Anthropic plant Mega-IPO - Nvidia könnte der große Gewinner sein

Anthropic hat laut The Information in den elf Monaten bis August 2026 Rechenkapazitäten im Umfang von 517 Milliarden US-Dollar zugesagt. Die Vereinbarungen decken 14,8 Gigawatt Kapazität ab - und das, obwohl der Vorstandschef des Unternehmens öffentlich eine Verlangsamung der KI-Entwicklung in der Branche fordert.

Nvidia, das Berichten zufolge Gespräche über eine Investition von bis zu 10 Milliarden US-Dollar als Ankerinvestor beim erwarteten Nasdaq-Börsengang von Anthropic führt, gilt als direkter Profiteur dieser Dynamik. Jede von Anthropic vertraglich gesicherte Gigawatt-Kapazität bedeutet zusätzliche Nachfrage nach GPUs und Netzwerktechnik - und fließt damit unmittelbar in Nvidias Rechenzentrumsumsätze ein.

Das Ausmaß der Rechenkapazitätszusagen von Anthropic übertrifft eine frühere Investorenangabe von rund 180 Milliarden US-Dollar bis 2029 deutlich. Allein seit Juli seien vier weitere Vereinbarungen abgeschlossen worden, berichtete The Information. Die Ausgaben werden zunehmend durch reale wirtschaftliche Kennzahlen untermauert.

Anthropic habe Investoren mitgeteilt, im zweiten Quartal in Folge einen bereinigten operativen Gewinn zu erwarten. Zudem hätten die Bruttomargen im Inferenzgeschäft vor Vertriebskosten bei mehr als 80 Prozent gelegen, berichtete die Financial Times unter Berufung auf Investorenunterlagen, die Anthropic nicht offiziell bestätigt hat. Der annualisierte Umsatz des Unternehmens sei demnach binnen sieben Monaten von rund 9 Milliarden auf 65 Milliarden US-Dollar gestiegen.

Der Kontrast zur gleichzeitig verbreiteten Rhetorik verschärfte die Spannung erheblich. Am Samstag veröffentlichte Anthropic-Chef Dario Amodei einen Essay, in dem er KI-Labore aufforderte, "das Tempo zu verlangsamen, mit dem wir die Fähigkeiten von KI-Modellen verbessern". Er schlug eingebettete externe Prüfer, branchenweite Sicherheitsstandards und globale Koordination vor.

"Der Fortschritt wird sich weiterhin schnell anfühlen, und wir müssen die Zeit, die wir gewinnen, klug nutzen", schrieb Amodei. OpenAI-Chef Sam Altman und Elon Musk unterstützten den Rahmen öffentlich.

"Ich weiß nicht, ob Investoren das zwangsläufig negativ sehen werden. Es sei denn, die Unternehmen meinen es ernst und sagen: 'Okay, wir gehen nicht an die Börse, wir nutzen keine weitere Rechenkapazität, wir trainieren keine weiteren Modelle.' Das ist aber nicht das, was sie sagen", sagte Gil Luria, Aktienanalyst bei D.A. Davidson, gegenüber CNBC.

Der Markt begegnete der Verlangsamungsrhetorik mit Skepsis. KI-nahe asiatische Aktien gerieten nach Amodeis Aussagen unter Druck, und auch der KI-Trade an der Wall Street wurde genauer hinterfragt. Die breitere Infrastrukturthese schien jedoch intakt.

Nvidia-Chef Jensen Huang sagte in der vergangenen Woche auf der Technologiekonferenz von Goldman Sachs, die weltweiten Ausgaben für KI-Infrastruktur könnten bis 2030 auf 3 bis 4 Billionen US-Dollar steigen. Das Umsatzwachstum von Nvidia von rund 70 Prozent im Geschäftsjahr 2027 spiegele eher eine Angebotsgrenze als eine Nachfragegrenze wider. Frühere Prognosen Huangs erwiesen sich als konservativ: Seine im Februar 2024 geäußerte Erwartung, dass sich die weltweit installierte Rechenzentrumsbasis binnen vier bis fünf Jahren verdoppeln werde, war bereits Ende 2025 erreicht.

Mit Blick auf Börsengänge wird OpenAI 2026 nicht an die Börse gehen. "Im Moment wäre es unklug, an die Börse zu gehen. Ich würde sagen: nicht 2026, ja. Wir haben viel zu tun", sagte Altman.

Anthropic bewegt sich in die entgegengesetzte Richtung und hat seinen Börsenprospekt im Juni 2026 vertraulich bei der SEC eingereicht. Von Reuters zitierte Quellen bezifferten die angestrebte Bewertung auf rund 2 Billionen US-Dollar - ein deutlicher Sprung gegenüber der jüngsten privaten Finanzierungsrunde, die Anthropic mit 965 Milliarden US-Dollar bewertete. Der Börsengang wird demnach vor den Zwischenwahlen in den USA im November 2026 erwartet.

Das Angebot würde zu den größten Börsengängen der Geschichte zählen und erstmals einen nach GAAP geprüften Einblick in Umsatz- und Rechenkostenstruktur von Anthropic liefern. Nvidias berichtetes Ankergebot von bis zu 10 Milliarden US-Dollar würde die strategische Beziehung des Chipherstellers zu einem seiner größten Kunden festigen und Nvidia zugleich direkt am Eigenkapitalpotenzial des KI-Labors beteiligen.

Die staatlich unterstützte chinesische Global Times wies Amodeis Forderung nach einer Verlangsamung als "Drehbuch des Kalten Krieges" gegen Peking zurück. Das unterstreicht, dass jeder koordinierte westliche Versuch, das Tempo zu steuern, geopolitisches Gewicht hat, das weit über die Bilanzen der beteiligten KI-Labore hinausgeht.

"Während der Vorschlag Ängste vor RSI sowie Sicherheit und Alignment als Hebel nutzt, fragen wir uns, ob Sorgen über China ein großer Teil der treibenden Kraft dahinter sind", schrieben Bernstein-Analysten um Stacy Rasgon in einer Mitteilung.

"Wir vermuten, dass es ohnehin viel zu spät ist, den KI-Geist wieder in die Flasche zu bekommen. Also sollten wir genauso gut sicherere Wege finden, ihn herauszulassen."