AEP peilt oberes Ende der Prognose für 2026 an, startet 100-Milliarden-Dollar-Investitionsplan

AEP gab bekannt, dass der operative Gewinn im dritten Quartal kräftig gestiegen ist, und prognostizierte für das Gesamtjahr 2026 einen operativen Gewinn je Aktie (EPS) am oder über dem oberen Ende der bisherigen Zielspanne. Zugleich legte das Versorgungsunternehmen einen Investitionsplan über 100 Milliarden US-Dollar vor, der auf Übertragungsnetz- und Stromerzeugungsprojekte ausgerichtet ist. Zudem stellte der Versorger seine Prognose für den operativen EPS für 2027 und 2028 vor und stellte gestützt auf die steigende vertraglich gesicherte Stromnachfrage ein erwartetes jährliches Wachstum von 9 % bis 11 % bis 2031 in Aussicht.

Der operative EPS des dritten Quartals – eine Non-GAAP-Kennzahl – stieg von 1,80 US-Dollar im Vorjahr auf 2,23 US-Dollar. Das operative Ergebnis kletterte von 963 Millionen US-Dollar auf 1,22 Milliarden US-Dollar. Auf GAAP-Basis erzielte AEP einen Gewinn von 1,19 Milliarden US-Dollar bzw. 2,18 US-Dollar je Aktie, verglichen mit 972 Millionen US-Dollar bzw. 1,82 US-Dollar je Aktie im Vorjahresquartal 2025.

In den ersten neun Monaten des Jahres 2026 erreichte der operative EPS 5,24 US-Dollar nach 4,78 US-Dollar im Vorjahreszeitraum, während das operative Ergebnis von 2,55 Milliarden US-Dollar auf 2,85 Milliarden US-Dollar stieg. Der GAAP-Gewinn entwickelte sich hingegen rückläufig und sank von 3,00 Milliarden US-Dollar bzw. 5,61 US-Dollar je Aktie auf 2,77 Milliarden US-Dollar bzw. 5,10 US-Dollar je Aktie. Dies spiegelt Sondereffekte wider, die aus dem operativen Ergebnis des Unternehmens ausgeklammert wurden.

AEP rechnet für das Gesamtjahr nun mit einem operativen EPS am oder über dem oberen Ende der Prognosespanne von 6,25 bis 6,55 US-Dollar (6,55 US-Dollar). Unter Berücksichtigung der bis zum dritten Quartal verbuchten Sonderfaktoren schätzt das Unternehmen die entsprechende GAAP-EPS-Spanne auf 6,11 bis 6,41 US-Dollar.

Tarife, Nachfrage und Witterung stützen Quartalswachstum

Die vertikal integrierten Versorgungsunternehmen leisteten den größten Beitrag zum operativen EPS im Jahresvergleich und trugen 0,25 US-Dollar je Aktie bei. Tarifanpassungen trugen 0,31 US-Dollar bei, witterungsbedingte Effekte 0,15 US-Dollar und bereinigte Absatzmengen 0,07 US-Dollar. Diese Zugewinne wurden teilweise durch höhere Ausgaben für Netzzuverlässigkeit, Zinsaufwendungen, Abschreibungen sowie Betriebs- und Instandhaltungskosten aufgezehrt.

Die witterungsbereinigte Stromnachfrage im Endkundengeschäft der vertikal integrierten Versorger stieg im Quartal um 3,2 % gegenüber dem Vorjahr, darunter ein Anstieg von 15,9 % bei Indiana Michigan Power. Bei Appalachian Power ging die Nachfrage um 1 % zurück, bei Public Service Company of Oklahoma um 0,6 %.

Die Übertragungs- und Verteilnetzsparten trugen 0,04 US-Dollar je Aktie zur Veränderung des operativen EPS im Jahresvergleich bei. Ihre witterungsbereinigte Endkundennachfrage stieg um 11,2 %, mit Zuwächsen von 10,8 % bei AEP Texas und 11,6 % bei Ohio Power. AEP Transmission Holdco trug weitere 0,03 US-Dollar je Aktie bei, während der Bereich Erzeugung und Vermarktung hauptsächlich durch den Großhandel und sonstige Aktivitäten 0,10 US-Dollar beisteuerte.

