Smurfit Westrock: Q3-Umsatz steigt, während Inflation das EBITDA belastet

Smurfit Westrock (NYSE: SW) berichtete über einen höheren Umsatz im dritten Quartal, jedoch über einen niedrigeren Gewinn und schrumpfende Margen, da die Inflation bei Fracht, Energie und Rohstoffen die Vorteile aus Preisanpassungen und Volumina überwog. Das Verpackungsunternehmen erwartet für das Gesamtjahr 2026 ein bereinigtes EBITDA von rund 4,7 Milliarden US-Dollar, einschließlich etwa 1,3 Milliarden US-Dollar im vierten Quartal.

Der Nettoumsatz für die drei Monate zum 30. September stieg um 2,0 % von 8,00 Milliarden US-Dollar im Vorjahr auf 8,16 Milliarden US-Dollar. Der Jahresüberschuss ging von 245 Millionen US-Dollar auf 219 Millionen US-Dollar zurück, während sich die Nettogewinnmarge von 3,1 % auf 2,7 % verengte.

Das bereinigte EBITDA, eine Nicht-GAAP-Kennzahl, fiel von 1,30 Milliarden US-Dollar auf 1,21 Milliarden US-Dollar. Die bereinigte EBITDA-Marge verringerte sich von 16,3 % auf 14,8 %.

Die EBITDA-Überleitungsrechnung des Unternehmens zeigte positive Effekte von 111 Millionen US-Dollar aus den Verkaufspreisen, 33 Millionen US-Dollar aus dem Volumen und 2 Millionen US-Dollar aus Wechselkursveränderungen. Diese Zuwächse wurden jedoch durch einen Rückgang um 243 Millionen US-Dollar aus anderen Faktoren mehr als ausgeglichen, darunter jeweils 88 Millionen US-Dollar aus höheren Energie- und Frachtkosten.

In den ersten neun Monaten des Jahres 2026 stieg der Nettoumsatz von 23,60 Milliarden US-Dollar auf 23,90 Milliarden US-Dollar. Das bereinigte EBITDA ging von 3,77 Milliarden US-Dollar auf 3,42 Milliarden US-Dollar zurück, und der Nettogewinn fiel von 601 Millionen US-Dollar auf 370 Millionen US-Dollar. Die bereinigte EBITDA-Marge für die ersten neun Monate lag bei 14,3 %, verglichen mit 16,0 % im Vorjahreszeitraum.

Nordamerika unter Kostendruck

Nordamerika erzielte einen Gesamtnettoumsatz von 4,9 Milliarden US-Dollar und ein bereinigtes EBITDA von 760 Millionen US-Dollar, verglichen mit 810 Millionen US-Dollar im Vorjahresquartal. Die bereinigte EBITDA-Marge des Segments lag bei 15,6 %, während das arbeitstäglich bereinigte Wellpappenvolumen um 3,4 % zurückging.

Die Preisgestaltung trug 95 Millionen US-Dollar zur Vorjahres-EBITDA-Überleitung der Region bei, doch andere Faktoren verringerten das Ergebnis um 157 Millionen US-Dollar. In dieser Kategorie waren jeweils rund 62 Millionen US-Dollar an Fracht- und Rohstoffinflation enthalten.

Smurfit Westrock gab bekannt, dass sein nordamerikanisches Papierfabriksystem bei Wellpappenrohpapier und den meisten Verbrauchersorten weiterhin ausverkauft war. Das Unternehmen setzte im September weitere Preiserhöhungen für Linerboard um und erklärte, dass seine Verarbeitungsbetriebe weiterhin Fortschritte machten, obwohl in Mexiko sowie bei den landwirtschaftsbezogenen Volumina noch Verbesserungspotenzial bestehe. Zudem setzt das Unternehmen die Einführung seines Eigentümer-Betreiber-Modells fort und tätigt gezielte Investitionen, um Kunden zu unterstützen und die Effizienz zu steigern.

