GE Vernova hebt Ausblick für 2026 nach starkem Q3 an, plant 9-Milliarden-Dollar-Trench-Deal

GE Vernova (NYSE: GEV) hob nach starken Drittquartalsergebnissen, die eine robuste Nachfrage nach Ausrüstung, höhere Margen und einen kräftigen Anstieg der Cash-Generierung zeigten, seine Prognose für Umsatz, bereinigte EBITDA-Marge und freien Cashflow für 2026 an. Zudem vereinbarte das Unternehmen die Übernahme des Hochspannungsausrüstungsanbieters Trench Group für 9 Milliarden US-Dollar, wodurch das Elektrifizierungsportfolio erweitert wird, während der Gesamtauftragsbestand sich 200 Milliarden US-Dollar näherte.

Für 2026 erwartet GE Vernova nun einen Umsatz von 46,5 bis 47,5 Milliarden US-Dollar, verglichen mit der bisherigen Spanne von 45,5 bis 46,5 Milliarden US-Dollar. Das Unternehmen prognostiziert eine bereinigte EBITDA-Marge von 13,5 % bis 14,5 % gegenüber zuvor 12 % bis 14 % sowie einen freien Cashflow von 16 bis 17 Milliarden US-Dollar gegenüber dem vorherigen Ausblick von 11,5 bis 12,5 Milliarden US-Dollar. Die bereinigte EBITDA-Marge und der freie Cashflow sind Nicht-GAAP-Kennzahlen.

Der Umsatz im dritten Quartal stieg von 9,97 Milliarden US-Dollar im Vorjahr auf 12,64 Milliarden US-Dollar. Auf organischer Basis, das heißt ohne Akquisitionen, Veräußerungen und Währungseffekte, legte der Umsatz um 18 % zu. Getragen wurde der Anstieg von den Ausrüstungsumsätzen, unterstützt durch die Segmente Power und Electrification, während höhere Dienstleistungsumsätze die geringeren Erlöse bei Windkraftausrüstung mehr als ausglichen.

Das bereinigte EBITDA verdoppelte sich mehr als auf 1,94 Milliarden US-Dollar von 811 Millionen US-Dollar, und die bereinigte EBITDA-Marge weitete sich von 8,1 % auf 15,4 % aus. Das Unternehmen führte die organische Margenausweitung auf Preiseffekte, profitableres Volumen und Produktivität zurück. Der Nettogewinn nach GAAP stieg von 453 Millionen US-Dollar auf 1,29 Milliarden US-Dollar.

Der freie Cashflow kletterte auf 5,41 Milliarden US-Dollar von 732 Millionen US-Dollar im Vorjahresquartal, während der operative Cashflow auf 6,06 Milliarden US-Dollar stieg. GE Vernova erklärte, dass ein stärkeres bereinigtes EBITDA und erhöhte Vorteile beim Working Capital teilweise durch Ertragsteuerzahlungen, Investitionen und eine freiwillige Zahlung für Betriebsrentnerleistungen ausgeglichen wurden. Das Quartal beinhaltete einen erheblichen Anstieg der Vertragsverbindlichkeiten und der kurzfristigen Rechnungsabgrenzungsposten.

Der Auftragseingang erreichte 29,32 Milliarden US-Dollar, was einem organischen Plus von 96 % entspricht, wobei sich die Aufträge für Ausrüstung mehr als verdoppelten. Die verbleibenden Leistungsverpflichtungen, die das Unternehmen als Maßstab für seinen Auftragsbestand heranzieht, stiegen im Jahresvergleich um 45 % auf 196,72 Milliarden US-Dollar, davon 104,05 Milliarden US-Dollar für Ausrüstung und 92,67 Milliarden US-Dollar für Dienstleistungen.

Power führt Wachstum und Margenausweitung an

Das Segment Power erwirtschaftete im dritten Quartal einen Umsatz von 6,07 Milliarden US-Dollar, was organisch einem Zuwachs von 25 % entspricht, da Gas Power von einem höheren Ausrüstungsvolumen und günstigen Preisen profitierte. Das Segment-EBITDA verdoppelte sich nahezu auf 1,30 Milliarden US-Dollar, wodurch die Marge von 13,4 % auf 21,4 % stieg.

Der Auftragseingang bei Power stieg organisch um 178 % auf 21,78 Milliarden US-Dollar, angetrieben von Ausrüstung und Dienstleistungen im Bereich Gas Power. Der Auftragsbestand des Segments erhöhte sich um 55 % auf 130,85 Milliarden US-Dollar, einschließlich eines Anstiegs des Ausrüstungsauftragsbestands um 187 %.

GE Vernova erwartet für Power für 2026 nun ein organisches Umsatzwachstum von 19 % bis 21 %, verglichen mit der bisherigen Spanne von 18 % bis 20 %. Zudem hob das Unternehmen die Prognose für die EBITDA-Marge des Segments von 17 % bis 19 % auf 19 % bis 21 % an. Laut Unternehmensangaben glichen Preis- und Volumeneffekte die Inflation sowie zusätzliche Ausgaben für Kapazitäten und Forschung und Entwicklung im Quartal mehr als aus.

Electrification wächst, da Trench-Übernahme Hochspannungskapazitäten bringt

Der Umsatz des Segments Electrification stieg von 2,57 Milliarden US-Dollar auf 3,86 Milliarden US-Dollar. Ohne Akquisitionen, Veräußerungen und Währungseffekte wuchs der Umsatz um 16 %, unterstützt durch Umspannwerke, Hochspannungs-Gleichstrom-Ausrüstung und Schaltanlagen. Das Segment-EBITDA stieg von 387 Millionen US-Dollar auf 739 Millionen US-Dollar, während sich die Marge von 15,1 % auf 19,1 % erweiterte.

