GM präzisiert Gewinnausblick für 2026 und hebt Free-Cashflow-Prognose an

General Motors (GM) präzisierte seinen bereinigten Ergebnisausblick für 2026 und hob die Spanne für den bereinigten freien Cashflow im Automobilgeschäft an, nachdem ein stärkere Ergebnisse in Nordamerika trotz geringerer globaler Auslieferungen zu einem Gewinnanstieg im dritten Quartal beitrugen. Der Automobilhersteller meldete ein bereinigtes EBIT von 4,1 Milliarden US-Dollar und ein bereinigtes verwässertes Ergebnis von 3,70 US-Dollar je Aktie, was einem Anstieg von 32 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, während die bereinigte Marge in Nordamerika um 2,5 Prozentpunkte auf 8,7 % stieg.

GM erwartet nun für das Gesamtjahr ein bereinigtes EBIT von 14,5 bis 15,5 Milliarden US-Dollar, verglichen mit der vorherigen Spanne von 14 bis 16 Milliarden US-Dollar. Die Prognose für das bereinigte verwässerte Ergebnis je Aktie verengte sich von 12 bis 14 US-Dollar auf 12,75 bis 13,75 US-Dollar, während die Prognose für den bereinigten freien Cashflow im Automobilgeschäft von 9,5 bis 11,5 Milliarden US-Dollar auf 11,5 bis 12,5 Milliarden US-Dollar angehoben wurde.

Nordamerika sorgt für stärkere operative Performance

Der Umsatz im dritten Quartal stieg von 48,6 Milliarden US-Dollar im Vorjahreszeitraum auf 50 Milliarden US-Dollar. Auf GAAP-Basis stieg das operative Ergebnis von 1,1 Milliarden auf 3,6 Milliarden US-Dollar, während der auf die Aktionäre entfallende Nettogewinn von 1,3 Milliarden auf 3,3 Milliarden US-Dollar kletterte. Das verwässerte Ergebnis nach GAAP lag bei 3,73 US-Dollar je Aktie, verglichen mit 1,35 US-Dollar im Vorjahr.

Der bereinigte freie Cashflow im Automobilgeschäft erreichte 5,9 Milliarden US-Dollar, verglichen mit 4,2 Milliarden US-Dollar, was den höchsten Quartalswert seit vier Jahren darstellt. GM führte den Anstieg auf ein höheres Automobil-EBIT und den zeitlichen Anfall von Zollzahlungen zurück. Der Netto-Cashflow aus der Geschäftstätigkeit im Automobilbereich lag bei 8 Milliarden US-Dollar, während sich die Investitionen auf 2,3 Milliarden US-Dollar beliefen.

Das Nordamerika-Geschäft profitierte von einer verbesserten Garantieabwicklung, günstigen Bestandskorrekturen bei Elektrofahrzeugen, einem höheren Großhandelsvolumen und einem stärkere Produktmix. Diese Zuwächse wurden teilweise durch höhere Rohstoff- und Logistikaufwendungen sowie Herstellungskosten im Zusammenhang mit der Verlagerung der Produktion in die USA und der Vorbereitung der nächsten Generation von Full-Size-Pickups ausgeglichen.

Die Großhandelsvolumina von Fahrzeugen mit Verbrennungsmotor stiegen in Nordamerika um 53.000 Einheiten, was teilweise durch einen Rückgang der Elektrofahrzeug-Großhandelsverkäufe um 23.000 Einheiten kompensiert wurde. Höhere Absatzzahlen bei Full-Size-Pickups und geringere Elektrofahrzeug-Volumina stützten ebenfalls den Produktmix. Die Preisgestaltung fiel aufgrund von Verkaufsanreizen für den Abverkauf der aktuellen Full-Size-Pickup-Generation etwas schwächer aus, obwohl GM betonte, dass die Ausgaben für Kaufanreize mehrere hundert Basispunkte unter den Werten früherer Modellwechsel bei Trucks blieben.

