H2O America gibt EPS-Ausblick für 2026 inklusive Quadvest bekannt

H2O America (NYSE: HTO) berichtete für das dritte Quartal von einem geringeren Gewinn, da übernahmebedingte Aufwendungen und eine höhere Aktienanzahl die Vorteile aus Tariferhöhungen zunichte machten. Zugleich stellte der Wasserversorger eine Prognose für den bereinigten Gewinn 2026 vor, die die vor Kurzem abgeschlossene Übernahme von Quadvest und die damit verbundene Finanzierung enthält.

Das Unternehmen wies für das am 30. September 2026 endende Quartal ein verwässertes Ergebnis je Aktie nach GAAP von 0,99 US-Dollar aus, nach 1,27 US-Dollar im Vorjahreszeitraum. Das bereinigte verwässerte Ergebnis je Aktie, in dem Immobiliengeschäfte außerhalb des Versorgungsgeschäfts sowie Fusions-, Übernahme- und Integrationskosten unberücksichtigt bleiben, sank von 1,27 US-Dollar auf 1,04 US-Dollar. Der bereinigte Nettogewinn lag mit 45,2 Millionen US-Dollar weitgehend auf dem Niveau des Vorjahresquartals (45,5 Millionen US-Dollar), während der GAAP-Nettogewinn von 45,1 Millionen US-Dollar auf 43,0 Millionen US-Dollar zurückging.

Wie H2O America mitteilte, war der Rückgang des bereinigten verwässerten Ergebnisses je Aktie im Jahresvergleich in erster Linie auf Aktienemissionen zurückzuführen. Höhere Tarife, weitergereichte Erlöse aus Wasserbeschaffungskosten und Veränderungen im Nutzungsverhalten wirkten zwar stützend, wurden jedoch durch höhere Wasserbeschaffungskosten, Abschreibungen, Verwaltungs- und Gemeinkosten, Grundsteuern sowie Instandhaltungskosten wieder ausgeglichen.

In den ersten neun Monaten des Jahres 2026 lag das verwässerte Ergebnis je Aktie nach GAAP bei 2,13 US-Dollar, verglichen mit 2,48 US-Dollar im Vorjahreszeitraum 2025. Das bereinigte verwässerte Ergebnis je Aktie verringerte sich von 2,53 US-Dollar auf 2,30 US-Dollar, obwohl der bereinigte Nettogewinn von 88,4 Millionen US-Dollar auf 95,3 Millionen US-Dollar stieg. Nach Angaben des Unternehmens enthielt das bereinigte Ergebnis je Aktie im bisherigen Jahresverlauf eine Netto-Belastung von 0,17 US-Dollar aus der Kapitalerhöhung für Quadvest im März, was teilweise durch Zinseinnahmen und Einsparungen ausgeglichen wurde.

Prognose spiegelt Quadvest-Finanzierung und -Integration wider

H2O America verengte seine eigenständige Prognose für das bereinigte verwässerte Ergebnis je Aktie für 2026 auf 3,10 bis 3,16 US-Dollar. Zudem veröffentlichte das Unternehmen erstmals eine Prognose inklusive Übernahmen von 2,91 bis 2,97 US-Dollar, die Quadvest, die ausstehende Transaktion mit Cibolo Valley sowie die Finanzierung dieser Übernahmen widerspiegelt. Der Mittelwert der Spanne inklusive Übernahmen von 2,94 US-Dollar liegt 6 % unter dem Mittelwert der eigenständigen Spanne von 3,13 US-Dollar.

Das Management rechnet damit, dass das Ergebnis je Aktie in den Jahren 2026 und 2027 einschließlich Quadvest unter den Spannen liegen wird, die sich aus dem langfristigen Ziel einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate des bereinigten Ergebnisses je Aktie von 6 % bis 8 % ergeben. Das Unternehmen geht weiterhin davon aus, dass die Verwässerung im Jahr 2027 gegenüber dem eigenständigen Plan 10 % bis 20 % betragen könnte.

Für den gesamten Zeitraum 2026–2030 erwartet H2O America jedoch, dass das Wachstum des bereinigten Ergebnisses je Aktie ausgehend von der Basis für 2025 von 2,99 US-Dollar je Aktie am oder über dem oberen Ende seiner Zielspanne von 6 % bis 8 % liegen wird. Diese Erwartung basiert auf seinem Investitionsprogramm, einer prognostizierten durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate der Gebührenbasis von 13 %, erwarteten ergebnissteigernden Effekten durch Quadvest ab 2028 sowie dem Erreichen von Ergebnissen in Regulierungsverfahren, die das Management als fair und zeitnah beschreibt.