Im bisherigen Jahresverlauf waren Tarifanpassungen ebenfalls der stärkste positive Treiber bei den vertikal integrierten Versorgern und trugen 0,70 US-Dollar je Aktie bei. Normalisierte Absatzmengen steuerten 0,24 US-Dollar und Übertragungseinnahmen 0,13 US-Dollar bei, was teilweise durch Ausgaben für Netzzuverlässigkeit, Zinsaufwendungen und Abschreibungen ausgeglichen wurde.

100 Milliarden US-Dollar schwerer Investitionsplan zielt auf Übertragungsnetze und Erzeugung

Das neue Investitionsprogramm von AEP sieht von 2027 bis 2031 Investitionen von rund 100,4 Milliarden US-Dollar vor, verglichen mit dem vorherigen Plan von 78 Milliarden US-Dollar für die Jahre 2026 bis 2030. Das Unternehmen bezeichnete das neue Programm als Steigerung um rund 30 %, was zusätzlichen Investitionsmitteln von 22 Milliarden US-Dollar gegenüber dem vorherigen Plan entspricht.

Auf die Stromübertragung entfallen 37 % der geplanten Ausgaben (37 Milliarden US-Dollar), auf die Stromerzeugung 36 % (36 Milliarden US-Dollar). Für den Verteilnetzbereich sind 22 Milliarden US-Dollar vorgesehen, während die verbleibenden 5 Milliarden US-Dollar auf Unternehmens- und sonstige Investitionen entfallen. AEP geht davon aus, dass rund 90 % des Kapitals im Versorgungsbereich über Mechanismen zur Verringerung der regulatorischen Zeitverzögerung refinanziert werden, darunter Formeltarife, Zuschläge, Tracker und zukunftsorientierte Prüfjahre (Forward Test Years).

Es wird erwartet, dass der Plan die regulierte Anlagenbasis (Rate Base) von AEP von 87 Milliarden US-Dollar im Jahr 2026 auf 162 Milliarden US-Dollar im Jahr 2031 steigern wird, was einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate (CAGR) von mehr als 13 % entspricht. Die Rate Base im Übertragungsnetz soll im selben Zeitraum von 37 Milliarden auf 69 Milliarden US-Dollar steigen.

AEP gab an, dass sein Übertragungsnetz, das rund 40.000 Meilen (ca. 64.000 km) an Leitungen umfasst, voraussichtlich mehr als die Hälfte des operativen Ergebnisses im Jahr 2027 ausmachen wird. Das Unternehmen plant, die Streckenlänge seines 765-Kilovolt-Systems in den nächsten fünf Jahren nahezu zu verdreifachen, und entwickelt oder baut derzeit Projekte in den Regionen PJM, ERCOT, SPP und MISO.

Die Ausgaben für die Stromerzeugung umfassen auch den Ausbau gaskraftbasierter Kapazitäten bei den vertikal integrierten Versorgern von AEP. In der Präsentation wurden Projekte mit einer Gesamtkapazität von rund 9.050 Megawatt aufgeführt, deren geplante Inbetriebnahme im Zeitraum von 2027 bis 2032 liegt. Laut AEP sollen die Investitionen dazu dienen, die steigende Nachfrage zu bedienen, und sind durch gesicherte Turbinen-Lieferplätze sowie Entwicklungs- und Baupartnerschaften abgesichert.

Vertraglich gesicherte Stromnachfrage erreicht 84 GW

Die von AEP bis 2031 erwartete vertraglich gesicherte Stromnachfrage ist seit der Telefonkonferenz zum zweiten Quartal von 69 Gigawatt auf 84 GW gestiegen. In diesem Zeitraum wurden Verträge über rund 15 GW unterzeichnet, vor allem durch zusätzliche Stromlieferverträge (Electric Service Agreements).