Die durchschnittlichen Kaufanreize lagen im Quartal bei 4,8 % des unverbindlichen Verkaufspreises des Herstellers, verglichen mit einem geschätzten Branchendurchschnitt von 6,6 %. Der durchschnittliche Verkaufspreis von GM lag bei etwa 52.000 US-Dollar, was die Nachfrage nach Full-Size-Trucks, SUVs und Luxusfahrzeugen widerspiegelt. Das Unternehmen geht davon aus, dass die Händlerbestände das Jahr innerhalb der Zielspanne von 50 bis 60 Tagen beenden werden.

Die weltweiten Auslieferungen gingen um 11 % auf 1,39 Millionen Fahrzeuge zurück, was in erster Linie auf geringere Verkäufe von Elektrofahrzeugen und ausgelaufene Modelle zurückzuführen war. Der globale Marktanteil sank um 40 Basispunkte auf 7,8 %. Dennoch verzeichnete GM seine besten Full-Size-Pickup-Verkäufe in einem dritten Quartal und gab an, dass die Nachfrage von Gewerbe- und Behördenkunden zu einem Anstieg der Flottenverkäufe um 10 % beitrug. Die Verkäufe der Kompakt-SUV-Familie, angeführt vom Chevrolet Trax und Buick Envista, stiegen um 27 % und erreichten einen Quartalsrekord.

Digitaleinnahmen und Profitabilität in China

OnStar beendete das Quartal mit abgegrenzten Umsatzerlösen von 6,8 Milliarden US-Dollar, etwa 40 % mehr als ein Jahr zuvor. Die verbuchten Umsatzerlöse überstiegen 800 Millionen US-Dollar, was einem Anstieg von 15 % entspricht. GM erwartet, dass die verbuchten OnStar-Umsatzerlöse im Jahr 2026 die Marke von 3 Milliarden US-Dollar überschreiten und die abgegrenzten Umsatzerlöse bis Jahresende nahezu 7,5 Milliarden US-Dollar erreichen werden.

Die verbuchten Umsatzerlöse von Super Cruise wuchsen um etwa 60 % und lagen weiterhin auf Kurs, für das Gesamtjahr rund 400 Millionen US-Dollar zu erreichen. GM lieferte im Quartal etwa 83.000 mit Super Cruise ausgestattete Fahrzeuge aus und in den ersten neun Monaten mehr als 243.000. Das Unternehmen rechnet damit, bis Jahresende die Marke von 850.000 Super Cruise-Abonnenten zu überschreiten, während die Verlängerungsquote nach dem dreijährigen im Voraus bezahlten Abonnement weiterhin zwischen 30 % und 40 % lag.

Das Automobil-Joint-Venture von GM in China verzeichnete das achte profitable Quartal in Folge, gestützt durch Verkäufe von Fahrzeugen mit alternativen Antrieben (NEV). NEVs machten einen Rekordanteil von mehr als 358.000 Inlands-Einzelhandelsauslieferungen aus. Außerhalb Chinas schwächte sich das bereinigte Ergebnis von GM International aufgrund höherer Fertigungs- und Logistikkosten sowie einer negativen Mark-to-Market-Anpassung im Zusammenhang mit der Beteiligung an Momenta ab, was teilweise durch höhere Absätze in Südamerika und günstige Währungseffekte ausgeglichen wurde.

GM Financial erwirtschaftete ein bereinigtes Ergebnis vor Steuern von 700 Millionen US-Dollar, verglichen mit 800 Millionen US-Dollar im Vorjahr. Niedrigere Zinsaufwendungen und höhere Erträge im Privatkundengeschäft wurden durch höhere Risikovorsorgen für Kreditausfälle und gestiegene Leasing-Abschreibungen ausgeglichen. Die Zahlungsrückstände bei Privatkundenfinanzierungen von mehr als 30 Tagen stiegen von 3,2 % auf 3,7 %, während die aufs Jahr hochgerechneten Nettoabschreibungen von 1,2 % auf 1,6 % zunahmen.