Der Auftragseingang des Segments belief sich auf 5,37 Milliarden US-Dollar und entsprach laut Präsentation etwa dem 1,4-Fachen des Umsatzes. Der Auftragsbestand von Electrification stieg um 55 % auf 46,15 Milliarden US-Dollar. Für das Gesamtjahr erwartet GE Vernova für Electrification weiterhin einen Umsatz von 14,5 bis 15 Milliarden US-Dollar, einschließlich etwa 3,1 Milliarden US-Dollar von Prolec, und eine EBITDA-Marge von 18 % bis 20 %, die nun zum oberen Ende dieser Spanne tendiert.

Die geplante Übernahme der Trench Group würde Durchführungen, Messwandler und Drosseln hinzufügen, die in Hochspannungsübertragungsanlagen verwendet werden. GE Vernova rechnet mit dem Abschluss der Transaktion Ende 2027, vorbehaltlich der üblichen behördlichen Genehmigungen sowie Informations- und Konsultationserfordernisse.

Für Trench wird 2026 ein Umsatz von 1,4 Milliarden US-Dollar und ein bereinigtes EBITDA von 500 Millionen US-Dollar prognostiziert, was einer bereinigten EBITDA-Marge von etwa 33 % entspricht. GE Vernova erwartet, dass der Umsatz von Trench bis 2028 auf 1,9 Milliarden US-Dollar und das bereinigte EBITDA auf 700 Millionen US-Dollar steigen wird. Diese Prognosen sind eigenständige Nicht-GAAP-Schätzungen und schließen erwartete Synergien, Integrationskosten und Kaufpreisallokationsanpassungen aus.

GE Vernova plant, den Kauf zu etwa gleichen Teilen aus liquiden Mitteln und Fremdkapital zu finanzieren, und rechnet mit einem jährlichen Zinsaufwand von etwa 200 Millionen US-Dollar. Das Unternehmen geht davon aus, dass das Verhältnis von Verschuldung zu bereinigtem EBITDA unter dem Einfachen bleibt, und erklärte, dass die Transaktion vor Synergien gewinnbringend für die bereinigte EBITDA-Marge und den freien Cashflow sein sollte. Das Unternehmen schätzt die jährlichen Kostensynergien bis 2030 auf etwa 50 bis 100 Millionen US-Dollar, mit zusätzlichem Potenzial für Umsatzsynergien.

Wind verzeichnet profitables Quartal, bleibt im Jahresverlauf jedoch defizitär

Der Umsatz im Segment Wind stieg organisch um 3 % auf 2,74 Milliarden US-Dollar. Höhere Erlöse aus Onshore-Wind-Dienstleistungen und Offshore-Wind-Ausrüstung glichen geringere Lieferungen von Onshore-Wind-Ausrüstung aus. Die Dienstleistungsumsätze stiegen organisch um 40 %, während die Ausrüstungsumsätze um 4 % zurückgingen.

Das Segment wies ein EBITDA von 72 Millionen US-Dollar und eine Marge von 2,6 % aus, verglichen mit einem Verlust von 61 Millionen US-Dollar und einer negativen Marge von 2,3 % im Vorjahr. GE Vernova führte die Verbesserung auf geringere Projektkosten im Bereich Offshore Wind und eine bessere Leistung im Bereich Onshore Wind trotz geringerer Lieferungen zurück.

In den ersten neun Monaten verzeichnete Wind jedoch einen EBITDA-Verlust von 585 Millionen US-Dollar, der damit höher ausfiel als der Verlust von 373 Millionen US-Dollar im Vergleichszeitraum 2025. Der Auftragsbestand ging um 7 % auf 19,95 Milliarden US-Dollar zurück. GE Vernova rechnet für das Gesamtjahr nun mit einem organischen Umsatzrückgang im mittleren einstelligen Prozentbereich, verglichen mit der bisherigen Erwartung eines Rückgangs im niedrigen zweistelligen Bereich, und prognostiziert für das Segment EBITDA-Verluste von 400 bis 500 Millionen US-Dollar.

Kapitalrückzahlungen und Transaktionsrisiken

Der Verwaltungsrat von GE Vernova erhöhte das genehmigte Aktienrückkaufprogramm von 10 Milliarden US-Dollar auf 20 Milliarden US-Dollar. Bis zum 23. Oktober hatte das Unternehmen 15,6 Millionen Aktien für rund 9,91 Milliarden US-Dollar zu einem Durchschnittspreis von etwa 635 US-Dollar pro Aktie zurückgekauft.

Die Übernahme von Trench steht weiterhin unter dem Vorbehalt regulatorischer und anderer Vollzugsbedingungen, und ihr Zeitplan, ihre Kosten und die erwarteten Vorteile könnten von den aktuellen Prognosen abweichen. Die Zahlen zur Transaktion wurden mit einem Euro-Dollar-Wechselkurs von 1,12 umgerechnet, was bedeutet, dass die endgültigen Dollarbeträge je nach Wechselkurs variieren können. GE Vernova wies zudem darauf hin, dass die Finanzinformationen von Trench unter Anwendung von Rechnungslegungsmethoden erstellt wurden, die von den eigenen abweichen können.