Organischer Q3-Umsatz von Avery Dennison steigt um 3,7 %; EPS-Ausblick für 2026 bei 10,10–10,24 USD

Avery Dennison Corporation (NYSE: AVY) vermeldete für das dritte Quartal 2026 ein organisches Umsatzwachstum von 3,7 % sowie einen Anstieg des bereinigten Gewinns je Aktie um 2 %, da das Wachstum sowohl in den hochwertigen als auch in den Basiskategorien dazu beitrug, den Lagerabbau bei Kunden und den Druck auf die unternehmensweiten Margen auszugleichen. Das Unternehmen erwartet für das Gesamtjahr ein bereinigtes EPS von 10,10 bis 10,24 US-Dollar, wobei der Großteil des verbleibenden Lagerabbaus aus dem Kundenaufbau der ersten Jahreshälfte voraussichtlich im vierten Quartal erfolgen wird.

Der vorläufige, ungeprüfte Nettoumsatz stieg um 5,2 % auf 2,3 Milliarden US-Dollar. Währungsbereinigt legte der Umsatz um 4,9 % zu, während Übernahmen 1,3 Prozentpunkte zum ausgewiesenen Wachstum beitrugen. Avery Dennison schätzte, dass der Lagerabbau das organische Wachstum um etwa zwei Prozentpunkte schmälerte – was in etwa der Hälfte der für das Quartal erwarteten Belastung entspricht.

Das ausgewiesene operative Ergebnis belief sich auf 273 Millionen US-Dollar, wobei die operative Marge von 11,9 % auf 11,7 % sank. Die bereinigte operative Marge verringerte sich um 60 Basispunkte auf 12,1 %, und die bereinigte EBITDA-Marge fiel um 70 Basispunkte auf 15,8 %. Das ausgewiesene EPS lag bei 2,24 US-Dollar, während das bereinigte EPS trotz einer geschätzten Belastung von 6 % durch den Lagerabbau um 2 % auf 2,42 US-Dollar stieg.

Das Management bezeichnete die zugrundeliegende Entwicklung ohne die geschätzten Effekte der Kundenlagerbestände als organisches Umsatzwachstum von etwa 6 % und ein bereinigtes EPS-Wachstum von rund 8 %.

Materials Group führt Umsatzwachstum an

Der Umsatz der Materials Group stieg um 8,5 % auf 1,6 Milliarden US-Dollar, einschließlich eines organischen Wachstums von 4,9 %. Sowohl die hochwertigen als auch die Basiskategorien wuchsen im mittleren einstelligen Prozentbereich. Das Ergebnis spiegelt ein Volumen- und Mixwachstum im niedrigen einstelligen Bereich sowie einen Preiseffekt im mittleren einstelligen Bereich wider.

Trotz der Umsatzzunahme schwächte sich die Profitabilität ab. Die ausgewiesene operative Marge des Segments verringerte sich von 14,3 % auf 13,7 %, während die bereinigte operative Marge um 110 Basispunkte auf 14,1 % fiel. Die bereinigte EBITDA-Marge ging ebenfalls um 110 Basispunkte auf 16,4 % zurück. Produktivitätsgewinne wurden durch ungünstige Volumen- und Mixeffekte sowie höhere Personalaufwendungen mehr als aufgezehrt, teilte das Unternehmen mit.

Innerhalb des hochwertigen Portfolios der Gruppe wuchs der Bereich Specialty and Durable Labels organisch im hohen einstelligen Prozentbereich, Performance Materials stieg im mittleren einstelligen Bereich und Graphics and Reflective legte im niedrigen einstelligen Bereich zu.

Solutions Group steigert Margen bei weiterhin verhaltenem Umsatz

Der ausgewiesene Umsatz der Solutions Group sank um 1,8 % auf 687 Millionen US-Dollar, stieg jedoch organisch um 0,8 %. Der Umsatz in den hochwertigen Kategorien lag auf Vorjahresniveau, was Gegenwind bei intelligenten Etiketten für die Logistik beinhaltet, während die Basiskategorien im niedrigen einstelligen Prozentbereich wuchsen. Insgesamt legten die bekleidungsbezogenen Kategorien im mittleren einstelligen Bereich zu.

Die ausgewiesene operative Marge des Segments verbesserte sich von 9,7 % auf 10,5 %. Die bereinigte operative Marge stieg um 80 Basispunkte auf 10,8 %, und die bereinigte EBITDA-Marge nahm im gleichen Umfang auf 17,8 % zu. Die Produktivität glich einen Teil der Auswirkungen höherer Personalaufwendungen mehr als aus.