Kapitalverwendung und Ausblick

GM kaufte im dritten Quartal Aktien im Wert von 2,5 Milliarden US-Dollar zurück, zog 29 Millionen Aktien ein und schüttete 200 Millionen US-Dollar an Dividenden aus. Im Oktober kaufte das Unternehmen weitere Aktien für 1 Milliarde US-Dollar zurück und schöpfte damit seine bisherige Ermächtigung vollständig aus. Der Verwaltungsrat genehmigte ein neues mehrjähriges Rückkaufprogramm über 20 Milliarden US-Dollar. Die liquiden Mittel im Automobilgeschäft lagen zum Quartalsende bei 23,1 Milliarden US-Dollar und damit über dem Zielwert des Unternehmens von durchschnittlich 18 Milliarden US-Dollar.

Die aktualisierte Prognose geht von einem aufs Jahr hochgerechneten Branchenabsatz in den USA im mittleren 16-Millionen-Bereich aus, verglichen mit der vorherigen Annahme im niedrigen 16-Millionen-Bereich. GM erwartet Einsparungen bei den Garantiekosten am oberen Ende der Spanne von 1 bis 1,5 Milliarden US-Dollar. Das Unternehmen rechnet nun mit einer Rohstoffinflation von etwa 2 Milliarden US-Dollar, einschließlich Logistik- und DRAM-Kosten, sowie regulatorischen Vorteilen von rund 500 Millionen US-Dollar. Die Bruttozollkosten werden am unteren Ende einer Spanne von 2,5 bis 3,5 Milliarden US-Dollar erwartet.

Zu den weiteren Annahmen gehören ein Wachstum von etwa 1 % bei den Großhandelsverkäufen von Verbrennern in Nordamerika, eine um rund 0,5 % höhere Preisgestaltung in Nordamerika sowie eine Verringerung der Verluste bei Elektrofahrzeugen um 1 bis 1,5 Milliarden US-Dollar. Es wird erwartet, dass Onshoring, Lieferketteninvestitionen und höhere Softwareausgaben die Kosten um 1 bis 1,5 Milliarden US-Dollar erhöhen. GM rechnet weiterhin mit einem bereinigten Vorsteuerergebnis von 2,5 bis 3 Milliarden US-Dollar bei GM Financial und einer gewissen Schwäche in seinen internationalen Geschäftsaktivitäten außerhalb Chinas aufgrund der Lage im Nahen Osten.

GM verbuchte von der zweiten Hälfte des Jahres 2025 bis zum dritten Quartal 2026 Aufwendungen im Zusammenhang mit Elektrofahrzeugen in Höhe von 11,2 Milliarden US-Dollar, darunter 7,4 Milliarden US-Dollar mit Zahlungswirksamkeit. Bis zum Quartalsende hatte das Unternehmen 4,6 Milliarden US-Dollar gezahlt und erwartet im vierten Quartal weitere Barzahlungen von etwa 1 Milliarde US-Dollar, wobei der Rest 2027 fällig wird. Laut Unternehmensangaben schließen diese Maßnahmen die wesentlichen zahlungswirksamen Belastungen im Zusammenhang mit der Anpassung der Batterie-Lieferkette und der Elektrofahrzeug-Präsenz im Wesentlichen ab.

Das Management erklärte, es gehe weiterhin davon aus, dass das Jahr 2027 stärker ausfallen könne als 2026, sofern die Kundennachfrage stabil bleibe und der Druck durch Rohstoff-, Logistik- und sonstige Kosten nachlasse. Zu den Prioritäten gehören die Einführung der nächsten Generation des Chevrolet Silverado und GMC Sierra, der Ausbau der Kapazitäten für Full-Size-SUVs und volumenstarke Crossover, die Erweiterung von OnStar, Super Cruise und Defense sowie die Kontrolle von Garantie-, Elektrofahrzeug-, Rohstoff- und Onshoring-Kosten.

Zu den wesentlichen Unsicherheiten gehören das Tempo der Akzeptanz von Elektrofahrzeugen, die anhaltende Nachfrage nach Full-Size-Pickups und SUVs, Zölle und Handelspolitik, Rohstoff- und Logistikinflation, der Wettbewerb, die Entwicklung in China, Störungen in der Lieferkette, Produkteinführungen, regulatorische Änderungen sowie die Kreditbedingungen bei GM Financial.