Q3-Gewinn von Ares Capital erholt sich dank geringerer Investitionsverluste

Die Ares Capital Corporation (NASDAQ: ARCC) verzeichnete im dritten Quartal eine kräftige Erholung des GAAP-Gewinns gegenüber dem Vorquartal, da sich die anlagebedingten Verluste verringerten, obwohl die zugrundeliegenden Ertragskennzahlen leicht zurückgingen. Der GAAP-Nettogewinn belief sich auf 319 Mio. US-Dollar bzw. 0,44 US-Dollar je Aktie, verglichen mit 171 Mio. US-Dollar bzw. 0,24 US-Dollar je Aktie im zweiten Quartal und 404 Mio. US-Dollar bzw. 0,57 US-Dollar je Aktie im Vorjahreszeitraum.

Der Kerngewinn je Aktie, eine Non-GAAP-Kennzahl, die realisierte und unrealisierte Gewinne und Verluste sowie damit zusammenhängende Positionen ausschließt, lag bei 0,46 US-Dollar. Im Vorquartal hatte er 0,47 US-Dollar betragen und im dritten Quartal 2025 0,50 US-Dollar. Das Nettoinvestitionseinkommen lag bei 328 Mio. US-Dollar bzw. 0,46 US-Dollar je Aktie, verglichen mit 359 Mio. US-Dollar bzw. 0,50 US-Dollar je Aktie im Vorquartal sowie 338 Mio. US-Dollar bzw. 0,48 US-Dollar je Aktie im Vorjahr.

Die Business Development Company gab eine Dividende für das dritte Quartal von 0,48 US-Dollar je Aktie bekannt. Zudem beschloss sie eine reguläre Dividende für das vierte Quartal in Höhe von 0,48 US-Dollar je Aktie, die am 29. Dezember 2026 an die zum 15. Dezember eingetragenen Aktionäre ausgeschüttet wird. Ares Capital gab an, mit einem aus dem Jahr 2025 vorgetragenen steuerpflichtigen Überschuss von rund 983 Mio. US-Dollar bzw. 1,37 US-Dollar je Aktie ins Jahr 2026 gestartet zu sein.

Investitionsverluste verringern sich bei steigenden Aufwendungen

Ares Capital verzeichnete im Quartal Nettoverluste aus realisierten und unrealisierten Positionen von 9 Mio. US-Dollar, was deutlich unter dem Verlust von 188 Mio. US-Dollar im zweiten Quartal liegt, jedoch im Gegensatz zu einem Gewinn von 66 Mio. US-Dollar im Vorjahreszeitraum steht. Die jüngste Gesamtzahl enthielt nettomäßig realisierte Investitionsverluste von 61 Mio. US-Dollar, die teilweise durch nettomäßig unrealisierte Gewinne auf Kapitalanlagen von 51 Mio. US-Dollar ausgeglichen wurden.

Die Kapitalerträge lagen bei 763 Mio. US-Dollar, was gegenüber den 768 Mio. US-Dollar des zweiten Quartals nahezu unverändert war und unter den 782 Mio. US-Dollar des Vorjahres lag. Die Zinserträge aus Kapitalanlagen beliefen sich auf 558 Mio. US-Dollar, während die Dividendenerträge gegenüber dem Vorquartal von 152 Mio. US-Dollar und dem Vorjahr von 141 Mio. US-Dollar auf 160 Mio. US-Dollar stiegen. Die Gebühren für Kapitalstrukturierungsdienstleistungen sanken von 40 Mio. US-Dollar im Vorquartal und 48 Mio. US-Dollar im Vorjahr auf 23 Mio. US-Dollar.

Die Betriebsausgaben stiegen von 401 Mio. US-Dollar im zweiten Quartal auf 429 Mio. US-Dollar. Die Zins- und Kreditfazilitätsgebühren erhöhten sich auf 221 Mio. US-Dollar, während im Quartal keine Anpassung der Anreizgebühr auf Veräußerungsgewinne enthalten war, verglichen mit einer Reduzierung um 21 Mio. US-Dollar im Vorquartal.

In den ersten neun Monaten des Jahres 2026 sank der Nettogewinn auf 582 Mio. US-Dollar bzw. 0,81 US-Dollar je Aktie, verglichen mit 1,01 Mrd. US-Dollar bzw. 1,45 US-Dollar je Aktie im entsprechenden Vorjahreszeitraum 2025. Der Rückgang spiegelte Nettoverluste aus realisierten und unrealisierten Positionen von 503 Mio. US-Dollar wider, verglichen mit Verlusten von 39 Mio. US-Dollar im Vorjahr. Das Kernergebnis je Aktie für die neun Monate lag bei 1,39 US-Dollar, nach 1,50 US-Dollar im Vorjahr.

Portfolio schrumpft leicht, da Exits die Zusagen übersteigen

Die Kapitalanlagen zum beizulegenden Zeitwert beliefen sich zum 30. September auf insgesamt 29,21 Mrd. US-Dollar, verglichen mit 29,35 Mrd. US-Dollar Ende Juni und 28,69 Mrd. US-Dollar im Vorjahr. Das Portfolio umfasste 636 Unternehmen, nach 619 im Vorquartal und 587 im Vorjahr.

