Bereinigtes EBITDA von Chefs’ Warehouse steigt im 3. Quartal um 26 % bei einem Umsatzplus von 11 %

The Chefs’ Warehouse verzeichnete im dritten Quartal eine höhere Profitabilität, da das Umsatzwachstum, ein steigender Rohertrag und operative Effizienzgewinne das bereinigte EBITDA stärker steigen ließen als den Umsatz. Der Spezialitätengroßhändler für Lebensmittel gab zudem einen Ausblick auf das Gesamtjahr 2026 bekannt und erläuterte die Bilanzauswirkungen eines nach Quartalsende aufgenommenen Laufzeitdarlehens über 675 Millionen US-Dollar.

In den 13 Wochen bis zum 25. September 2026 stieg der Nettoumsatz im Jahresvergleich um 11,2 % auf 1,14 Milliarden US-Dollar. Der Rohertrag legte um 15,0 % zu und übertraf damit einen Anstieg der Vertriebs-, Gemein- und Verwaltungskosten von 12,1 % sowie ein Plus bei den bereinigten Betriebsausgaben von 11,0 %.

Das bereinigte EBITDA kletterte um 26,3 % von 65,1 Millionen US-Dollar im Vorjahr auf 82,2 Millionen US-Dollar. Der Nettogewinn nach GAAP stieg von 19,1 Millionen US-Dollar auf 29,6 Millionen US-Dollar, während der den Stammaktionären zustehende bereinigte Nettogewinn von 22,7 Millionen US-Dollar auf 30,6 Millionen US-Dollar zulegte. Das verwässerte bereinigte Ergebnis je Aktie lag bei 0,66 US-Dollar im Vergleich zu 0,50 US-Dollar im Vorjahresquartal.

Organisches Wachstum und operative Effizienz

Der organische Umsatz wuchs im Vergleich zum dritten Quartal 2025 um 10,3 %. Die Umsätze im Spezialitätensegment stiegen um 8,4 %, unterstützt durch einen Zuwachs bei den Einzelkunden um 4,4 %, ein Platzierungswachstum von 7,2 % und einen Anstieg der Spezialitäten-Kistenverkäufe um 6,1 %. Das Absatzvolumen im Bereich Center-of-the-Plate (in Pfund) legte organisch um 6,6 % zu.

Aus der Präsentation ging zudem hervor, dass sich die Produktivität in Vertrieb und Belegschaft weiter verbessert hat. In den 12 Monaten bis zum Ende des dritten Quartals stieg der Rohertrag pro Route in den USA und Kanada (ohne Chefs Middle East) im Vergleich zu 2025 um 6,7 %. Das bereinigte EBITDA pro Mitarbeiter erhöhte sich um 15 %, während die bereinigten Betriebsausgaben von 74,3 % auf 72,0 % des Rohertrags sanken, was einer Verbesserung um 224 Basispunkte entspricht.

Das Unternehmen führte seinen operativen Schwerpunkt auf die Konsolidierung von Standorten und regionalen Routen, geringere Umlagerungen und eine höhere Auslastung bestehender Kapazitäten zurück. Diese Initiativen sind Teil einer umfassenderen Strategie, die Preisgestaltung, Beschaffung, Cross-Selling, Bestandsmanagement und technologiegestützte Effizienz umfasst.

Ausblick für 2026 und Cashflow-Generierung

Für das Geschäftsjahr 2026 erwartet The Chefs’ Warehouse einen Nettoumsatz von 4,56 Milliarden bis 4,61 Milliarden US-Dollar, einen Rohertrag von 1,13 Milliarden bis 1,14 Milliarden US-Dollar und ein bereinigtes EBITDA von 317 Millionen bis 321 Millionen US-Dollar. Das Unternehmen prognostiziert für das vierte Quartal eine verwässerte Aktienanzahl von 43 Millionen bis 43,5 Millionen und geht für Modellierungszwecke für 2027 derzeit von einer Spanne von 42 Millionen bis 43 Millionen Aktien aus.

Der freie Cashflow seit Jahresbeginn, definiert als operativer Cashflow abzüglich der Investitionen, belief sich auf insgesamt 115,7 Millionen US-Dollar. Für das Gesamtjahr wird der freie Cashflow auf 150 Millionen bis 180 Millionen US-Dollar geschätzt.

