63,4 Millionen US-Dollar bzw. 0,37 US-Dollar je Aktie zu Buche gestanden. Ein Anstieg der CECL-Rückstellungen (Current Expected Credit Loss) für erwartete Kreditausfälle um 264,8 Millionen US-Dollar war die größte Belastung im Quartal. Das Ergebnis enthielt zudem eine Bewertungsanpassung von 63,9 Millionen US-Dollar für zur Veräußerung gehaltene Kredite sowie eine Wertminderung von 36,4 Millionen US-Dollar auf eigene Immobilien.

Auf Non-GAAP-Basis lagen die ausschüttungsfähigen Gewinne (Distributable Earnings) bei 64,1 Millionen US-Dollar bzw. 0,38 US-Dollar je Aktie, verglichen mit 0,31 US-Dollar je Aktie im zweiten Quartal. Die ausschüttungsfähigen Gewinne vor realisierten Gewinnen und Verlusten beliefen sich auf 71,2 Millionen US-Dollar bzw. 0,42 US-Dollar je Aktie, nach 0,48 US-Dollar im Vorquartal und 0,49 US-Dollar im ersten Quartal.

Die Gesamteinnahmen (Netto) stiegen von 132,6 Millionen US-Dollar im Vorjahr auf 141,9 Millionen US-Dollar. Die Nettoeinnahmen aus Krediten und sonstigen Finanzanlagen gingen von 98,9 Millionen US-Dollar auf 64,4 Millionen US-Dollar zurück, während die Einnahmen aus eigenen Immobilien von 33,7 Millionen US-Dollar auf 77,5 Millionen US-Dollar zulegten. Die Aufwendungen für eigene Immobilien stiegen ebenfalls von 43,1 Millionen US-Dollar auf 81,2 Millionen US-Dollar.

Der Buchwert lag zum Quartalsende bei 17,06 US-Dollar je Aktie, verglichen mit 19,31 US-Dollar zum 30. Juni. Der Wert per Ende September enthielt 3,64 US-Dollar je Aktie an CECL-Rückstellungen sowie 0,93 US-Dollar je Aktie an kumulierten Abschreibungen. Die gesamten CECL-Rückstellungen beliefen sich auf 606 Millionen US-Dollar und setzten sich aus 444 Millionen US-Dollar an einzeltitelbezogenen Rückstellungen und 162 Millionen US-Dollar an allgemeinen Rückstellungen zusammen.

Portfolioumschlag reduziert Watchlist-Engagement

BXMT gab bekannt, dass Rückzahlungen, Verkäufe von Vermögenswerten und Portfolioumschläge die Kredite auf der Watchlist gegenüber dem zweiten Quartal um 56 % auf 0,9 Milliarden US-Dollar reduzierten – den niedrigsten Stand seit dem vierten Quartal 2019. Gemessen am Nettokredit-Engagement verzeichnete das Kreditportfolio eine Leistungsquote von 93 % bedienten Krediten, ohne Berücksichtigung von zur Veräußerung gehaltenen Krediten im Wert von 0,6 Milliarden US-Dollar.

Dennoch gab es im Quartal sechs neu als wertgemindert eingestufte Kredite. Ein Kredit für eine gemischt genutzte Büroimmobilie in der Bay Area wurde durch die Übertragung in den eigenen Immobilienbestand bereinigt. Zum Quartalsende hielt BXMT wertgeminderte Kredite in Höhe von 0,9 Milliarden US-Dollar und eigene Immobilien im Wert von 1,5 Milliarden US-Dollar; zusammen mit den Watchlist-Krediten gingen diese Kategorien im Vergleich zum Vorquartal um 17 % zurück.