Die Brutto-Investitionszusagen lagen im Quartal bei 2,11 Mrd. US-Dollar, während sich die Exits auf 2,47 Mrd. US-Dollar beliefen, was zu negativen Netto-Zusagen von 364 Mio. US-Dollar führte. Die Netto-Mittelbereitstellungen lagen bei minus 286 Mio. US-Dollar. Erstrangig besicherte Darlehen machten 58 % des beizulegenden Zeitwerts des Portfolios aus, und 70 % der Anlagen waren variabel verzinst.

Die Portfoliorenditen stiegen gegenüber dem Vorquartal an. Die gewichtete durchschnittliche Rendite von Fremdkapital- und sonstigen ertragsbringenden Wertpapieren zu fortgeführten Anschaffungskosten lag bei 10,6 %, verglichen mit 10,3 % im zweiten Quartal und 10,6 % im Vorjahr. Die gewichtete durchschnittliche Rendite aller Kapitalanlagen zu fortgeführten Anschaffungskosten stieg im Vergleich zum Vorquartal von 9,3 % auf 9,5 %, blieb jedoch leicht unter dem Vorjahreswert von 9,6 %.

Die in der Vergleichsberechnung von Ares Capital enthaltenen Portfoliounternehmen verzeichneten im jüngsten berichteten 12-Monats-Zeitraum ein gewichtetes durchschnittliches EBITDA-Wachstum von rund 7 %. Der gewichtete durchschnittliche Netto-Verschuldungsgrad des Portfolios lag unverändert zum zweiten Quartal beim 5,8-Fachen, während der gewichtete durchschnittliche Zinsdeckungsgrad von 2,1-Fach auf 2,0-Fach sank.

Zinslos gestellte Darlehen verharrten unverändert gegenüber Juni bei 2,4 % des gesamten Anlageportfolios zu fortgeführten Anschaffungskosten bzw. 1,4 % zum beizulegenden Zeitwert. Die entsprechenden Vorjahreswerte lagen bei 1,8 % bzw. 1,0 %, was auf eine höhere Kreditbelastung im vergangenen Jahr hindeutet.

Verschuldungsgrad sinkt, aber Finanzierungskosten steigen

Der Nettoinventarwert lag zum Quartalsende bei 19,31 US-Dollar je Aktie, verglichen mit 19,35 US-Dollar im Juni und 20,01 US-Dollar im September 2025. Das Eigenkapital belief sich auf insgesamt 13,95 Mrd. US-Dollar.

Das Verhältnis von Verschuldung zu Eigenkapital sank von 1,15-Fach im zweiten Quartal auf 1,11-Fach, während das Verhältnis abzüglich verfügbarer liquider Mittel von 1,12-Fach auf 1,06-Fach zurückging. Die Gesamtschulden zum Buchwert verringerten sich von 15,77 Mrd. US-Dollar auf 15,12 Mrd. US-Dollar, und die liquiden Mittel stiegen von 383 Mio. US-Dollar auf 722 Mio. US-Dollar.

Der gewichtete durchschnittliche Nominalzinssatz von Ares Capital auf Verbindlichkeiten stieg im Vergleich zum Vorquartal von 4,8 % auf 5,2 %. Die Nettozins- und Dividendenmarge verengte sich von 6,9 % im Juni und 7,4 % im Vorjahr auf 6,8 %. Unbesicherte Verbindlichkeiten machten 64 % der Gesamtschulden aus.

Aktivitäten nach Quartalsende und Investitions-Backlog

Vom 1. Oktober bis zum 22. Oktober ging Ares Capital neue Investitionszusagen von rund 1,1 Mrd. US-Dollar ein, wovon 90 % auf erstrangig besicherte Darlehen entfielen. Die gewichtete durchschnittliche Rendite der ausgereichten Fremdkapital- und sonstigen ertragsbringenden Wertpapiere zu fortgeführten Anschaffungskosten lag bei 10,0 %.

Im gleichen Zeitraum löste das Unternehmen Zusagen in Höhe von rund 727 Mio. US-Dollar auf, bei einer gewichteten durchschnittlichen Rendite der veräußerten oder zurückgezahlten Fremdkapital- und sonstigen ertragsbringenden Wertpapiere von 9,2 %. Diese Transaktionen führten zu nettomäßig realisierten Gewinnen von rund 2 Mio. US-Dollar.

Zum 22. Oktober verfügte Ares Capital über einen Investitions-Backlog von rund 2,5 Mrd. US-Dollar, wobei erstrangig besicherte Darlehen 76 % ausmachten. Das Unternehmen gab zu bedenken, dass Transaktionen aus dem Backlog weiterhin Bedingungen wie den endgültigen Konditionen, der Strukturierung und Dokumentation unterliegen und möglicherweise nicht abgeschlossen werden. Einige Investitionen könnten zudem ganz oder teilweise verkauft werden oder zu Rückzahlungen bestehender Positionen führen.