SNDL erzielt Rekord-Free-Cashflow im 3. Quartal bei sinkendem Umsatz

SNDL Inc. (NASDAQ/CSE: SNDL) meldete für das dritte Quartal 2026 einen Rekord-Free-Cashflow auf Quartalsbasis und kehrte zu einem positiven bereinigten Betriebsergebnis zurück, obwohl ein geringerer Umsatz und die Schwäche im Bereich Cannabis Operations den konsolidierten Bruttogewinn belasteten. Das Unternehmen teilte zudem mit, dass es strategische und operative Alternativen für das unter Druck stehende Produktionssegment prüft.

SNDL erwirtschaftete einen Free Cashflow von 20,0 Mio. C$ (eine Nicht-IFRS-Kennzahl), was einem Anstieg um 3,3 Mio. C$ bzw. 19,5 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Das Rekordergebnis war teilweise auf erste einmalige Beiträge aus der Auflösung einer Captive-Versicherungsvereinbarung zurückzuführen. Das bereinigte Betriebsergebnis stieg um 14,8 Mio. C$ auf 5,2 Mio. C$, unter anderem gestützt durch Bewertungsgewinne aus nach der Equity-Methode bilanzierten Beteiligungen.

Der konsolidierte Nettoumsatz sank um 2,5 % auf 238 Mio. C$. Der Bruttogewinn fiel um 9,8 % auf 57,9 Mio. C$, während sich die Bruttomarge um 2,0 Prozentpunkte auf 24,3 % verringerte. Dies spiegelt die Verschlechterung im Bereich Cannabis Operations trotz Rekordmargen in beiden Einzelhandelssegmenten wider.

Einzelhandelsmargen gleichen schwächere Nachfrage aus

Der Umsatz im Bereich Liquor Retail sank um 3,3 % auf 134,8 Mio. C$, da der Nachfragedruck die Umsätze auf vergleichbarer Fläche schmälerte und die Beiträge von drei in den vorangegangenen 12 Monaten eröffneten Wine & Beyond-Standorten überwog. Das Segment erzielte dennoch eine Rekord-Bruttomarge von 27,0 % (+0,7 Prozentpunkte), da Preisgestaltung, Produktmix, Produktivität im Einkauf und Eigenmarkenangebote dazu beitrugen, den schwächeren Umsatz auszugleichen.

Der Bruttogewinn im Bereich Liquor Retail gab um 0,9 % auf 36,4 Mio. C$ nach, während das bereinigte Betriebsergebnis um 8,4 % auf 6,0 Mio. C$ sank. SNDL führte den Ergebnisrückgang teilweise auf höhere Vertriebs-, Gemein- und Verwaltungskosten im Zusammenhang mit neuen Filialen zurück. Das Unternehmen eröffnete im Laufe des Quartals einen Wine & Beyond-Standort in Saskatoon und schloss sein drittes unrentables Spirituosengeschäft des Jahres. Das Umsatzwachstum bei Eigenmarken übertraf das von nationalen Markenprodukten um 8,5 Prozentpunkte.

Der Bereich Cannabis Retail erzielte einen Rekord-Nettoumsatz im Quartal von 85,6 Mio. C$, was einem Anstieg von 0,7 % entspricht. Neue Filialen und Umstellungen auf die Marke Value Buds glichen einen Rückgang der Umsätze auf vergleichbarer Fläche um 3,8 % aus, den das Unternehmen auf die Schrumpfung des Cannabismarktes in Alberta und Ontario zurückführte.

Die Bruttomarge des Segments erreichte einen Rekordwert von 27,0 % (+0,6 Prozentpunkte), unterstützt durch Effizienzsteigerungen bei Werbeaktionen sowie Preis- und Mix-Management. Der Bruttogewinn stieg um 2,9 % auf 23,1 Mio. C$, während das bereinigte Betriebsergebnis um 4,7 % auf 5,3 Mio. C$ zulegte. Höhere Einnahmen aus Datenverkäufen trugen ebenfalls zum Ergebnis bei, trotz eines erschwerten Vorjahresvergleichs aufgrund von damaligen Wertaufholungen auf Vermögenswerte.