Von der gesamten erwarteten vertraglich gebundenen Last sind 35 GW durch verbindliche Take-or-Pay-Stromlieferverträge abgedeckt, während der Rest durch Absichtserklärungen (Letters of Agreement) gestützt wird. Rechenzentren, einschließlich Kunden aus dem Kryptowährungssektor, machen 92 % der neu vereinbarten Nachfrage aus, während Industriekunden 8 % stellen.

AEP schätzt, dass die unterzeichneten Stromlieferverträge bei seinen vertikal integrierten Versorgungsunternehmen über die Vertragslaufzeit hinweg Fixkostenentlastungen von bis zu 21 Milliarden US-Dollar für Haushaltskunden bringen könnten, verglichen mit der vorherigen Schätzung von 16 Milliarden US-Dollar. Wie das Unternehmen mitteilte, wurden in sechs US-Bundesstaaten spezielle Rechenzentrumstarife mit Schutzbestimmungen für Bestandskunden durchgesetzt, während weitere Modelle angestrebt werden, bei denen diese Großkunden die vollen Kosten für die erforderlichen Netzausbauten tragen.

Längerfristiger Ergebnis- und Finanzierungsausblick

AEP legte eine Prognose für den operativen EPS für 2027 von 6,75 bis 7,05 US-Dollar und für 2028 eine Spanne von 7,40 bis 7,70 US-Dollar vor. Ausgehend vom Mittelwert der ursprünglichen Prognose für 2026 rechnet das Unternehmen mit einem jährlichen Wachstum des operativen EPS von 9 % bis 11 % und einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate von mehr als 10 % bis 2031. Für den Zeitraum bis 2033 wird zudem ein durchschnittliches jährliches EPS-Wachstum von 10 % prognostiziert.

Der Finanzierungsplan geht für den Zeitraum von 2027 bis 2031 von einem operativen Cashflow in Höhe von 54,9 Milliarden US-Dollar aus, womit etwa 55 % der Investitionsausgaben gedeckt werden. AEP plant die Aufnahme von netto 44,4 Milliarden US-Dollar an Fremdkapital sowie die Nutzung einer Kombination aus bereits vereinbartem Eigenkapital, At-the-Market-Aktienemissionen, platziertem Wachstumseigenkapital und seinem Dividend Reinvestment Plan. Das Unternehmen rechnet gegenüber dem vorherigen Plan mit neuem Wachstumseigenkapital von rund 5,2 Milliarden US-Dollar, was etwa 24 % der zusätzlichen Investitionsausgaben von 22 Milliarden US-Dollar entspricht.

AEP strebt im Prognosezeitraum ein Verhältnis von Funds from Operations (FFO) zur Verschuldung von 14 % bis 15 % an. Zum 30. September lag dieser Wert nach der S&P-Methodik bei 14,7 % und nach der Methodik des Kreditausschusses von Moody’s bei 14,8 %, während der FFO-Leverage-Faktor von Fitch das 5,1-Fache betrug. Die verbleibende verfügbare Netto-Liquidität belief sich auf 7,44 Milliarden US-Dollar.

Der Ausblick bleibt abhängig von behördlichen Genehmigungen und der Kostenerstattung, der Umsetzung des erweiterten Bauprogramms, der Verfügbarkeit und den Kosten von Kapital, Engpässen in den Lieferketten sowie dem zeitlichen Ablauf und der Erfüllung von Großabnahmeverpflichtungen. Als weitere Faktoren, die zu Abweichungen der tatsächlichen Ergebnisse von den Prognosen führen könnten, nannte AEP Extremwetterereignisse, Waldbrände, Veränderungen der Stromnachfrage, Bedenken hinsichtlich der Bezahlbarkeit für Kunden, sich wandelnde Steuer- und Umweltpolitiken, Rohstoffkosten sowie Cybersicherheitsrisiken.