Absatzvolumina in EMEA und APAC legen leicht zu

EMEA und APAC verzeichneten einen Gesamtnettoumsatz von 2,8 Milliarden US-Dollar und ein bereinigtes EBITDA von 379 Millionen US-Dollar, verglichen mit 419 Millionen US-Dollar im Vorjahr. Die bereinigte EBITDA-Marge betrug 13,4 %, und das arbeitstäglich bereinigte Wellpappenvolumen stieg um 0,4 %.

Die Region profitierte mit 21 Millionen US-Dollar vom Volumen und mit 7 Millionen US-Dollar von den Verkaufspreisen, während andere Faktoren das EBITDA um 64 Millionen US-Dollar verringerten. Die Präsentation wies in dieser Kategorie Gegenwind durch Energiekosten in Höhe von 70 Millionen US-Dollar aus.

Das Unternehmen teilte mit, dass sich die europäischen Preise für Wellpappenrohpapier im September erneut festigten, das Papierfabriksystem voll ausgelastet war und das Wellpappengeschäft im Jahresvergleich ein Wachstum verzeichnete. Das Management geht davon aus, dass die Preiserhöhungen bei Wellpappenrohpapier in der ersten Hälfte des Jahres 2027 vollständig weitergegeben werden können.

Lateinamerika erzielt höchste regionale Marge

Lateinamerika verzeichnete einen Gesamtnettoumsatz von 600 Millionen US-Dollar und ein bereinigtes EBITDA von 126 Millionen US-Dollar, verglichen mit 116 Millionen US-Dollar im Vorjahr. Die bereinigte EBITDA-Marge erreichte 21,4 % – der höchste Wert unter allen berichteten Regionen des Unternehmens – trotz eines Rückgangs des arbeitstäglich bereinigten Wellpappenvolumens um 1,8 %.

Smurfit Westrock erklärte, dass die CMPC-Übernahme voraussichtlich die Präsenz in Chile stärken, das Kundenangebot verbessern und die regionale Papierintegration vertiefen wird. Der Hochlauf eines Biomassekessels in Cali (Kolumbien) schritt wie geplant voran.

Ausblick für 2026 spiegelt erhöhte Inflation wider

Das Management beschrieb das Jahr 2026 als ein Jahr mit bedeutenden operativen Fortschritten, die jedoch durch eine ungewöhnlich hohe Kosteninflation überlagert wurden. Smurfit Westrock schätzt, dass die Fracht- und Energiekosten im Gesamtjahr im Vergleich zu 2025 jeweils um etwa 350 Millionen US-Dollar steigen werden. Allein für das vierte Quartal erwartet das Unternehmen im Jahresvergleich Anstiege von rund 130 Millionen US-Dollar bei der Fracht und 230 Millionen US-Dollar bei der Energie.

Das Unternehmen prognostiziert für 2026 Investitionsausgaben von etwa 2,3 Milliarden US-Dollar sowie Barzinsen von rund 700 Millionen US-Dollar und Barsteuern von 500 Millionen US-Dollar. Es rechnet mit einem effektiven Steuersatz von rund 29 % sowie Abschreibungen von etwa 2,6 Milliarden US-Dollar.

Smurfit Westrock verzichtete auf eine Überleitungsrechnung des bereinigten EBITDA-Ausblicks auf den prognostizierten GAAP-Jahresüberschuss und verwies auf die Unsicherheit sowie die potenzielle Schwankungsbreite von Posten, die von zukünftigen Ereignissen abhängen.

Der Ausblick bleibt abhängig von Nachfrageänderungen, der Fähigkeit des Unternehmens, erhöhte Kosten durch Preisanpassungen auszugleichen, der Durchführung geplanter Schließungen sowie der Integration der Geschäftsbereiche Smurfit Kappa und WestRock. Zu den weiteren offengelegten Unsicherheiten gehören Zölle und protektionistische Maßnahmen, die Verfügbarkeit von Rohstoffen und Energie, Währungsschwankungen, Bedrohungen der Cybersicherheit, Restrukturierungskosten, die Verschuldung und die Fähigkeit des Unternehmens, die erwarteten Zusammenschlusssynergien zu erzielen.