Q3-Umsatz von Sherwin-Williams steigt um 7,9 % bei sinkenden Margen

Sherwin-Williams (NYSE: SHW) meldete für das dritte Quartal 2026 einen Umsatzanstieg von 7,9 %, der durch Preis- und Mixeffekte, Übernahmen, Volumenzuwächse und Währungseffekte gestützt wurde. Das Gewinnwachstum fiel verhaltener aus, da höhere Rohstoff- und Lieferkettenkosten, die Suvinil-Übernahme sowie ein schnelleres Wachstum in Segmenten mit geringeren Margen die Margen belasteten.

Der Nettoumsatz stieg von 6,36 Milliarden US-Dollar im Vorjahreszeitraum auf 6,86 Milliarden US-Dollar, wobei alle drei berichtspflichtigen Segmente im Rahmen der Unternehmensprognose oder darüber wuchsen. Der Rohertrag erhöhte sich um 4,9 % auf 3,28 Milliarden US-Dollar, die Bruttomarge ging jedoch um 140 Basispunkte auf 47,8 % zurück. Wie Sherwin-Williams mitteilte, lag die Bruttomarge im bisherigen Jahresverlauf ohne den verwässernden Effekt von Suvinil auf Vorjahresniveau.

Das ausgewiesene verwässerte Ergebnis je Aktie stieg um 0,9 % auf 3,38 US-Dollar, während das bereinigte Ergebnis je Aktie (EPS) um 1,1 % auf 3,63 US-Dollar zulegte. Das bereinigte EBITDA verbesserte sich um 3,3 % auf 1,40 Milliarden US-Dollar, wenngleich die bereinigte EBITDA-Marge um 90 Basispunkte auf 20,5 % zurückging.

Die Vertriebs-, Allgemein- und Verwaltungskosten (SG&A) stiegen um 6 % auf 2,07 Milliarden US-Dollar, was auf zusätzliche Suvinil-Kosten und höhere mitarbeiterbezogene Dienstleistungskosten zurückzuführen war. Gemessen am Umsatz gingen die SG&A-Kosten jedoch um 50 Basispunkte auf 30,2 % zurück, und das Unternehmen gab an, weitere Effizienzmaßnahmen umgesetzt zu haben.

Umsatz der Paint Stores Group steigt bei rückläufigen Margen

Der Umsatz der Paint Stores Group wuchs um 4,7 % auf 4,02 Milliarden US-Dollar. Dies spiegelt ein Wachstum bei Preisen und Mix im mittleren einstelligen Prozentbereich sowie ein Volumenwachstum im niedrigen einstelligen Prozentbereich wider. Der Segmentgewinn stieg um 2,1 % auf 974,3 Millionen US-Dollar, während die Segmentmarge um 60 Basispunkte auf 24,3 % sank, da der höhere Umsatz teilweise durch Rohstoff- und Lieferkettenkosten sowie Investitionen in zusätzliche Filialen und Vertriebsbeauftragte aufgezehrt wurde.

Der Bereich Protective and Marine verzeichnete das neunte Quartal in Folge ein Wachstum von mindestens im hohen einstelligen Prozentbereich, getragen von der Nachfrage in den Bereichen KI-Infrastruktur, Energie, Wasseraufbereitung und Prozessindustrie. Der Gewerbeumsatz profitierte von Neugeschäftsgewinnen, während der Bereich Residential Repaint zum zehnten Mal in elf Quartalen ein Wachstum von mindestens im mittleren einstelligen Prozentbereich erzielte. Der Bereich Property Maintenance blieb weiterhin durch ungleichmäßige Mieterwechselaktivitäten bei Wohnungen und verzögerte Investitionsprojekte beeinträchtigt.

Das Unternehmen teilte mit, dass sich das Segment New Residential besser entwickelte als das Marktumfeld, das von einem Rückgang der Fertigstellungen von Einfamilienhäusern im hohen einstelligen Prozentbereich geprägt war. Zudem setzte Sherwin-Williams in der Gruppe mit Wirkung zum 1. September 2026 eine Preiserhöhung von 8 % um.

Suvinil kurbelt Umsatz von Consumer Brands an, belastet jedoch Rentabilität

Der Umsatz der Consumer Brands Group stieg um 21,7 % auf 937,4 Millionen US-Dollar, was vor allem auf einen Akquisitionsbeitrag im niedrigen 20-Prozent-Bereich zurückzuführen ist. Preis- und Mixeffekte sowie Währungseffekte trugen jeweils im niedrigen einstelligen Prozentbereich zum Wachstum bei, während das Volumen im mittleren einstelligen Prozentbereich zurückging.