Das Unternehmen passte seinen Investitionsplan für eigenfinanzierte Sachanlagen für 2026 von rund 483 Millionen US-Dollar auf etwa 465 Millionen US-Dollar an. Bis September wurden 325 Millionen US-Dollar in die Infrastruktur investiert, während das Investitionsbudget für 2026–2030 ohne die Ergänzung von Quadvest bei 2,7 Milliarden US-Dollar belassen wurde. Ungefähr 80 % des Fünfjahresbudgets dürften für eine zeitnahe regulatorische Erstattung qualifiziert sein, und knapp die Hälfte entfällt auf Investitionen in das Verteilernetz.

Quadvest baut Aktivitäten in Texas aus

H2O America schloss die Übernahme von Quadvest am 1. Oktober ab. Quadvest erbringt Wasser- und Abwasserdienstleistungen im Südosten von Texas über einen regulierten Versorger und ein versorgerähnliches Großhandelsgeschäft. Zum 30. September verfügte das Unternehmen über 62.200 aktive Anschlüsse und weitere 98.300 vertraglich vereinbarte Anschlüsse in der Entwicklung.

Für das regulierte Geschäft von Quadvest galt ein Basiskaufpreis von 483,6 Millionen US-Dollar, während der Basiskaufpreis für das Großhandelsgeschäft 56,4 Millionen US-Dollar betrug; beide Beträge unterliegen Anpassungen gemäß den Kaufverträgen. Nach den Bestimmungen des Marktwertgesetzes von Texas dient der Kaufpreis des regulierten Geschäfts als anfängliche Gebührenbasis für die Tarifgestaltung.

H2O America geht davon aus, dass die Übernahme von Cibolo Valley am 2. November 2026 abgeschlossen wird. Texas Water plant, in der ersten Hälfte des Jahres 2027 einen allgemeinen Tarifantrag für das zusammengeführte Unternehmen einzureichen, um die Anerkennung von Investitionen in die Wasserversorgung und -zuverlässigkeit von mehr als 300 Millionen US-Dollar aus den Jahren 2024–2026 sowie die Gebührenbasen von Quadvest und Cibolo Valley zu erwirken.

Die Public Utility Commission von Texas traf jedoch im Oktober eine Entscheidung, die im Verfahren bezüglich der Systemverbesserungsgebühr von Texas Water zu einer Senkung der jährlichen Einnahmen um 0,2 Millionen US-Dollar führte, verglichen mit einer vom Unternehmen beantragten Erhöhung um 5,1 Millionen US-Dollar.

Regulierungsverfahren bleiben zentral für den Wachstumsplan

In Connecticut strebt das Unternehmen eine Erhöhung der jährlichen Einnahmen um 28,8 Millionen US-Dollar an, um Investitionen von rund 145 Millionen US-Dollar zurückzuerhalten. Die Beweisaufnahmen sind abgeschlossen, und ein Entscheidungsentwurf wird für Mitte Dezember erwartet.

Der erste konsolidierte allgemeine Tarifantrag von Maine Water sieht eine Erhöhung der jährlichen Einnahmen um 9,5 Millionen US-Dollar vor, um Investitionen von etwa 36 Millionen US-Dollar refinanzieren zu können. H2O America erwartet, dass die neuen Tarife bis Mai 2027 in Kraft treten.

San Jose Water strebt unabhängig davon die Refinanzierung einer geschätzten Investition von 176 Millionen US-Dollar in sein PFAS-Projekt Williams Station an; ein Entscheidungsentwurf wird für das zweite Quartal 2027 erwartet. Eine Erhöhung zum Ausgleich der Gebührenbasis um 8,4 Millionen US-Dollar, die an zusätzliche Investitionen in intelligente Zählerinfrastrukturen von 52,9 Millionen US-Dollar gekoppelt ist, trat am 1. Juli 2026 in Kraft.

H2O America gab bekannt, bis 2027 keine weiteren Stammaktien begeben zu wollen. Ende September erfüllte das Unternehmen ein Termingeschäft über 6,44 Millionen Aktien und erzielte dabei einen Nettoerlös von 330 Millionen US-Dollar zur Mitfinanzierung des Quadvest-Abschlusses. Das Unternehmen geht weiterhin davon aus, Fremdkapital in Höhe von 100 bis 200 Millionen US-Dollar für die Transaktion aufzunehmen, gab jedoch an, dass der Zeitplan flexibel sei. Die verfügbare Kapazität im Rahmen der Bankkreditlinien belief sich zum 30. September auf 169 Millionen US-Dollar.

Der Ausblick bleibt abhängig von Zeitpunkt und Ausgang der Regulierungsverfahren, dem Abschluss und der Integration von Übernahmen, der Wassernachfrage der Kunden, Wetter- und Saisonaleinflüssen, Wasserbeschaffungskosten, Infrastruktur- und Kontaminationsrisiken, Finanzierungsbedingungen sowie unerwarteten Aufwendungen. H2O America wies zudem darauf hin, dass die Quartalsergebnisse aufgrund von Saisonalität und anderen Faktoren nicht zwingend Rückschlüsse auf die Gesamtjahresleistung zulassen.