SNDL eröffnete im Quartal eine neue Value Buds-Filiale in Alberta und wandelte fünf Cost Cannabis-Standorte in diese Marke um. Das Management rechnet für 2027 mit einer weiteren Expansion von Value Buds in Alberta und Saskatchewan. Zum 26. Oktober 2026 betrieb das Unternehmen 358 Einzelhandelsgeschäfte für Spirituosen und Cannabis.

Cannabis Operations bleibt unter Druck

Der Bereich Cannabis Operations war die Hauptbelastung im Quartal. Der Umsatz fiel um 27,7 % auf 27,0 Mio. C$, im Wesentlichen weil SNDL das unrentable inländische Segment der getrockneten Blüten verließ und sich höherwertigen Produkten zuwandte.

Das Segment verzeichnete einen Bruttoverlust von 1,6 Mio. C$ gegenüber einem positiven Bruttogewinn im Vorjahr, und die Bruttomarge verschlechterte sich um 19,4 Prozentpunkte auf minus 6,0 %. Der bereinigte Betriebsverlust weitete sich um 1,2 Mio. C$ auf 11,4 Mio. C$ aus, was in erster Linie auf Lagerwertberichtigungen im Zusammenhang mit dem Ausstieg aus dem Geschäft mit getrockneten Blüten sowie auf Kostenabweichungen zurückzuführen war.

SNDL hat eine strategische Überprüfung des Bereichs Cannabis Operations eingeleitet, um Möglichkeiten zur Verbesserung der finanziellen Leistung zu prüfen. Die Überprüfung wird Alternativen berücksichtigen, die von potenziellen Veräußerungen von Vermögenswerten bis hin zu umfassenderen Produktivitätsinitiativen reichen. Unabhängig davon optimiert das Unternehmen die Prozesse an seinem Standort in Kelowna und strebt eine Senkung der Vertriebs-, Gemein- und Verwaltungskosten des Segments an.

Dem Präsentationsmaterial zufolge behauptete das Geschäft eine führende Position bei essbaren Cannabisprodukten in Kanada, wobei 49 Produkte auf rollierender Dreimonatsbasis einen Marktanteil von 23 % ausmachten.

Kapitaleinsatz und US-Investitionen

SNDL wies zum 30. September ungebundene liquide Mittel von 132 Mio. C$ und keine Schulden aus. Das Unternehmen kaufte in den ersten neun Monaten des Jahres 2026 mehr als 23 Millionen Aktien zurück, was etwa 9 % der zu Jahresbeginn im Umlauf befindlichen Aktien entspricht, und hat ein potenzielles bedeutendes Aktienrückkaufangebot (Substantial Issuer Bid) im Volumen von 50 Mio. C$ angekündigt.

Zudem erhöhte das Unternehmen seine indirekten Fremd- und Eigenkapitalbeteiligungen am US-amerikanischen Cannabis-Betreiber Parallel und finanzierte Investitionen in eine neue Anbauanlage, die die Kostenstruktur von Parallel verbessern soll. SNDL erklärte, die Machbarkeit eines Übergangs zu einer direkten Eigentümerschaft und Konsolidierung zu prüfen. Die Investitionen des Unternehmens in die Cannabisbranche wiesen zum Quartalsende einen Gesamtbuchwert von 485,2 Mio. C$ auf, wovon 467,7 Mio. C$ über das SunStream-Portfolio gehalten wurden.

Die Durchführung der Überprüfung von Cannabis Operations, eine anhaltende Schwäche der Verbrauchernachfrage, regulatorische und lizenzrechtliche Anforderungen, der Wettbewerb sowie der Ausgang der Umstrukturierungen der US-Investitionen bleiben wesentliche Unsicherheiten. Die Präsentation wies zudem darauf hin, dass eine etwaige Umwandlung in Eigenkapital oder ein Eigentumsübergang in Bezug auf US-Vermögenswerte von Transaktionsgenehmigungen, der Dokumentation, der Einhaltung der Börsennotierungsbestimmungen und den geltenden Cannabisvorschriften abhängen würde.