Yen unter Druck: BoJ-Politik, Trump-Krise und Öl sorgen für neue Unsicherheit

Rabobank-Devisenstrategin Jane Foley zufolge haben sich die Erwartungen an die Geldpolitik der Bank of Japan im Vergleich zu anderen Zentralbanken der G10 kaum verändert, da die Märkte bereits einen schrittweisen Straffungskurs eingepreist haben. Sie verweist auf politische Bedenken hinsichtlich der Unabhängigkeit der Notenbank, neue Inflationsindikatoren als Unterstützung für weitere Zinsschritte sowie anhaltende Risiken von Währungsinterventionen. Rabobank erwartet den USD/JPY-Kurs in sechs Monaten bei rund 152,00 mit Abwärtspotenzial auf Sicht von drei bis sechs Monaten.

Straffung der BoJ, Politik und Safe-Haven-Ströme

„Während eine restriktivere Haltung der BoJ entscheidend sein wird, damit der Yen in diesem Jahr an Stärke gewinnt, hat die in den vergangenen Wochen deutliche Neubewertung der Zinserhöhungsrisiken in den meisten anderen G10-Ländern andere G10-Währungen gestützt. Dies hat die Aufgabe erschwert, den Yen gegenüber einem Korb von G10-Währungen zu stabilisieren, auch wenn der Yen in diesem Monat gegenüber den meisten Vergleichswährungen etwas zugelegt hat, wobei die Furcht vor Deviseninterventionen eine Rolle gespielt haben dürfte. Das Interventionsrisiko hat dazu beigetragen, dass der Markt davor zurückschreckt, das Währungspaar über die Marke von USD/JPY 160,00 steigen zu lassen.“

„Die BoJ hat inzwischen weitere wirtschaftliche Kennzahlen veröffentlicht, um ihre restriktivere Ausrichtung zu untermauern. Die Entscheidungsträger dürften hoffen, dass dies die Bedenken hinsichtlich der Unabhängigkeit der Notenbank verringert und den Ausblick für den Yen stützt.“

„Auf Sicht von sechs Monaten haben sich die vom Markt implizierten Leitzinsen für Japan kaum verändert, wenngleich nun ein etwas schnelleres Tempo der geldpolitischen Straffung über diesen Zeitraum hinaus eingepreist ist.“

„Kurzfristig erwarten wir, dass die Nachfrage nach dem US-Dollar als sicherem Hafen den USD/JPY-Kurs in der Nähe der aktuellen Niveaus hält. Unter der Annahme von Rabobank, dass die Rohöl- und Raffinerieproduktströme durch die Straße von Hormus bis August etwa 80 % des Vorkrisenniveaus erreichen, erwarten wir den USD/JPY-Kurs auf Sicht von sechs Monaten bei rund 152,00.“

„Unter der Annahme, dass die BoJ ihre Leitzinsen weiter anhebt und sich der Schiffsverkehr durch die Straße von Hormus im Frühjahr allmählich erholt, wodurch die Nachfrage nach dem US-Dollar als sicherem Hafen nachlässt, sehen wir Spielraum für einen Rückgang des USD/JPY-Kurses auf Sicht von drei bis sechs Monaten.“