Über alle hochwertigen Kategorien von Avery Dennison hinweg wuchs der organische Umsatz im Quartal im mittleren einstelligen Prozentbereich. Diese Bereiche machten im Jahr 2025 rund 45 % des Unternehmensumsatzes aus. Embelex erzielte trotz des Vergleiches mit dem vorherigen WM-Zyklus ein Wachstum im mittleren einstelligen Bereich, während Vestcom im niedrigen einstelligen Bereich zulegte.

Der unternehmensweite Umsatz mit Intelligent Labels stieg organisch im niedrigen einstelligen Prozentbereich. Bekleidung und allgemeiner Einzelhandel legten um etwa 10 % zu, unterstützt durch die Ausweitung von Bekleidungsprogrammen und eine Erholung im allgemeinen Einzelhandel. Lebensmittel und Logistik verzeichneten einen Rückgang im mittleren 10-Prozent-Bereich, da das Wachstum im Lebensmittelbereich durch die schwache Logistiknachfrage und den Vergleich mit den überdurchschnittlichen Marktanteilsgewinnen in der Logistik im Jahr 2025 überwogen wurde.

Das Management rechnet mit einem anhaltenden Wachstum in den Bereichen Bekleidung und allgemeiner Einzelhandel, getragen von neuen Bekleidungsprogrammen und der Erholung im allgemeinen Einzelhandel. Im Lebensmittelbereich erwartet das Unternehmen ein schnelleres Wachstum, da ein neuer Lebensmitteleinzelhandelskunde die Produktion hochfährt, Pilotprojekte ausgeweitet werden und die Kommerzialisierungsbemühungen mit dem größten US-Lebensmitteleinzelhändler fortgesetzt werden. Zudem baut Avery Dennison Logistik-Pilotprojekte mit weiteren Kunden aus.

Cashflow und Ausblick 2026

Der bereinigte freie Cashflow belief sich im dritten Quartal auf 246 Millionen US-Dollar und in den ersten neun Monaten auf 716 Millionen US-Dollar. Avery Dennison schüttete in diesem Zeitraum 481 Millionen US-Dollar über Dividenden und Aktienrückkäufe an die Aktionäre zurück. Das Verhältnis von Nettoverschuldung zu bereinigtem EBITDA lag bei 2,2.

Für 2026 erwartet das Unternehmen ein ausgewiesenes EPS von 9,45 bis 9,59 US-Dollar und ein bereinigtes EPS von 10,10 bis 10,24 US-Dollar. Der Ausblick geht von einem ausgewiesenen Umsatzwachstum von ca. 5,5 % und einem organischen Wachstum von etwa 3,5 % aus. Währungsumrechnungseffekte dürften voraussichtlich etwa 1,5 % beisteuern, und eine Übernahme aus dem Vorjahr wird voraussichtlich rund 1 % beitragen, während eine Kalenderbereinigung das Ganzjahreswachstum voraussichtlich um 0,4 % verringern wird, was einen Gegenwind von etwa 1,5 % im vierten Quartal einschließt.

Der Ausblick beinhaltet einen geschätzten Netto-EPS-Vorteil von etwa 0,30 US-Dollar aus der Währungsumrechnung und einer geringeren Aktienanzahl, was teilweise durch eine höhere bereinigte Steuerquote und gestiegene Zinsaufwendungen ausgeglichen wird. Avery Dennison rechnet nun mit zusätzlichen Restrukturierungseinsparungen von mehr als 65 Millionen US-Dollar, verglichen mit der vorherigen Schätzung von mehr als 60 Millionen US-Dollar. Die meisten im Jahr 2025 erzielten vorübergehenden Einsparungen, die sich weitgehend auf anreizbasierte Vergütungen bezogen, bleiben im Jahresvergleich eine Belastung.

Das Unternehmen strebt eine Konversionsrate des bereinigten freien Cashflows von mindestens 100 % an und erwartet Investitionen in Sachanlagen und Informationstechnologie von etwa 240 Millionen US-Dollar, gegenüber der vorherigen Schätzung von rund 260 Millionen US-Dollar.

Der Ausblick bleibt abhängig von Zeitpunkt und Ausmaß des Lagerabbaus bei Kunden, der globalen Konjunkturlage, Zöllen und geopolitischen Unsicherheiten. Avery Dennison nannte zudem Rohstoffkosten und -verfügbarkeit, Wettbewerbspreise, Wechselkursschwankungen, die Fähigkeit, die Inflation durch Produktivität oder Preisgestaltung auszugleichen, sowie die Durchführung und Integration von Übernahmen als wesentliche kurzfristige Risiken.