Die Nettoverschuldung sank am Ende des dritten Quartals von 478,5 Millionen US-Dollar im Vorquartal auf 448,5 Millionen US-Dollar, was einen Anstieg der flüssigen Mittel auf 164,7 Millionen US-Dollar widerspiegelt. Das bereinigte EBITDA der letzten zwölf Monate erreichte 310,7 Millionen US-Dollar, wodurch sich der Netto-Verschuldungsgrad vom 1,6-Fachen auf das 1,4-Fache verringerte.

Das Unternehmen hat im Laufe des Quartals weder Aktien zurückgekauft noch außerordentliche Schuldentilgungen geleistet. Das verbleibende Aktienrückkaufvolumen belief sich auf 57,6 Millionen US-Dollar, wobei der Zeitpunkt künftiger Rückkäufe vom Aktienkurs, den Marktbedingungen und der Generierung des freien Cashflows abhängt.

Refinanzierung erhöht Zinsaufwand im vierten Quartal

Nach Quartalsende schloss The Chefs’ Warehouse am 15. Oktober einen Term Loan B über 675 Millionen US-Dollar ab. Die Erlöse wurden zur Rückzahlung des bis 2029 laufenden Laufzeitkredits und zur Begleichung der 2028 fälligen Wandelschuldverschreibungen verwendet. Die Tilgung der Wandelschuldverschreibungen umfasste 437 Millionen US-Dollar in bar und 2,67 Millionen Aktien.

Es wird erwartet, dass die Transaktion den Zinsaufwand im vierten Quartal im Vergleich zur bisherigen Run-Rate um 4 Millionen bis 6 Millionen US-Dollar erhöht, abhängig von den Term-SOFR-Zinssätzen. Zusätzliche Arrangierungsgebühren in Höhe von 2,7 Millionen US-Dollar werden im Laufe des Quartals im Zinsaufwand erfasst. Für das Geschäftsjahr 2026 rechnet das Unternehmen mit einem Zinsaufwand von 45,5 Millionen bis 46,5 Millionen US-Dollar.

Infolge der Refinanzierung wird die Nettoverschuldung zum Jahresende voraussichtlich zwischen 550 Millionen und 600 Millionen US-Dollar liegen, bei einem Verschuldungsgrad vom 1,7- bis 2,0-Fachen. Der Zielbereich der Unternehmensführung für den Verschuldungsgrad bleibt unverändert beim 1,5- bis 2,5-Fachen.

Mit Blick auf das Jahr 2030 setzte sich das Unternehmen Ziele von 6,0 Milliarden bis 6,5 Milliarden US-Dollar beim Umsatz und 450 Millionen bis 520 Millionen US-Dollar beim bereinigten EBITDA, was einer bereinigten EBITDA-Marge von 7,5 % bis 8,0 % entspricht. Der Plan geht von einem jährlichen Umsatzwachstum von 7 % bis 10 % aus, das primär organisch erfolgen soll, ergänzt durch moderate Akquisitionsaktivitäten von etwa 1 % pro Jahr. Zu den geplanten Investitionsbereichen gehören Vertriebskapazitäten in Neuengland, Texas, im Mittleren Westen und in Las Vegas, ein möglicher Eintritt in neue Märkte sowie der Einsatz KI-basierter Technologien in den Bereichen Preisgestaltung, Vertrieb, Betrieb, Kundenerlebnis und Back-Office-Funktionen.

Das Unternehmen gab zu bedenken, dass seine Ergebnisse weiterhin Risiken durch Veränderungen bei den ermessensabhängigen Konsumausgaben, die Volatilität der Lebensmittel- und Kraftstoffpreise, Inflation und Deflation in einem margenschwachen Vertriebsgeschäft, Übernahme- und Expansionsrisiken, Liefer- oder Vertriebsstörungen, ungünstige Witterungsbedingungen in konzentrierten Märkten sowie den Zugang zu Finanzierungen ausgesetzt sind. Das Management wies zudem darauf hin, dass die tatsächlichen Ergebnisse erheblich von den Prognosen abweichen könnten, da mehrere zugrunde liegende Annahmen außerhalb der Kontrolle des Unternehmens liegen.