Der Segmentgewinn der Gruppe fiel um 7,1 % auf 146,2 Millionen US-Dollar, wobei die Marge um 480 Basispunkte auf 15,6 % einbrach. Der bereinigte Segmentgewinn verringerte sich um 4,4 % auf 171,4 Millionen US-Dollar und die bereinigte Marge schrumpfte um 500 Basispunkte auf 18,3 %. Sherwin-Williams führte die Rückgänge hauptsächlich auf höhere Rohstoff- und Lieferkettenkosten, zusätzliche SG&A-Kosten im Zusammenhang mit Suvinil sowie ungünstige Währungstransaktionseffekte zurück.

Der Umsatz in Nordamerika profitierte von neuen Produkten, einem günstigen Produktmix und dem Pro-Who-Paints-Geschäft, wenngleich die Nachfrage im Heimwerkersegment (Do-it-yourself) verhalten blieb. Europa wuchs durch Neugeschäftsgewinne, während das bestehende Lateinamerika-Geschäft ohne Suvinil ein Wachstum im niedrigen einstelligen Prozentbereich verzeichnete. Die Übernahme von Suvinil jährte sich am 1. Oktober.

Performance Coatings wächst über alle Sparten und Regionen hinweg

Der Umsatz der Performance Coatings Group stieg um 8,8 % auf 1,90 Milliarden US-Dollar und übertraf damit die Unternehmensprognose, da Preis- und Mixeffekte im mittleren einstelligen Prozentbereich zulegten und sowohl das Volumen als auch Währungseffekte ein Wachstum im niedrigen einstelligen Prozentbereich beisteuerten. Das Umsatzwachstum war über alle Sparten und Regionen hinweg positiv.

Der Segmentgewinn stieg um 6,2 % auf 255,2 Millionen US-Dollar, die Marge ging jedoch um 30 Basispunkte auf 13,4 % zurück. Der bereinigte Segmentgewinn legte um 4,7 % auf 308,7 Millionen US-Dollar zu, wobei die bereinigte Marge um 70 Basispunkte auf 16,2 % sank.

Der Bereich General Industrial profitierte von der Nachfrage nach Baumaschinen und im Transportsektor, während der Bereich Packaging starke Volumenzuwächse erzielte und das achte Quartal in den letzten neun Quartalen mit einem Umsatzwachstum von mindestens im hohen einstelligen Prozentbereich verbuchte. Neugeschäftsgewinne im Bereich Industrial Wood im Baumarktsegment wurden teilweise durch Schwächen bei Möbeln und Bodenbelägen ausgeglichen. Der Bereich Auto Refinish blieb durch höhere Versicherungsprämien, eine geringere Schadensabwicklung und ein schwaches Verbrauchervertrauen weiterhin unter Druck.

Cashflow und Ausblick für 2026

Der operative Netto-Cashflow im dritten Quartal verringerte sich aufgrund eines niedrigeren Nettogewinns und eines höheren Working-Capital-Bedarfs um 15,5 % auf 1,10 Milliarden US-Dollar. Der operative Cashflow im bisherigen Jahresverlauf stieg dennoch um 10 % auf 2,6 Milliarden US-Dollar. Der freie Cashflow für das Quartal lag bei 975,8 Millionen US-Dollar, was 70,2 % des EBITDA entspricht.

Sherwin-Williams schüttete im Quartal 749 Millionen US-Dollar über Dividenden und Aktienrückkäufe an die Aktionäre aus und 3 Milliarden US-Dollar in den ersten neun Monaten des Jahres 2026. Zum 30. September verfügte das Unternehmen über liquides Vermögen von 264,2 Millionen US-Dollar, verfügbare Netto-Kreditlinien von 2,32 Milliarden US-Dollar und einen Verschuldungsgrad (Nettofinanzverbindlichkeiten zum bereinigten EBITDA der letzten 12 Monate) von 2,4.

Für das Gesamtjahr 2026 erwartet das Management ein Wachstum des konsolidierten Umsatzes im mittleren einstelligen Prozentbereich. Für die Umsätze der Paint Stores wird ein Anstieg im mittleren einstelligen Prozentbereich prognostiziert, für Consumer Brands im niedrigen einstelligen Prozentbereich und für Performance Coatings im mittleren bis hohen einstelligen Prozentbereich. Das bereinigte EPS wird zwischen 11,85 und 12,15 US-Dollar erwartet, verglichen mit einem prognostizierten GAAP-EPS von 10,92 bis 11,22 US-Dollar.

Für das vierte Quartal wird ein Umsatzwachstum im mittleren bis hohen einstelligen Prozentbereich erwartet, einschließlich eines Beitrags aus Übernahmen im niedrigen einstelligen Prozentbereich. Das Management rechnet gegenüber dem Vorjahr mit einer Rohstoffinflation im mittleren einstelligen Prozentbereich und mit Kapitalaufwendungen von rund 550 Millionen US-Dollar für 2026.

Der Ausblick unterliegt weiterhin Risiken wie der Konjunkturentwicklung, Inflation, Zinssätzen, Rohstoff- und Energiekosten, Lieferkettenstörungen, Wechselkursschwankungen, Zöllen, der Integration von Übernahmen sowie einer Nachfrageschwäche in zyklischen Endmärkten.