Das Unternehmen verzeichnete im Laufe des Quartals 2,3 Milliarden US-Dollar aus Kreditrückzahlungen und -verkäufen, darunter 251 Millionen US-Dollar aus Verkäufen. Rund 88 % dieser Aktivitäten betrafen vor 2023 vergebene Kredite. Laut BXMT wurden im dritten Quartal und zu Beginn des vierten Quartals Kredite im Wert von nahezu 1,0 Milliarde US-Dollar zu 93 % des Buchwerts veräußert, darunter Bürokredite in Höhe von 0,5 Milliarden US-Dollar sowie Kredite für Mehrfamilienhäuser in Höhe von 0,2 Milliarden US-Dollar, die sich auf der Watchlist befanden.

BXMT tätigte im Quartal Investitionen in Höhe von 0,5 Milliarden US-Dollar – deutlich weniger als die Rückzahlungen und Verkäufe. Die Aktivitäten umfassten 0,3 Milliarden US-Dollar an Kreditneugeschäft, 0,1 Milliarden US-Dollar an Net-Lease-Immobilien (Unternehmensanteil), 0,1 Milliarden US-Dollar an Anleihen und 50 Millionen US-Dollar an Bauträgerfinanzierungen für Einfamilienhäuser (Unternehmensanteil).

Das daraus resultierende Anlageportfolio belief sich zum 30. September auf insgesamt 17,0 Milliarden US-Dollar, verglichen mit 19,7 Milliarden US-Dollar Ende des zweiten Quartals und 20,0 Milliarden US-Dollar Ende 2025. Das Portfolio umfasste Kredite zur Kapitalanlage auf Nettobuchwertbasis von 14,0 Milliarden US-Dollar, eigene Immobilien im Wert von 1,5 Milliarden US-Dollar sowie Beteiligungen an Net-Lease-, Bankkredit- und Bauträger-Joint-Ventures.

Mehrfamilienhäuser machten 22 % des gesamten Anlageportfolios aus, während Industrieimmobilien 20 % ausmachten. Das Engagement in US-Büroimmobilien lag bei 15 %, während Büroimmobilien außerhalb der USA 5 % ausmachten. BXMT teilte mit, dass das Büro-Engagement seit Ende 2019 um 59 % von 9,9 Milliarden US-Dollar auf 4,0 Milliarden US-Dollar gesunken sei, während gezielte Investitionen in Wohn-, Industrie- und Net-Lease-Objekte sowie Joint-Venture-Strategien von 2,4 Milliarden US-Dollar auf 8,7 Milliarden US-Dollar stiegen.

Liquidität und Kapitalausstattung

BXMT schloss das Quartal mit einer Liquidität von 1,3 Milliarden US-Dollar und einem Verschuldungsgrad (Debt-to-Equity) von 3,9x ab. Nicht nach Marktwerten bewertete Verbindlichkeiten (Non-mark-to-market) machten 89 % der Gesamtschulden aus, ohne Klauseln zur Marktbewertung am Kapitalmarkt. Das Unternehmen erklärte, seine Finanzierungsstruktur sei darauf ausgelegt, Fälligkeiten, Zinssätze und Währungen der Verbindlichkeiten auf die zugrunde liegenden Vermögenswerte abzustimmen.

Das Unternehmen kaufte im Quartal eigene Stammaktien der Klasse A für 36 Millionen US-Dollar zu einem gewichteten Durchschnittspreis von 14,09 US-Dollar je Aktie zurück. Der Verwaltungsrat beschloss die Dividende für das vierte Quartal von 0,30 US-Dollar, die am 15. Januar 2027 an die zum 31. Dezember 2026 eingetragenen Aktionäre ausgezahlt wird.

BXMT wies darauf hin, dass der Ausblick und die Schätzungen weiterhin Unsicherheiten unterliegen, darunter Zinsänderungen, das makroökonomische Umfeld sowie die Kreditentwicklung auf Objektebene. Die Kennzahlen für die ausschüttungsfähigen Gewinne nach Non-GAAP schließen zudem CECL-Rückstellungen aus, bis Verluste realisiert werden und als uneinbringlich gelten. Das bedeutet, dass der Zeitpunkt von Kreditausfällen bei diesen Kennzahlen erheblich von den GAAP-Ergebnissen abweichen kann.